O mercado de Bitcoin está a atravessar uma forte correção. A 21 de novembro, o preço do Bitcoin caiu abaixo dos 82 000 $, registando uma descida superior a 6 % num único dia e quebrando pela primeira vez desde abril o patamar dos 87 000 $.
Esta queda abrupta desencadeou mais de 220 000 liquidações em todo o mercado cripto nas últimas 24 horas, com o valor total das liquidações a atingir 830 milhões $ (aproximadamente 5,9 mil milhões RMB).
Os analistas de mercado atribuem este recuo a vários fatores, incluindo o abrandamento das expectativas de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal dos EUA, uma vaga de vendas nas ações tecnológicas e, sobretudo, a manutenção de vendas em larga escala por parte dos chamados "OG whales" de Bitcoin.
01 Turbulência no Mercado: Queda Generalizada nas Criptomoedas
O mercado de criptomoedas está a sofrer uma pressão de venda generalizada. Para além do mergulho do Bitcoin, o Ethereum desceu mais de 5 %, e criptomoedas de referência como ADA, XRP e BNB seguiram a mesma tendência.
Esta correção anulou todos os ganhos do Bitcoin registados este ano. Desde o início do ano, o Bitcoin acumula uma queda superior a 7 %, posicionando-se para um recuo anual — o primeiro desde 2022.
Segundo dados da Coinglass, as liquidações de derivados cripto totalizaram 831 milhões $ nas últimas 24 horas, afetando 227 000 traders. Destes, as posições longas representaram 696 milhões $ em liquidações, enquanto as posições curtas somaram 135 milhões $.
A maior liquidação individual ocorreu na HTX-BTC-USDT, com um valor de 30,92 milhões $, evidenciando os riscos associados ao efeito de alavancagem no mercado.
02 Vendas dos Whales: O Catalisador da Queda
Dados de blockchain revelam que os whales de Bitcoin de longo prazo — indivíduos ou instituições que detêm 1 000 BTC ou mais — mantiveram vendas em larga escala ao longo de 2025.
Estes detentores "OG" de Bitcoin — investidores que mantêm ativos há mais de sete anos — iniciaram transferências significativas on-chain em novembro de 2024, com esta tendência a intensificar-se em 2025.
Charles Edwards, cofundador da Capriole Investments, publicou na X que "os super whales estão a liquidar Bitcoin", levantando preocupações sobre o impacto potencial nos preços.
Os dados da Glassnode mostram que, desde janeiro, têm ocorrido episódios recorrentes em que os whales gastam mais de 1 000 BTC por hora.
Os analistas sublinham que vendas desta dimensão são atualmente um dos principais motores das quedas de preços.
03 Análise do Comportamento dos Whales: Realização de Lucros ou Venda em Pânico?
Os analistas apresentam interpretações divergentes sobre as vendas em larga escala dos whales. Alguns consideram que se trata de uma realização de lucros planeada, e não de vendas motivadas pelo pânico.
Martin Leinweber, Head of Digital Asset Research & Strategy na MarketVector Indexes, sugere que esta vaga de vendas pode refletir uma "alocação de ativos programada".
"Alguns investidores em Bitcoin compraram quando os preços estavam em valores de um só dígito e aguardaram muito tempo. Agora, existe finalmente liquidez suficiente para vender sem perturbar completamente o mercado", explicou.
Cory Klippsten, CEO da empresa de serviços financeiros Swan Bitcoin, focada em Bitcoin, refere que as vendas recentes dos whales parecem estar ligadas ao patamar dos 100 000 $.
"Desde que entrei neste setor em 2017, muitos dos primeiros detentores que conheço falam dos 100 000 $ como objetivo", afirmou Klippsten. "Por alguma razão, há sempre quem diga que irá vender parte das suas posições quando o preço atingir esse valor."
No entanto, os analistas da CryptoQuant alertam que é preocupante assistir a vendas dos whales coincidentes com o agravamento do sentimento de mercado e a desaceleração da atividade de compra, o que poderá exercer pressão adicional sobre os preços do Bitcoin.
04 Ambiente Macro: Política da Fed e Vendas nas Ações Tecnológicas
Para além da atividade dos whales, o enquadramento macroeconómico revela-se desfavorável para ativos de risco. As expectativas de cortes nas taxas de juro da Fed abrandaram significativamente, penalizando tanto o Bitcoin como as ações tecnológicas.
