Ao longo dos últimos dois anos, a narrativa em torno da tokenização de ativos do mundo real (RWA) foi quase sinónima de "obrigações do Tesouro norte-americano em blockchain". Os investidores institucionais trouxeram os ativos mais seguros das finanças tradicionais para as redes blockchain, tornando produtos como o BUIDL da BlackRock e o USDY da Ondo nos principais protagonistas deste sector. Contudo, desde o segundo trimestre de 2026, este panorama começou a alterar-se de forma significativa.
Segundo dados da RWA.xyz, a 9 de julho de 2026, o valor total das obrigações do Tesouro dos EUA tokenizadas situa-se em cerca de 15,16 mil milhões $ — um aumento de apenas 0,74% nos últimos 30 dias. Em claro contraste, as ações tokenizadas atingiram uma capitalização de mercado próxima de 1,85 mil milhões $, registando um crescimento de 28,6% no mesmo período — quase 40 vezes a taxa de crescimento das Treasuries. O volume mensal de transferências de tokens de ações disparou 87% para 8,76 mil milhões $, enquanto o número de detentores cresceu 24,5% para mais de 443 000.
Ainda mais surpreendente, o maior ativo tokenizado individual não é um produto de fundos, mas sim o token Home Equity Line of Credit (HELOC) da Figure Technologies. A 7 de julho, o seu valor atingiu cerca de 20,1 mil milhões $, um aumento de 730 milhões $ em apenas três semanas. Este valor já ultrapassa o total de todas as obrigações do Tesouro dos EUA tokenizadas.
Entretanto, o mercado de stablecoins manteve-se em torno dos 321 mil milhões $ desde 7 de junho, aparentando estabilidade à superfície, mas com mudanças internas intensas. A stablecoin regulamentada em USD, USDGO, cresceu 54% em três semanas para 6,12 mil milhões $, enquanto o dólar sintético USDe da Ethena caiu cerca de 16% no mesmo período.
Estes três conjuntos de dados apontam na mesma direção: o motor de crescimento da tokenização de RWA está a deslocar-se da "gestão de liquidez em blockchain" para o "investimento em ativos em blockchain". Este artigo analisa os fatores estruturais e o impacto sectorial desta mudança, com foco em ações, ativos de crédito e stablecoins tokenizados.
Da Liquidez aos Ativos: Porque Está o Mercado de RWA a Virar-se para Ações e Crédito?
Para compreender esta mudança, importa recordar porque é que as obrigações do Tesouro dos EUA dominaram a fase anterior.
Entre 2023 e 2025, as Treasuries tokenizadas foram praticamente sinónimo do sector RWA. As razões eram evidentes: rendimentos estáveis, risco extremamente reduzido e forte procura institucional. Fundos como o BlackRock BUIDL e o Franklin Templeton BENJI trouxeram obrigações de curto prazo para a blockchain, oferecendo às instituições uma "âncora de taxa livre de risco em blockchain". No final de março de 2026, o valor total das Treasuries tokenizadas ultrapassava os 10 mil milhões $.
Todavia, a essência das Treasuries tokenizadas é a de um "instrumento de gestão de liquidez" — canalizam fundos ociosos em blockchain para obrigações de curto prazo, gerando rendimento, mas sem criar novas exposições de investimento. À medida que esta procura foi sendo satisfeita, o crescimento abrandou naturalmente.
As ações tokenizadas seguem uma lógica fundamentalmente distinta. Não oferecem retornos fixos — oferecem acesso. Os utilizadores em blockchain podem obter exposição a ações e ETFs tradicionais sem recorrer a intermediários convencionais. Trata-se de um mercado com procura em crescimento constante.
A mudança mais profunda reside na expansão das classes de ativos. O RWA já não se limita a ações e obrigações. A Figure Technologies, recorrendo à blockchain Provenance, regista, financia e negoceia empréstimos HELOC, trazendo para a blockchain processos tradicionais de titularização de crédito. Desde 2018, a Provenance facilitou transações acumuladas superiores a 70 mil milhões $. Este modelo sugere que o futuro do RWA poderá abranger imobiliário, crédito privado, empréstimos empresariais e produtos de financiamento estruturado.
Porque Estão as Ações Tokenizadas a Superar as Treasuries?
A taxa de crescimento das ações tokenizadas supera largamente a das Treasuries, impulsionada por três fatores estruturais.
Em primeiro lugar, eliminam-se as limitações temporais e geográficas do investimento tradicional em ações. Os mercados de ações tradicionais têm horários de negociação restritos e ciclos de liquidação demorados. As ações tokenizadas permitem negociação 24/7, acesso global, liquidação em blockchain e integração com protocolos DeFi — os utilizadores podem depositar tokens de ações em pools de empréstimo, utilizá-los como colateral ou incluí-los em estratégias de rendimento. A 1 de julho de 2026, a Robinhood lançou a mainnet Robinhood Chain com produtos de ações tokenizadas, permitindo a utilizadores fora dos EUA negociar ações e ETFs norte-americanos em blockchain, a qualquer hora, e alocar ativos em pools de empréstimo DeFi. Este passo marca a integração oficial das ações tokenizadas na oferta core das plataformas fintech mainstream.
