Em maio de 2026, a avaliação totalmente diluída da Hyperliquid ultrapassou brevemente a da Solana, atingindo US$ 56 bilhões contra US$ 50 bilhões. O evento marcou a primeira vez que uma blockchain de aplicação única superou um ecossistema de propósito geral, forçando uma reavaliação do mercado sobre a precificação da infraestrutura cripto. A Hyperliquid, uma blockchain Layer 1 construída especificamente e otimizada para negociação de futuros perpétuos, detém aproximadamente 70% de todo o volume descentralizado de futuros perpétuos e US$ 6,5 bilhões em atividade diária. A Solana opera como uma blockchain Layer 1 de propósito geral, hospedando milhares de aplicações em DeFi, NFTs, jogos e pagamentos, com mais de US$ 5 bilhões em valor total bloqueado. A ultrapassagem da avaliação destacou diferenças fundamentais em como arquiteturas de blockchain especializadas versus diversificadas capturam valor de mercado.
Hyperliquid e Solana Adotam Abordagens Arquitetônicas Distintas
A Hyperliquid opera em sua própria blockchain Layer 1 usando HyperBFT, um algoritmo de consenso personalizado inspirado no HotStuff e otimizado para aplicações financeiras de baixa latência e alto rendimento. A cadeia suporta aproximadamente 200.000 ordens por segundo com um tempo de bloco de 0,07 segundo e finalização abaixo de um segundo. Cada ordem, cancelamento, negociação e liquidação é executado na cadeia. A rede compreende o HyperCore para aplicações de negociação especializadas e o HyperEVM para contratos inteligentes compatíveis com Ethereum.
A Solana usa Prova de Participação combinada com seu mecanismo proprietário de Prova de Histórico, processando mais de 40 milhões de transações diárias. A rede hospeda um espectro completo de aplicações, desde o volume diário de DEX de US$ 1,2 bilhão da Jupiter até o protocolo de empréstimos de US$ 1,48 bilhão da Kamino. A diferença arquitetônica é fundamental: a Hyperliquid otimizou cada camada da pilha para derivativos de alta frequência, enquanto a Solana é otimizada para amplitude, sacrificando o desempenho de aplicação única pela flexibilidade geral de contratos inteligentes.
A CEO da ARK Invest, Cathie Wood, afirmou no podcast Master Investor no final de 2025 que a Hyperliquid "me lembra o Solana nos primeiros dias", chamando-a de "o novo garoto do pedaço".
Hyperliquid Direciona 97-99% da Receita do Protocolo para Recompra de Tokens
A Hyperliquid cobra taxas de taker de 0,045% e taxas de maker de 0,015% em seu livro de ordens perpétuo. Aproximadamente 97 a 99% da receita resultante do protocolo flui através do Assistance Fund, que executa recompras automatizadas de tokens HYPE no mercado aberto, de acordo com múltiplas análises de 2026. A receita cumulativa do protocolo ultrapassou US$ 1 bilhão, com uma taxa anualizada próxima a US$ 830 milhões.
A Solana gera aproximadamente US$ 6,8 milhões por dia em taxas do ecossistema, mas a maior parte flui para aplicações individuais. As taxas baseadas na rede são frações de centavo. A proposta de valor para os detentores de SOL é indireta: recompensas de staking e o valor de opção de um ecossistema em expansão. Dados da Nexo Research ilustram que a Hyperliquid gerou US$ 844 milhões em receita em 2025 a partir de um único produto, enquanto os US$ 1,3 a US$ 1,4 bilhão da Solana vieram de centenas de aplicações.
Solana Abriga Milhares de Aplicações em Múltiplos Setores
O TVL de DeFi da Solana atingiu aproximadamente US$ 5,1 bilhões em meados de 2026. A adoção institucional acelerou com o Goldman Sachs divulgando US$ 108 milhões em participações no ETF de SOL e o fundo BUIDL da BlackRock liquidando US$ 550 milhões na rede. O ecossistema de desenvolvedores suporta cerca de 4.000 desenvolvedores ativos. A SushiSwap migrou para a Solana no início de 2026, e a Jupiter evoluiu de um agregador de DEX para uma plataforma financeira abrangente com empréstimos e emissão de stablecoins. O TVL denominado em SOL atingiu uma máxima histórica de 80 milhões de SOL no início de 2026.
O ecossistema da Hyperliquid é intencionalmente mais estreito. O HyperEVM hospeda aproximadamente 243 protocolos com US$ 1,5 bilhão em TVL, mas a exchange de perpétuos central domina a atividade econômica. O protocolo controla 66 a 73% de todo o fluxo descentralizado de futuros perpétuos, processando cerca de US$ 50 bilhões em volume semanal. A expansão de produtos para negociação de opções binárias via HIP-4 e criação de mercados perpétuos sem permissão via HIP-3 diversifica o conjunto de produtos, permanecendo dentro do vertical de derivativos.
Com apenas 27% da oferta de HYPE em circulação, eventos de desbloqueio de tokens, como a liberação de julho de 2026 de 9,9 milhões de tokens, no valor de aproximadamente US$ 645 milhões, introduzem pressão do lado da oferta.
Ambos os Protocolos Enfrentam Exposição Regulatória por Meio de Diferentes Vetores
A crescente adoção institucional da Solana por meio de ETFs e títulos tokenizados a coloca dentro dos quadros de supervisão da SEC e da CFTC. O modelo focado em derivativos da Hyperliquid opera em uma zona cinzenta regulatória, já que a negociação descentralizada de futuros perpétuos permanece amplamente não regulamentada na maioria das jurisdições. O Digital Asset Market Clarity Act pode afetar a classificação de tokens e serviços para ambos os protocolos.
FAQ
O que fez a avaliação da Hyperliquid ultrapassar a da Solana em maio de 2026?
Em maio de 2026, a avaliação totalmente diluída da Hyperliquid alcançou US$ 56 bilhões em comparação com os US$ 50 bilhões da Solana. O evento refletiu uma reavaliação do mercado sobre como a infraestrutura especializada de blockchain captura valor em comparação com ecossistemas de propósito geral.
Como a Hyperliquid e a Solana diferem na distribuição de receita?
A Hyperliquid direciona 97 a 99% das taxas do protocolo para recompras automatizadas de tokens por meio do Assistance Fund, gerando aproximadamente US$ 830 milhões em receita anualizada. A Solana gera aproximadamente US$ 6,8 milhões por dia em taxas do ecossistema, mas a maior parte flui para aplicações individuais, e não diretamente para os detentores de SOL.
Que adoção institucional a Solana alcançou?
A Goldman Sachs divulgou US$ 108 milhões em participações no ETF de SOL, e o fundo BUIDL da BlackRock liquidou US$ 550 milhões na rede Solana. O TVL denominado em SOL atingiu uma máxima histórica de 80 milhões de SOL no início de 2026.
