Servidores de IA Emergentes Como Tema Central de Investimento para Capital Institucional Global
Os sucessivos resultados acima das expectativas apresentados pela Dell e pela HPE não são eventos isolados—apontam para uma tendência estrutural em rápida formação: a lógica fundamental do investimento empresarial em IA está a sofrer uma transformação profunda, passando da simples aquisição de GPUs para a construção de verdadeiras fábricas de IA. Paralelamente, a procura por parte dos fornecedores de serviços cloud (CSP) e das clouds soberanas mantém-se em níveis excecionalmente elevados, alimentando um novo ciclo global de expansão da infraestrutura de IA.
Mercado de Servidores de IA: Uma História de Crescimento Quantitativo
Para compreender o posicionamento atual dos servidores de IA no setor, é fundamental estabelecer alguns referenciais quantitativos chave.
Em 2025, prevê-se que o mercado global de servidores atinja um valor total de 382 mil milhões $; em 2026, este valor deverá crescer para 466 mil milhões $. O principal motor deste crescimento é o aumento contínuo do investimento em IA por parte dos prestadores de serviços. Segundo a Gartner, os gastos relacionados com IA representarão 76% do total global de despesas com servidores em 2026.
Focando especificamente nos servidores otimizados para IA, os dados da Gartner indicam que o investimento global nesta categoria atingirá cerca de 280 mil milhões $ em 2025, subindo para 353 mil milhões $ em 2026—um aumento anual de 26,2%. Nos próximos cinco anos, estima-se que a taxa de crescimento anual composta (CAGR) se mantenha nos 28,2%.
Em termos de unidades expedidas, a previsão da TrendForce para fevereiro de 2026 aponta para um aumento anual de 12,8% nas remessas globais de servidores, incluindo servidores de IA. A Sigmaintell Consulting apresenta uma perspetiva ainda mais otimista—antecipando que as remessas globais de servidores de IA atinjam cerca de 3,7 milhões de unidades em 2026, um crescimento de 51,3% face ao ano anterior, com aumentos de dois dígitos a prolongarem-se até 2027 e 2028. Apesar das diferenças metodológicas entre fontes, existe um consenso sólido quanto ao crescimento acelerado do mercado.
Aumento Estrutural do Valor de Produção. Importa salientar que a taxa de crescimento do valor de produção dos servidores de IA supera significativamente o crescimento das remessas. A análise da TrendForce indica que, em 2025, o valor de produção dos servidores de IA beneficiará das novas soluções Blackwell e de ofertas integradas de elevado valor, como as séries GB200/GB300, prevendo-se um crescimento anual próximo dos 48%. Em 2026, com o lançamento de soluções de rack completo por parte dos fornecedores de GPU e o reforço do investimento dos CSP em infraestrutura de IA baseada em ASIC, o valor de produção dos servidores de IA poderá aumentar mais de 30% face a 2025, representando 74% da receita total do mercado de servidores. Isto significa que o valor por unidade continua a crescer—soluções de rack completo e integradas estão a redefinir a estrutura de preços dos servidores de IA.
Dell e HPE: Sinais do Setor Revelados pelos Dados
Dell Technologies
O negócio de servidores de IA da Dell tem vindo a acelerar de forma clara nos últimos trimestres.
No exercício fiscal de 2025 (terminado em janeiro de 2025), a receita trimestral de servidores de IA da Dell atingiu 9 mil milhões $ no quarto trimestre. Entrando em 2026, a empresa reviu sucessivamente em alta as suas previsões: em agosto de 2025, aumentou a perspetiva de receita para servidores de IA em FY2026 de 15 mil milhões $ para 20 mil milhões $; em novembro de 2025, impulsionada por uma procura largamente superior à oferta, voltou a rever a previsão para 25 mil milhões $. Esta orientação implica que a receita de servidores de IA em FY2026 deverá crescer mais de 150% em termos homólogos.
Em novembro de 2025, a carteira de encomendas de servidores de IA da Dell atingia 18,4 mil milhões $, com 12,3 mil milhões $ em novas encomendas apenas no terceiro trimestre. No mais recente relatório de resultados, em maio de 2026, o backlog de servidores de IA da Dell atingiu um novo máximo de 51,3 mil milhões $—a execução das encomendas está claramente aquém do ritmo da procura dos clientes. A Dell aumentou também a previsão de receita anual para um intervalo entre 111,2 mil milhões $ e 112,2 mil milhões $, com o lucro por ação (non-GAAP) revisto em alta para 9,92 $.