Atualmente, a Morgan Stanley já não prevê cortes de taxas pela Fed em dezembro. Os contratos de futuros apontam agora para apenas 40 % de probabilidade de um corte na reunião de dezembro.
Joel Kruger, Market Strategist no LMAX Group, observa que, à medida que os investidores reduzem as expectativas para um corte em dezembro e os dados fracos do mercado laboral alimentam preocupações económicas, os ativos de risco — incluindo o Bitcoin — voltam a sentir pressão.
Simultaneamente, uma vaga de vendas nas ações tecnológicas agravou ainda mais o stress no mercado cripto. Durante a noite, preocupações crescentes sobre a valorização das tecnológicas provocaram quedas acentuadas nos três principais índices bolsistas dos EUA.
Logo pela manhã, os mercados acionistas do Japão e da Coreia do Sul também registaram descidas significativas. O KOSPI da Coreia caiu mais de 4 % durante a sessão, enquanto o Nikkei 225 recuou 2,26 %.
05 Divisão no Mercado: Está o Fundo Próximo ou Persistem Riscos de Queda?
As instituições estão divididas quanto à perspetiva para o Bitcoin. Danny Galindo, Investment Strategist na Morgan Stanley Wealth Management, aponta para dados históricos que mostram que os ciclos de preços do Bitcoin seguem um padrão regular de "três subidas, uma descida", e que o mercado cripto entrou agora na fase de "outono" do ciclo quadrienal do Bitcoin. Galindo aconselha os investidores a realizarem lucros e a prepararem-se para o próximo inverno cripto.
Por outro lado, Geoffrey Kendrick, Head of Digital Asset Research no Standard Chartered, mostra-se mais otimista. Considera que a correção recente pode já ter terminado, salientando que, embora esta queda do Bitcoin tenha sido mais acentuada e profunda, está em linha com a terceira grande vaga de vendas do ciclo atual.
Kendrick destaca que vários indicadores de mercado foram reconfigurados para níveis extremos. Por exemplo, o rácio preço/valor contabilístico (PB) da empresa de investimento em ativos digitais Strategy — que mede a capitalização de mercado face ao valor das participações em Bitcoin — caiu para cerca de 1, sugerindo que o Bitcoin pode ter atingido o fundo.
Os mercados de opções estão também atentos a níveis de suporte críticos. De acordo com dados da Deribit, a procura por proteção contra quedas é mais forte na zona dos 85 000 $, seguida dos 82 000 $, sinalizando que os traders se estão a preparar para novas descidas.
06 Reentrada dos Whales: Sinais Positivos no Fundo do Mercado?
No meio de um pessimismo generalizado, começam a surgir alguns sinais positivos. Segundo a plataforma de inteligência de mercado Santiment, os whales voltaram a entrar no mercado após o Bitcoin ter caído abaixo dos 90 000 $.
Os analistas da Santiment referem que, à medida que a acumulação de Bitcoin acelera, esta semana poderá tornar-se a mais ativa para os whales em 2025 até agora.
A Santiment publicou na X que identificou mais de 102 000 transações de whales superiores a 100 000 $, e outras 29 000 transações acima de 1 milhão $.
"É muito provável que esta semana seja a mais ativa para os whales em 2025, com a atividade a transitar da venda para a re-acumulação", afirmou a Santiment.
Pav Hundal, Chief Analyst da plataforma de negociação cripto Swyftx, observou uma tendência semelhante: "Após os resultados sólidos da Nvidia, o Bitcoin recuperou, o que para mim indica que tanto os whales como os investidores de retalho estão a entrar e a comprar."
Acrescentou ainda: "No livro de ordens da Swyftx, as ordens de compra atingiram um máximo histórico nas primeiras horas de negociação, com uma relação compra/venda de 10:1, face a uma média de 3:1. Os investidores estão a aproveitar a correção para comprar."
Perspetivas
A atividade nos mercados de opções sugere agora uma probabilidade de 50 % de o Bitcoin cair abaixo dos 90 000 $ até ao final do ano, e os traders estão a preparar-se para possíveis novas descidas. Sean Dawson, Head of Research na Derive.xyz, estima que as liquidações totais de cripto, tanto em posições longas como curtas, atingiram 8,25 mil milhões $ nos últimos 30 dias.
Os mercados são sempre voláteis, e cada correção acentuada pode trazer novas oportunidades. Para os investidores, manter a racionalidade em momentos de pânico e acompanhar de perto os movimentos dos whales e as mudanças fundamentais pode ser mais importante do que nunca.
