Bitcoin corporativo BTC$69.472,37, a compra foi reduzida a uma única empresa, e a operação que deveria ampliar a base institucional do ativo agora representa um risco de concentração.
A Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin no mundo, adquiriu cerca de 45.000 BTC nos últimos 30 dias, seu ritmo de acumulação mais rápido desde abril de 2025, de acordo com um relatório da CryptoQuant publicado esta semana.
(CryptoQuant)
Todas as outras empresas de tesouraria juntas compraram aproximadamente 1.000 BTC no mesmo período, uma queda de 99% em relação ao pico de 69.000 BTC em agosto do ano passado. A sua participação nas compras totais caiu para 2%, contra 95% no auge da operação.
(CryptoQuant)
Os dados da CryptoQuant mostram que a Strategy detém agora cerca de 76% de todos os bitcoins mantidos por empresas de tesouraria.
Os números confirmam o que a Galaxy Digital alertou no verão passado. Em um relatório de julho, a Galaxy argumentou que o modelo de empresas de tesouraria de ativos digitais era fundamentalmente um derivado de liquidez que funcionava enquanto as ações negociavam com prêmio sobre suas participações subjacentes em bitcoin.
Quando esses prêmios comprimiram, o ciclo se inverteria: preços mais baixos reduziriam os valores líquidos dos ativos, comprimiriam o prêmio de ações e tornariam a emissão de ações dilutiva em vez de enriquecedora.
Esse cenário ocorreu quase exatamente como previsto.
Em julho e agosto de 2025, durante o verão DATCO, quando essas empresas estavam acumulando, o BTC negociava acima de $110.000. Agora, está abaixo de $70.000, de acordo com dados do CoinDesk, enquanto se recupera lentamente da queda de 10 de outubro.
Empresas que compraram agressivamente perto do topo do ciclo, incluindo Metaplanet e Nakamoto Holdings, tinham custos médios acima de $107.000 em dezembro, segundo análise da Galaxy, o que as deixou profundamente no vermelho com os preços atuais.
A Strategy passou a se proteger, divulgando em dezembro uma reserva de caixa de US$ 1,44 bilhão, com o objetivo de eventualmente aumentar esse valor para cobrir 24 meses de dividendos e obrigações de juros.
Essa postura defensiva não diminuiu suas compras. Mas os dados da CryptoQuant deixam claro que nenhuma outra empresa está acompanhando o ritmo, e a maioria parou de tentar.
O resultado é um perfil de demanda muito mais concentrado do que o mercado prometia.
Na conferência Bitcoin Asia em Hong Kong no verão passado, as empresas de tesouraria se apresentaram como uma nova classe escalável de compradores corporativos capazes de absorver a oferta de bitcoin e superar a exposição passiva.
Por ora, essa visão se reduziu a um único balanço.
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