Futuros Perpétuos de Bitcoin e ETFs Funcionam Como o Modelo Tradicional de Aluguel de Commodities, Diz Peng Fu

Mensagem do Gate News, 25 de abril — Peng Fu, recém-nomeado economista-chefe do XinHuo Group, apresentou sua análise da lógica de negócios subjacente do Bitcoin em uma série de posts no X hoje. De acordo com Fu, os modelos comerciais de futuros perpétuos de Bitcoin e de ETFs são fundamentalmente idênticos às “taxas diferidas” e às “taxas de overnight” encontradas na negociação à vista de metais preciosos e commodities no sistema financeiro tradicional, funcionando como um sistema de fluxo de caixa estável em que grandes detentores recebem renda de aluguel, traders de varejo que usam alavancagem pagam taxas e as plataformas extraem comissões indiretas.

Fu caracterizou grandes detentores de Bitcoin não como meros especuladores, mas como “proprietários de terras que cobram aluguel”: eles mantêm posições de longo prazo enquanto executam operações de hedge para capturar as taxas de funding, reduzindo continuamente seus custos de manutenção. Com o tempo, desde que as posições permaneçam intactas, os custos se aproximam de zero ou até ficam negativos. “Muitas pessoas acreditam erroneamente que grandes detentores estão apenas ficando vendidos. Na realidade, eles são proprietários de terras cobrando aluguel”, afirmou Fu. Ele traçou paralelos com a base de futuros de Bitcoin da CME, que, segundo ele, representa a precificação, pelo mercado, dos custos de manter e das taxas de aluguel — espelhando a lógica dos antigos mecanismos de recibos de armazém spot, financiamento e liquidação.

A análise de Fu, apresentada sob a perspectiva de um gestor de fundo de hedge, enquadra a evolução do Bitcoin, de um ativo puramente especulativo movido por sentimento, para uma classe de ativos madura com retornos estruturais positivos — semelhante ao ouro ou a commodities industriais. Nesse modelo, grandes detentores e plataformas surgem como beneficiários de longo prazo, enquanto a atividade sustentada de alavancagem dos traders de varejo equivale fundamentalmente a pagar aluguel para outras pessoas.