De acordo com os dados de mercado da Gate, a 5 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin recuou para cerca de 70 334,3 $, uma descida de 7,49 % face à sessão anterior, registando um volume de negociação de mercado de 1,65 mil milhões $. O mercado parece voltar a ser marcado pelo conhecido e inquietante "ciclo de quatro anos" — um padrão que, historicamente, tem sinalizado correções profundas no mercado cripto com notável precisão.
Contudo, Vetle Lunde, Head of Research da K33, apresenta uma perspetiva diferente no seu mais recente relatório. Defende que, desta vez, o cenário é distinto e é improvável que se volte a registar as quedas extremas de 80 % do pico ao mínimo, como em ciclos anteriores. A sua análise assenta num aumento da adoção institucional, em fluxos crescentes para produtos regulados e num enquadramento de taxas de juro mais acomodatício.
Pânico no Mercado
O mercado de Bitcoin atravessa atualmente uma fase emocional de elevada sensibilidade. Os dados mostram que o Bitcoin está a ser negociado a 70 334,3 $, com uma capitalização de mercado que se mantém estável nos 1,56 biliões $. Este valor representa uma queda de cerca de 40 % face ao máximo histórico de aproximadamente 125 000 $ atingido em outubro passado, com uma descida de 11 % apenas na última semana.
Esta tendência descendente reavivou receios de uma repetição do "ciclo de quatro anos". Segundo esta teoria, aproximadamente a cada quatro anos, o Bitcoin passa por um ciclo completo de euforia a colapso. Os mercados bear de 2018 e 2022 registaram padrões de preço semelhantes, acabando por eliminar mais de 80 % da capitalização de mercado.
Debate sobre o Ciclo
O debate em torno da teoria do ciclo de quatro anos está a intensificar-se no mercado de Bitcoin, com analistas a apresentarem visões marcadamente divergentes sobre as condições atuais.
A equipa de Marion Laboure do Deutsche Bank assinalou, num relatório de 4 de fevereiro, que o Bitcoin está a passar por uma transformação dolorosa de ativo puramente especulativo para ativo de grau institucional, marcando o fim do chamado "efeito Peter Pan" — uma fase em que o entusiasmo especulativo era sustentado apenas pela crença. Esta transição provoca volatilidade nos preços, mas é também vista como um passo necessário para a maturidade do mercado.
Os analistas técnicos concentram-se em níveis-chave de preço. Alex Saunders, analista do Citi, destacou na sua análise que o Bitcoin caiu abaixo do preço médio de entrada dos ETFs spot norte-americanos, situado nos 81 600 $, e encontra-se próximo do patamar dos 70 000 $ antes das eleições presidenciais nos EUA. A zona de suporte crítica está definida em torno dos 74 000 $; caso este nível ceda, os riscos de queda podem intensificar-se, com potenciais objetivos nos 69 000 $ ou até nos 58 000 $ (próximo da média móvel das 200 semanas).
Comparações Históricas
O contexto de mercado atual distingue-se estruturalmente dos ciclos anteriores, sendo o aumento da participação institucional uma das mudanças mais relevantes.
Ao contrário de quedas anteriores, esta correção não desencadeou episódios de desalavancagem forçada como os que envolveram a GBTC, Luna ou FTX, que resultaram em colapsos sistémicos. Esta estabilidade estrutural é atribuída à maior adoção institucional, a fluxos constantes para produtos regulados e a um ambiente de taxas de juro favorável.
Começam também a surgir sinais de fundo de mercado. A 2 de fevereiro, o Bitcoin registou mais de 8 mil milhões $ em volume de negociação spot, enquanto o open interest e as taxas de financiamento no mercado de derivados mergulharam em território profundamente negativo. Após cerca de 1,8 mil milhões $ em liquidações de posições longas, tanto o open interest como as taxas de financiamento atingiram níveis negativos extremos. Com os preços ainda acima dos principais suportes, estes sinais podem indicar que o mercado está a tentar formar um fundo.
