13 de fevereiro de 2026 assinala um evento de liquidez crucial para o mercado de derivados de criptomoedas este mês. Segundo dados da Deribit, contratos de opções sobre Bitcoin e Ethereum com um valor nocional próximo de 3 mil milhões $ expiram e são liquidados hoje às 08:00 UTC. Embora este valor fique aquém da "onda de expirações" de janeiro, as alterações atípicas na relação put/call e a pressão de max pain sob a superfície estão a reformular ativamente o sentimento do mercado.
Após o desinvestimento forçado por liquidez no início de fevereiro, o mercado concentra-se agora numa questão fundamental: trata-se de uma breve acalmia após a tempestade ou do último fôlego antes de uma nova rutura direcional? A Gate combina os dados on-chain mais recentes com insights exclusivos de mercado para analisar o impacto desta expiração de opções sobre o Bitcoin (BTC) e o Ethereum (ETH).
Visão Geral dos Dados de Expiração: 3 mil milhões $ em jogo, Max Pain em destaque
De acordo com os dados oficiais da Deribit, a distribuição desta expiração é a seguinte:
- Opções sobre Bitcoin (BTC): Valor nocional de 2,52 mil milhões $, relação put/call de 0,76, ponto de max pain nos 75 000 $.
- Opções sobre Ethereum (ETH): Valor nocional de 390 milhões $, relação put/call de 0,93, ponto de max pain nos 2 200 $.
Opções BTC na expiração. Fonte: Deribit
Opções ETH na expiração. Fonte: Deribit
O que é o Max Pain: Este nível de preço representa o ponto onde os compradores de opções registam as maiores perdas e os vendedores o maior ganho. Com o preço spot do BTC bem abaixo do nível de max pain de 75 000 $, a maioria das call options encontra-se atualmente fora do dinheiro. Como resultado, os market makers e vendedores têm pouca necessidade de realizar grandes operações de cobertura, o que pode atenuar o típico "efeito de fixação" observado antes da expiração. No entanto, isto significa também que o mercado perdeu um ancoradouro de preço no curto prazo.
Importa sublinhar que, apesar do valor nocional total ser inferior ao pico anual registado no final de janeiro, a relação put/call do Ethereum atinge 0,93—praticamente equilibrada. Isto indica que a luta entre compradores e vendedores no mercado ETH está a intensificar-se, com uma procura significativa por estratégias de cobertura.
Observatório Exclusivo Gate: Evolução Recente dos Preços de BTC e ETH
A 13 de fevereiro de 2026, o preço spot do Bitcoin (BTC) situa-se nos 66 227,2 $. Nas últimas 24 horas, o BTC desvalorizou 1,39 %, com a volatilidade a comprimir-se para menos de 5 %. O mínimo diário foi de 65 111 $, enquanto o máximo atingiu os 68 419,7 $.
Analisando a dinâmica dos volumes, o volume de negociação de BTC nas últimas 24 horas é de 781,46 M$, notoriamente inferior aos dias anteriores. Este é um sinal clássico de comportamento de "esperar para ver" antes da expiração. A capitalização bolsista atual do Bitcoin é de 1,31 B$, com uma dominância de mercado de 55,42 %, mantendo uma posição destacada.
O Ethereum (ETH) apresenta um preço spot de 1 936,62 $, com uma queda de 1,80 % nas últimas 24 horas. O volume de negociação de ETH em 24 horas é de 205,91 M$, com uma capitalização de cerca de 233,26 M$ e uma quota de mercado de 9,80 %.
- Preços Abaixo do Max Pain: O preço spot do BTC está 11,7 % abaixo do nível de max pain de 75 000 $; o ETH encontra-se 12 % abaixo do seu max pain de 2 200 $. Esta situação favorece claramente os vendedores na expiração, com pressão vendedora passiva reduzida.
- Volatilidade Continua a Comprimir: Os indicadores de mercado da Gate mostram o BVIX (Índice de Volatilidade do BTC) nos 52,39, menos 6,04 % no dia; o EVIX (Índice de Volatilidade do ETH) nos 70,74, menos 5,73 %. Um ambiente de volatilidade implícita (IV) baixa é frequentemente precursor de movimentos de preço significativos.
