O Chief Investment Officer (CIO) da Strive, Ben Werkman, alertou em BTC Prague que a fraqueza prolongada do preço do Bitcoin está pressionando empresas com estratégias de acumulação financiadas por dívida a passarem por reestruturações, fusões ou vendas forçadas de ativos. O Bitcoin chegou perto de uma máxima de cerca de $126.000 em outubro de 2025, mas desde então caiu bem abaixo desse patamar, criando tensão para empresas de tesouraria que levantaram capital por meio de bônus conversíveis durante o bull run. Werkman destacou que a queda prolongada obriga a tomar decisões operacionais, incluindo a venda de Bitcoin para cobrir obrigações de dívida — o oposto do que as estratégias de acumulação pretendiam. O alerta evidencia vulnerabilidades estruturais em um setor que presumiu valorização contínua do preço ao montar arranjos de financiamento.
Estruturas de dívida conversível aumentam a vulnerabilidade durante quedas de preço
Muitas empresas de tesouraria de Bitcoin levantaram capital por meio de bônus conversíveis quando o BTC era negociado perto da máxima de outubro de 2025, de cerca de $126.000. Com os preços agora bem abaixo desse nível, as empresas enfrentam pressão cumulativa: o ativo que sustenta sua estratégia perde valor, enquanto os custos de serviço da dívida permanecem fixos. Werkman afirmou que uma queda prolongada força as empresas a vender Bitcoin para cobrir obrigações de dívida ou financiar operações, especialmente quando os acordos de financiamento incluem exigências de garantias ou cobertura. As empresas que dependeram fortemente de bônus conversíveis durante o bull run construíram estruturas que assumiam valorização ou estabilidade contínuas do preço — e nenhuma das duas se materializou.
Strive evita bônus conversíveis com modelo de financiamento via ações
A Strive adotou uma abordagem diferente ao montar sua estratégia de tesouraria de Bitcoin. Werkman observou que a empresa foi “uma das poucas que não tomou nenhum bônus conversível”, apoiando-se em financiamento via ações. Essa decisão estrutural deu mais flexibilidade à Strive, permitindo que a empresa continue expandindo mesmo enquanto concorrentes com cargas de dívida maiores se sentem pressionados. A diferença entre estratégias de tesouraria financiadas por dívida e por ações importa significativamente em períodos de fraqueza do preço, pois o financiamento via ações evita as obrigações fixas de serviço da dívida que apertam empresas dependentes de dívida.
Strive adquire Semler Scientific como sinal de consolidação
A aquisição da Strive da Semler Scientific — que também é uma empresa de tesouraria de Bitcoin — aponta para um modelo de consolidação em que empresas financeiramente pressionadas buscam saídas por meio de fusões, em vez de tentar atravessar uma queda prolongada de forma independente. Werkman reconheceu que a atividade de negociações tem sido limitada até agora, em parte porque líderes das empresas relutam em vender com ágio reduzido. O acordo com a Semler Scientific aconteceu porque o presidente da Semler Scientific, Eric Semler, apoiou o modelo de ações preferenciais que a Strive vinha desenvolvendo, embora o mesmo modelo não tivesse conseguido apoio suficiente de acionistas na própria Semler. Esse alinhamento na filosofia de financiamento impulsionou a transação, sugerindo que futuras consolidações envolverão compatibilidade estratégica e filosófica, e não apenas vendas de ativos em dificuldades. Nakamoto está reestruturando ativamente seu balanço para reduzir a dívida e recuperar flexibilidade operacional, segundo Werkman.
