11 de fevereiro de 2026 assinala o momento mais difícil para a indústria de mineração de Bitcoin desde o colapso da FTX.
De acordo com os dados de mercado da Gate, o par BTC/USDT está atualmente cotado a 66 680,4 $, registando uma queda de 3% nas últimas 24 horas. Por detrás deste valor, esconde-se um conjunto de registos de produção que sufocam os mineradores: o custo médio total de produção de um Bitcoin em toda a rede ronda os 87 000 $ — cerca de 45% acima do preço de mercado atual.
Esta é a primeira vez, desde o mercado bear de 2022, que a mineração de Bitcoin enfrenta operações generalizadas e sistémicas "abaixo de água". A empresa de análise on-chain CryptoQuant classificou claramente a fase atual como "Fase de Capitulação".
Livros de Contas Invertidos: Perda de 20 000 $ por Cada BTC Extraído
Recue-se até outubro de 2025, quando o Bitcoin atingiu um máximo histórico de 126 000 $. Nessa altura, os mineradores disputavam cada moeda, e o poder de hash da rede disparou à medida que a concorrência se intensificava. Contudo, apenas quatro meses depois, o preço caiu mais de 50% face ao pico, permanecendo na faixa dos 60 000 $.
Enquanto os preços foram reduzidos para metade, os custos continuaram a subir. Com o aumento acumulado da dificuldade da rede Bitcoin em 2026 e a diminuição da eficiência dos equipamentos de mineração mais antigos, o custo médio total de produção por Bitcoin subiu para 87 000 $.
Isto significa que, mesmo sem considerar custos de manutenção das instalações e mão de obra, os mineradores perdem praticamente 20 000 $ em termos contabilísticos por cada Bitcoin produzido. Uma inversão de fluxos de caixa tão acentuada está além do que até as operações mais eficientes conseguem suportar.
Um dos principais barómetros do setor — o "Índice de Sustentabilidade da Rentabilidade dos Mineradores" — desceu para 21. A leitura é clara: excetuando um pequeno grupo de operadores líderes, com contratos de eletricidade ultra-reduzidos abaixo de 0,05 $ por kWh e parques de máquinas de última geração, a esmagadora maioria dos mineradores viu as suas margens de lucro esmagadas para território negativo.
Êxodo do Hash Rate: Ajuste de Dificuldade de 11% Não Travou a Onda de Encerramentos
O resultado mais direto da capitulação dos mineradores é uma queda significativa do poder de hash da rede.
A agravar a situação, grandes polos de mineração na América do Norte — sobretudo no Texas — foram atingidos por tempestades de inverno raras e severas, obrigando algumas explorações a limitar o consumo de energia para proteger o abastecimento residencial. Sob a dupla pressão das saídas voluntárias e das restrições forçadas de energia, a rede desencadeou um ajuste de dificuldade histórico em 9 de fevereiro, com uma redução acentuada de cerca de 11%.
No entanto, trata-se de um "analgésico tardio e insuficiente". Embora uma descida de 11% na dificuldade reduza, em certa medida, o limiar de mineração, pouco faz para compensar a inversão de 45% entre preço e custo. É uma gota de água no oceano.
Para explorações de média e pequena dimensão, que pagam mais de 0,05 $ por kWh, ou empresas que ainda utilizam equipamentos da série S19, este ajuste de dificuldade está longe de ser suficiente para inverter o risco financeiro de um encerramento total. O mercado de hash rate continua a atravessar uma dolorosa fase de consolidação.
Ações de Empresas de Mineração Caem Mais de 20% com Fuga de Capital do Risco
Os reflexos do capital em Wall Street são ainda mais rápidos do que os ajustes do hash rate.
Face ao agravamento dos fundamentos da mineração e à pressão contínua sobre o preço do Bitcoin, as empresas de mineração cotadas nos EUA sofreram uma forte vaga de vendas esta semana. Mineradoras de referência como a MARA Holdings e a Riot Platforms viram as suas ações desvalorizar mais de 20% na última semana.
Tomemos a MARA como exemplo: o preço das suas ações recuou acentuadamente desde o máximo de 2025, fechando nos 7,66 $, com o rácio preço/valor contabilístico (P/B) a cair para 0,56x. Isto reflete o profundo pessimismo do mercado em relação ao modelo de negócio "pure mining".
Os fluxos de capital mostram claramente uma procura por segurança: grandes volumes estão a abandonar ativos cripto de elevada volatilidade e a regressar a refúgios tradicionais como o ouro.
De "Mineradores" a "Senhores de Computação para IA"
Perante o que o setor já apelida de "Inverno da Mineração de 2026", as empresas líderes não estão à espera de uma recuperação do preço do Bitcoin. Uma estratégia transversal de "transformação para IA" está rapidamente a ganhar terreno no setor da mineração.
A lógica é simples: as explorações mineiras são, na essência, centros de dados de grande escala, com baixa latência e acesso privilegiado a energia, refrigeração e espaço em racks. Se, em mercados bear de Bitcoin, estes recursos representam custos, numa era de escassez de IA generativa e computação de alto desempenho (HPC), tornam-se ativos valiosos.
A IREN e a Core Scientific já começaram a redirecionar parte da sua capacidade energética dos centros de dados para suportar serviços de IA generativa, assinando contratos de longo prazo que proporcionam fluxos de caixa muito mais estáveis do que a mineração.
A Bitfarms deu o passo mais decisivo. A empresa anunciou recentemente a saída total da mineração de Bitcoin, passando a dedicar toda a sua estratégia à IA. Outrora um dos maiores operadores exclusivamente dedicados à mineração, abandona agora a etiqueta "Bitcoin".
Outra empresa mineira, a Cango, vendeu 4 451 Bitcoins em 9 de fevereiro, angariando 305 milhões $ a um preço médio de cerca de 68 524 $ — verba inteiramente destinada à transição para infraestruturas de IA. Numa carta aos acionistas, a empresa afirmou que esta decisão visa "reforçar o balanço e reduzir o endividamento financeiro" para apoiar a expansão estratégica dos serviços de computação GPU.
Conclusão
A mineração de Bitcoin está a atravessar uma reestruturação do lado da oferta, há muito necessária mas de uma profundidade excecional.
No curto prazo, a menos que o preço do Bitcoin recupere rapidamente e se mantenha acima dos 80 000 $, a situação de "mineração com prejuízo" continuará a forçar a saída dos operadores com custos mais elevados. Apesar da redução histórica da dificuldade ter proporcionado um breve alívio aos sobreviventes, a "fase de capitulação" poderá prolongar-se até que a liquidez macroeconómica e o apetite pelo risco mudem de forma decisiva.
Numa perspetiva de longo prazo, o poder de hash não desapareceu — está apenas a transformar-se. As empresas que conseguirem converter licenças energéticas e recursos de racks em serviços de computação para IA renascerão no próximo ciclo tecnológico.
Para quem continua a acreditar no Bitcoin, os números apresentados nesta altura na página de preços da Gate são simultaneamente um teste e uma referência — assinalam a hora mais sombria deste ciclo, bem como o ponto de entrada para a próxima vaga de sobreviventes.
