As participações em Bitcoin da Strategy caíram para uma perda não realizada de US$ 11,2 bilhões após a BTC cair abaixo do preço médio de compra da empresa, de US$ 75.699, intensificando a análise sobre o modelo de tesouraria em Bitcoin da empresa de Michael Saylor. A empresa detém 843.706 Bitcoin, com custo total de US$ 63,8 bilhões; agora, avaliado em aproximadamente US$ 52,6 bilhões, segundo o painel da empresa. A queda levanta dúvidas sobre a capacidade da Strategy de captar capital e continuar acumulando Bitcoin durante períodos de baixa do mercado, já que a viabilidade do modelo de tesouraria depende de manter acesso a financiamentos em diferentes ciclos de preço.
Strategy Reporta Perda Não Realizada de US$ 11,2 Bilhões em Bitcoin
A Strategy detém 843.706 Bitcoin adquiridos a um preço médio de US$ 75.699 por unidade, com custo total de US$ 63,8 bilhões. O valor de mercado dessa reserva caiu para cerca de US$ 52,6 bilhões, deixando a empresa com uma perda não realizada de aproximadamente US$ 11,2 bilhões, de acordo com o painel da empresa.
O Bitcoin era negociado em torno de US$ 63.157 no momento do reporte. A BTC estava em queda de cerca de 4,7% nas últimas 24 horas, 13,8% no acumulado da última semana e mais de 20% no último mês. As ações da Strategy estavam 1,5% abaixo no pré-mercado, a US$ 124,7, na quinta-feira.
A queda importa porque o argumento de investimento da Strategy passou a se conectar de forma estreita à capacidade de captar capital e acumular Bitcoin por meio dos ciclos do mercado. Quando a BTC é negociada acima do custo médio da empresa, o modelo funciona como uma estratégia de tesouraria alavancada, com valorização de ativos. Quando a BTC é negociada abaixo desse nível, a estrutura levanta questionamentos sobre custos de financiamento, risco de diluição e a capacidade da empresa de continuar comprando em momentos de estresse.
Ações Preferenciais da STRC Negociam Abaixo do Valor Par
A ação preferencial perpétua de taxa variável da Strategy, STRC, foi negociada a US$ 94,6 no momento do reporte, abaixo do valor pretendido de US$ 100. Essa queda pode complicar futuras emissões de ações preferenciais, caso a empresa busque levantar mais capital para financiar compras de Bitcoin.
O investidor e apresentador de podcast Scott Melker argumentou que o valor par de US$ 100 da STRC não deve ser tratado como um piso rígido de mercado. “O valor par de US$ 100 da STRC não é um piso de preço. É o valor declarado usado para preferência de liquidação e certas disposições de resgate”, escreveu Melker. Ele acrescentou que “um desconto de 5% em relação ao par não é evidência de que algo está quebrado. É evidência de que os investidores estão exigindo um rendimento maior, precificando risco, ou reagindo às condições de mercado — exatamente o que fazem as ações preferenciais.”
O risco central é se preços mais fracos do BTC e ações preferenciais com desconto tornam futuras captações de capital mais caras, limitando a capacidade da empresa de continuar expandindo sua posição em Bitcoin em meio ao estresse.
Saylor Atribui Queda a Rotação de Capital
Michael Saylor rejeitou interpretações pessimistas na quinta-feira, apontando para condições mais amplas do mercado em vez de um problema fundamental com o Bitcoin. Ele disse que saídas de ETFs estão pressionando o BTC, enquanto os mercados de capitais direcionaram US$ 400 bilhões para infraestrutura de IA nos últimos 6 meses.
“Isso é uma rotação de capital, não uma deterioração do Bitcoin. A volatilidade cria oportunidade”, disse Saylor em uma postagem no X.
O argumento dele enquadra a queda das cotações como uma mudança temporária de alocação, e não como falha na tese do Bitcoin. O timing é sensível porque a Strategy recentemente vendeu 32 BTC — sua primeira venda de Bitcoin desde 2022. Embora a venda tenha sido pequena em relação ao total de participações da empresa, chamou atenção porque o modelo de Saylor está há muito tempo associado a acumulação, e não a venda.
As saídas dos ETFs de Bitcoin também adicionam pressão. Os ETFs spot de Bitcoin registraram US$ 4,4 bilhões em saídas nos últimos 13 dias de negociação, enfraquecendo um dos canais de demanda institucional mais visíveis do mercado.
Analistas Acompanham Prócompra de Bitcoin da Strategy
Geoffrey Kendrick, diretor global de pesquisa de ativos digitais da Standard Chartered, disse que a ação de acompanhamento da Strategy após a recente venda pode se tornar um importante marcador de sentimento. “Eu veria isso como um sinal provisório de que o fundo já foi registrado e, dado esse raciocínio, suspeito que qualquer venda no fim de semana será moderada”, disse Kendrick.
Kendrick disse que uma compra de 320 BTC ou 3.200 BTC — equivalente a 10 vezes ou 100 vezes a venda recente — poderia sugerir que o fundo do mercado está perto. A comparação se baseia no padrão da Strategy em 2022, quando a empresa vendeu 704 BTC para fins de prejuízo fiscal e, em seguida, comprou 810 BTC dois dias depois.
Uma compra relevante apoiaria o argumento de Saylor de que a empresa ainda vê a volatilidade como um ponto de entrada. A ausência de continuidade poderia fortalecer preocupações de que condições de financiamento, preços de ações preferenciais ou pressão no balanço estão começando a limitar a capacidade da Strategy de operar como o mais agressivo comprador corporativo de Bitcoin.
FAQ
Qual é a perda não realizada atual da Strategy em suas participações de Bitcoin?
A Strategy detém 843.706 Bitcoin com custo total de US$ 63,8 bilhões e preço médio de compra de US$ 75.699 por unidade. Com o Bitcoin negociado por volta de US$ 63.157, o valor de mercado da reserva caiu para aproximadamente US$ 52,6 bilhões, resultando em uma perda não realizada de cerca de US$ 11,2 bilhões, segundo o painel da empresa.
Por que Michael Saylor disse que a queda do Bitcoin não é um problema fundamental?
Saylor disse que saídas de ETFs estão pressionando o BTC, enquanto os mercados de capitais direcionaram US$ 400 bilhões para infraestrutura de IA nos últimos 6 meses. “Isso é uma rotação de capital, não uma deterioração do Bitcoin. A volatilidade cria oportunidade”, disse Saylor em uma postagem no X. Ele enquadra a queda como uma mudança temporária de alocação, e não como falha na tese do Bitcoin.
O que os analistas disseram sobre a recente venda de Bitcoin da Strategy?
Geoffrey Kendrick, diretor global de pesquisa de ativos digitais da Standard Chartered, disse que a ação de acompanhamento da Strategy após vender 32 BTC pode se tornar um importante marcador de sentimento. Kendrick disse que uma compra de 320 BTC ou 3.200 BTC — equivalente a 10 vezes ou 100 vezes a venda recente — poderia sugerir que o fundo do mercado está perto, com base no padrão da Strategy em 2022, quando a empresa vendeu 704 BTC e depois comprou 810 BTC dois dias depois.
