Estudo da Stanford Descobre Manipulação em Acordos de US$ 8,2 milhões em Apostas de Bitcoin na Polymarket

Pesquisadores da Universidade Stanford e da Singapore Management University encontraram manipulação sistemática de liquidação nos contratos de apostas de bitcoin de 5 minutos da Polymarket, com 821 traders extraindo US$ 8,2 milhões de fevereiro a abril de 2026. O estudo registrou um salto de cerca de 50% no fluxo líquido de ordens na Binance nos últimos 10 segundos antes da liquidação do contrato. A manipulação mirou o produto de apostas de bitcoin mais rápido da Polymarket, que liquida com base em um oracle da Chainlink que agrega preços spot de grandes exchanges.

Estudo da Stanford documenta US$ 8,2 milhões em liquidações manipuladas

David Dai e Ruizhe Jia, do Departamento de Management Science and Engineering da Universidade Stanford, e Shihao Yu, da Lee Kong Chian School of Business da Singapore Management University, publicaram um paper de trabalho intitulado “Settlement Manipulation in Prediction Markets”. Os pesquisadores analisaram cerca de 16.000 contratos de bitcoin de 5 minutos de alta ou baixa desde o lançamento em 12 de fevereiro de 2026 até abril. Os contratos são liquidados com um oracle da Chainlink que agrega preços spot de grandes exchanges. Os autores escreveram que os manipuladores “pegam US$ 8,2 milhões nos ciclos em que a liquidação é empurrada, chegando a zero no restante”.

Fluxo de ordens da Binance disparou 50% nos últimos 10 segundos

A mecânica da manipulação envolveu traders comprando o lado “up” de um contrato de cinco minutos e, depois, disparando ordens de compra agressivas no mercado spot da Binance segundos antes de a janela de apostas se encerrar. O fluxo líquido de ordens na Binance nos últimos 10 segundos antes de cada fechamento saltou cerca de 50% acima dos níveis anteriores ao lançamento, depois que os contratos de cinco minutos foram iniciados. Os surtos foram concentrados e direcionais, acontecendo exatamente quando as janelas de apostas expiravam. O preço médio da Binance fica a cerca de 2,5 basis points do preço de resolução do oracle, o que significa que impulsos pequenos podem inverter o resultado da liquidação.

Traders de varejo absorveram 93% das perdas da manipulação

Apenas 821 traders, de aproximadamente 243.000 (cerca de 1 em 300), exibiram padrões claros de manipulação. Os custos não foram compartilhados de forma uniforme: 93% das perdas recaíram sobre participantes de varejo, que efetivamente atuaram como provedores de liquidez no lado perdedor das liquidações empurradas. O comportamento foi raro, mas lucrativo para o pequeno grupo de manipuladores.

Pesquisadores recomendam janelas de liquidação mais longas

Os pesquisadores observaram que a assinatura da manipulação é “bem atenuada” nos contratos de bitcoin de 15 minutos da Polymarket, sugerindo que um horizonte de liquidação mais longo torna a negociação cara demais para empurrar com confiabilidade. A principal recomendação de política deles é alongar o horizonte do contrato. Os resultados chegam enquanto traders acumularam mais de US$ 100 milhões em resultados de preço do bitcoin na Polymarket, Kalshi e Myriad nos últimos meses. A Polymarket está se preparando para um airdrop de tokens planejado para o quarto trimestre de 2026. Nem a Polymarket nem a Chainlink responderam publicamente às conclusões do paper.

FAQ

O que os pesquisadores da Stanford encontraram sobre os contratos de apostas de bitcoin da Polymarket?
Pesquisadores da Stanford e da SMU encontraram que 821 traders extraíram US$ 8,2 milhões dos contratos de apostas de bitcoin de 5 minutos da Polymarket entre 12 de fevereiro de 2026 e abril, via manipulação de liquidação. O estudo documentou um aumento de cerca de 50% no fluxo de ordens da Binance durante os últimos 10 segundos antes da liquidação do contrato.

Como os traders manipularam os contratos de bitcoin de 5 minutos da Polymarket?
Os traders compraram um dos lados de um contrato de cinco minutos e, depois, dispararam ordens de compra agressivas no mercado spot da Binance segundos antes de a janela de apostas se encerrar. Como o preço médio da Binance fica a cerca de 2,5 basis points do preço de resolução do oracle da Chainlink, impulsos pequenos poderiam inverter o resultado da liquidação a favor do manipulador.

Que solução os pesquisadores propuseram para evitar manipulação de liquidação?
Os pesquisadores recomendaram alongar o horizonte de liquidação do contrato, observando que os contratos de bitcoin de 15 minutos da Polymarket mostram padrões de manipulação “bem atenuados” em comparação com contratos de 5 minutos, sugerindo que janelas mais longas tornam a manipulação cara demais para executar de forma confiável.