A era do "aperto quantitativo" no balanço da Reserva Federal terminou oficialmente a 1 de dezembro de 2025, ficando o seu valor fixado em cerca de 6,5 biliões $. À medida que se aproxima a reunião do FOMC de 10–11 de dezembro, a atenção dos mercados passou de um foco exclusivo nos cortes de taxas para ajustes mais profundos nas operações de balanço.
Mark Cabana, antigo responsável pelo mercado de repo da Fed de Nova Iorque, prevê que a Fed deverá anunciar um plano para comprar 45 mil milhões $ em títulos do Tesouro por mês após esta reunião. Conhecido no mercado como "compras de gestão de reservas", este programa, uma vez implementado, deverá ter efeitos significativos sobre os ativos de risco globais—including as criptomoedas.
01 Ponto de Viragem na Política
A 1 de dezembro de 2025, a Reserva Federal pôs termo oficialmente à política de aperto quantitativo iniciada em 2022. Esta política tinha reduzido o balanço da Fed de um máximo de 9 biliões $ para 7,4 biliões $.
O fim do aperto quantitativo não foi inesperado. Já na reunião do FOMC de 28–29 de outubro de 2025, a Fed tinha decidido suspender totalmente o reinvestimento dos títulos do Tesouro que fossem vencendo, a partir de 1 de dezembro.
O nível de reservas no sistema bancário está a passar de "abundante" para "suficiente", com o risco de evoluir para uma situação de "escassez".
02 Sinais do Mercado
Os mercados financeiros de curto prazo já deram vários sinais de alerta. O mercado de repo, que funciona como centro de financiamento de curto prazo do sistema financeiro, registou taxas de referência overnight—como a SOFR e a TGCR—a ultrapassarem frequentemente e de forma acentuada o limite superior do corredor de taxas da Fed nos últimos meses.
A taxa dos fundos federais subiu dentro do intervalo alvo, e a utilização da facilidade permanente de repo atingiu máximos históricos. O saldo da facilidade de reverse repo overnight caiu para um mínimo pós-pandemia de 5,9 mil milhões $. Sem uma intervenção atempada, os níveis de reservas poderão descer ainda mais, aproximando-se do limite inferior das "reservas suficientes".
Um antigo especialista da Fed de Nova Iorque afirmou numa entrevista que estes sinais de mercado indicam que "os problemas de liquidez se tornaram tão graves" que, sem intervenção, as taxas de curto prazo podem sair fora de controlo, arriscando uma repetição da "crise do repo" de 2019.
03 Plano de Compras de Obrigações
Mark Cabana prevê que a Fed possa anunciar compras mensais de 45 mil milhões $ em títulos do Tesouro de curto prazo. Este valor está ligeiramente acima de outras previsões institucionais; os analistas da Evercore ISI esperam compras mensais de 35 mil milhões $ em títulos do Tesouro de curto prazo.
Esta possível mudança de política assinala uma transição na estratégia de gestão de liquidez da Fed, passando de "drenagem" para "injeção" de liquidez.
Cabana sublinha que esta medida não representa um regresso total ao QE, mas sim uma resposta dirigida para aliviar a recente escassez de reservas bancárias e o aumento das taxas de repo acima de 5,5%. Este método é fundamentalmente distinto do QE tradicional, cujo objetivo é estimular o crescimento económico através da compra de grandes volumes de obrigações de longo prazo para baixar os rendimentos.
04 Reação do Mercado Cripto
Antecipando a mudança de política da Fed, o mercado cripto registou uma recuperação técnica. Segundo a última atualização da Gate Plaza, a 8 de dezembro, o Bitcoin está a negociar em torno de 92 000 $, enquanto o Ethereum supera os 3 100 $.
No entanto, o mercado demonstrou cautela antes da reunião do FOMC, com o Bitcoin a cair momentaneamente abaixo dos 90 000 $. Isto reflete uma atitude de expectativa por parte dos investidores antes de anúncios de política relevantes.
Os analistas de mercado acreditam que, após o fim do QT pela Fed, poderá haver uma rápida injeção de liquidez na economia através da compra de títulos do Tesouro de curto prazo. Esta medida deverá restaurar a liquidez do mercado e impulsionar a procura por ativos de risco.
05 Diferenças de Política
O mercado refere-se frequentemente a este potencial plano de compras de obrigações como "QE disfarçado", mas os responsáveis da Fed sublinham que é fundamentalmente diferente do easing quantitativo.
A diferença central reside no objetivo e na escolha dos instrumentos. O QE visa baixar as taxas de longo prazo e estimular o crescimento económico através da compra de obrigações do Tesouro de longo prazo e MBS. As compras de gestão de reservas, por sua vez, têm um propósito mais técnico—garantir que existe liquidez suficiente nas "tubagens" do sistema financeiro.
O presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, foi claro: "Estas compras de gestão de reservas serão a próxima fase natural da estratégia de reservas abundantes do FOMC e não representam uma alteração da orientação da política monetária subjacente."
06 Potencial Impacto nos Ativos Cripto
A restauração da liquidez poderá aumentar a procura por ativos de risco, incluindo criptomoedas. Isto está em linha com as análises sobre o fim do QT pela Fed, que apontam para um aumento do apetite geral pelo risco. Obrigações de crédito, ativos de elevado rendimento, ativos de mercados emergentes e até criptomoedas poderão beneficiar de condições financeiras mais flexíveis.
Se a previsão de Cabana se confirmar, as compras mensais de obrigações no valor de 45 mil milhões $ sinalizariam uma nova expansão do balanço da Fed. Os analistas consideram que isto seria positivo para as ações, especialmente tecnológicas e de crescimento, bem como para os ativos cripto, prevendo-se que o Nasdaq possa registar um ganho adicional de 3 %–5 %.
Os artigos educativos da Gate também referem que o fim do QT evitará uma drenagem adicional de liquidez, contribuindo para estabilizar o sistema bancário, as taxas de mercado de curto prazo e as condições de crédito.
O mercado espera, de forma generalizada, que a Fed reduza as taxas em 25 pontos base na reunião de dezembro. Se este corte coincidir com o plano de compras de obrigações de 45 mil milhões $, os ativos de risco poderão registar uma valorização generalizada.
Segundo a análise de mercado, neste cenário as ações poderão subir entre 5 %–8 %, os ativos de risco em geral valorizariam, e a curva de rendimentos ficaria mais inclinada, com as obrigações de longo prazo a disparar.
A suspensão do QT e o potencial novo plano de compras de obrigações criaram novas expectativas de liquidez para o mercado cripto. Embora isto não represente um regresso total a uma política monetária expansionista, é fundamental que os investidores compreendam como esta mudança irá afetar a liquidez do mercado e o apetite pelo risco.
À medida que se aproxima a reunião da Fed, os mercados observam atentamente como o presidente Powell irá equilibrar o duplo desafio da gestão da liquidez e do controlo da inflação.
