Até ao final de 2025, os protocolos de Real World Asset (RWA) atingiram um valor total bloqueado (TVL) de aproximadamente 17 mil milhões $, ultrapassando oficialmente as exchanges descentralizadas (DEX) e tornando-se o quinto maior sector das finanças descentralizadas. Esta mudança estrutural marca um ponto de viragem para o DeFi, à medida que o foco se desloca da negociação exclusiva de ativos nativos on-chain para a captação em larga escala de rendimentos e valor provenientes dos mercados financeiros tradicionais.
A capitalização total de mercado do ouro tokenizado ultrapassou os 4,2 mil milhões $, mais do que duplicando em menos de um ano. A Tether Gold (XAUt) e a Paxos Gold (PAXG) representam, em conjunto, cerca de 90% deste mercado.
Rotação Sectorial: Protocolos RWA entram no Top 5 do DeFi ao atingirem a marca dos 17 mil milhões $ em TVL
De acordo com os dados mais recentes da DefiLlama, o valor total bloqueado (TVL) em protocolos de Real World Asset (RWA) cresceu de cerca de 12 mil milhões $ no quarto trimestre de 2024 para aproximadamente 17 mil milhões $ atualmente. Este crescimento permitiu que os RWAs ultrapassassem as exchanges descentralizadas (DEX), subindo para o quinto lugar no ranking dos sectores DeFi. Por detrás desta rotação sectorial, a tokenização de obrigações, o crédito privado e as matérias-primas estão rapidamente a tornar-se componentes centrais das finanças on-chain.
O crescimento do TVL não foi distribuído de forma uniforme. Por classe de ativos, os principais motores têm sido os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, o crédito privado, o ouro e as ações. Do ponto de vista do ecossistema de protocolos, o Ethereum mantém-se dominante, representando cerca de 65% da capitalização de mercado dos RWA, com uma forte concentração nos principais protocolos. Isto indica que o capital está a fluir de forma seletiva para ativos e protocolos capazes de oferecer fluxos de caixa reais e estáveis, bem como quadros de conformidade robustos.
Ativos Nucleares: Ouro, Ações e Títulos do Tesouro—Três Pilares do Crescimento
A expansão do mercado de RWA assenta na migração em larga escala para on-chain de ativos tradicionais fundamentais. O ouro tokenizado é uma das áreas de crescimento mais rápido. A sua capitalização total de mercado disparou de cerca de 1,3 mil milhões $ no início do ano para mais de 4,2 mil milhões $. A Tether Gold (XAUt) tem uma capitalização de mercado de aproximadamente 2,24 mil milhões $, enquanto a Paxos Gold (PAXG) ronda os 1,5 mil milhões $. Em conjunto, detêm quase 90% deste segmento. Cada token XAUt e PAXG é garantido numa proporção de 1:1 por reservas físicas de ouro, permitindo aos investidores deter e transferir propriedade de ouro na blockchain de forma conveniente.
O mercado de ações tokenizadas também atingiu um novo máximo, com uma capitalização total de cerca de 1,2 mil milhões $. Observadores do sector comparam esta fase ao período imediatamente anterior à explosão das stablecoins em 2020, sublinhando o seu enorme potencial inicial. A participação institucional é determinante, com emissores como a Backed Finance e a Securitize a tornarem-se cada vez mais ativos. Destaca-se ainda o facto de a Nasdaq ter submetido um pedido junto da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA para listar ações tokenizadas.
Os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados constituem outro pilar fundamental, impulsionados sobretudo por protocolos como a Ondo Finance e a Securitize. Estes produtos trazem os rendimentos estáveis dos títulos do Tesouro dos EUA para o mundo DeFi, atraindo tanto investidores institucionais como particulares que procuram retornos on-chain de baixo risco.
Protocolos Líderes: Ethereum Domina enquanto Securitize, Ondo e Circle Constroem o Ecossistema
O ecossistema RWA apresenta uma elevada concentração, com a rede Ethereum a deter cerca de 65% da quota de mercado, graças à sua segurança robusta e ao ecossistema financeiro maduro.
Atualmente, os três principais protocolos por capitalização de mercado estão todos principalmente implementados em Ethereum:
- Securitize lidera com um TVL de cerca de 2,42 mil milhões $, focando-se na tokenização de valores mobiliários.
- Ondo Finance surge logo a seguir, com aproximadamente 1,95 mil milhões $ em TVL. Os seus principais produtos incluem títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo tokenizados (OUSG) e stablecoins com rendimento (USDY).
