No dia 9 de julho de 2026 (hora de Pequim), o mercado bolsista norte-americano emitiu um sinal relevante. Três empresas de mineração de Bitcoin — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) e Hut 8 (HUT) — destacaram-se entre as ações com melhor desempenho nesse dia de negociação. A TeraWulf valorizou-se 12,80 % para 22,83 $; a IREN subiu 8,01 % para 43,01 $; a Hut 8 cresceu 9,69 % para 106,17 $.
Este movimento ocorreu num contexto em que o Bitcoin (BTC) negociava a 62 721,7 $, com o preço a registar uma queda de 7,63 % nos últimos sete dias e de 10,73 % nos últimos 30 dias — globalmente, um desempenho pouco favorável. A tradicional correlação positiva entre as ações das mineradoras e o preço do Bitcoin está a ser desafiada por uma nova narrativa: a infraestrutura para inteligência artificial (IA).
Mineradoras apostam na IA: Da pressão pela sobrevivência à escolha estratégica
A viragem das empresas de mineração de Bitcoin para a infraestrutura de IA não é uma tendência passageira, mas antes uma resposta racional a múltiplas pressões.
As pressões inerentes ao modelo de negócio da mineração são o principal motor desta transformação. Os mineradores de Bitcoin enfrentam há muito vários desafios estruturais: a elevada volatilidade do preço do BTC impacta diretamente a incerteza das receitas; a dificuldade crescente da rede de mineração faz com que a mesma capacidade de computação produza cada vez menos Bitcoins; o halving quadrienal reduz para metade a recompensa por bloco; e os custos energéticos em subida representam uma fatia cada vez maior dos custos operacionais. Depender exclusivamente dos rendimentos da mineração resulta numa rentabilidade intrinsecamente instável. O hash price — indicador que mede os ganhos dos mineradores por unidade de capacidade computacional — encontra-se atualmente num mínimo cíclico.
O crescimento explosivo da procura por capacidade computacional para IA oferece aos mineradores uma nova fonte de receitas. Os centros de dados para IA requerem fornecimentos energéticos massivos, infraestruturas de computação de alto desempenho, sistemas avançados de arrefecimento e redes robustas — ativos essenciais que as mineradoras já detêm. Estas empresas possuem há muito acesso a energia barata, grandes instalações de centros de dados e capacidade de aquisição de energia, ativos que estão a ser revalorizados na era da IA. Dados do setor indicam que os mineradores conseguem implementar infraestruturas preparadas para IA até 75 % mais rapidamente do que construir novos centros de dados de raiz.
Em março de 2026, as empresas de mineração de Bitcoin cotadas em bolsa tinham já assinado contratos de alojamento para IA e computação de alto desempenho no valor superior a 70 mil milhões $. Analistas preveem que, até ao final de 2026, cerca de 70 % das receitas do setor advirão de negócios ligados à IA, face aos apenas 30 % registados no início do ano.
TeraWulf: Caso de referência na transição de mineradora para "senhorio" da IA
A TeraWulf (NASDAQ: WULF) destaca-se como o exemplo mais representativo desta transformação. A 6 de julho, a TeraWulf anunciou um contrato de arrendamento de centro de dados por 20 anos com a empresa de IA Anthropic. A Anthropic instalar-se-á no campus Justified Data da TeraWulf em Horseville, Kentucky, que será desenvolvido em fases para disponibilizar cerca de 401 MW de capacidade crítica de IT. A entrega de energia está prevista para o segundo semestre de 2027, com o início das operações plenas no início de 2028.
O arrendamento deverá gerar cerca de 19 mil milhões $ em receitas contratuais durante o período inicial — superando a capitalização bolsista total da TeraWulf, que ronda os 12 mil milhões $. Paul Prager, presidente e CEO da TeraWulf, afirmou que o contrato valida a orientação estratégica da empresa e estabelece uma fonte de receitas de longo prazo com uma das principais empresas globais de IA.
Em paralelo, a TeraWulf vendeu uma participação de 50,1 % na joint venture do centro de dados Abernathy, no Texas, por cerca de 530 milhões $. Esta operação permitiu monetizar aproximadamente 450 milhões $ de capital investido, com prémio, libertando fluxos de caixa para expandir projetos de infraestrutura de IA detidos a 100 %.
Do ponto de vista financeiro, a transformação já é visível. No primeiro trimestre do exercício de 2026, as receitas de aluguer HPC da TeraWulf atingiram 21,02 milhões $, representando mais de 60 % do total de receitas. A empresa concluiu recentemente um aumento de capital de 1 mil milhões $ para financiar a construção do campus no Kentucky. Os bancos de investimento de Wall Street reagiram de forma positiva: a KBW manteve a recomendação "outperform" com preço-alvo de 33 $; a B. Riley reiterou a recomendação de "compra" em 32 $; a Needham elevou o preço-alvo de 28 $ para 33 $; a Compass Point aumentou de 28 $ para 40 $.
