No dia 23 de julho de 2026, o Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) registou uma subida acentuada, ultrapassando os 3 % durante a sessão e recuperando o patamar dos 7 000 pontos. No fecho da sessão, o KOSPI situava-se nos 7 042,08, com uma valorização de 3,6 %. O setor dos semicondutores foi o principal impulsionador deste rally—SK Hynix disparou quase 5 % durante o dia, enquanto a Samsung Electronics registou um ganho superior a 4 %. Estes dois gigantes dos chips de memória desempenharam um papel fundamental no regresso do índice a este nível-chave.
Este rally não é um fenómeno isolado. Num contexto de expansão do investimento global em infraestruturas de computação para IA, a Coreia do Sul—no centro da cadeia de fornecimento mundial de chips de memória—está a ser alvo de uma reavaliação de valor impulsionada pela procura estrutural.
Como a expansão do investimento das gigantes de IA impacta o mercado acionista coreano
O catalisador imediato para o forte desempenho do mercado coreano a 23 de julho foi o relatório de resultados da Alphabet após o fecho nos EUA. A Alphabet não só apresentou resultados trimestrais acima das expectativas—com receitas do segundo trimestre a crescerem 24 % em termos homólogos, para 119,8 mil milhões $, e receitas do Google Cloud a dispararem 82 % graças à procura por infraestruturas de IA e soluções empresariais de IA—mas, crucialmente, aumentou a orientação para o investimento anual em 2026, de 180–190 mil milhões $ para 195–205 mil milhões $. Durante a conferência de resultados, os executivos foram claros: "Continuamos num ambiente de oferta limitada", com uma procura robusta tanto de clientes externos de cloud como de necessidades internas.
Os mercados de capitais globais interpretaram rapidamente isto como prova de que o investimento em infraestruturas de computação para IA está longe de atingir o pico. A Alphabet não está sozinha. Recentemente, a Morgan Stanley aumentou a previsão de investimento anual para as principais tecnológicas norte-americanas em 2026, de 433 mil milhões $ há um ano para 805 mil milhões $, com expectativas para 2027 a atingirem 1,1 biliões $. A corrida aos investimentos em IA evoluiu além da aquisição de GPU, transformando-se num ciclo sistémico de capex que abrange memória HBM, DRAM, NAND, embalagens avançadas, CPUs para data centers, interconexões ópticas e equipamentos de energia.
Para o mercado acionista coreano, o significado é claro: cada dólar investido em IA pelas gigantes tecnológicas globais traduz-se, em última instância, numa procura substancial por chips de memória—e a capacidade de produção de chips de memória mais avançada do mundo está altamente concentrada em apenas duas empresas coreanas, Samsung Electronics e SK Hynix.
Da computação de IA aos chips de memória: o caminho-chave de transmissão da procura
Para compreender a correlação entre o KOSPI e o investimento em IA, é essencial clarificar como os investimentos em poder de computação se traduzem em procura por chips de memória.
Os servidores de IA têm arquiteturas de armazenamento fundamentalmente diferentes dos data centers tradicionais. As previsões do setor indicam que, em 2026, a procura de DRAM relacionada com IA representará mais de 53 % do total. Tanto o treino como a inferência de IA estão a impulsionar um crescimento exponencial na procura por memória de alta largura de banda (HBM), DRAM para servidores e SSD empresariais. A HBM, concebida especificamente para chips de IA, tornou-se um fator crítico para o fornecimento de computação de IA. Já em outubro de 2025, Samsung, SK Hynix e Micron divulgaram que a capacidade de produção de HBM de próxima geração para 2026 estava praticamente toda vendida; no primeiro trimestre de 2026, a capacidade de HBM dos três fabricantes estava totalmente reservada.
As restrições estruturais de oferta também são relevantes. A HBM exige cerca de 2,5 a 3 vezes mais capacidade de wafer por bit do que a DDR5 standard. Isto significa que cada wafer adicional alocado à HBM reduz a capacidade disponível para DRAM de uso geral. Segundo a TrendForce, a entrada de wafers para HBM, como percentagem do total de DRAM dos três principais fabricantes, subiu de cerca de 18 % em 2025 para 22 % em 2026, podendo atingir 30 % em 2027. À medida que os produtos de gama alta ocupam mais capacidade, a oferta efetiva de DRAM convencional é comprimida de forma estrutural, prolongando o ciclo ascendente de toda a indústria de memória.
Neste contexto de oferta e procura, os preços dos chips de memória entraram numa trajetória sustentada de subida. Na primeira metade de 2026, a indústria global de chips de memória está a viver o seu ciclo ascendente mais forte dos últimos 15 anos, com os preços de contratos de DRAM e NAND a aumentarem de forma acentuada durante dois trimestres consecutivos. A TrendForce prevê que os preços de contratos de DRAM tradicional subam entre 13–18 % trimestre a trimestre no terceiro trimestre de 2026, enquanto os preços de contratos de NAND flash deverão aumentar entre 10–15 %. A UBS elevou ainda mais as suas previsões, antecipando uma subida de 32 % nos preços de contratos DDR no terceiro trimestre, após um aumento de 67 % no segundo trimestre.