- O token de títulos do Tesouro dos EUA da Circle, USYC, detém igualmente uma posição relevante, com um TVL de cerca de 1,52 mil milhões $. A Circle reforçou a sua presença no sector dos fundos do mercado monetário tokenizados ao adquirir a Hashnote, que, por si só, conta com um TVL de 1,25 mil milhões $.
O crescimento da Ondo Finance é particularmente digno de nota. O protocolo segue uma estratégia multi-chain, estando presente não só em Ethereum, mas também em Solana, Mantle e outras blockchains, alcançando assim uma base de utilizadores mais ampla. O seu produto OUSG permite aos utilizadores investir em títulos do Tesouro dos EUA com uma barreira de entrada reduzida, oferecendo normalmente uma rendibilidade anualizada entre 4% e 5%.
Impacto no Mercado: Negociação 24/7 e Composabilidade DeFi Libertam Novo Valor
A ascensão dos RWAs é mais do que simplesmente "colocar ativos on-chain". Ao tirar partido das propriedades fundamentais da blockchain, criam-se novas dimensões de valor para ativos tradicionais. A transformação mais imediata é a negociação 24/7. Ações, títulos do Tesouro ou ouro tokenizados deixam de estar sujeitos aos horários de abertura e fecho das bolsas tradicionais, permitindo uma negociação global e ininterrupta.
O impacto mais profundo reside na composabilidade DeFi. Estes ativos do mundo real tokenizados podem ser integrados de forma transparente no ecossistema DeFi mais alargado. Por exemplo, títulos do Tesouro dos EUA tokenizados podem servir de garantia em protocolos de empréstimo ou fornecer liquidez em exchanges descentralizadas, desbloqueando eficiências de capital difíceis de alcançar nas finanças tradicionais. Esta composabilidade está a gerar novos casos de uso financeiro e estratégias de rendimento, atraindo um volume crescente de capital tanto cripto-nativo como institucional, em busca de retornos diversificados.
Desafios Futuros: Liquidez e Conformidade Continuam a Ser Cruciais para um Mercado de Biliões
Apesar do crescimento acelerado, o sector RWA enfrenta ainda dois desafios centrais no caminho dos dezenas de mil milhões para os biliões. O primeiro é a profundidade da liquidez. Embora os principais produtos de ouro ou títulos do Tesouro tokenizados apresentem alguma liquidez, os mercados on-chain continuam muito aquém dos seus equivalentes tradicionais em termos de profundidade de negociação. Atrair mais market makers e participantes institucionais de grande dimensão é essencial para melhorar a liquidez. A conformidade regulatória é uma questão ainda mais complexa e de longo prazo. Os valores mobiliários tokenizados estão, na sua essência, sujeitos à legislação tradicional sobre valores mobiliários. Os protocolos terão de evoluir em paralelo com os quadros regulatórios, garantindo conformidade total em todas as fases de emissão, negociação e custódia.
Por exemplo, a Paxos submeteu um pedido à SEC dos EUA para se tornar uma clearing agency, com o objetivo de estabelecer as bases de conformidade para ações e obrigações emitidas nativamente on-chain. Orientações regulatórias claras e uma infraestrutura de conformidade robusta serão a chave final para desbloquear o acesso ao capital institucional.
Perspetiva de Mercado: Acompanhar o Crescimento do Sector RWA através do ONDO
O desenvolvimento comercial e o desempenho de mercado dos protocolos RWA refletem-se, em parte, no preço dos tokens do respetivo ecossistema. Tomemos como exemplo o token nativo da Ondo Finance, ONDO. As suas flutuações de preço estão fortemente correlacionadas com o crescimento do TVL do protocolo, o lançamento de novas linhas de produto e a atenção do mercado ao tema dos RWA. A 31 de dezembro de 2025, os dados do mercado Gate mostram que o ONDO passou por uma significativa descoberta de preço ao longo do último ano, à medida que o TVL do protocolo subiu de níveis mais baixos para mais de 19 mil milhões $.
A capitalização de mercado do ouro tokenizado disparou de 1 mil milhões $ para 4,2 mil milhões $ num ano, com a Tether Gold e a Paxos Gold a funcionarem como cofres digitais da era moderna e a captarem cerca de 90% do mercado. Em Ethereum, a Securitize, a Ondo Finance e o USYC da Circle gerem, em conjunto, quase 6 mil milhões $ em ativos on-chain, formando a espinha dorsal do ecossistema RWA.
Quando a Nasdaq apresenta pedidos para listar ações tokenizadas e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA se acumulam silenciosamente em carteiras através dos tokens OUSG, os contornos de uma nova era tornam-se evidentes. Estes 17 mil milhões $ de TVL são apenas o prólogo; por detrás deles está um universo de ativos tradicionais no valor de centenas de biliões, à espera de serem redefinidos pela blockchain.
