7 de julho de 2026 – O Índice de Preços das Ações da Coreia (KOSPI) abriu em forte queda, chegando a cair mais de 4% durante o pregão. A ação de peso Samsung Electronics liderou as perdas, com queda que chegou a 7,5% durante o dia. Até o momento da publicação, a Samsung Electronics mantinha desvalorização acima de 7%.
O estopim para a onda de vendas foi justamente uma prévia de resultados considerada "explosiva".
A prévia do balanço do segundo trimestre divulgada pela Samsung Electronics no mesmo dia mostrou receita consolidada de 171 trilhões de won (cerca de US$ 111,8 bilhões), alta de 129,3% na comparação anual; lucro operacional de 89,4 trilhões de won (cerca de US$ 58,4 bilhões), avanço de 1.810,2% na mesma base. Esse número não só superou a estimativa média dos analistas de 84,2 trilhões de won, como o lucro de um único trimestre já superou a soma dos lucros dos três anos de 2023 a 2025. A Samsung atingiu recordes trimestrais de lucro pelo terceiro trimestre consecutivo.
Resultados históricos, mas ação despenca. Que lógica esconde essa reação aparentemente contraditória do mercado?
Expectativas já correram à frente dos resultados; "boas notícias precificadas" viram pressão vendedora?
O resultado da Samsung Electronics não foi "abaixo do esperado" — na verdade, as expectativas do mercado já estavam à frente do desempenho.
Antes da divulgação, o consenso de Wall Street para o lucro operacional do segundo trimestre da Samsung era de cerca de 86 trilhões de won, e alguns bancos de investimento chegaram a prever de 90 a 100 trilhões de won. Quando o número real de 89,4 trilhões de won veio, embora tenha superado a média de 84,2 trilhões, não atingiu o teto das projeções dos analistas mais otimistas.
Mais crucial: o lucro operacional de 89,4 trilhões de won já inclui cerca de 20 trilhões de won em provisões para bônus de desempenho de funcionários da área de semicondutores. Em maio, a Samsung fechou um acordo salarial com funcionários da divisão de chips, vinculando bônus de desempenho ao lucro operacional, estipulando que, sob certos indicadores de rentabilidade, 10,5% do lucro operacional anual da divisão de semicondutores seria destinado a bônus especiais. Analistas apontam que, excluindo essa provisão de bônus, o lucro operacional real da Samsung poderia ter ultrapassado facilmente 100 trilhões de won.
Isso significa que o mercado já havia precificado integralmente as mais altas expectativas de resultados. Quando os dados reais não superaram o cenário mais otimista, as vendas de "boas notícias precificadas" se seguiram. Estatísticas mostram que, nas últimas oito prévias de resultados, as ações da Samsung fecharam em queda no dia da divulgação ou no dia seguinte em quatro ocasiões.
Negócio de armazenamento avança a todo vapor; por que foundry e chips lógicos continuam sangrando?
O grande motor do boom de resultados da Samsung Electronics vem da divisão de semicondutores Device Solutions (DS). A explosão da demanda por servidores de IA impulsionou os preços de HBM e DRAM, e estima-se que o lucro operacional da DS no trimestre tenha chegado a cerca de 80 trilhões de won.
No entanto, sob o brilho do negócio de armazenamento, preocupações estruturais internas da Samsung estão se acumulando.
Analistas estimam que as perdas do negócio de foundry e chips lógicos (LSI) podem ter se ampliado ainda mais neste trimestre. Parte dessas perdas decorre da alocação proporcional dos custos de bônus no custo total da divisão de semicondutores. Mas o problema mais profundo é que a Samsung ainda não reduziu a diferença em relação à TSMC no segmento de foundry de processo avançado, e o negócio de chips lógicos não consegue gerar lucro estável há muito tempo.
Essa estrutura de negócios de "frio e quente" torna a rentabilidade geral da Samsung altamente dependente do ciclo de prosperidade dos chips de memória. Assim que o ciclo de armazenamento se inverter, as perdas de foundry e chips lógicos se tornarão um lastro ainda mais significativo sobre o lucro do grupo.
Quanto tempo durará o superciclo dos chips de memória? Disputa entre poder de precificação e topo do ciclo
A força motriz fundamental por trás dessa disparada de lucros é que a infraestrutura global de IA já se espalhou completamente do HBM para DRAM e NAND flash tradicionais.
Como os fabricantes priorizam a alocação de capacidade para produtos de servidores de IA com margens mais altas, os chips de memória convencionais para smartphones e PCs estão enfrentando uma escassez histórica de oferta. Dados do Citigroup Research mostram que o preço médio de venda da DRAM subiu 44% em relação ao trimestre anterior no segundo trimestre, enquanto o preço médio da NAND flash avançou ainda mais, 53%. Estimativas do HSBC corroboram essa tendência, registrando saltos de preço de mais de 40% e mais de 50%, respectivamente.
Analistas geralmente esperam que a escassez de chips de memória dure pelo menos até 2027, permitindo que fabricantes como a Samsung mantenham forte poder de precificação. Para garantir capacidade, clientes downstream estão cada vez mais buscando contratos de fornecimento de longo prazo, consolidando ainda mais as expectativas de preços elevados.
