Os antigos picos do Bitcoin já não são intocáveis e os dias das subidas parabólicas podem ter chegado ao fim

Desde a sua criação, o bitcoin BTC$68,398.71 tem sido como um alpinista destemido a escalar novas alturas, raramente olhando para trás as cornijas que deixou para trás. O seu preço raramente voltou aos picos anteriores do mercado em alta, mesmo durante longos e penosos mercados em baixa.

Mas esse padrão parece ter mudado, sugerindo que o mercado amadureceu e que a era dos ganhos desenfreados e desproporcionados ficou para trás.

O BTC negocia perto de um pico antigo

O Bitcoin tem-se mantido a rondar os $70,000 desde o início de fevereiro — bem abaixo do pico de $126,000 da corrida em alta de 2023-2025.

A marca dos $70,000 é importante porque foi a máxima recorde do ciclo de mercado de 2019–2022. Por outras palavras, este mercado em baixa já recuou até todo o caminho de volta a um cume anterior.

Isto é invulgar. Em mercados em baixa anteriores, como os de 2014 e 2018, o bitcoin nunca voltou às máximas do ciclo anterior. A exceção foi 2022, quando os preços caíram abaixo da máxima de 2017 de $20,000. Na altura, os analistas dispensaram isso como uma anomalia, atribuindo-a a burlas no setor cripto e a uma desalavancagem massiva.

O que torna a retração atual notável é que está a acontecer sem quaisquer catalisadores extremos. O mercado simplesmente regressou a um pico anterior como parte do vaivém natural de um ciclo em baixa.

Os mercados em baixa do BTC estão agora a desafiar as máximas de ciclos anteriores. (TradingView)

Crescimento mais lento e a lei dos retornos decrescentes

Cada nova corrida em alta não está a gerar os ganhos parabólicos do passado. Empurrar os preços muito além dos picos anteriores está a ficar mais difícil, o que torna as retrações para máximas antigas mais naturais. Por outras palavras, os picos anteriores já não são intocáveis.

Isto é um exemplo claro da lei dos retornos decrescentes. À medida que o bitcoin se torna mais caro, fazer os preços subir mais exige quantias cada vez maiores de capital. Os dias em que entradas modestas podiam desencadear ralis massivos ficaram em grande parte para trás, tornando os movimentos de preço mais contidos e previsíveis.

Ao olhar para o crescimento histórico, este traço destaca-se:

• O pico de 2013 foi 38 vezes mais alto do que o de 2011.
• O pico de 2017 foi 16 vezes mais alto do que o de 2013.
• Em 2021, o aumento abrandou para apenas 3 vezes o nível de 2017.
• O pico de 2025 de mais de $126K foi inferior a duas vezes o pico de 2021.

Embora os preços ainda estejam a subir, o ritmo do crescimento está a abrandar de forma constante.

Institucionalização e maior participação no mercado

Parte deste abrandamento vem da institucionalização do Bitcoin e do crescimento do mercado de derivados. Os traders já têm formas estruturadas de apostar na volatilidade, no timing e na direção do mercado, não apenas no aumento do preço. Esta participação mais ampla tem moderado as oscilações extremas.

Isto é muito diferente da era pré-2020, quando a negociação estava em grande medida limitada a comprar e vender no mercado à vista. Na altura, apenas os crentes mais otimistas do bitcoin participavam ativamente, muitas vezes entrando quando havia o primeiro sinal de uma queda.

Padrões comportamentais e o que vem a seguir

Picos antigos muitas vezes funcionam como níveis fortes de suporte devido a um conceito comportamental chamado viés de ancoragem, em que os traders se fixam nas máximas anteriores como pontos de referência.

Muitos que falharam a rutura inicial tendem a comprar quando os preços regressam a estes níveis familiares, alimentando a próxima perna de uma corrida em alta. Esta tendência comportamental, combinada com a natureza auto-reforçada do suporte e da resistência, ajuda a explicar porque a recente tendência de descida estagnou em torno dos $70,000.

Um forte ressalto a partir deste nível poderia sinalizar que o mercado em baixa já terminou, semelhante ao final de 2022, quando a tendência de descida terminou por volta dos $20,000.

No entanto, se a lei dos retornos decrescentes for um guia, a próxima tendência ascendente poderá ser mais medida e “semelhante ao estilo tradfi”, em vez dos ralis frenéticos dos velhos dias especulativos.