Como o superciclo dos chips de memória está a redefinir as expectativas de rentabilidade do setor
A subida dos preços está a traduzir-se diretamente em melhorias de rentabilidade para os fabricantes de chips de memória. Com a capacidade limitada e o poder de fixação de preços a passar para os fornecedores, as expectativas do mercado para os resultados da Samsung Electronics e da SK Hynix continuam a aumentar.
A escala da expansão de capex reflete a confiança das empresas na procura futura. A Samsung Electronics planeia investir mais de 110 biliões KRW (cerca de 73,3 mil milhões $) em 2026 (incluindo I&D), ultrapassando pela primeira vez os 100 biliões KRW, e afirmou que o capex do negócio de memória aumentará significativamente em 2026. O capex da SK Hynix foi de cerca de 30,2 biliões KRW (25,6 mil milhões $) em 2025 e espera-se que se mantenha elevado em 2026. As estimativas consensuais apontam para um capex de 31 mil milhões $ em 2026, subindo para 37,5 mil milhões $ em 2027 e 44 mil milhões $ em 2028—bem acima do pico anual da década anterior, que rondava os 15 mil milhões $.
Estes planos de expansão não são movimentos de curto prazo, mas baseiam-se em expectativas de crescimento estrutural de longo prazo na procura de memória para IA. O Grupo Samsung comprometeu-se com investimentos de 265,5 biliões KRW na Coreia, incluindo 245 biliões KRW da Samsung Electronics entre 2026 e 2040, dos quais 210 biliões KRW destinados a semicondutores. O Grupo SK anunciou um investimento total de 21 biliões KRW. Estes investimentos abrangem toda a cadeia de fornecimento, desde fábricas de wafers e linhas de produção de HBM até embalagens avançadas.
A posição única da Coreia no coração da cadeia global de semicondutores
O mercado acionista coreano é altamente sensível ao boom de capex em IA, enraizado no papel insubstituível do país na cadeia global de semicondutores.
Segundo a Yole, em 2024, a capacidade mensal combinada de DRAM e NAND a nível mundial era de cerca de 3,2 milhões de wafers, com a Coreia a representar aproximadamente 45 %, a China continental 24 % e Taiwan 16 %. A produção de memória permanece altamente concentrada na Ásia Oriental, com a Coreia a deter a maior quota nacional. No segmento de HBM—memória central para IA—o domínio das empresas coreanas é ainda mais evidente: Samsung e SK Hynix controlam juntas mais de 80 % do mercado global de HBM.
Esta posição industrial reflete-se diretamente nos dados comerciais da Coreia. Entre 1 e 20 de julho de 2026, as exportações coreanas totalizaram 54,9 mil milhões $, um aumento de 52,3 % em termos homólogos—um recorde para o período. As exportações de semicondutores dispararam 180,6 % para 22,1 mil milhões $, representando 40,3 % do total. Desde o início do ano até 20 de julho, o excedente comercial acumulado da Coreia atingiu 149,9 mil milhões $—5,4 vezes o excedente do mesmo período do ano anterior e quase o dobro do excedente anual de 2025. Estes números mostram claramente que a procura de chips de memória impulsionada pela IA é agora o principal motor do crescimento das exportações coreanas.
Entrada de capital estrangeiro e recuperação de sentimento: uma validação sincronizada
O rally do KOSPI a 23 de julho refletiu não só a força fundamental, mas também fluxos de capital robustos.
Segundo a Korea Exchange, a compra líquida estrangeira atingiu 326,4 mil milhões KRW nesse dia. Na sessão anterior, investidores estrangeiros compraram líquidos 2,6 biliões KRW no mercado de valores mobiliários, incluindo 1,7 biliões KRW no setor dos semicondutores—a maior entrada líquida num só dia desde 6 de maio. O regresso em grande escala do capital estrangeiro indica que os investidores globais estão a reavaliar os ativos de semicondutores coreanos dentro do ciclo de IA.
Por setores, o setor elétrico e eletrónico liderou o KOSPI com um ganho de 4,43 %, enquanto a indústria transformadora, blue chips de grande capitalização, utilities e tecnologia de informação também se fortaleceram. Nesse dia, a Samsung Electronics fechou nos 271 250 KRW, com uma subida de 4,13 %, e a SK Hynix nos 1 917 000 KRW, com um aumento de 4,75 %. O rally generalizado nos blue chips tecnológicos reflete o consenso crescente de mercado de que a cadeia de fornecimento de semicondutores da Coreia será a principal beneficiária da expansão do capex em IA.
Conciliar o ciclo ascendente contínuo com os potenciais riscos
Apesar do otimismo predominante, é importante avaliar objetivamente os riscos estruturais do setor.
