Em 21 de maio de 2026, os congressistas dos EUA Nick Begich e Jared Golden protocolaram formalmente o “American Reserve Modernization Act of 2026” (ARMA), conhecido em chinês como “Lei de Modernização das Reservas dos EUA de 2026”. O projeto conta com apoio bipartidário de 16 congressistas que assinaram em conjunto.
Diferente do BITCOIN Act, que antes chamou atenção generalizada, o ARMA deixa de exigir que o governo dos EUA compre 1 milhão de bitcoins e, em vez disso, incorpora à reserva estratégica os bitcoins que o governo já possui e os que vierem a ser obtidos no futuro por meio de confisco, com um período de lock-up obrigatório de pelo menos 20 anos.
Essa mudança marca uma transformação estrutural da legislação de reserva de bitcoin nos EUA, saindo de uma “busca agressiva por quantidade” para uma “trava institucional de longo prazo”. A seguir, um resumo dos principais dispositivos do projeto ARMA:
A seguir, os bullets organizados:
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Objetivo de compra
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): compra de 1 milhão de BTC em 5 anos (aprox. 5% do total de oferta)
- Projeto ARMA (maio de 2026): cancela meta de compra explícita
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Caminho de aumento
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): compras proativas (ganhos de reavaliação do ouro, fundos do ESF etc.)
- Projeto ARMA (maio de 2026): estudos “neutros em termos de orçamento” (ativos confiscados, conversão de ativos, receitas de tarifas etc.)
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Período de lock-up
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): 20 anos (algumas versões com cláusulas de exceção para pagamento de dívidas)
- Projeto ARMA (maio de 2026): 20 anos (sem exceções; não pode vender, trocar, leiloar ou dar em garantia)
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Disposição após o lock-up
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): apenas para quitação de dívida pública
- Projeto ARMA (maio de 2026): a cada dois anos, pode vender no máximo 10% dos ativos da reserva
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Exigências de transparência
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): comprovação de reservas trimestral
- Projeto ARMA (maio de 2026): comprovação de reservas trimestral + auditoria independente de terceiros + supervisão do Congresso
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Base legislativa
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): nova legislação
- Projeto ARMA (maio de 2026): incorpora à lei permanente a ordem executiva do ex-presidente Trump de março de 2025
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Gestão de ativos que não são BTC
- Primeira versão do BITCOIN Act (2024—2025): não especificado
- Projeto ARMA (maio de 2026): cria um inventário independente de ativos digitais
Por que os EUA desistiram da meta de compra de 1 milhão de bitcoins
Cancelar a meta de compra de 1 milhão não é retrocesso de política, e sim uma escolha pragmática da estratégia legislativa.
Do ponto de vista da viabilidade fiscal, mesmo operando por meio de uma abordagem “neutra em termos de orçamento”, a compra de 1 milhão de BTC ainda enfrenta enormes barreiras. A dívida do governo já ultrapassou US$ 39 trilhões. Qualquer plano de aumento que exija mobilização de recursos públicos dificilmente obterá apoio bipartidário.
Do ponto de vista de perturbações no mercado, sinais de compras proativas em grande escala, por si só, amplificam a volatilidade de preços. Ao cancelar uma meta de compra explícita, o foco das controvérsias políticas do projeto muda consideravelmente, e a resistência à aprovação legislativa diminui significativamente.
Em um nível mais profundo, a consideração é que o governo dos EUA atualmente já detém cerca de 328 mil bitcoins via canais de confisco — estimados em aproximadamente US$ 26 bilhões ao preço atual. Diante do contexto de uma ordem executiva que já congelou as vendas, “parar de vender e travar o estoque” é o caminho legislativo com menor resistência. E avançar institucionalmente nesse caminho, por si só, constitui um resultado estratégico.
A lógica de disputa por trás do lock-up de 20 anos
O lock-up de 20 anos é a disposição institucional mais central do ARMA. Em essência, trata-se da sobreposição de duas camadas de defesa.
A primeira camada é a estabilidade entre ciclos administrativos. O ARMA visa transformar a ordem executiva de Trump de 2025 em lei permanente, de modo que ela não fique sujeita a mudanças com a troca de governo. Begich deixou claro que o objetivo central do lock-up é isolar os ativos criptográficos das “oscilações do Congresso ou das reviravoltas repetidas do futuro governo”.
A segunda camada é a restrição institucionalizada ao canal de disposição. O projeto determina que, durante o período de lock-up, os ativos da reserva não podem ser alienados de nenhuma forma. Mesmo após o término dos 20 anos, o secretário do Tesouro só pode, por recomendação e dentro de qualquer intervalo de dois anos, vender no máximo 10% dos ativos da reserva; na prática, a execução ainda fica sujeita à supervisão do Congresso.
Como a proposta de “ouro digital” fortalece a posição da reserva de bitcoin
O ARMA avança sistematicamente a ideia de bitcoin como “ouro digital” por meio de três arranjos institucionais.
