A Hanjin, empresa sul-coreana de logística com classificação BBB+ , registrou 10 bilhões de won em títulos corporativos com vencimento em 1 ano não vendidos em uma previsão de demanda realizada no dia 14, apesar de ter recebido 440 bilhões de won em ordens totais contra uma meta de募集 (captação) de 400 bilhões de won. A quantia parcial não vendida ocorreu à medida que a participação de investidores de varejo e a demanda por fundos de alto rendimento enfraqueceram após incidentes de default corporativo envolvendo a JR Global REIT e a Joong-Ang Group. O desenvolvimento reflete a contração mais ampla do mercado de títulos corporativos na faixa BBB-grade na Coreia do Sul, onde a emissão de bonds BBB+ no primeiro semestre caiu 60,9% ano a ano para 260 bilhões de won.
A previsão de demanda da Hanjin mostra resultados desiguais entre vencimentos
A Hanjin realizou previsão de demanda para uma emissão total pública de bonds corporativos no valor de 400 bilhões de won, com planos de aumentar até 800 bilhões de won com base nos resultados. A parcela com vencimento de 1 ano募集 (captação) 200 bilhões de won, mas recebeu 190 bilhões de won em ordens, deixando 10 bilhões de won não vendidos. A parcela com vencimento de 1,5 ano募集 200 bilhões de won e recebeu 250 bilhões de won em ordens. A empresa conduziu previsões de demanda separadas para cada vencimento, resultando no valor não vendido na tranche de 1 ano, apesar de as ordens totais superarem a meta de募集.
Participantes do mercado observaram que a Hanjin tem perspectiva de crédito “positiva” dentro da faixa BBB+, posicionando a empresa como um emissor de qualidade relativamente maior. O valor não vendido ocorreu mesmo na ponta superior da faixa de希望 de taxa de juros. Um executivo do setor de crédito afirmou que o resultado reflete o enfraquecimento de fontes tradicionais de demanda por bonds na faixa BBB, e não problemas de credibilidade específicos da empresa.
O mercado de bonds BBB- enfrenta contração da demanda de investidores
A retirada de investidores de varejo e a redução das entradas de fundos de alto rendimento afetaram simultaneamente a demanda por bonds na faixa BBB. Investidores individuais começaram a evitar investimentos em bonds BBB após os incidentes de default da JR Global REIT e da Joong-Ang Group. As entradas de fundos de alto rendimento voltadas a benefícios de alocação prioritária em IPO diminuíram significativamente devido às condições fracas do mercado de oferta pública inicial.
A atratividade absoluta da taxa de juros dos bonds corporativos BBB enfraqueceu como fator de sustentação. Taxas de juros mais altas antes forneciam incentivo para aceitar o risco de crédito, mas a percepção recente do mercado indica compensação de juros insuficiente em relação aos níveis de risco.
Emissão de bonds BBB+ cai 60,9% no primeiro semestre
A emissão de bonds corporativos na faixa BBB+ totalizou 260 bilhões de won no primeiro semestre, queda de 60,9% em relação aos 665 bilhões de won do mesmo período do ano anterior, segundo dados da BondWeb. As recompras/resgates de bonds corporativos BBB+ aumentaram de 432 bilhões de won para 560 bilhões de won no mesmo período. O mercado passou de 233 bilhões de won em emissão líquida no primeiro semestre do ano anterior para 300 bilhões de won em resgate líquido no primeiro semestre atual.
A menor emissão de novos títulos, combinada com o aumento dos resgates de bonds existentes, reduziu significativamente o acesso de empresas na faixa BBB aos mercados públicos de títulos. Observadores esperam que o financiamento de bonds corporativos públicos de empresas BBB continue desafiador no curto prazo. Alguns analistas preveem que a diferenciação baseada na estrutura financeira individual e no desempenho voltará à tona à medida que os impactos dos incidentes de default diminuírem e o sentimento dos investidores se estabilizar.
O mercado de bonds corporativos mostra polarização entre faixas de crédito
A polarização entre bonds de alta qualidade e de menor qualidade se intensificou durante o mesmo período. A Kiwoom Securities (classificação AA, perspectiva estável) garantiu ordens significativamente acima do valor de募集 durante a previsão de demanda, enquanto a Hanjin enfrentou montantes parciais não vendidos.
O pesquisador da NH Investment & Securities, Choi Sung-jong, afirmou que a polarização está se intensificando à medida que a Kiwoom Securities garantiu fundos acima do valor planejado de募集, enquanto a Hanjin teve montantes parciais não vendidos. Choi acrescentou que os produtos de crédito atualmente apresentam atratividade de carrego (carry) com base em níveis elevados de taxa de juros, já que o aumento da taxa-base do Banco da Coreia se refletiu nas taxas de mercado. Choi projetou que a demanda por investimentos de carry continuará, pois a possibilidade de aumentos rápidos da taxa de juros permanece limitada, apesar da cautela contínua em relação ao momento e à frequência do aumento da taxa-base.
Perguntas Frequentes
O que aconteceu na previsão de demanda de bonds corporativos da Hanjin no dia 14?
A Hanjin recebeu 440 bilhões de won em ordens para uma emissão de bonds corporativos de 400 bilhões de won, mas teve 10 bilhões de won em montantes não vendidos na tranche de vencimento de 1 ano. A tranche de 1 ano募集 200 bilhões de won, mas recebeu apenas 190 bilhões de won, enquanto a tranche de 1,5 ano募集 200 bilhões de won e recebeu 250 bilhões de won.
Por que a emissão de bonds BBB+ diminuiu no primeiro semestre?
A emissão de bonds corporativos na faixa BBB+ caiu 60,9% para 260 bilhões de won no primeiro semestre, ante 665 bilhões de won no primeiro semestre do ano anterior. A retirada de investidores de varejo e a redução das entradas de fundos de alto rendimento após incidentes de default corporativo contribuíram para o enfraquecimento da demanda por bonds BBB.
Como os resultados da previsão de demanda da Kiwoom Securities diferiram dos da Hanjin?
A Kiwoom Securities, classificada como AA com perspectiva estável, garantiu ordens acima do valor de募集 durante a previsão de demanda conduzida no mesmo período. Isso contrastou com os montantes parciais não vendidos da Hanjin, demonstrando uma polarização mais intensa entre bonds corporativos de alta e de baixa qualidade no mercado.