IREN: Provedor de cloud IA verticalmente integrado
A IREN (NASDAQ: IREN) seguiu um percurso distinto — passando de mineradora de Bitcoin a fornecedora de serviços cloud de IA verticalmente integrada.
Os principais ativos da IREN são uma série de contratos de grande dimensão. No final de 2025, a IREN celebrou um contrato de cloud IA de cinco anos com a Microsoft, no valor de 9,7 mil milhões $, abrangendo 200 MW de capacidade IT no campus Childress, no Texas. O contrato inclui um pré-pagamento de 20 % por parte da Microsoft e cerca de 5,8 mil milhões $ em aquisição conjunta de GPU com a Dell. Este contrato representa aproximadamente 1,94 mil milhões $ em receitas anuais recorrentes (ARR), com uma margem EBITDA de cerca de 85 %.
A IREN assinou ainda um contrato de serviços cloud IA de 3,4 mil milhões $ com a NVIDIA para a implementação de GPU Blackwell. A empresa planeia aumentar a frota de GPU de cerca de 23 000 unidades (final de 2025) para 150 000 unidades (final de 2026), visando elevar o ARR de 1,94 mil milhões $ para 4,4 mil milhões $.
Os dados operacionais confirmam o progresso desta transição. No terceiro trimestre do exercício de 2026, as receitas de serviços cloud IA da IREN cresceram 94,2 % face ao trimestre anterior, compensando a redução planeada das atividades de mineração de Bitcoin. No final do terceiro trimestre de 2026, o ARR contratual da IREN atingia 3,1 mil milhões $. O objetivo da empresa é alcançar 480 MW de capacidade cloud IA até ao final de 2026.
Também em Wall Street a IREN foi reavaliada em alta. A Cantor Fitzgerald elevou o preço-alvo para 99 $; a Jefferies atribuiu uma recomendação de "compra" com preço-alvo de 79 $; a média dos analistas para 12 meses situa-se em cerca de 81 $. A 8 de julho, a Freedom Capital Markets reviu a recomendação para "compra".
Hut 8: Estratégia "energy-first" no desenvolvimento de centros de dados IA de grande escala
A Hut 8 (NASDAQ: HUT) centrou a sua estratégia de transformação no desenvolvimento de centros de dados IA de grande escala, com prioridade à componente energética ("energy-first").
A Hut 8 comercializou o seu centro de dados IA no campus River Bend com um contrato de arrendamento de 15 anos avaliado em cerca de 7 mil milhões $. Em seguida, comercializou a primeira fase (352 MW de capacidade IT) do campus Beacon Point com outro contrato de 15 anos, avaliado em 9,8 mil milhões $ para o período base. Caso sejam exercidas as três opções de renovação por cinco anos, o valor total do contrato poderá atingir 25,1 mil milhões $.
Em maio de 2026, a capacidade de centros de dados IA contratada pela Hut 8 ascendia a 597 MW, com valor contratual de base em torno de 16,8 mil milhões $ e rendimento operacional líquido médio anual de cerca de 1,1 mil milhões $. O campus Beacon Point, atualmente em construção, está projetado para uma capacidade total de 1 GW. Para suportar a expansão, a Hut 8 concluiu uma emissão de obrigações sénior garantidas no valor de 4,25 mil milhões $.
Em julho de 2026, a Hut 8 foi integrada em vários índices Russell de crescimento e de small caps. Esta inclusão sinaliza que os investidores institucionais estão atentos à viragem estratégica das mineradoras para a IA. No último ano, o valor das ações da Hut 8 disparou 383 %.
Virar-se para a IA não significa o fim da mineração de Bitcoin
O mercado deve ter clareza: o redirecionamento das mineradoras para a IA não assinala o fim da era da mineração de Bitcoin.
Mais precisamente, os mineradores procuram uma segunda curva de crescimento. O modelo de negócio futuro das empresas de mineração tenderá a ser diversificado: a mineração de Bitcoin proporciona exposição direta a ativos digitais; os serviços de computação IA/HPC oferecem fluxos de caixa estáveis e previsíveis a longo prazo; e a infraestrutura energética constitui o ativo de base que suporta ambos. O caso da TeraWulf já ilustra isto — enquanto mantém a atividade de mineração de Bitcoin, o contrato com a Anthropic e o pipeline de projetos mais amplo tornaram-se motores essenciais de valor.
Como a procura por computação IA está a transformar a infraestrutura do setor cripto
A aposta na infraestrutura de IA está a impulsionar uma integração substancial entre o setor cripto e a indústria de IA, ao nível da infraestrutura.
Do ponto de vista setorial, o aumento da procura por computação IA está a alimentar a expansão centralizada dos centros de dados, o que por sua vez estimula a inovação em várias áreas: as redes de computação descentralizada (DePIN) estão a ganhar destaque e a infraestrutura de AI Agent começa a cruzar-se com as redes cripto. A relação entre IA e cripto está a evoluir de meras narrativas para uma fusão profunda ao nível da infraestrutura.
