Paul Wong, sócio-gerente e estrategista de mercado da Sprott Inc., analisou a posição do mercado de prata após sua maior queda mensal desde setembro de 2011 em junho. No trimestre encerrado em 30 de junho, a prata caiu US$ 16,57/oz, ou -22,04%, impulsionada por aumentos das taxas do Federal Reserve e pela força do dólar americano. Apesar dessa volatilidade, Wong identificou déficits estruturais persistentes de oferta combinados com demanda industrial e monetária em expansão como suportes fundamentais para uma visão otimista de longo prazo para a prata.
Prata registra maior queda mensal desde setembro de 2011
Os preços da prata registraram sua maior queda mensal desde setembro de 2011 em junho, de acordo com a análise recente de Wong sobre o mercado de metais preciosos. No trimestre encerrado em 30 de junho, a prata caiu US$ 16,57/oz, ou -22,04%, marcando o pior trimestre desde o 1º trimestre de 2020 durante a venda em pânico da crise da COVID. “A onda de vendas da prata em junho acompanhou a queda da cotação do ouro e foi impulsionada pelas mesmas forças macro: um Fed com postura mais hawkish do que o esperado elevando as taxas de curto prazo e o dólar americano”, observou Wong. “A prata rompeu facilmente os níveis de suporte em um padrão quase de cascata, sugerindo sentimento de vendas motivado por capitulação.”
Wong afirmou que, apesar da volatilidade recente, ao longo de várias décadas, o gráfico da prata continua entre os padrões de gráfico mais otimistas que ele conhece. “O comportamento do preço da prata nas últimas semanas lembra os investidores de que ela é uma das partes mais voláteis do complexo de metais preciosos”, escreveu Wong. “A correção acentuada pode ter testado o sentimento, mas os fundamentos otimistas de longo prazo da prata parecem inalterados.”
Mercado de prata segue déficits estruturais persistentes por vários anos
Wong observou que o mercado de prata vem operando déficits estruturais persistentes por vários anos seguidos. “As faltas anuais de oferta vêm reduzindo os estoques de forma constante”, disse. “Ao contrário de muitas commodities, há poucos novos grandes projetos de mineração que poderiam alterar de maneira material a perspectiva de oferta no médio prazo. A oferta de prata é relativamente inelástica, mesmo enquanto a demanda continua a se expandir.”
O argumento fundamental se baseia na combinação de oferta limitada e demanda crescente. Wong destacou que a oferta de prata é relativamente inelástica mesmo com a continuidade da expansão da demanda, com poucos grandes projetos novos de mineração capazes de alterar materialmente a perspectiva de oferta no médio prazo.
Sprott projeta déficits de oferta para continuar por 7 a 8 anos
Em entrevista ao Kitco News nesta semana, Wong disse que a Sprott projeta que esses déficits de oferta continuarão no futuro previsível. “Neste momento, está operando déficits há sete ou oito anos, e provavelmente continuará operando déficits por sete ou oito anos daqui para frente”, afirmou.
A Sprott acredita que, embora o forte recuo do preço da prata tenha azedado o sentimento, isso não alterou o caso estrutural de alta. Wong disse ao Kitco News que, da mesma forma que o preço do ouro aproveitou um piso em alta à medida que sua demanda monetária relativamente inelástica cresceu, o preço da prata provavelmente se beneficiará do mesmo piso de preço mais elevado, graças às suas aplicações industriais essenciais e à sua própria demanda monetária que, gradualmente, passam a ocupar usos menos essenciais como fotografia, talheres de prata e algumas aplicações em joalheria.
A dinâmica do mercado de opções ampliou os movimentos do preço da prata
Wong disse ao Kitco News que grandes apostas no mercado de opções tiveram um papel importante na alta parabólica da prata, e o desfazimento dessas posições também ampliou a queda de preço que veio em seguida. “Até você eliminar todas essas posições malucas de opções, é mais uma ação meme do que uma commodity no curto prazo”, disse. “Mas eventualmente o que acontece é que você vai sacudir o pessoal das opções.”
Wong disse que está encorajado ao ver que o mercado de opções de prata está voltando ao intervalo normalizado. “Se você [olhar] as opções de compra em aberto, os juros em aberto, e fizer uma barra de desvio-padrão padrão, eu acho que chegou a quatro ou cinco desvios-padrão acima do normal”, disse. “Agora eles voltaram para algo bem próximo da média.”