Decifrar o Sentimento do Mercado de Opções: A "Inércia do Medo" por Detrás do Put Skew
Apesar das recuperações técnicas dos preços spot na última semana (BTC +4,97 % em 7 dias, ETH +5,92 %), os sinais de médio prazo do mercado de opções mantêm-se cautelosos.
O indicador de risk reversal é fundamental para aferir a procura de proteção. De acordo com análises da Laevitas e da Greeks.live, embora os risk reversals de 25 delta a 1 semana e 1 mês tenham recuperado de mínimos extremos, mantêm-se profundamente negativos, em torno de -13 e -11, respetivamente. Em termos práticos, os traders continuam a pagar um prémio elevado por opções de venda (puts).
BTC Delta RRS. Fonte: Laevitas no X
Este "put skew" tem origem na memória de mercado do início de fevereiro—quando o BTC caiu abruptamente, desencadeando uma cascata de liquidações. Apesar da recuperação dos preços, o capital institucional não regressou rapidamente a posições compradas. Pelo contrário, mantém-se uma procura consistente por puts fora do dinheiro, com preços de exercício entre 60 000 $ e 65 000 $, como cobertura de riscos extremos. Isto sugere que os investidores profissionais permanecem cautelosos face às condições de liquidez macro nos próximos um a dois meses.
Perspetiva de Preços: Trajetórias para 2026 à Luz dos Dados
Com base nos modelos da Gate e ajustamentos de fatores macro, esta secção apresenta uma visão quantitativa dos possíveis cenários de preço.
Perspetiva Anual para Bitcoin (BTC)
Impulsionado pelas restrições de oferta pós-halving e pelo potencial de alocação institucional, o modelo projeta um preço médio central do BTC para 2026 nos 66 054,9 $. São esperadas oscilações amplas entre 62 752,15 $ e 78 605,33 $ ao longo do ano. Caso o mercado rompa em alta após a expiração das opções, o patamar psicológico dos 70 000 $ será o principal campo de batalha.
Perspetiva Anual para Ethereum (ETH)
O ETH continua sob pressão competitiva de projetos como a Solana, mas o seu ecossistema de Layer 2 e a crescente adoção institucional sustentam a valorização. A previsão de preço média para 2026 é de 1 936,98 $, com um limite inferior de 1 084,7 $ (considerando choques de liquidez extremos) e um superior que pode testar os 2 324,37 $. O recente lançamento, pela Ethereum Foundation, de um portal institucional em chinês deverá impulsionar a aceitação a longo prazo junto de capital regulado.
Perspetiva de Volatilidade
Os dados históricos mostram que as 24 a 48 horas após a expiração mensal de opções costumam traduzir-se numa janela de "reinflação" da volatilidade. Os traders devem acompanhar se o BTC consegue manter-se acima dos 65 000 $ e o ETH acima dos 1 900 $ como suportes psicológicos chave neste fim de semana.
Estratégias para o Período de Calma: Da Expiração ao Posicionamento
Este evento de expiração de 3 mil milhões $ funciona como um "espelho da verdade", refletindo um mercado sem FOMO nem pânico declarado. Com a Reserva Federal a manter as taxas inalteradas, os mercados cripto perderam, para já, o catalisador macro, focando-se nas dinâmicas internas de liquidez.
Para os utilizadores da Gate, períodos de baixa volatilidade implícita e incerteza direcional podem ser oportunidades para otimizar custos de posicionamento:
- Investidores de longo prazo: Considerar estratégias de venda de opções, como a venda de puts fora do dinheiro para acumular posições spot.
- Traders de curto prazo: Atenção a eventuais reversões "sell the news" após a expiração e manter controlo rigoroso sobre a alavancagem.
Conclusão
Embora 3 mil milhões $ em valor nocional não representem a maior vaga da história dos derivados cripto, a sua ocorrência numa fase frágil de recuperação do mercado é suficiente para manter todos atentos. A resiliência demonstrada por Bitcoin e Ethereum no dia da expiração pode ser mais reveladora do que a própria ação do preço. A Gate continuará a monitorizar a atividade on-chain das grandes carteiras e o open interest em derivados, trazendo-lhe em primeira mão instantâneos de mercado à medida que se aproxima o próximo ponto de inflexão.
