2026-04-12 01:30 a 2026-04-12 01:45 (UTC), o preço do ETH caiu brevemente, e os dados do gráfico (K line) mostram uma rendibilidade de -2,46% em 15 minutos. A faixa de preço esteve entre 2219,38 e 2283,74 USDT, com uma amplitude de 2,82%. Durante este período, a atenção do mercado aumentou rapidamente; a volatilidade nos mercados à vista e nos derivados intensificou-se claramente, e o sentimento dos investidores é mais cauteloso.
O principal motor desta alteração foi o vencimento de contratos de opções de derivados em grande escala: o valor nominal total das opções de ETH é de cerca de 669 milhões de dólares, e a relação Put/Call é de 0,78; o preço de máximo “dor” está bem abaixo do preço à vista. Os vendedores, para se protegerem do risco, efetuaram uma venda deliberada das posições à vista para pressionar o preço para a zona do “Max Pain”, criando uma pressão vendedora em grupo que impulsionou a queda de curto prazo. Além disso, as ordens de venda proactivas no mercado à vista ampliaram ainda mais a pressão vendedora: no período das 01:00, a percentagem de vendas atingiu 56%, intensificando a força por detrás da descida.
Em simultâneo, a estrutura das posições alavancadas ficou desequilibrada: a percentagem da alavancagem dos compradores (long) no ETH é elevada. Após uma quebra local abaixo de níveis-chave, parte dos longos com alta alavancagem enfrentou encerramentos forçados (liquidações passivas), e o efeito de vendas expandiu-se rapidamente no curto prazo. Apesar de não se verificarem operações concentradas e de grande montante por parte de endereços “baleias”, a sincronização da pressão vendedora nos mercados de derivados e à vista, juntamente com a transferência de medidas de proteção de liquidez por parte de investidores institucionais a aproximarem-se do vencimento, tornou o fluxo de capital mais restrito, aumentando ainda mais a amplitude da queda. No on-chain, o número de endereços ativos e o volume de transações mantiveram-se próximos da média histórica; os protocolos DeFi e a liquidez on-chain não apresentaram oscilações anormais, o que exclui a influência de eventos extremos na cadeia.
O risco de volatilidade continua presente: a curto prazo, é necessário acompanhar com especial atenção a intensidade da pressão vendedora no mercado à vista, o sentido do fluxo de fundos após o vencimento dos contratos de opções e o risco de encerramento passivo de posições com alta alavancagem. Se, posteriormente, surgirem entradas e saídas on-chain de grande montante ou liquidações em DeFi, isso poderá agravar a pressão sobre o mercado. Recomenda-se que os investidores acompanhem de perto as mudanças na estrutura do mercado de derivados, os níveis de suporte-chave e o fluxo de fundos on-chain, mantendo-se atentos às últimas atualizações do mercado.
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O principal motor dessa variação foi a venda proativa de ETH por grandes baleias na rede para quitar empréstimos em plataformas DeFi e evitar liquidação forçada. De acordo com rastreamento on-chain e monitoramento de fluxo de fundos, entre 18 e 19 de abril, mais de 42,000 ETH em transferências de grande porte foram rapidamente transferidas para uma exchange importante, e, ao mesmo tempo, houve um aumento abrupto da entrada líquida na exchange. Essa pressão concentrada de venda levou diretamente à fraqueza do preço no mercado à vista. Com a ação de redução de alavancagem, a pressão vendedora foi liberada em curto prazo, formando um impacto de mercado repentino.
Além disso, o mercado de derivativos de ETH registrou um aumento significativo do volume de liquidação passiva durante a oscilação do preço; especialmente, posições longas alavancadas sofreram liquidações forçadas na queda do preço, intensificando a pressão de oferta no mercado à vista. Em paralelo, os ETFs à vista de ETH continuaram com fluxo líquido de saída; em meados de abril, várias vezes a saída diária superou US$ 40-50M, com o maior valor diário chegando a US$ 200M, refletindo aumento do sentimento institucional de busca por proteção no curto prazo, o que levou a uma queda na profundidade da demanda. O lançamento de um novo ecossistema de blockchain também atraiu parte da liquidez de ETH, enfraquecendo ainda mais a camada de proteção de fundos na mainnet; múltiplas ressonâncias estruturais ampliaram a magnitude da queda.
Atualmente, o risco de alavancagem no mercado de ETH ainda é marcante; algumas grandes baleias ainda têm empréstimos de grande porte não quitados. Se o preço continuar a cair, o risco potencial de liquidações poderá voltar a se intensificar. Fluxos de fundos de ETF, grandes transferências on-chain e a movimentação de captação de liquidez pelo novo ecossistema de cadeia precisam ser acompanhados de perto. Com o aumento do risco de volatilidade no curto prazo, recomenda-se observar as zonas-chave de suporte, o indicador de entrada líquida nas exchanges e as dinâmicas de liquidação no DeFi on-chain, a fim de entender rapidamente os sinais mais recentes do mercado.
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