A Onda Institucional
Os fluxos de capital institucional tornaram-se um dos principais motores dos movimentos de preço do Bitcoin. Segundo um relatório da Grayscale, os ETFs spot de Bitcoin nos EUA captaram entradas de 1,7 mil milhões $ apenas nos primeiros três dias de janeiro de 2026. Esta dinâmica está a transformar a forma como o Bitcoin é negociado, aproximando-o do comportamento de um ativo macro, em vez de um investimento alternativo de nicho. Numa perspetiva de bull market, fluxos constantes para ETFs podem absorver a pressão vendedora que, em ciclos anteriores, teria provocado quedas acentuadas no Bitcoin.
Contudo, esta mudança estrutural traz também novos desafios. Se a procura por ETFs abrandar ou o capital institucional migrar para outros ativos, o Bitcoin poderá já não contar com o apoio instintivo do investidor de retalho que tinha no passado. A estrutura do mercado alterou-se de forma significativa, com a dominância do Bitcoin a manter-se em torno dos 59 %, mesmo quando ativos de média e pequena capitalização têm dificuldade em recuperar ganhos anteriores.
Previsões Divergentes
As principais instituições apresentaram previsões amplamente divergentes para o futuro do Bitcoin, refletindo avaliações distintas de múltiplos fatores.
O Standard Chartered reviu em baixa a sua previsão de preço do Bitcoin, reduzindo o objetivo para o final de 2026 de 300 000 $ para 150 000 $. Esta revisão reflete uma reavaliação do ritmo dos fluxos institucionais.
Por outro lado, as previsões de outras instituições variam entre 75 000 $ e 225 000 $, evidenciando a forte incerteza do mercado. O mais recente relatório da Bernstein assinala que o mercado cripto permanece num ciclo bear de curto prazo, mas antecipa uma inversão ainda em 2026, com o Bitcoin a poder formar um fundo próximo dos 60 000 $ — o máximo do ciclo anterior. A Tiger Research apresenta uma visão mais otimista, estabelecendo um objetivo para o 1.º trimestre de 2026 de 185 500 $, com base numa valorização base de 145 000 $ acrescida de um ajustamento macro de 25 %.
Uma Perspetiva Racional
Os indicadores de sentimento de mercado mostram que o Crypto Fear & Greed Index caiu para cerca de 15, sinalizando "medo extremo" e aproximando-se dos mínimos de 10 registados em novembro de 2025. Os dados de posicionamento dos investidores revelam que a proporção de oferta de Bitcoin em circulação ativa subiu para 37 % no 4.º trimestre do ano passado, enquanto a oferta inativa de longo prazo registou uma ligeira descida.
Olhando para o futuro, o Bitcoin atravessa uma transição difícil de um ativo "impulsionado pela crença" para um ativo "ancorado no valor". O Deutsche Bank destaca que, apesar da recente queda acentuada, o Bitcoin ainda apresenta uma valorização de cerca de 370 % desde o início de 2023. A correção atual é vista mais como uma retração dos ganhos especulativos dos últimos dois anos do que como um colapso dos fundamentos.
Enquanto o mercado atravessa este período de volatilidade, alguns temem o regresso da "maldição dos quatro anos", enquanto instituições como a K33 defendem que, desta vez, a estrutura é fundamentalmente diferente. Segundo a análise da K33, apesar de o preço do Bitcoin ter quebrado o suporte crítico dos 74 000 $ e poder acelerar a descida, "não se espera uma repetição dos colapsos de 2018 ou 2022". Pelo contrário, consideram que os preços atuais representam um ponto de entrada atrativo para investidores de longo prazo.
Geoff Kendrick, analista do Standard Chartered, oferece uma analogia pertinente: "Os investidores devem encarar este período como ‘uma brisa fria’, e não como um ‘inverno cripto’." À medida que o mercado vai digerindo o excesso de especulação, os verdadeiros investidores de valor poderão encontrar oportunidades neste ciclo de ajustamento.