Demanda industrial apoiada por energia solar, VEs e infraestrutura de IA
Wong escreveu no relatório que várias tendências seculares de crescimento sustentam a demanda. “A fabricação de painéis solares, a eletrificação, os veículos elétricos, a infraestrutura de IA, os data centers e uma ampla gama de aplicações de tecnologia sustentam a demanda industrial por prata”, afirmou. “O consumo militar também está se tornando cada vez mais importante à medida que o reconhecimento sobre a condutividade da prata e sua importância estratégica aumenta em cadeias de suprimento de defesa. Mesmo em um ambiente econômico mais lento, muitos desses mercados finais devem permanecer como fator de suporte.”
Wong disse que, quando o percentual se torna uma entrada mais essencial, a inelasticidade da prata aumenta junto, referindo-se à proporção crescente de aplicações industriais essenciais em comparação com usos menos essenciais.
Demanda monetária por prata aumenta junto com a do ouro
A demanda monetária por prata está crescendo junto com a do ouro. “Os investidores frequentemente se concentram no ouro como o principal metal monetário, mas a prata historicamente participou de períodos de desvalorização da moeda e de incerteza monetária”, escreveu Wong no relatório. “Nesse cenário, a prata se beneficia por conta do aumento do seu apelo como alternativa de reserva de valor, essencialmente uma expressão de maior beta dos mesmos temas que sustentam o mercado de ouro.”
A dinâmica do mercado físico da prata também segue construtiva. “A rigidez nos estoques físicos e as pressões contínuas de entrega reforçaram a visão de que a demanda física permanece forte em relação à oferta disponível”, escreveu. “À medida que mais metal flui para mercados asiáticos e a propriedade física continua ganhando importância, os mecanismos de formação de preço do mercado de papel podem se tornar menos influentes ao longo do tempo.”
Volatilidade da prata é caracterizada como um recurso normal de mercados de alta
Apesar da dramática queda da prata, Wong disse que esse tipo de movimento de preço intenso não é incomum para o metal cinza. “A prata mostrou uma volatilidade significativamente maior do que o ouro devido ao seu mercado menor e menos líquido”, disse Wong. “Quedas acentuadas são um traço normal dos mercados de alta da prata, e não evidência de que os fundamentos subjacentes falharam. Historicamente, alguns dos avanços mais fortes da prata ocorreram após períodos de volatilidade severa e frustração dos investidores.”
A Sprott vê uma perspectiva de preço de longo prazo para a prata de forma muito positiva. “A combinação única da prata — déficits persistentes de oferta, demanda industrial em expansão, relevância monetária crescente e condições apertadas no mercado físico — oferece múltiplos caminhos para valorização futura”, afirmou o relatório.
Perguntas Frequentes
O que causou a maior queda mensal da prata desde setembro de 2011?
A onda de vendas da prata em junho acompanhou a queda do ouro e foi impulsionada por uma elevação das taxas de curto prazo pelo Federal Reserve, com uma postura mais hawkish do que o esperado, e pela força do dólar americano. No trimestre encerrado em 30 de junho, a prata caiu US$ 16,57/oz, ou -22,04%, marcando o pior trimestre desde o 1º trimestre de 2020 durante a venda em pânico da crise da COVID.
Por quanto tempo o mercado de prata vem operando com déficits de oferta?
De acordo com Paul Wong, da Sprott Inc., o mercado de prata vem operando déficits há sete ou oito anos, e a Sprott projeta que esses déficits de oferta continuarão por sete ou oito anos no futuro. As faltas anuais de oferta vêm reduzindo os estoques de forma constante, com poucos grandes projetos novos de mineração que poderiam alterar materialmente a perspectiva de oferta no médio prazo.
Quais aplicações industriais estão impulsionando o crescimento da demanda por prata?
A fabricação de painéis solares, a eletrificação, os veículos elétricos, a infraestrutura de IA, os data centers e uma ampla gama de aplicações de tecnologia sustentam a demanda industrial por prata. O consumo militar também está se tornando cada vez mais importante à medida que a condutividade da prata e sua importância estratégica ganham reconhecimento em toda a cadeia de suprimentos de defesa.