Primeiro, o caminho de aquisição do estoque sem custo de longo prazo. O projeto deixa de depender de compras proativas e passa a ampliar a reserva por meio da consolidação de ativos confiscados. A cada ano, mediante procedimentos de confisco de instituições como DEA, FBI e polícias federal e estadual, o fluxo pode continuar a inserir bitcoins na reserva — sem necessidade de aporte do Congresso, e sem envolver orçamento do Tesouro. Segundo estimativas da Arkham Intelligence, o volume anual de confisco fica entre 15 mil e 30 mil bitcoins.
Segundo, o amarramento profundo entre legislação e ordem executiva. O ARMA é uma extensão “legalizada” da ordem executiva de março de 2025 de Trump. O secretário do Tesouro Scott Bessent já havia deixado isso claro em janeiro: “Primeiro, você precisa parar de vender. Já fizemos isso.”
Terceiro, o alinhamento com a estrutura das reservas de ouro. O ARMA estabelece uma analogia direta entre a reserva de bitcoin e a reserva de ouro. A lógica central é: como o ouro é o ativo-chave no sistema de reservas nacionais dos EUA, sua posição institucional deve se estender ao bitcoin. O projeto ainda propõe uma meta de comparação — os EUA deveriam deter cerca de 5% dos bitcoins globais, em proporção aproximadamente equivalente à fatia das reservas atuais de ouro no mercado global de ouro.
Impactos de mão dupla da trava de longo prazo sobre a liquidez
Do ponto de vista da contração de oferta, o bloqueio de 20 anos para cerca de 328 mil bitcoins significa que essa parcela de oferta sairá completamente do mercado em circulação, deixando de entrar em negociações em exchanges ou de ser usada como garantia. Esse mecanismo equivale a reduzir diretamente a oferta efetivamente em circulação de cerca de 328 mil bitcoins. Quando essa trava se soma às posições de longo prazo da Strategy (ex-MicroStrategy), com cerca de 843 mil, e aos holdings dos ETFs spot dos EUA, com cerca de 1,26 milhão, mais de 2,4 milhões de bitcoins já foram incorporados à categoria de “mãos fortes” — fortalecendo continuamente a estrutura de detentores de longo prazo.
Do ponto de vista de liquidez, ainda há disputa entre diferentes interpretações. A oferta de detentores de longo prazo subiu para cerca de 15,26 milhões de bitcoins; nos últimos 30 dias, houve absorção de aproximadamente 316 mil. Alguns participantes do mercado argumentam que a trava de longo prazo reduz a quantidade de bitcoins disponíveis para negociação, o que poderia diminuir a magnitude de grandes oscilações futuras de preços.
No conjunto, o efeito do ARMA sobre a liquidez do mercado é assimétrico em dois aspectos — tempo e intensidade: no curto prazo, o impacto sobre a circulação ativa atual é limitado; no médio e longo prazo, a estrutura de oferta será remodelada, produzindo um efeito persistente de “compradores naturais” (bulls estruturais).
De BITCOIN Act para ARMA: a evolução do caminho legislativo do bitcoin nos EUA
Do primeiro BITCOIN Act proposto por Cynthia Lummis em 2024, passando pela assinatura de uma ordem executiva em março de 2025 por Trump, até a apresentação formal do ARMA em maio de 2026, a legislação de reserva de bitcoin nos EUA percorreu quatro fases:
- 2024: a primeira versão do BITCOIN Act propõe comprar 1 milhão de BTC em 5 anos, manter por pelo menos 20 anos, iniciando a exploração legislativa.
- março de 2025: Trump assina uma ordem executiva para estabelecer uma reserva estratégica de bitcoins e parar de vender bitcoins detidos pelo governo.
- março—abril de 2026: a pauta legislativa muda de “compra” para “legalização do estoque”; o CLARITY Act é aprovado na Comissão de Bancos do Senado. O ARMA impulsiona estudos neutros em termos de orçamento e trava a quantidade já detida.
- maio de 2026: o ARMA é oficialmente apresentado, cancela a meta de 1 milhão de compra e trava por 20 anos.
A ordem executiva assinada por Trump em março de 2025 já concluiu a mudança de direção em primeiro lugar: a reserva passaria a usar apenas bitcoins obtidos por confisco de ativos, sem adicionar novas cargas aos contribuintes. Na época, o governo dos EUA detinha cerca de 200 mil bitcoins. Em maio de 2026, esse volume cresceu para aproximadamente 328 mil. O ARMA é exatamente o marco institucional que transforma essa mudança em lei.
Como os relatórios trimestrais de reservas e o mecanismo de auditoria constroem um arcabouço confiável
Durante o avanço legislativo, o ARMA cria três camadas de arcabouço confiável na frente de transparência:
A primeira camada é o regime de comprovação de reservas. As agências federais devem, até 60 dias após a entrada em vigor da lei, reportar integralmente os ativos digitais detidos.
