Bridgewater Associates, Co-CIO Karen Karniol-Tambour, e CEO da Gavekal, Louis-Vincent Gave, disseram que a desglobalização está impulsionando um mercado em alta de commodities. Os dois líderes financeiros apresentaram sua análise na Conferência Sohn Montreal, defendendo que o mundo está se afastando de décadas de globalização rumo a uma era definida por competição geopolítica, retenção estratégica de recursos e inflação estruturalmente mais alta. Karniol-Tambour descreveu a mudança como "mercantilismo moderno", em que os países priorizam resiliência e segurança nacionais em vez de eficiência econômica, enquanto Gave disse que a deterioração demográfica, o aumento dos déficits fiscais e o crescimento dos gastos do governo são impulsionadores adicionais da inflação. A transição tem implicações profundas para investidores acostumados ao ambiente desinflacionário que dominou os mercados por grande parte dos últimos 30 anos, segundo os painelistas.
O mercantilismo moderno impulsiona a competição por recursos
Karniol-Tambour disse que os países estão priorizando cada vez mais resiliência e segurança nacionais em vez de eficiência econômica no cenário atual. "É realmente uma corrida por coisas", disse Karniol-Tambour. "Você precisa obter todas as commodities de que precisa, as terras raras de que precisa. Você precisa que a defesa funcione. Você precisa de um monte de coisas." Ela disse que o risco nesse ambiente é que "qualquer vulnerabilidade que você tenha em qualquer tema pode ser transformada em arma". O resultado, segundo Karniol-Tambour, é um esforço global dos governos para garantir cadeias de suprimento críticas, capacidade industrial, infraestrutura energética e commodities estratégicas.
A corrida por recursos ocorre simultaneamente ao grande avanço na infraestrutura de inteligência artificial, que está criando uma demanda sem precedentes por energia, transmissão de eletricidade e metais industriais. "É um mundo muito mais inflacionário, em que você precisa de muitas coisas físicas o mais rápido possível", disse Karniol-Tambour.
Pressões inflacionárias remodelam o cenário de investimentos
Gave disse que as pressões inflacionárias vão além da geopolítica e da tecnologia. Ele explicou que a deterioração demográfica nas economias desenvolvidas, o aumento dos déficits fiscais e os compromissos crescentes de gastos do governo são impulsionadores adicionais da inflação de longo prazo. "A realidade é que agora vivemos em um mundo mais inflacionário", disse Gave.
Segundo Gave, a mudança está minando uma das premissas fundamentais da construção de portfólios modernos: a de que títulos públicos oferecem proteção confiável durante turbulências no mercado. "Por trinta anos, podíamos aceitar que os títulos eram a diversificação natural para as ações", disse Gave. "Não é mais." Ele observou que, nos choques recentes do mercado, incluindo vendas motivadas pela inflação, ações e títulos caíram juntos, deixando os investidores sem a proteção tradicional oferecida pela renda fixa.
Mercados de títulos enfrentam desafios estruturais
Karniol-Tambour disse que os governos enfrentam exigências enormes de gastos à medida que tentam reconstruir cadeias de suprimento, expandir a manufatura doméstica, garantir recursos estratégicos e financiar iniciativas de defesa. "O custo estrutural do capital só tem que subir", disse Karniol-Tambour. "Como o custo do capital não teria de estar subindo em um mundo em que precisamos não de eficiência, mas em que o governo precisa gastar, em um mundo em que temos de construir todas essas coisas?" Os painelistas reconheceram que os riscos de inflação em alta e as crescentes exigências fiscais estão pressionando os mercados globais de títulos.
Commodities substituem Treasuries como reservas estratégicas
Gave disse que a mudança no cenário geopolítico está alterando a forma como os países pensam sobre reservas e segurança financeira. Por décadas, os governos acumularam Treasuries dos EUA porque eram vistos como o ativo líquido definitivo que poderia ser convertido em qualquer commodity ou recurso que um país precisasse durante uma crise, segundo Gave. Porém, o congelamento das reservas russas após a invasão da Ucrânia fez muitos governos reavaliar essa premissa, disse ele.
