Ações das hyperscalers: analistas projetam um ciclo de financiamento de IA de 2 a 4 anos

Cinco grandes hyperscalers enfrentam escrutínio sobre a sustentabilidade do financiamento de infraestrutura de IA, à medida que a emissão de títulos corporativos atingiu US$ 194,1 bilhões em julho, segundo dados da Bloomberg e da Samsung Securities. Analistas da KB Securities e da Samsung Securities projetam que essas empresas mantenham um fôlego mínimo de financiamento de dois a quatro anos, apesar da mudança de reservas de caixa para captação de capital baseada em dívida. A análise surge quando ações de semicondutores, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix, registraram quedas acentuadas em julho, diante de preocupações sobre a duração dos ciclos de gastos com capital em IA.

KB Securities projeta expansão de CAPEX até 2027

Cinco hyperscalers — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle — são projetados para atingir US$ 725,1 bilhões em despesas de capital combinadas em 2026, representando um aumento de 4,9 vezes em relação aos US$ 148,1 bilhões de 2023, segundo a KB Securities. A corretora atribui a expansão à adoção de IA agentica, que impulsiona a demanda por inferência e a situação de gargalos de memória elevando os custos por unidade. Os custos de GPU da Microsoft respondem por 60–70% do CAPEX, enquanto os custos de memória correspondem a 13% do total de despesas de capital, diz o relatório.

O analista da KB Securities, Kim Se-hwan, projeta que a proporção CAPEX sobre receita deve atingir um pico de aproximadamente 38% em 2027 antes de cair para 34% em 2028. “O investimento em infraestrutura de IA ocorre 6–24 meses antes da geração de receita, então a carga do CAPEX deve se normalizar gradualmente à medida que os investimentos adiantados se convertam em vendas”, afirmou Kim na nota de pesquisa.

Emissão de debêntures corporativas dispara para US$ 194,1 bilhões em julho

A emissão de títulos corporativos de hyperscalers atingiu US$ 194,1 bilhões em julho, ante US$ 20,1 bilhões em 2024 e US$ 108,4 bilhões em 2025, segundo dados da Bloomberg e da Samsung Securities. A emissão de títulos da Oracle totalizou US$ 25 bilhões em julho, levando sua proporção dívida total/EBITDA para 5,6x. Em contraste, Microsoft, Alphabet, Meta e Amazon mantêm proporções de 0,6x, 0,6x, 0,8x e 1,3x, respectivamente, em março de 2026, informou a Samsung Securities.

O aumento rápido dos indicadores de dívida da Oracle provocou uma alta nos prêmios de credit default swaps (CDS), levantando dúvidas sobre adequação de capital em todo o setor de hyperscalers. No entanto, o pesquisador da Samsung Securities, Kwon Beom-seok, caracterizou as preocupações com crédito para os outros quatro hyperscalers como prematuras, dado o nível atual de dívida deles.

Samsung Securities estima fôlego de financiamento de dois a quatro anos

A Samsung Securities projeta que os hyperscalers mantenham entre 1,9 e 4,9 anos de capacidade de financiamento antes que os níveis de dívida atinjam patamares que onerem as classificações de crédito, assumindo que as atuais taxas de emissão de títulos continuem. As estimativas específicas por empresa são: Microsoft 4,0 anos, Alphabet 4,9 anos, Meta 3,9 anos, Amazon 3,1 anos e Oracle 1,9 anos. Esses cálculos incorporam a capacidade de geração de caixa de cada empresa (EBITDA), a dívida existente e o volume anual de emissão de títulos.

“A materialização do risco de crédito para hyperscalers exige no mínimo dois anos com base nas trajetórias atuais”, disse Kwon. “Com a receita relacionada à IA mantendo taxas de crescimento de 30%+; melhorias de lucratividade podem reduzir gradualmente a carga do CAPEX ao longo do tempo.” O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos se aproximou de máximas anteriores acima de 4,6% em meio a tensões EUA-Irã, embora o índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA de julho tenha ficado ligeiramente abaixo das expectativas. A ferramenta FedWatch da CME Group mostrou probabilidade de 83,4% de o Federal Reserve manter as taxas estáveis em julho.

FAQ

Qual é o CAPEX projetado para 2026 dos cinco principais hyperscalers?
A KB Securities projeta despesas de capital combinadas de US$ 725,1 bilhões em 2026 para Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle, o que representa um aumento de 4,9 vezes em relação aos US$ 148,1 bilhões de 2023.

Quanto de emissão de títulos corporativos os hyperscalers concluíram em julho?
A emissão de títulos corporativos de hyperscalers atingiu US$ 194,1 bilhões em julho, ante US$ 20,1 bilhões em 2024 e US$ 108,4 bilhões em 2025, segundo dados da Bloomberg e da Samsung Securities.

Que fôlego de financiamento os analistas estimam para as ações de hyperscalers?
A Samsung Securities estima capacidade de financiamento entre 1,9 ano (Oracle) e 4,9 anos (Alphabet) antes que os níveis de dívida atinjam patamares de classificação de crédito, com Microsoft em 4,0 anos, Meta em 3,9 anos e Amazon em 3,1 anos.