Morgan Stanley entra na corrida do ETF de bitcoin com uma taxa baixa líder de mercado

O Morgan Stanley planeia fixar o preço do seu proposto fundo de índice negociado em bolsa (ETF) de bitcoin spot BTC$65,895.18 em 14 pontos base, um nível ligeiramente abaixo das opções de baixo custo atuais para produtos semelhantes, de acordo com um processo de alteração apresentado à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Esta movimentação pode desencadear uma nova ronda de competição de taxas entre fundos existentes.

O mais recente processo S-1, apresentado na sexta-feira, mostra o banco a cortar preços em relação aos rivais que cobram entre 15 a 25 pontos base. A taxa mais baixa no mercado hoje é o ETF Bitcoin Mini Trust da Grayscale BTC$65,895.18, que tem uma razão de despesa de 0,15%. Fundos maiores, incluindo o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, fixaram os seus produtos a 25 pontos base.

No papel, a diferença parece estreita. Na prática, pode ser suficiente para deslocar dinheiro.

Os ETFs de bitcoin spot oferecem uma exposição praticamente idêntica. Cada fundo detém bitcoin e visa acompanhar o seu preço. Isso deixa o custo como uma das poucas variáveis em que investidores e consultores podem agir. Um consultor financeiro pode mover um cliente de um ETF para outro com uma única transação, mantendo a mesma exposição enquanto reduz as taxas anuais.

Essa dinâmica moldou o mercado de ETFs anteriormente, e produtos de menor custo tendem a atrair entradas, enquanto fundos com taxas mais altas podem ver ativos a desvanecer ao longo do tempo. O produto principal da Grayscale, o seu Bitcoin Trust (GBTC), detém cerca de 10 mil milhões de dólares em ativos, abaixo dos 29 mil milhões de dólares no lançamento em janeiro de 2024.

A escala do Morgan Stanley acrescenta outra camada. A sua divisão de gestão de património supervisiona trilhões em ativos de clientes e possui uma das maiores redes de consultores da indústria. Mesmo pequenas alterações de alocação nesse conjunto poderiam movimentar milhares de milhões de dólares entre fundos.

A decisão de precificação também aponta para estratégia. Ao entrar com uma taxa mais baixa, o Morgan Stanley pode estar a visar ganhar rapidamente quota de mercado numa área onde os produtos são difíceis de diferenciar. O custo e o acesso, não a estrutura, muitas vezes decidem quais fundos crescem.

O processo segue a confirmação da Bolsa de Valores de Nova Iorque de que emitiu um aviso de listagem para o MSBT, sinalizando que o produto poderia começar a ser negociado rapidamente se aprovado.

Se os reguladores derem o seu aval, o fundo seria o primeiro ETF de bitcoin spot emitido diretamente por um grande banco dos EUA, preparando o terreno para uma nova fase de competição onde taxas e distribuição determinam o resultado.