BlackRock pede que o OCC derrube o limite de reservas tokenizadas na carta sobre o GENIUS Act

A BlackRock protocolou uma carta de comentários de 17 páginas para o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) na sexta-feira, último dia da janela de comentários de 60 dias do OCC sobre as regras propostas para implementar a GENIUS Act. A proposta foi publicada no Federal Register em 2 de março, e o OCC levantou mais de 200 perguntas abrangendo composição das reservas, capital, custódia e a proibição de remuneração.

Posições regulatórias centrais

A submissão da BlackRock se concentra nas regras para emissores permitidos de stablecoins com lastro em pagamentos (PPSIs), as entidades com charter federal autorizadas a emitir stablecoins sob a lei assinada pelo presidente Trump no mês passado de julho.

O pedido mais incisivo da empresa: a BlackRock pediu ao OCC que não imponha um limite quantitativo sobre os ativos de reservas tokenizados, que a agência havia cogitado fixar em um patamar possível de 20%. A BlackRock classificou esse tipo de limite como “extraneous” em relação aos objetivos do OCC e argumentou que os perfis de risco são determinados pela qualidade de crédito, duration e liquidez, “não pelo fato de o ativo estar mantido ou transferido em um ledger distribuído”.

Pegada de tokenização da BlackRock

A posição da BlackRock ganha peso por causa de suas operações atuais de tokenização. Seu fundo BUIDL, entre os maiores produtos tokenizados de Treasuries, mantém quase US$ 2,6 bilhões em ativos por dados da RWA.xyz. O fundo fornece mais de 90% das reservas que lastreiam a stablecoin USDtb da Ethena e a JupUSD da Jupiter, baseada na Solana. A USYC da Circle atualmente lidera o setor com US$ 2,9 bilhões em AUM, segundo os dados.

Um limite de 20% para reservas tokenizadas restringiria de forma significativa o crescimento do BUIDL como ativo de reserva dentro do arcabouço federal.

Elegibilidade de ETF e tratamento de “safe harbor”

A BlackRock pressionou o OCC a confirmar explicitamente que fundos negociados em bolsa (ETFs) que investem apenas em ativos de reserva elegíveis, como ETFs de Treasuries, se qualificam como reservas sob a Seção 4 da GENIUS Act. A empresa alertou que a ambiguidade na proposta poderia desestimular PPSIs a manter ETFs em suas reservas e pediu à agência que estenda o mesmo tratamento quantitativo de “safe harbor” para ETFs elegíveis, em linha com o recebimento pelas government money market funds.

Estrutura para diversificação de reservas

Na diversificação das reservas, a BlackRock apoiou a “Opção A” do OCC, que combina um padrão orientado por princípios com um “safe harbor” quantitativo opcional. A Opção B imporia os mesmos padrões, incluindo um limite de concentração de 40% em uma única instituição e um teto de maturidade média ponderada de 20 dias, como exigências diárias obrigatórias para todos os emissores.

A empresa pediu várias mudanças mecânicas no “safe harbor” da Opção A. Solicitou que o OCC exclua as cotas de “government money market funds” “self-custodied” do limite de concentração de 40%, confirme que PPSIs não precisam “look through” às participações dos fundos para aplicar o limite aos custodiante(s) do fundo ou provedores de serviço, e permita que government money market funds com liquidação no mesmo dia contem para a exigência semanal de liquidez de 30%.

Expansão de ativos elegíveis

Além do “safe harbor”, a BlackRock recomendou adicionar notas de taxa flutuante do Tesouro dos EUA com até dois anos de maturidade restante à lista de ativos de reserva elegíveis, citando sua volatilidade limitada de preço e ressincronizações semanais do cupom. A empresa também incentivou a agência a desenvolver um processo formal e transparente para considerar ativos adicionais elegíveis no futuro.

Posicionamento regulatório da BlackRock

A carta foi assinada por Roland Villacorta, chefe global de liquidez e financiamento da BlackRock, e por Benjamin Tecmire, chefe de assuntos regulatórios dos EUA. A contribuição da BlackRock chega enquanto a empresa se posiciona para atender emissores de stablecoin sob o novo regime. Em outubro, a BlackRock reestruturou seu Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) para um produto compatível com GENIUS, com prazo de negociação até 17h ET e uma diretriz fortemente focada em Treasuries, voltada especificamente para reservas de stablecoin.

Cronograma regulatório mais amplo

A proposta do OCC, com 376 páginas, é uma das várias regulamentações federais em disputa por um prazo de conformidade de janeiro de 2027. O FDIC avançou com suas próprias regras propostas no início de abril, e Treasury, FinCEN e OFAC avançaram com propostas separadas cobrindo supervisão em nível estadual, programas de prevenção à lavagem de dinheiro e conformidade com sanções.

Outros comentaristas também se manifestaram no último dia. A Brookings Institution protocolou sua própria carta, com foco em requisitos de capital, defendendo que o OCC exija maiores encargos de capital para depósitos à vista sem seguro mantidos como reservas.