Porque está o mercado a reavaliar as mineradoras?
A mudança na forma como as empresas de mineração são avaliadas é central para compreender o ciclo de mercado atual.
Historicamente, a avaliação das mineradoras podia resumir-se a "preço do Bitcoin × capacidade de mineração". As ações das mineradoras eram frequentemente vistas como "proxies alavancados" do Bitcoin — quando o Bitcoin subia, as ações subiam ainda mais; quando caía, as ações caíam de forma mais acentuada.
Mas esta correlação está a esbater-se. Em julho de 2026, o Bitcoin tinha caído cerca de 29 % desde o início do ano, mas a Riot Platforms subira cerca de 80 % e a MARA Holdings aproximadamente 44 %. A tradicional correlação positiva entre as ações das mineradoras e o Bitcoin enfraqueceu, sendo substituída por uma ligação crescente ao setor dos semicondutores.
O mercado avalia agora as mineradoras com uma nova abordagem: receitas de computação IA, ativos de centros de dados, contratos de computação de longo prazo e valor das reservas energéticas são agora integrados nos modelos de avaliação. Os investidores já não podem encarar as ações das mineradoras como simples substitutos do Bitcoin.
Conclusão
Os casos da TeraWulf, IREN e Hut 8 demonstram que as empresas de mineração de Bitcoin estão a passar por uma profunda mudança de identidade — de "produtoras de ouro digital" para "fornecedoras de infraestrutura digital". Esta transformação é impulsionada tanto por pressões externas (deterioração da economia da mineração) como por dinâmicas internas (explosão da procura por computação IA). Mineradoras com recursos energéticos, instalações de centros de dados e infraestrutura energética encontraram novos pilares de valor na era da IA.
No entanto, esta viragem não está isenta de riscos. Converter instalações de mineração em centros de dados IA implica celebrar contratos de longo prazo com clientes hyperscale únicos — se o cliente construir a sua própria infraestrutura, renegociar termos ou enfrentar problemas operacionais, os mineradores podem ficar com infraestruturas especializadas e sem inquilinos. As necessidades de infraestrutura para cargas de trabalho IA e mineração de Bitcoin são fundamentalmente distintas: as rigs de mineração podem operar em zonas remotas com fornecimento energético intermitente, enquanto clusters de treino e inferência IA exigem energia estável, de alta densidade, e sistemas de arrefecimento complexos. A instalação da TeraWulf para a Anthropic deverá iniciar operações em 2027, altura em que existirão dados reais para aferir a viabilidade da "viragem das minas para a IA". O contrato de 5,5 mil milhões $ da Cipher Mining com a AWS é outro indicador relevante.
Seja como for, a lógica de avaliação das mineradoras mudou de forma irreversível. O mercado passou a medir estas empresas, outrora exclusivamente cripto, pelos padrões dos fornecedores de infraestrutura IA.
FAQ
P: Porque estão as empresas de mineração de Bitcoin a apostar na infraestrutura de IA?
R: Os mineradores enfrentam há muito a pressão da volatilidade do preço do BTC, do aumento da dificuldade de mineração e dos halvings, o que resulta numa rentabilidade instável. Com a explosão da procura por computação IA, os mineradores já dispõem dos recursos energéticos e infraestruturas mais necessários aos centros de dados IA. Esta aposta permite rentabilizar ativos existentes e oferece um caminho racional para receitas estáveis.
P: Qual a dimensão do contrato de arrendamento da TeraWulf com a Anthropic?
R: A TeraWulf assinou um contrato de arrendamento de 20 anos com a Anthropic, disponibilizando 401 MW de capacidade de centro de dados IA no campus Justified Data, no Kentucky. O período inicial deverá gerar cerca de 19 mil milhões $ em receitas contratuais.
P: Como está a evoluir o negócio de IA da IREN?
R: A IREN celebrou um contrato de cloud IA de cinco anos com a Microsoft, no valor de 9,7 mil milhões $, e um contrato de serviços cloud de 3,4 mil milhões $ com a NVIDIA. No terceiro trimestre do exercício de 2026, as receitas de serviços cloud IA cresceram 94 % face ao trimestre anterior. O objetivo da empresa é atingir 4,4 mil milhões $ em ARR até ao final de 2026.
P: As mineradoras vão continuar a minerar Bitcoin após a aposta na IA?
R: Sim. Esta viragem não significa o abandono da mineração de Bitcoin, mas sim a procura de uma segunda curva de crescimento. No futuro, as mineradoras poderão operar a mineração BTC, os serviços de computação IA e a infraestrutura energética como três segmentos de negócio principais.
P: Como mudou a lógica de avaliação das mineradoras?
R: Anteriormente, a avaliação das mineradoras dependia sobretudo do preço do BTC e da capacidade de mineração. Agora, o mercado reavalia-as como fornecedores de infraestrutura IA, integrando receitas de computação IA, ativos de centros de dados, contratos de longo prazo e recursos energéticos.
