A JPMorgan afirma que o Bitcoin mostra procura de refúgio durante a guerra no Irão, enquanto o ouro e a prata enfraquecem

O Bitcoin demonstrou uma maior resiliência do que os activos tradicionais de refúgio seguro durante a guerra no Irão, atraindo fluxos líquidos e mostrando condições de liquidez mais fortes, enquanto o ouro e a prata enfrentaram fortes saídas e desconstruções de posições, segundo analistas do JPMorgan liderados pelo director-geral Nikolaos Panigirtzoglou.

O ouro caiu aproximadamente 15% até à data, com os ETFs de ouro a registarem quase $11 mil milhões em saídas nas primeiras três semanas de Março, enquanto as entradas nos ETFs de prata acumuladas desde o verão passado foram totalmente desconstruídas. Em contrapartida, os fundos de bitcoin continuaram a atrair fluxos líquidos durante o mesmo período, com a criptomoeda a negociar perto de $69,000 após estabilizar-se após uma venda acentuada inicial.

Os analistas notaram que a actividade cripto disparou no Irão após o início da guerra, destacando o papel do bitcoin durante períodos de instabilidade económica, pressão sobre a moeda e tensão geopolítica.

Bitcoin vs. Ouro e Prata Desempenho

Divergência na Acção do Preço

O ouro disparou para máximos recordes perto de $5,500 por onça em Janeiro de 2026, enquanto a prata atingiu o pico perto de $120, deixando ambos os metais vulneráveis a realizações de lucros assim que as condições do mercado mudaram. O JPMorgan atribuiu a venda subsequente ao aumento das taxas de juro, a um dólar americano mais forte e a uma ampla realização de lucros por parte de investidores tanto de retalho como institucionais. O bitcoin inicialmente caiu acentuadamente juntamente com outros activos de risco, descendo brevemente para a faixa baixa de $60,000, mas desde então estabilizou-se na faixa alta de $60,000 a baixa de $70,000, mostrando uma resiliência relativa mesmo com as tensões geopolíticas a persistirem.

Dinâmica de Fluxo

Os ETFs de ouro registaram aproximadamente $11 mil milhões em saídas nas primeiras três semanas de Março, enquanto os fluxos dos ETFs de prata reverteram todas as entradas acumuladas desde o verão de 2025. Os fundos de bitcoin, por outro lado, registaram fluxos líquidos durante o mesmo período, apontando para uma força relativa em comparação com activos tradicionais de refúgio seguro.

Posicionamento Institucional e Sinais de Momento

Posicionamento em Futuros

O proxy do JPMorgan para o posicionamento em futuros institucionais—baseado em mudanças no interesse aberto da CME—mostrou um forte aumento na exposição ao ouro e à prata até ao final de 2025 e início de 2026, seguido por um acentuado declínio desde Janeiro, indicando uma realização de lucros por parte dos investidores institucionais. O posicionamento em futuros de bitcoin permaneceu relativamente estável nas últimas semanas.

Impacto dos Traders de Momento

Os sinais de posicionamento ligados a estratégias de momento, como os consultores de negociação de mercadorias (CTAs), mostram que o ouro e a prata oscilaram de “níveis sobrecomprados para abaixo do neutro”, sugerindo que liquidações forçadas desempenharam um papel nas recentes quedas de preços. Os sinais de momento do bitcoin, por sua vez, têm recuperado de “níveis sobrevendidos em direção ao neutro”, indicando uma melhoria no sentimento.

Condições de Liquidez

Mudança na Amplitude do Mercado

O ouro mostrou historicamente uma liquidez de mercado mais forte do que tanto a prata como o bitcoin, conforme medido pelo rácio Hui-Heubel, uma métrica que acompanha a amplitude do mercado e a liquidez. No entanto, essa dinâmica reverteu-se recentemente. As condições de liquidez do ouro deterioraram-se, com o bitcoin agora a mostrar uma melhor amplitude de mercado, enquanto a prata viu uma queda ainda mais acentuada na liquidez, o que pode ter exacerbado os seus movimentos de preço.

Conclusão dos Analistas

Os analistas concluíram: “Em suma, os fluxos dos ETFs de prata desfizeram todas as entradas anteriores observadas desde o verão passado. A deterioração nas condições de liquidez do ouro fez com que a sua amplitude de mercado caísse abaixo da do bitcoin atualmente.”

O Papel do Bitcoin no Irão

Actividade no Terreno

A actividade cripto disparou no Irão após o início da guerra, à medida que os cidadãos moveram fundos de exchanges locais para wallets de autocustódia e plataformas internacionais, de acordo com dados da Chainalysis citados pelo JPMorgan. A natureza sem fronteiras do bitcoin, a capacidade de ser mantido em autocustódia e a disponibilidade para negociação 24/7 tornaram-no um veículo preferido para o movimento de capital durante períodos de instabilidade económica, pressão sobre a moeda e controlos de capital.

Implicações de Refúgio Seguro

Os analistas destacaram que o desempenho do bitcoin durante o conflito sublinha o seu papel como um potencial refúgio seguro para cidadãos de países que sofrem de instabilidade económica, pressão sobre a moeda e tensão geopolítica, mesmo que a sua acção de preço imediata durante fases de choque possa inicialmente assemelhar-se a activos macro de alta beta.

Perguntas Frequentes

Como é que o bitcoin se comportou em relação ao ouro e à prata durante a guerra no Irão?

O bitcoin mostrou uma maior resiliência, atraindo fluxos líquidos e mantendo preços relativamente estáveis na faixa alta de $60,000 a baixa de $70,000, enquanto o ouro caiu aproximadamente 15% até à data e a prata viu as suas entradas recentes totalmente desconstruídas. As condições de liquidez do bitcoin também melhoraram em relação ao ouro, com a sua amplitude de mercado agora a exceder a do metal precioso.

Que factores impulsionaram as quedas de preço do ouro e da prata?

Os analistas do JPMorgan atribuírem a venda à subida das taxas de juro, ao fortalecimento do dólar americano, a uma ampla realização de lucros por parte de investidores tanto de retalho como institucionais, liquidações forçadas de estratégias impulsionadas por momento, e às condições de liquidez deterioradas, particularmente na prata.

Por que é que a actividade cripto disparou no Irão durante a guerra?

Os cidadãos moveram fundos de exchanges locais para wallets de autocustódia e plataformas internacionais, atraídos pela natureza sem fronteiras do bitcoin, a capacidade de ser mantido em autocustódia e a disponibilidade para negociação 24/7. A tendência destaca o papel do bitcoin durante períodos de instabilidade económica, pressão sobre a moeda e controlos de capital.