As quedas do Bitcoin estão a diminuir, e Wall Street está a começar a notar

A reputação do Bitcoin foi historicamente construída sobre ciclos extremos de boom e falhanço, com quedas acentuadas de até 90% após máximas históricas.

Este ciclo, no entanto, a descida esteve mais perto dos 50%, uma mudança que os analistas disseram reflectir a maturação do BTC como classe de activos.

“A redução das quedas do Bitcoin para cerca de 50% é um sinal de uma estrutura de mercado em maturação”, disse Jason Fernandes, co-fundador da AdLunam e analista de mercado, ao CoinDesk.

“À medida que a liquidez aumenta e a participação institucional cresce, a volatilidade naturalmente comprime tanto no lado ascendente como no descendente”, acrescentou, referindo que “nesse momento, a narrativa passa de questionar a sua legitimidade para optimizar a alocação.”

Os comentários de Fernandes surgem em resposta ao post na X de terça-feira do analista da Fidelity Digital Assets, Zack Wainwright, em que este notou que o crescimento está a tornar-se “menos impulsivo”, com uma probabilidade menor de eventos extremos no lado negativo à medida que o bitcoin amadurece.

‘Menos dramático’

Wainwright apontou que a actual queda face à máxima histórica de 6 de Outubro, de pouco mais de $126,200, é muito menos significativa do que recuos anteriores.

“Cada ciclo foi menos dramático no lado ascendente do que o anterior e o risco no lado negativo também foi menos dramático”, disse.

Fernandes e Wainwright, é claro, estavam a referir-se aos anteriores períodos de “falhanço”, sobretudo após os picos de 2013 e 2017.

Depois de atingir um máximo de aproximadamente $1,163 no final de 2013, o bitcoin entrou num prolongado “inverno cripto”, que fez o preço disparar para baixo até cerca de $152 em Janeiro de 2015, representando uma queda de aproximadamente 87%. Um padrão semelhante foi observado após o rally de touro de 2017, quando atingiu $20,000 em Dezembro antes de despencar cerca de 84% para $3,122 ao longo dos 12 meses seguintes.

Nem todos os analistas concordam que quedas mais profundas estão fora de questão.

Mike McGlone, da Bloomberg Intelligence, disse ao CoinDesk que acredita que o bitcoin ainda pode ver uma “reversão para o normal” em direcção aos $10,000, argumentando que “a bolha cripto terminou” e que qualquer desaceleração pode coincidir com quedas mais amplas nas acções, nas matérias-primas e noutros activos de risco.

No entanto, Fernandes, que anteriormente discordou com a previsão de McGlone de $10,000, disse que a escala em si faz parte da história. À medida que o bitcoin cresce e se torna uma classe de activos maior, a probabilidade de colapsos de 90% diminui simplesmente porque o capital necessário para provocar movimentos desse tipo é demasiado elevado. Esse efeito é reforçado pela integração institucional, de ETFs a exposição em fundos de pensões, o que torna as reversões em larga escala estruturalmente mais difíceis.

Potenciador de “eficiência” no portefólio

A mudança já se está a reflectir na construção de portefólios.

“Os dados do portefólio é mesmo o que altera o comportamento institucional”, disse Fernandes. “Se uma alocação pequena de 1% a 3% puder melhorar materialmente os retornos e as rácios de Sharpe sem aumentar significativamente as quedas, então o bitcoin começa a funcionar menos como uma aposta isolada e mais como um potenciador de eficiência dentro de um portefólio diversificado.”

Esse enquadramento altera o cálculo do risco. “O risco já não é sobre deter bitcoin”, afirmou Fernandes. “É o custo de oportunidade de não ter exposição nenhuma.”

A investigação recente da Fidelity suporta essa transição. Numa comparação de 10 anos entre as principais classes de activos, o bitcoin proporcionou retornos de cerca de 20,000%, superando significativamente as acções, o ouro e as obrigações, e também liderou em medidas ajustadas ao risco apesar da sua volatilidade.

“O bitcoin continua a ser um activo relativamente jovem, mas maturou rapidamente para uma classe de activos importante e tem sido o activo com melhor desempenho em 11 dos últimos 15 anos”, referiu o relatório.

Ao mesmo tempo, o trade-off está a tornar-se mais claro.

“Há aqui um trade-off que vale a pena enunciar”, disse Fernandes. “À medida que o bitcoin amadurece e a volatilidade comprime, também deve esperar que os retornos normalizem. O upside assimétrico dos ciclos iniciais veio com quedas extremas, mas à medida que essas quedas diminuem, o activo passa cada vez mais a comportar-se como uma alocação macro e não como uma aposta ao estilo de venture.”

Isso leva-nos de volta às quedas.

Se o bitcoin já não está a cair 80%, e os portefólios podem beneficiar de pequenas alocações sem aumentar materialmente o risco, então o activo está a evoluir para algo mais investível e utilizável, disse Fernandes, concluindo que, para as instituições, esse pode ser o verdadeiro ponto de inflexão.