Do ponto de vista do cliente, os servidores de IA da Dell servem três segmentos principais: grandes CSP, fornecedores cloud de segunda linha e clientes empresariais. A empresa revelou ter fechado contratos com mais de 2 000 clientes empresariais nos últimos seis trimestres e conquistado posições relevantes no mercado de IA soberana—including clientes como a xAI de Elon Musk, a G42 de Abu Dhabi e o Departamento de Energia dos EUA.
Hewlett Packard Enterprise
A HPE também registou ganhos significativos impulsionados pelo ciclo de infraestrutura de IA.
Segundo um relatório da Futurum Research, a HPE garantiu 6,8 mil milhões $ em novas encomendas de sistemas de IA durante o exercício de 2025, com mais de 60% provenientes de clientes soberanos e empresariais. No quarto trimestre (terminado em outubro de 2025), a receita de sistemas de IA da HPE atingiu um recorde de 1,6 mil milhões $, um aumento de 21% face ao trimestre anterior. No final do exercício de 2025, o backlog de sistemas de IA da HPE ascendia a 3,7 mil milhões $, face a 3,2 mil milhões $ no trimestre anterior, embora se espere que os grandes contratos de IA só contribuam significativamente para a receita na segunda metade do exercício de 2026.
Em termos financeiros, a receita total da HPE no quarto trimestre de FY2025 foi de 9,7 mil milhões $, um aumento de 14% em termos homólogos. No total do exercício, o negócio de servidores apresentou um desempenho robusto, com receitas previstas de cerca de 34,5 mil milhões $, um crescimento de aproximadamente 14,2% face ao ano anterior. No terceiro trimestre de 2025, a receita do negócio de servidores atingiu um máximo histórico de 4,9 mil milhões $, a receita de sistemas de IA foi de 1,6 mil milhões $, as encomendas de IA quase duplicaram face ao trimestre anterior e as encomendas de IA soberana dispararam cerca de 250%.
Os dados de ambas as empresas evidenciam um padrão comum: a procura de servidores de IA não é um pico conjuntural, mas sim um salto estrutural sustentado pelo desempenho, impulsionado por projetos de IA soberana, investimentos de capital dos principais CSP e transformação digital empresarial.
Fábrica de IA: Um Novo Paradigma Setorial Para Além da "GPU"
Se o crescimento dos servidores de IA representa uma expansão quantitativa da procura, a ascensão da fábrica de IA marca uma mudança qualitativa nas estruturas de oferta e nos modelos de negócio.
O Posicionamento Central da Fábrica de IA
O conceito de fábrica de IA foi introduzido pela primeira vez pelo CEO da NVIDIA, Jensen Huang, em 2022, e clarificado na sua keynote da GTC 2024 como: "O objetivo de uma fábrica de IA é gerar receita, gerar inteligência." A unidade central de output é o token (token de inferência), não o número de tarefas executadas como nos data centers tradicionais. Neste paradigma, o data center deixa de ser um "centro de custos" para se tornar uma "fábrica digital de inteligência".
A Omdia define a fábrica de IA como "um novo tipo de infraestrutura industrial pesada destinada à produção de inteligência", estruturada em quatro camadas: energia e infraestrutura física, hardware e interligação de rede, orquestração de agendamento e virtualização, e modelo-como-serviço com ecossistema de aplicações de IA.
Diferenças Fundamentais em Relação aos Data Centers Tradicionais
Diferença 1: Mudança de Paradigma na Lógica de Projeto.
Os data centers tradicionais são concebidos para cargas de trabalho baseadas em CPU, com uma capacidade típica de rack de 5 a 15 quilowatts. Em contrapartida, um único rack NVIDIA GB200 NVL72 pode consumir até 140 quilowatts—dez vezes o valor de um rack convencional. Esta diferença massiva exige uma reformulação total, desde a engenharia civil à distribuição elétrica e à rede interna.
Diferença 2: Aumento Sistémico da Procura de Energia.