Mas o mercado também teme outra direção: o ciclo de alta de preços dos chips de memória já atingiu o pico? Alguns analistas apontam que, embora a escassez atual seja severa, os planos de expansão de capacidade dos grandes fabricantes estão se acelerando. A SK Hynix planeja realizar uma oferta pública nos EUA esta semana no valor de US$ 29 bilhões, e um dos usos dos recursos será expandir capacidade. Assim que a oferta se concentrar, os preços dos chips de memória podem enfrentar risco de reversão.
Catalisadores externos se sucedem, sentimento do setor de semicondutores enfraquece antes dos fundamentos
A recente volatilidade das ações da Samsung Electronics não começou em 7 de julho. No último mês, a ação registrou movimentos extremos de preço de mais de 7% em oito pregões.
Em 23 de junho, a Samsung Electronics caiu 12,31%, a maior queda diária desde 2008, com o estopim sendo a realização de lucros no setor de semicondutores devido a preocupações com as taxas de juros nos EUA. Em 2 de julho, a ação caiu novamente 9,06%, após notícias de que a Meta se prepara para lançar um negócio de nuvem chamado "Meta Compute", vendendo o excesso de capacidade de computação de seus data centers a clientes externos. A notícia gerou preocupações sobre a suficiência da oferta de semicondutores — a Meta está passando de investidora na expansão de data centers de IA a fornecedora de capacidade de nuvem.
Da máxima intraday de 374.500 won em 19 de junho à mínima de 281.500 won em 2 de julho, a Samsung Electronics caiu 25% em duas semanas. O principal estrategista de ações do Morgan Stanley apontou que o momentum do setor de semicondutores enfraqueceu visivelmente recentemente, com o Índice de Semicondutores da Filadélfia caindo quase 12% em relação à máxima.
Juntas, Samsung Electronics e SK Hynix representam 55,99% do índice KOSPI. A volatilidade desses dois gigantes de semicondutores é amplificada significativamente em turbulência para todo o mercado.
A história se repetirá? Projeção do caminho após ajuste das ações líderes
"Resultados excelentes, ações caem" não é novidade para a Samsung.
No trimestre em que o lucro operacional ultrapassou 20 trilhões de won pela primeira vez, as ações da Samsung também fecharam em queda no dia da divulgação. A única exceção foi o primeiro trimestre de 2026, quando o lucro operacional de 57,2 trilhões de won superou amplamente o consenso do mercado, e as ações subiram tanto no dia da divulgação quanto no dia seguinte.
Pesquisadores da Samsung Securities apontam que a recente volatilidade nas ações de semicondutores reflete a interpretação divergente do mercado sobre o mesmo fenômeno, abalando o sentimento dos investidores, e não novos fatores negativos. Historicamente, após um ajuste de 10% a 20%, as ações líderes ainda tendem a subir com base na tendência contínua de crescimento dos lucros.
O Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, afirmou que a recente turbulência no mercado de ações da Coreia não alterou sua visão otimista, prevendo que o índice KOSPI atinja 12.000 pontos nos próximos 12 meses. O banco estima que o lucro das empresas listadas na Coreia crescerá 320% este ano e mais 35% em 2027.
Mas esse caminho de alta pode ser "tortuoso". A Samsung Electronics planeja divulgar o balanço oficial em 30 de julho, quando detalhará o desempenho operacional de cada divisão de negócios. O mercado se concentrará no progresso da certificação HBM3E e na taxa de penetração da plataforma Blackwell — essas são as variáveis-chave para determinar se a Samsung continuará a se beneficiar do superciclo de armazenamento.
FAQ
P: Qual foi exatamente o lucro operacional do 2º trimestre da Samsung Electronics? Ele realmente superou a soma dos três anos anteriores?
R: De acordo com a prévia de resultados do 2º trimestre divulgada pela Samsung Electronics em 7 de julho de 2026, o lucro operacional preliminar foi de 89,4 trilhões de won (cerca de US$ 58,4 bilhões), alta de 1.810,2% na comparação anual. Esse número realmente superou a soma dos lucros da empresa nos três anos de 2023 a 2025.
P: Com resultados tão bons, por que as ações da Samsung Electronics caíram tanto?
R: A razão central é que "as expectativas já estavam precificadas". Antes da divulgação, as expectativas do mercado para o lucro operacional da Samsung já haviam subido para entre 90 e 100 trilhões de won. Além disso, os 89,4 trilhões de won já incluem cerca de 20 trilhões de won em provisões para bônus de funcionários; excluindo isso, o lucro real seria ainda maior. Quando os dados reais não superaram as expectativas mais otimistas, desencadeou-se a venda de "boas notícias precificadas".
P: Quanto tempo o ciclo de alta de preços dos chips de memória pode durar?
R: Analistas geralmente esperam que a escassez de chips de memória dure pelo menos até 2027. Mas o mercado também está atento ao possível impacto da oferta com os planos de expansão dos grandes fabricantes e se o ciclo de alta já está próximo do pico.
P: A ação da Samsung Electronics pode ser negociada na Gate?
R: A Gate lançou oficialmente a funcionalidade de negociação de ações coreanas, permitindo a compra e venda de ações listadas na Bolsa da Coreia (KRX) diretamente com USDT, cobrindo inicialmente mais de 1.000 ativos, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix. As ações na Gate suportam negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, abrangendo os mercados dos EUA, Hong Kong e Coreia.
