Yellen: “É totalmente possível” haver cortes nas taxas este ano; o maior fator de incerteza é o impacto na oferta causado pela guerra no Irã

A ex-ministra das Finanças dos EUA e ex-presidente do Federal Reserve (o banco central americano), Janet Yellen, disse em 15 de abril, durante o HSBC Global Investment Summit em Hong Kong, que ainda acredita ser “plenamente possível” o Federal Reserve cortar juros ainda este ano, apesar de interrupções significativas na oferta provocadas por uma guerra entre Irã que já dura seis semanas, que está gerando pressão altista sobre a trajetória da inflação. Yellen também emitiu um forte aviso sobre a pressão política do governo Trump sobre o Federal Reserve, dizendo: “Eu nunca tinha visto uma ameaça tão grave ao Federal Reserve”.

Previsão de Yellen para corte de juros: o mais “provável” até o fim do ano, mas há muitas variáveis

Em sua fala, Yellen afirmou que, se tivesse de fazer uma previsão do resultado na próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), sua aposta seria por um corte de juros mais adiante neste ano. “Eu acho que isso é plenamente possível e também a situação mais provável. Mas muita coisa pode acontecer.”

Atualmente, a taxa básica do Federal Reserve permanece na faixa-alvo de 3,50% a 3,75%. A maioria dos dirigentes no encontro do FOMC de março considerou apropriado que haja pelo menos um corte de juros ainda este ano. No entanto, a posição do mercado mudou drasticamente — as apostas dos traders em cortes de juros ao longo deste ano praticamente já foram retiradas, em contraste marcante com a expectativa de cerca de dois cortes de juros no início do ano. A previsão de Yellen diverge do sentimento atual do mercado: ela acredita que as expectativas de inflação de longo prazo ainda estão estáveis, o que torna a necessidade de alta de juros bem baixa. Mas a maior incerteza para o cenário de inflação está na evolução da guerra entre Irã.

Choque na oferta com a guerra do Irã: impacto muito além do setor de energia

Yellen definiu de forma clara a guerra do Irã como a principal interferência do lado da oferta no ambiente macroeconômico atual, destacando que o impacto já ultrapassou em muito o âmbito da energia, formando o que ela descreveu como “um choque amplo na oferta”.

Principais vias de transmissão da guerra do Irã para a inflação nos EUA

Energia: o conflito de seis semanas fez o preço do petróleo bruto disparar em mais de 30%, impulsionando o CPI dos EUA de março a registrar a maior alta em quase quatro anos; preços de gasolina e diesel atingiram máximas históricas

Gás natural liquefeito (GNL) e fertilizantes: o aumento dos custos de energia se espalha para as cadeias de suprimentos a montante e a jusante da agricultura e da indústria

Alimentos: a transmissão dos custos de fertilizantes e energia acaba se refletindo na alta contínua dos preços dos alimentos

Custos de transporte marítimo: conflitos regionais afetam rotas de navegação no Oriente Médio; despesas de logística acompanham a alta

Cadeia de semicondutores: Yellen citou especificamente semicondutores, indicando que o impacto do conflito se estendeu à cadeia global de alta tecnologia

Pressão de Trump sobre o Federal Reserve: Yellen chama de ameaça grave sem precedentes

Yellen emitiu um forte alerta sobre a pressão política da Casa Branca, dizendo que Trump “procura todos os caminhos possíveis” para influenciar o Federal Reserve e, usando uma perspectiva histórica direta do ex-presidente do Federal Reserve (mandato de 2014 a 2018), afirmou: “Eu nunca tinha visto uma ameaça tão grave ao Federal Reserve”.

Trump criticou publicamente várias vezes que Powell não foi suficientemente agressivo ao cortar juros e anunciou que vai nomear Kevin Walsh para substituí-lo, dizendo que cumprirá a promessa de grandes cortes. O banco central enfrenta pressão política em suas decisões de taxa de juros e, historicamente, isso é visto pelos mercados financeiros como um risco sistêmico que afeta a estabilidade financeira de longo prazo. A rara crítica intensa de Yellen ressalta ainda mais o grau de sensibilidade política em torno do tema da independência do Federal Reserve.

Yellen também se pronunciou sobre as relações EUA-China, manifestando-se claramente contra o “desacoplamento” (separação das cadeias e economias), dizendo: “Eu não quero ver os EUA desacoplarem da China”, e ressaltando que as profundas relações de comércio e investimento entre ambos beneficiam os dois países.

Perguntas frequentes

Qual a probabilidade estimada por Yellen de o Federal Reserve cortar juros ainda este ano?

Yellen afirmou que o corte de juros é o cenário que ela considera “plenamente possível” e “o mais provável”, o que equivale a expressar uma previsão-base de um corte de juros antes do fim do ano. Mas, ao mesmo tempo, ela enfatizou que o resultado depende da trajetória da inflação, especialmente da evolução do choque na oferta provocado pela guerra entre Irã, não descartando a possibilidade de baixa probabilidade de não cortar juros — ou até mesmo de aumentar.

Como a guerra do Irã afeta a inflação nos EUA e as políticas do Federal Reserve?

A guerra de seis semanas entre Irã fez o preço do petróleo disparar em mais de 30%, impulsionando o CPI dos EUA de março para sua maior alta em quase quatro anos. Yellen apontou que os efeitos se espalharam por vários elos das cadeias de suprimento, como gás natural liquefeito, fertilizantes, alimentos, transporte marítimo e semicondutores, formando um “choque amplo na oferta”, que é o principal motivo macroeconômico para o Federal Reserve permanecer cauteloso.

Como avaliar o risco de Trump pressionar o Federal Reserve?

Como ex-presidente do Federal Reserve, Yellen, de modo raro, disse publicamente que a ameaça de Trump ao Federal Reserve é algo que ela “nunca tinha visto com tamanha gravidade”. As críticas de Trump a Powell e uma série de ações para promover uma troca de pessoas foram vistas pelos mercados financeiros como um risco sistêmico para a independência do banco central, e a independência do banco central é a base importante para a confiança do mercado na estabilidade das taxas de juros e do câmbio de longo prazo.