Prevê-se que a procura energética dos data centers nos EUA suba de 31 GW em 2025 para 41 GW em 2026, duplicando novamente para 66 GW até 2027. Este aumento é impulsionado sobretudo pela aceleração da construção de infraestrutura de IA. Segundo a Goldman Sachs Research, a quota dos data centers no consumo de eletricidade no pico de verão passará de 4,1% em 2025 para 8,5% em 2027, tornando o fornecimento de energia uma restrição central—deixando de ser apenas uma variável opcional—na construção de data centers de IA.
A nível global, o estudo da RAND estima que a procura energética dos data centers de IA possa atingir 68 GW em 2027, face a uma capacidade total global de data centers de apenas 88 GW em 2022. Ou seja, em apenas cinco anos, a procura incremental de energia para IA quase igualará toda a capacidade já existente. A Goldman Sachs projeta que a procura global de energia em data centers atinja 84 GW em 2027, com as cargas de trabalho de IA a representarem 27%. Embora os valores variem conforme a metodologia, todas as consultoras concordam: a procura energética dos data centers de IA está prestes a dar um salto dramático.
Diferença 3: O Arrefecimento Líquido Passa de "Opcional" a "Obrigatório".
Com a densidade de potência dos racks a passar dos tradicionais 5–15 kW para mais de 100 kW, o arrefecimento por ar deixa de ser suficiente para responder às exigências térmicas. O arrefecimento líquido torna-se agora o padrão para a construção de fábricas de IA. Esta mudança explica a ascensão de fornecedores de soluções de arrefecimento como a Vertiv na cadeia de valor dos servidores de IA—no modelo de fábrica de IA, os sistemas de arrefecimento evoluíram de "instalações auxiliares" para "infraestrutura central".
Cadeia Industrial Completa dos Servidores de IA: Dos Chips à Infraestrutura
No contexto da fábrica de IA, os beneficiários da cadeia de valor dos servidores de IA vão muito além dos OEM de servidores. Eis uma visão geral dos principais intervenientes ao longo da cadeia.
Camada de Chips de Computação
A NVIDIA detém uma posição dominante. No exercício fiscal de 2026 (terminado em janeiro de 2026), a receita anual da NVIDIA em data centers atingiu 215,9 mil milhões $, com a receita anual total também nos 215,9 mil milhões $—um aumento homólogo de 65%. Só no quarto trimestre, a receita de data centers foi de 62,3 mil milhões $, um crescimento de 22% face ao trimestre anterior e de 75% em termos homólogos. A nova plataforma Blackwell está posicionada para se tornar a solução GPU topo de gama de referência em 2025–2026, com os modelos B300 e GB300 a impulsionarem ainda mais as remessas das séries Blackwell HGX e GB Rack.
Em paralelo, os principais CSP estão a acelerar o desenvolvimento dos seus próprios ASIC. A TrendForce estima que a NVIDIA terá cerca de 70% do mercado de chips de IA em 2025, mas em 2026, prevê-se que os CSP norte-americanos e os fabricantes chineses de chips de IA acelerem a adoção de ASIC, com o crescimento das remessas de ASIC a superar o das GPUs. As séries TPU da Google e Trainium da AWS tornaram-se alternativas relevantes para inferência de IA.
Camada OEM de Servidores
Para além da Dell e da HPE, a Super Micro Computer obtém mais de 80% das suas vendas de plataformas GPU para IA. Fabricantes contratados como a Foxconn Industrial Internet, o Grupo Lenovo e a Quanta estão igualmente a expandir agressivamente a capacidade de produção de servidores de IA. Importa notar que as remessas de servidores de IA de rack completo estão a crescer rapidamente—estima-se que sejam expedidos 19 000 servidores de rack completo em 2025, subindo rapidamente para 80 000 unidades em 2027, com o mercado a atingir 255 mil milhões $.
Camada de Interligação de Rede
O treino e a inferência de IA impõem exigências elevadíssimas à largura de banda de interligação das GPUs. A Arista Networks é um dos principais intervenientes no segmento de switches para data centers de IA. Segundo o 650 Group, o mercado de switches para data centers de IA deverá crescer a uma CAGR de 36% em cinco anos, atingindo cerca de 26 mil milhões $ em 2029. À medida que os clusters de IA passam de milhares para dezenas ou centenas de milhares de GPUs, a eficiência da interligação torna-se mais relevante do que a potência de cálculo por nó.
