O que se segue após a histórica sequência de fraco desempenho do Bitcoin face às acções

O abrandamento no primeiro trimestre do Bitcoin limitou uma sequência invulgar: quase seis meses de desempenho inferior face às ações dos EUA, um período que não tem precedentes.

“Isso nunca aconteceu”, disse Mark Connors, fundador da Risk Dimensions, apontando para dados que mostram o bitcoin a ficar consistentemente atrás das ações desde o início de outubro. A tendência levantou novas questões sobre se o ativo está a comportar-se mais como uma operação de risco do que como uma cobertura.

O Bitcoin caiu cerca de 22% no primeiro trimestre de 2026, após uma descida de 25% durante os últimos três meses de 2025. Num período semelhante, o S&P 500 desceu muito menos, deixando uma grande diferença de desempenho. Connors afirmou que a duração dessa diferença, e não apenas o tamanho, se destaca. As retrações anteriores foram mais acentuadas, mas mais curtas.

A fraqueza ocorreu num contexto de dificuldades mais amplas nos mercados. As ações dos EUA registaram o seu pior trimestre em quatro anos, com o Nasdaq a cair mais de 10% face aos máximos recentes. A queda combinada entre ações e cripto eliminou grande parte da recuperação que se seguiu às eleições de 2024.

O progresso em políticas tem sido irregular. Um novo presidente da SEC ajudou a abrir caminho para mais ETFs de cripto, e os legisladores avançaram com medidas como o GENIUS Act. A Trump também assinou, em agosto, uma ordem executiva que tornaria mais fácil para os planos 401(k) incluírem ativos alternativos como criptomoedas, private equity e imobiliário, regra essa que o Departamento do Trabalho propôs na segunda-feira em resposta a isso.

Março Mostra Sinais de Estabilidade

Apesar do trimestre fraco, o bitcoin aguentou-se melhor em março do que muitos esperavam.

A escalada no início de março entre os EUA e o Irão enviou ondas de choque para os mercados globais, impulsionando os preços do petróleo e o dólar norte-americano para cima, à medida que os investidores reagiram aos riscos de oferta e ao aumento dos custos.

A volatilidade desencadeou movimentos acentuados em diferentes classes de ativos. O ouro, muitas vezes tratado como porto seguro, registou oscilações extremas à medida que chamadas de margem e necessidades urgentes de liquidez forçaram a venda tanto por investidores institucionais como por entidades soberanas. A dimensão do movimento ficou entre as mais graves deslocalizações de curto prazo em décadas.

O Bitcoin, no entanto, não sofreu o mesmo nível de desfazimento forçado. A cripto subiu cerca de 1% em março, enquanto o ouro caiu 11% no mesmo período. “Realmente aguentou-se”, disse Connors.

(Fonte: Risk Dimensions)

Ele atribui essa estabilidade, em parte, a liquidações anteriores que eliminaram posições alavancadas. A capacidade do Bitcoin de se mover rapidamente através das fronteiras pode também limitar as vendas forçadas em comparação com ativos físicos.

Perspetiva: Um “Mola Enrolada”?

Olhando para a frente, Connors apontou para a longa fase de desempenho inferior do bitcoin face às ações como um fator que pode moldar o que vem a seguir. Os dados móveis de 63 dias mostram que o ativo ficou atrás do S&P 500 desde outubro — o período mais longo desse tipo registado — um desequilíbrio que historicamente precede reversões.

Se esse padrão se mantiver, o bitcoin poderá estar a entrar numa fase em que a fraqueza relativa dá lugar a procura renovada, especialmente à medida que as pressões macro ligadas à dívida e à expansão da moeda continuam a construir-se nos bastidores.

O timing, no entanto, pode depender menos da estrutura do mercado e mais da geopolítica. A trajetória do conflito no Irão e o seu impacto nos mercados de energia, na liquidez e no apetite global ao risco poderão determinar a rapidez com que a perceção muda.

“Ou são dois meses, ou são dois anos”, disse Connors.