Bitcoin passou por várias semanas de forte volatilidade. Com o aumento das tensões geopolíticas, o fluxo de capitais está lentamente a retornar a este ativo, ajudando a recuperar parcialmente as perdas anteriores.
No momento da redação, o Bitcoin recuperou a marca dos 71.000 USD após várias semanas abaixo deste nível — um sinal de recuperação notável para o mercado.
No entanto, a grande questão ainda permanece: esta recuperação atual é o início de um ciclo de crescimento sustentável ou apenas uma pausa temporária antes de o mercado entrar numa nova fase de volatilidade?
O processo de redução de alavancagem está a redesenhar o risco de mercado
O Bitcoin está a entrar numa fase de redução clara de alavancagem, o que altera significativamente a estrutura de risco do mercado de derivativos.
Desde 6/10, o open interest (OI) encolheu drasticamente de 47,5 mil milhões de USD para 23,2 mil milhões — uma redução de 24,3 mil milhões de USD. Em outras palavras, mais da metade do capital alavancado anteriormente saiu do mercado, marcando um processo de limpeza importante nos fluxos de capitais especulativos.
Este nível de retirada de fundos é particularmente relevante. Em contextos de dificuldades de preço, a diminuição da alavancagem costuma indicar que o excesso de especulação está a ser eliminado, tornando o mercado mais saudável.
À medida que o número de posições alavancadas diminui, o risco de cadeias de liquidações em série também diminui significativamente.
Fonte: CryptoQuantAnteriormente, o mercado tinha testemunhado grandes choques de liquidação. No início deste ano, em 5/2, foram liquidados 1,14 mil milhões de USD em posições em um único dia. Só em janeiro, várias sessões de negociação registaram liquidações totais de posições longas e curtas superiores a 500 milhões de USD.
No entanto, o cenário atual é diferente. Recentemente, o valor total de liquidações raramente ultrapassou 150 milhões de USD, indicando que a fragilidade do sistema diminuiu bastante.
Quando não há uma grande quantidade de alavancagem concentrada numa direção, o mercado fica menos suscetível a movimentos extremos causados por efeitos de liquidação em massa.
Isso não significa que a volatilidade desapareça completamente. Mas, claramente, o risco de uma queda caótica a partir do preço atual diminuiu bastante.
A posição no mercado de derivativos reflete uma persistente desconfiança
Apesar da recente recuperação de preços, os dados do mercado de derivativos mostram que o sentimento dos traders ainda é bastante cauteloso.
A taxa de financiamento (funding rate) permanece negativa, o que significa que os detentores de posições short estão a pagar taxas para manter as suas ordens. Desde 6/1, os touros só conseguiram controlar a taxa de financiamento em quatro ocasiões — um sinal de que o equilíbrio no mercado de contratos perpétuos ainda favorece a baixa.
Fonte: CryptoQuantNormalmente, os preços tendem a reagir às dinâmicas da taxa de financiamento. Uma taxa de financiamento negativa, mesmo com o preço a subir, indica que muitos traders acreditam que este movimento de alta é difícil de sustentar a longo prazo. Em alguns casos, a divergência entre preço e taxa de financiamento pode ser um sinal de alerta para fraquezas potenciais na tendência.
Por outro lado, o quadro do mercado não é totalmente negativo. O Taker Buy/Sell Ratio subiu para 1,16, indicando que a força de compra ativa está a dominar a venda. Quando este índice ultrapassa 1, a procura no mercado de contratos perpétuos costuma estar a aumentar.
Curiosamente, a última vez que este índice atingiu um valor semelhante foi em junho — momento que deu início a uma tendência de alta mais ampla. Se a demanda de compra continuar a absorver a oferta, as posições short podem começar a sentir pressão. O desequilíbrio prolongado entre a força de compra e o volume de posições short pode até criar as condições para uma tendência de alta mais sustentada no futuro próximo.
Reservas de Bitcoin nas exchanges em queda reforçam a teoria da estrutura de mercado
Além dos dados do mercado de derivativos, os indicadores on-chain oferecem uma visão mais aprofundada sobre a evolução do mercado.
Atualmente, o volume de Bitcoin mantido nas exchanges caiu para cerca de 2,73 milhões de BTC. A redução das reservas nas exchanges geralmente reflete uma tendência de investidores a retirar ativos para armazenamento a longo prazo em carteiras privadas.
Fonte: CryptoQuantHistoricamente, esse comportamento costuma estar associado a uma diminuição na pressão de venda de curto prazo. Quando os coins são transferidos para fora das exchanges, a probabilidade de venda imediata também diminui, tornando a oferta no mercado à vista mais limitada.
A tendência de queda constante dessas reservas atua como uma camada de suporte à estabilidade do preço. Embora não garanta que o mercado entre numa fase de alta, ajuda a reduzir o risco de vendas repentinas e descontroladas no mercado spot.
Conclusão
De modo geral, o mercado ainda não entrou claramente num ciclo de alta. No entanto, com a redução da alavancagem e a diminuição da pressão de venda estrutural, o risco de quedas profundas também diminui — pelo menos a curto prazo. Isso indica que o mercado está a estabilizar-se gradualmente, criando uma base para a formação de uma tendência positiva no futuro próximo.
SN_Nour
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