Camada de Arrefecimento e Energia
A Vertiv lidera na gestão térmica de data centers de IA. A infraestrutura elétrica da Eaton e os conectores de alta velocidade da Amphenol desempenham igualmente papéis críticos na construção destes data centers.
O Contexto Macro do Investimento em Capital de IA
Para compreender a mudança estrutural na procura de servidores de IA, é necessário considerar o enquadramento macro do investimento global em infraestrutura de IA.
Entre 2024 e 2025, o investimento em infraestrutura de IA dos gigantes tecnológicos Amazon, Google e Meta aumentou mais de 50% cada. O investimento total dos quatro principais operadores subiu de cerca de 256 mil milhões $ para 427 mil milhões $, com todos os fundos concentrados na expansão de data centers, aquisição de chips de IA e desenvolvimento de redes de computação.
Olhando para 2026, o investimento total planeado pelos quatro principais fornecedores de cloud em larga escala (Microsoft, Google, Amazon, Meta) foi revisto em alta para cerca de 710 mil milhões $, um aumento acentuado face aos 416 mil milhões $ de 2025. O CEO da Amazon, Andy Jassy, resumiu o momento na conferência de resultados do primeiro trimestre: "Estamos num período em que a procura excede largamente a oferta. Simplesmente não existe capacidade suficiente para responder à procura." Estima-se que o investimento da Amazon em 2026 atinja 200 mil milhões $, um aumento de cerca de 50% em termos homólogos.
Esta expansão sustentada do investimento em capital garante suporte a longo prazo para a procura a jusante de servidores de IA.
Direções de Revalorização Estrutural ao Longo da Cadeia de Valor
Do ponto de vista do investimento, a lógica de valorização da cadeia industrial dos servidores de IA está a ser alvo de uma recalibração estrutural.
Dimensão 1: Diversificação Estrutural das Fontes de Procura. Em comparação com a vaga inicial de aquisição de GPUs, a procura atual de servidores de IA é mais diversificada e sustentável. Projetos de IA soberana—em que os governos encaram a infraestrutura de IA como um ativo estratégico nacional—asseguram receitas estáveis, de longo prazo, elevado valor e baixa elasticidade ao preço. O investimento dos CSP está focado em plataformas GPU de nova geração e produtos de rack completo. As implementações empresariais de IA representam a maior oportunidade incremental a longo prazo.
Dimensão 2: Evolução do Panorama da Cadeia de Abastecimento. Na era dos servidores tradicionais, a elevada estandardização e a diferenciação limitada originavam um panorama competitivo estável. Na era dos servidores de IA, a complexidade de engenharia em rápido crescimento está a redefinir as fronteiras competitivas. A quota de mercado da Dell está a expandir-se rapidamente entre os fornecedores cloud e de serviços de segunda linha, graças à sua capacidade end-to-end de conceção, integração, implementação e operação. O modelo "hardware + software + serviços" está a tornar-se o caminho privilegiado para os fornecedores de servidores de IA construírem barreiras competitivas.
Dimensão 3: Migração de Valor a Montante e para "Ligações de Gargalo". Na arquitetura da fábrica de IA, segmentos críticos—integração de sistemas ao nível de rack, redes de alta velocidade, soluções de arrefecimento de alta potência e infraestrutura elétrica—estão a ser alvo de uma revalorização sistémica. Estas áreas caracterizam-se por elevadas barreiras técnicas, forte diferenciação, elevada fidelização do cliente e são de difícil substituição por qualquer fornecedor de chips isoladamente.
Conclusão: Da Mudança de Paradigma do Servidor de IA à Fábrica de IA
A ascensão dos servidores de IA como tema central do investimento em infraestrutura de IA reflete uma atualização abrangente do pensamento setorial. De GPUs a servidores de IA e até fábricas de IA, o foco passou das unidades de computação individuais para a integração de sistemas, engenharia de servidores e operações à escala de data center—um salto do "ponto" para a "linha" e para o "plano".
A reação expressiva do mercado aos resultados da Dell e da HPE é, no fundo, uma reprecificação tardia deste novo entendimento. À medida que os projetos de IA soberana continuam a avançar, as plataformas GPU de nova geração são implementadas em larga escala e as aplicações empresariais de IA passam de piloto a produção, os servidores de IA—enquanto base física central das fábricas de IA—verão a sua procura estrutural continuar a consolidar-se.