Estratégia vende 32 BTC para demonstrar liquidez a agências de rating
A Strategy vendeu recentemente 32 BTC a um preço médio de $77.135 por unidade, gerando cerca de $2,5 milhões. A movimentação chamou atenção imediata dado o compromisso de longa data da empresa com a acumulação. O CEO da Strategy, Phong Le, disse que a venda foi um teste dos sistemas internos, e não uma iniciativa de geração de caixa para pagamentos de dividendos. Werkman enquadrou a venda como uma prova de conceito para mercados de crédito: atualmente, as agências de rating tratam o Bitcoin no balanço da Strategy como tendo valor efetivamente zero ao avaliar a credibilidade. Nesse cenário, uma empresa que detém centenas de milhares de BTC ainda recebe uma avaliação como se esse ativo não existisse. Demonstrar capacidade de vender Bitcoin e convertê-lo em dinheiro passa a ser uma forma de contestar essa metodologia de avaliação de crédito. Werkman afirmou que vendas ocasionais de Bitcoin ajudam a provar a resiliência do Bitcoin como ativo de tesouraria, e não a minar a estratégia de acumulação de longo prazo.
Strategy compra 1.587 BTC em 15 de junho; participações totais chegam a 846.842 BTC
A venda de 32 BTC não desacelerou o programa central de acumulação da Strategy. Em 15 de junho, Michael Saylor anunciou que a empresa havia comprado 1.587 BTC por aproximadamente $100 milhões, elevando as participações totais para 846.842 BTC. Ao mesmo tempo, a Strategy expandiu suas reservas em USD em $100 milhões, levando as reservas totais em dólares a $1,1 bilhão. Essa combinação — pequenas vendas deliberadas de Bitcoin para demonstrar liquidez junto com grandes compras contínuas — reflete uma abordagem de gestão de tesouraria que resolve o problema de rating de crédito enquanto mantém a convicção de longo prazo. A empresa mostra a credores e investidores que consegue acessar o valor do Bitcoin quando necessário sem abandonar sua estratégia de acumulação.
Agências de rating tratam Bitcoin como ativo de valor zero nos balanços
Agências de rating frequentemente descontam o valor do Bitcoin para zero ao avaliar a credibilidade de empresas de tesouraria, o que significa que uma empresa que detém centenas de milhares de BTC pode não receber benefício de crédito por essas participações. Isso cria um desafio significativo para empresas de tesouraria de Bitcoin que buscam financiamento. Se empresas de tesouraria conseguirem mudar com sucesso como as agências de rating valorizam o Bitcoin nos balanços — mesmo que parcialmente — isso reduziria substancialmente os custos de financiamento e ampliaria o acesso aos mercados de capitais. Essa mudança estrutural beneficiaria todas as empresas do setor. Por enquanto, empresas como a Strategy tentam resolver a questão por meio de vendas ocasionais e estratégicas que demonstram a liquidez do Bitcoin para os mercados de crédito.
FAQ
Por que empresas de tesouraria de Bitcoin poderiam precisar se reestruturar ou consolidar?
A fraqueza prolongada do preço do Bitcoin coloca empresas com estratégias de acumulação financiadas por dívida sob uma pressão específica. Empresas que dependiam de bônus conversíveis presumiram apoio contínuo do preço; quando os preços caem significativamente abaixo de níveis como a máxima de outubro de 2025, perto de $126.000, o serviço da dívida fica mais difícil e as empresas podem ser forçadas a vender Bitcoin para cobrir obrigações ou considerar se fundir com parceiros mais fortes.
Como a Strive evitou pressão financeira durante a baixa do Bitcoin?
A Strive evitou bônus conversíveis completamente ao construir sua estratégia de tesouraria de Bitcoin, confiando em financiamento via ações. Essa abordagem deixa a empresa sem as obrigações fixas de serviço da dívida que estão apertando os concorrentes, permitindo que ela continue expandindo apesar da atual fraqueza do mercado.
Qual foi o propósito por trás da venda de 32 BTC da Strategy recentemente?
A Strategy vendeu 32 BTC a um preço médio de $77.135 para demonstrar a liquidez do Bitcoin para mercados de crédito e agências de rating — e não para financiar dividendos ou operações. A venda foi descrita internamente como um teste de sistemas. O Werkman, da Strive, destacou que ela serve a um propósito mais amplo: provar que o Bitcoin pode ser convertido em dinheiro, algo que importa porque as agências de rating atualmente tratam o Bitcoin nos balanços de tesouraria como tendo valor de crédito zero.