Do lado da procura, a procura de memória impulsionada pela IA não dá sinais de abrandamento. A TrendForce prevê um défice de oferta de 4–5 % para NAND em 2026, com escassez a persistir até à segunda metade de 2027. À medida que as plataformas de servidores de próxima geração da Intel e AMD ganham escala no final de 2026, prevê-se que os envios globais de servidores cresçam 17 % no ano, impulsionando ainda mais a procura de memória. A Nomura Securities considera que o problema central da indústria global de memória permanece a grave escassez de oferta, com o crescimento estrutural da procura impulsionado pela IA ainda longe do pico.
No entanto, não se devem ignorar os riscos. Embora a Alphabet tenha aumentado as suas previsões de capex, também reportou um fluxo de caixa negativo pela primeira vez na sua história, e as suas ações caíram mais de 3 % após o fecho. O investimento massivo em IA está a pressionar o fluxo de caixa livre das tecnológicas, e se os retornos futuros não corresponderem às expectativas, os principais players poderão ajustar o ritmo de investimento. Além disso, se as expansões de capacidade em larga escala da Samsung e SK Hynix entrarem em funcionamento simultaneamente, o equilíbrio entre oferta e procura poderá alterar-se a médio prazo. Contudo, dada a contínua ocupação da capacidade de DRAM convencional pela HBM e a natureza estrutural de longo prazo da procura de IA, a probabilidade de um excesso de oferta cíclico tradicional parece, por agora, reduzida.
Conclusão
A subida do KOSPI superior a 3 % a 23 de julho de 2026, recuperando o patamar dos 7 000 pontos, foi catalisada diretamente pela orientação de capex da Alphabet acima das expectativas. O motor mais profundo, contudo, é o impacto sustentado do investimento global em infraestruturas de IA na procura de chips de memória. Como principais produtores mundiais de chips de memória, Samsung Electronics e SK Hynix estão posicionados para beneficiar de forma mais direta desta tendência estrutural.
Desde a narrativa macro do capex em IA, passando pela transmissão micro das lacunas entre oferta e procura de chips de memória, até à confirmação sincronizada nos dados comerciais da Coreia, este rally do KOSPI é sustentado por fundamentos, fluxos de capital e dinâmicas de setor. A indústria de chips de memória está a passar de ciclos tradicionais para uma procura estrutural de longo prazo impulsionada pela IA—uma mudança cuja duração e profundidade determinarão em grande medida o potencial de revalorização da cadeia de semicondutores coreana.
Para investidores focados na cadeia global de tecnologia, o papel evolutivo do setor de semicondutores da Coreia no ciclo de capex em IA continuará a ser um tema central a acompanhar nos próximos tempos.
FAQ
Q1: Qual foi a causa direta do rally do KOSPI a 23 de julho?
O catalisador imediato foi o relatório de resultados da Alphabet acima das expectativas e a revisão em alta da orientação de capex anual para 2026, para 195–205 mil milhões $. O mercado interpretou isto como um sinal de que o investimento em infraestruturas de IA continuará a expandir-se, aumentando as expectativas de procura para os fabricantes coreanos de chips de memória.
Q2: Porque é que SK Hynix e Samsung Electronics superaram o desempenho do KOSPI?
SK Hynix e Samsung Electronics são os principais fornecedores mundiais de chips de memória—em especial HBM, crucial para IA. Uma parte significativa de cada dólar investido em IA acaba por ser convertida em compras de chips de memória, e estas duas empresas detêm juntas mais de 80 % do mercado global de HBM. Assim, o sentimento positivo de investimento em IA reflete-se de forma mais direta e intensa nos seus preços de ações.
Q3: Durante quanto tempo pode durar a tendência de subida dos preços dos chips de memória?
Segundo a TrendForce e outras entidades de pesquisa, a indústria global de chips de memória está a viver o seu ciclo ascendente mais forte dos últimos 15 anos na primeira metade de 2026. A TrendForce prevê que a escassez de NAND persista até à segunda metade de 2027. No entanto, a duração exata dependerá da sustentabilidade do capex em IA e do ritmo de expansão de capacidade dos principais fabricantes.
Q4: Qual é a posição da Coreia na cadeia global de fornecimento de IA?
A Coreia é o centro mundial da produção de chips de memória, representando cerca de 45 % da capacidade mensal global de DRAM e NAND. No segmento específico de HBM para IA, Samsung e SK Hynix controlam juntas mais de 80 % do mercado. Nos primeiros 20 dias de julho de 2026, as exportações de semicondutores da Coreia cresceram 180,6 % em termos homólogos, representando 40,3 % do total de exportações.
Q5: Como podem os investidores participar em oportunidades relacionadas através da Gate?
A Gate lançou serviços de negociação real de ações dos EUA, suportando mais de 10 000 ações cotadas nos EUA. Os utilizadores podem negociar ações reais listadas nas principais bolsas norte-americanas, como a NYSE e NASDAQ, diretamente com USDT. Além disso, a Gate oferece serviços de negociação de ações 24/7, abrangendo os mercados dos EUA, Hong Kong e Coreia para negociação contínua.
