Preços de Stablecoin FX abaixo das taxas interbancárias no 2º trimestre de 2026, diz a Borderless

Pagamentos transfronteiriços com stablecoin foram precificados abaixo da taxa de câmbio estrangeira interbancária em todos os meses do 2º trimestre de 2026, de acordo com o Benchmark do 2º trimestre de 2026 da Borderless.xyz, que cobre 260 corredores de pagamento em 108 países. O Parity Gap do benchmark ficou com uma mediana de -3,2 pontos-base no trimestre, cruzando abaixo de zero em fevereiro e chegando a -5,9 pontos-base em junho. A vantagem de precificação ocorreu pela concorrência entre provedores, com a opção mais barata mudando a cada poucos dias e impedindo que qualquer cotação individual ficasse acima do mercado por períodos prolongados.

Borderless.xyz relata Parity Gap negativo no 2º trimestre de 2026

O Parity Gap mede a diferença entre o preço de entrega de stablecoin e a taxa interbancária pela qual os bancos negociam entre si. Um gap negativo significa que o preço total entregue ficou abaixo do meio (mid) interbancário. O relatório observa que esse resultado é raro para qualquer mecanismo de entrega transfronteiriça. Como as taxas de alguns provedores carregam tarifas embutidas que não podem ser separadas da taxa de câmbio, o número reflete o preço total para o cliente (all-in) em vez de uma execução isolada de FX.

Custos de entrega estabilizam em US$ 27 por transação

Entregar US$ 10.000 no custo típico do corredor ficou em cerca de US$ 27 ao longo do trimestre e permaneceu dentro de 30 centavos desse patamar por cinco meses seguidos. A Borderless atribui a linha plana à concorrência, e não à coordenação. Os spreads medianos, a diferença entre os preços de compra e venda de um provedor, ficaram em 98,8 pontos-base desde março, depois que a maior parte da compressão do ano ocorreu dentro do 1º trimestre.

“Routing Tax” identificada como principal variável de custo

Com a precificação da entrega se tornando commoditizada, o relatório identifica a escolha do provedor como a variável de custo restante. Uma empresa que faz o envio para um único provedor paga, ao longo do tempo, a mediana da rede, cerca de US$ 2.330 a mais por US$ 1 milhão do que o melhor preço disponível. A Borderless chama esse valor de Routing Tax. O melhor preço passou de mãos a cada poucos dias nos corredores mais movimentados. Em reais brasileiros, o provedor USDT mais barato mudou 34 vezes em 88 dias, aproximadamente a cada 2,6 dias, sem que nenhum provedor ficasse com o primeiro lugar nem mesmo por metade do trimestre.

O gap se agrava onde os fluxos são maiores. O gap de roteamento de 21,5 pontos-base do México em US$ 67,6 bilhões de entradas anuais de remessas carrega a mesma “vazão” implícita (leakage) que o gap de 122,8 pontos-base da Colômbia em um sexto do volume. A escolha do ativo fica acima da escolha do provedor. USDC e USDT foram precificados com uma diferença de 0,4 ponto-base no nível da rede, mas divergiram fortemente por corredor, com o USDC no Peru sendo cotado com desconto persistente de 99 pontos-base em relação ao USDT.

Spreads na África se ampliam em 166 pontos-base no 2º trimestre

As métricas principais quase não se moveram em relação ao 1º trimestre, mas o panorama regional se dividiu. Na África, o spread mediano aumentou 166 pontos-base, para 512,8, enquanto a América Latina caiu para 89,0 e a Ásia ficou estável em 6,1 pontos-base. Malawi impulsionou a maior reprecificação do trimestre, com uma alta de 5,8% em 9 de abril que empurrou seu spread típico de cerca de 296 pontos-base para 1.975, onde permaneceu. O evento ocorreu em um corredor sem provedor de backup.

Gana fez seu próprio trimestre: os spreads na rota do USDC se ampliaram 992 pontos-base entre a primeira e a última semana do trimestre, um aumento de 596%. Como Gana carregou múltiplos provedores ao longo do período, um caminho mais barato permaneceu aberto mesmo quando o corredor foi reprecificado, mantendo a melhor cotação 258 pontos-base dentro da mediana em um dia típico.

Cada número no relatório é uma mediana no nível da rede. A Borderless alerta que nenhum pagador único paga a mediana. Um custo específico é definido pelos próprios corredores do pagador, tamanhos de bilhetes e provedores.

FAQ

O que é o Parity Gap em pagamentos transfronteiriços com stablecoin?
O Parity Gap mede a diferença entre o preço de entrega de stablecoin e a taxa de câmbio estrangeira interbancária pela qual os bancos negociam entre si. No 2º trimestre de 2026, o Parity Gap ficou com uma mediana de -3,2 pontos-base, o que significa que os pagamentos com stablecoin foram precificados abaixo da taxa interbancária.

O que é a Routing Tax identificada pela Borderless.xyz?
A Routing Tax é a diferença de custo entre usar um único provedor e acessar o melhor preço disponível entre múltiplos provedores. Uma empresa que faz o envio para um único provedor paga cerca de US$ 2.330 a mais por US$ 1 milhão do que o melhor preço disponível, segundo o Benchmark do 2º trimestre de 2026.

Por que os spreads de pagamentos com stablecoin na África aumentaram no 2º trimestre de 2026?
O spread mediano da África aumentou 166 pontos-base, para 512,8, no 2º trimestre de 2026. Malawi teve uma reprecificação de 5,8% em 9 de abril que empurrou seu spread de cerca de 296 pontos-base para 1.975. Gana viu os spreads da rota do USDC se ampliarem 992 pontos-base entre a primeira e a última semana do trimestre.