Gave disse que a hegemonia dos EUA está quebrada e que os países estão trocando seus Treasuries por commodities. "Estamos nos movendo rapidamente para um mundo em que o Tesouro dos EUA era o próprio alicerce contra o qual tudo foi construído, e agora vamos para um lugar em que são commodities", disse Gave. Em vez de depender apenas de ativos financeiros, os países estão buscando cada vez mais reservas estratégicas de petróleo, fertilizantes, produtos agrícolas e materiais industriais. Gave acrescentou que essa tendência deve absorver a liquidez global e reforçar as pressões inflacionárias nos mercados de commodities.
Boom de IA cria gargalos na infraestrutura de energia
Gave disse que investidores podem estar focando nos gargalos errados ao buscar oportunidades criadas pelo boom de IA. Embora grande parte da atenção do mercado tenha sido direcionada a semicondutores, Gave disse que as escassezes mais duradouras surgirão na geração de energia e na infraestrutura elétrica. "As escassezes serão na eletricidade, na geração, na nossa capacidade de alimentar todos esses data centers", disse Gave. "Isso significa cobre, significa alumínio, significa prata, e significa mais painéis solares." Como resultado, Gave disse que prefere possuir commodities do que ações de semicondutores nas avaliações atuais.
Ouro e cobre lideram recomendações de investimento
Karniol-Tambour destacou o ouro como sua principal opção de commodity na discussão de encerramento do painel sobre as ideias de investimento com maior convicção para os próximos três anos. "Parece que há tanta incerteza", disse Karniol-Tambour. "Há, estruturalmente, mais demanda por ouro." Ela disse que a fragmentação geopolítica e as preocupações com a segurança das reservas estão forçando governos, instituições e investidores a reconsiderar onde armazenam riqueza.
Gave concordou em grande parte com o caso otimista para o ouro, mas identificou o cobre como sua operação com maior convicção em commodities, citando o investimento enorme necessário para expandir redes elétricas e a infraestrutura de energia. "Ainda acho que o cobre vai muito mais alto", disse Gave. "Todo mundo está dizendo: 'Eu preciso reconstruir minha rede elétrica. Eu preciso colocar mais painéis solares. Eu preciso me tornar mais resiliente.' Uma grande parte disso é muito difícil de fazer sem cobre."
Por mais de 30 anos, a Sohn Conference Foundation tem levantado dinheiro para cuidados pediátricos e pesquisa sobre câncer. Esta foi a segunda conferência anual da fundação no Canadá, e o evento de um dia arrecadou US$ 1,4 milhão para o Montreal Children's Hospital e o Sainte-Justine Hospital.
FAQ
O que Karen Karniol-Tambour e Louis-Vincent Gave disseram sobre desglobalização na Conferência Sohn Montreal?
Karniol-Tambour e Gave disseram que a desglobalização está desencadeando uma corrida global por recursos físicos e criando condições para um mercado em alta sustentado de commodities. Karniol-Tambour descreveu a mudança como "mercantilismo moderno", em que os países priorizam resiliência e segurança nacionais em vez de eficiência econômica, enquanto Gave disse que o mundo agora vive em um ambiente mais inflacionário, impulsionado pela deterioração demográfica, pelo aumento dos déficits fiscais e pelo crescimento dos gastos do governo.
Por que Louis-Vincent Gave recomendou cobre como sua operação de commodities com maior convicção?
Gave identificou o cobre como sua operação de commodities com maior convicção, citando o investimento enorme necessário para expandir redes elétricas e a infraestrutura de energia. "Ainda acho que o cobre vai muito mais alto", disse Gave. "Todo mundo está dizendo: 'Eu preciso reconstruir minha rede elétrica. Eu preciso colocar mais painéis solares. Eu preciso me tornar mais resiliente.' Uma grande parte disso é muito difícil de fazer sem cobre."