A segunda camada é a auditoria independente de terceiros. O projeto exige auditoria independente de terceiros para as reservas, garantindo a veracidade e a segurança do volume.
A terceira camada é a supervisão do Congresso. A divulgação pública trimestral, somada ao direito contínuo de supervisão do Congresso, forma um mecanismo de contrapesos em múltiplos níveis.
A sobreposição dessas três camadas impede que a reserva de bitcoin seja um “caixa-preta”. O aumento da transparência, por si só, é uma condição prévia para a reserva de bitcoin ganhar maior legitimidade social.
Próximo ponto de estrangulamento do jogo legislativo: resistência e variáveis em tramitação no Congresso
Se o ARMA conseguirá se converter em lei com sucesso ainda depende de superar vários obstáculos. A resistência vem principalmente de dois lados: primeiro, barreiras de avanço dentro do Congresso. Alguns congressistas têm críticas explícitas à reserva estratégica de bitcoin, argumentando que ela não tem o valor de “insumo econômico” que um ativo estratégico tradicional deveria ter. Segundo, a janela de tramitação legislativa está se estreitando: as eleições de meio de mandato de 2026 estão próximas, e a agenda do Congresso será ainda mais comprimida.
Conclusão
O ajuste central do ARMA — abandonar a meta de 1 milhão de compras e definir um lock-up obrigatório de 20 anos — é, em essência, uma convergência estrutural da estratégia legislativa. Ele abandona a busca por “quantidade de poder de compra” e escolhe um caminho com menor resistência: travar o estoque atual de aproximadamente US$ 26 bilhões em bitcoins detidos pelo governo dos EUA, ampliar a reserva continuamente por confisco de ativos e, com a força política bipartidária, tornar a estrutura institucional da reserva permanente.
A lógica comercial desse caminho é muito clara: em vez de tentar atingir a meta de 1 milhão superando, no cabo de guerra com o mercado, as barreiras fiscais e políticas, é mais eficiente avançar dentro de um arcabouço com mais previsibilidade e menor custo de consenso. O valor estratégico do lock-up de 20 anos não está apenas no fato de o governo “não vender” em si. Está também no sinal institucional que ele libera: a estrutura de detentores de longo prazo é ainda mais consolidada, e a força “mãos fortes” do lado da oferta continua acumulando. Para o mercado, o efeito de longo prazo do ARMA aparece mais no nível de ancoragem de expectativas: quando uma das maiores ofertas potenciais de venda é congelada de forma institucional, a lógica de precificação e a estrutura da narrativa devem sofrer ajustes profundos.
Se o projeto conseguirá aprovação final no Congresso depende do resultado das disputas entre as partes dentro da janela legislativa. Mas, independentemente do resultado, o ARMA já definiu uma referência institucional-chave para a legislação de reserva de bitcoin dos EUA — mudando o eixo narrativo de “quanto comprar” para “por quanto tempo travar”.
FAQ
Q1: Qual é a diferença mais central entre o ARMA e o BITCOIN Act?
O ARMA cancela a meta do BITCOIN Act de comprar 1 milhão de bitcoins em 5 anos, deixando de exigir compras proativas pelo governo. Em vez disso, amplia a reserva por meio da consolidação de ativos confiscados. Ao mesmo tempo, preserva e reforça o lock-up obrigatório de 20 anos.
Q2: Um lock-up de 20 anos significa que o governo não pode vender bitcoins de forma alguma?
Durante o período de lock-up, o governo não pode vender, trocar, leiloar ou dar em garantia bitcoins da reserva de nenhuma forma. Após o término do lock-up, o secretário do Tesouro pode recomendar a venda de no máximo 10% da reserva em qualquer intervalo de dois anos, mas deve seguir o mecanismo de supervisão do Congresso.
Q3: Quantos bitcoins o governo dos EUA realmente detém atualmente?
Em fevereiro de 2026, o governo dos EUA detém cerca de 328 mil bitcoins, obtidos principalmente por meio de confisco criminal e civil, com valor de aproximadamente US$ 26 bilhões.
Q4: Qual é o impacto do ARMA na liquidez do mercado?
Cerca de 328 mil bitcoins serão travados por 20 anos, o que significa que essa oferta sairá completamente de circulação. Ao somar as posições de detentores de longo prazo como Strategy e ETFs spot, a estrutura de detentores de longo prazo continua sendo fortalecida, gerando um impacto persistente no cenário de oferta do mercado.
Q5: Qual é a probabilidade de aprovação do ARMA?
Atualmente, o ARMA está na fase de proposta na Câmara dos Representantes e precisa passar por análise em comissões e votação em plenário. Seu arcabouço “neutro em termos de orçamento” e o contexto de apoio bipartidário reduzem a resistência legislativa, mas as eleições de meio de mandato se aproximam e o cronograma do Congresso está se apertando. A aprovação final depende do resultado das negociações entre as partes dentro da janela legislativa.