Em segundo lugar, os tokens de ações alinham-se melhor com a procura dos utilizadores. As Treasuries tokenizadas atraem sobretudo capital institucional, enquanto as ações — especialmente tecnológicas, temáticas de IA e líderes do mercado norte-americano — têm maior notoriedade e base de utilizadores. A RWA.xyz reporta que o número de detentores de ações tokenizadas cresceu 24,5% para mais de 443 000, superando o próprio crescimento dos ativos e indicando uma participação retalhista crescente. Isto reflete-se também nas tendências de listagem das exchanges centralizadas no primeiro semestre de 2026 — a quota de ativos tokenizados nas novas listagens saltou de 6,6% em 2025 para 18,8%, enquanto as meme coins caíram para 9,9%.
Em terceiro lugar, o boom das tecnológicas e da IA está a alimentar a procura. No primeiro semestre de 2026, o investimento contínuo na indústria de IA e a valorização das tecnológicas levaram os investidores a procurar acesso em blockchain a estes ativos tradicionais. O relatório da Binance Research de junho de 2026 destacou a tokenização de ações cotadas como o subsegmento RWA de crescimento mais rápido (+422%). A Solana lidera o volume de negociação de ações tokenizadas há 50 semanas consecutivas, e a plataforma xStocks da Backed detém mais de 95% de quota de mercado.
20 Mil Milhões $ em HELOC: O Gigante Esquecido dos Ativos de Crédito
Para além das ações e Treasuries tokenizadas, o dado mais surpreendente no universo RWA é o token HELOC da Figure Technologies.
Uma linha de crédito sobre o valor da habitação (HELOC) é um empréstimo garantido pelo imóvel. A Figure regista estes empréstimos na blockchain Provenance, financiando-os e negociando-os em blockchain. A 7 de julho de 2026, o valor do token atingiu cerca de 20,1 mil milhões $ — ultrapassando todas as Treasuries tokenizadas (15,16 mil milhões $) e mais de dez vezes o mercado de ações tokenizadas.
Esta dimensão é relevante porque não se trata de um produto retalhista, mas sim de uma infraestrutura de titularização para investidores institucionais. Traz para a blockchain os processos tradicionais de empacotamento de crédito, oferecendo aos investidores uma nova forma de alocar ativos de crédito. Considerando todos os tipos tokenizados, o crédito privado em blockchain já supera os 31 mil milhões $, tornando-se a maior categoria individual não stablecoin.
Este caso demonstra que o verdadeiro potencial da tokenização de RWA não reside em "copiar produtos financeiros existentes para a blockchain", mas sim em usar a blockchain para reconstruir o processo subjacente de titularização — permitindo financiamento mais rápido, custos mais baixos e maior transparência. A Figure, através da Provenance, acelerou o financiamento de empréstimos para 3 a 8 vezes a velocidade das instituições tradicionais e reduziu custos em 117 pontos base.
Stablecoins: Calma à Superfície, Turbulência Interna
As alterações no mercado de stablecoins oferecem outra pista para compreender os fluxos de capital em RWA.
Em meados de julho de 2026, a capitalização total do mercado de stablecoins mantém-se em torno dos 321 mil milhões $. Porém, esta estabilidade aparente esconde mudanças estruturais profundas. Desde o pico de maio de 2026, o mercado de stablecoins encolheu cerca de 10 mil milhões $, com uma queda de 7,7 mil milhões $ só em junho — o maior recuo mensal desde o colapso da Terra-Luna em 2022. O USDT desceu de cerca de 190 mil milhões $ para 184 mil milhões $, e o USDC caiu de quase 80 mil milhões $ em março para cerca de 73 mil milhões $.
O capital está a migrar dos dólares sintéticos de alto rendimento para stablecoins regulamentadas em USD. O USDe da Ethena recuou cerca de 16%. O rendimento do USDe provém das taxas de financiamento de futuros perpétuos, que perdem atratividade quando os mercados estagnam e as taxas comprimem. Por outro lado, a stablecoin regulamentada USDGO (emitida pelo Anchorage Digital Bank) cresceu 54% em três semanas para 6,12 mil milhões $; a Global Dollar (USDG, emitida pela Paxos) ultrapassou os 3,2 mil milhões $ em circulação.
Os investidores estão a dar prioridade à transparência das reservas, conformidade regulatória e segurança do dólar, em detrimento do rendimento. Esta tendência acompanha a mudança na tokenização de RWA, de "liquidez" para "ativos" — ambos apontam no mesmo sentido: as finanças em blockchain estão a passar de uma lógica especulativa para uma lógica baseada em ativos.
Será o RWA a Próxima Narrativa Central do Cripto?
Do ponto de vista da expansão das classes de ativos, o RWA tem potencial para se tornar a próxima narrativa central do mercado cripto.
No ciclo anterior, os temas quentes do mercado giraram em torno de meme coins, GameFi e NFTs — setores que, na essência, criaram novas classes de ativos dentro do ecossistema cripto-nativo. RWA, stablecoins e valores mobiliários tokenizados ligam a escala das finanças tradicionais à eficiência de liquidação da blockchain. A 10 de julho de 2026, a RWA.xyz monitorizava 33,9 mil milhões $ em ativos tokenizados em blockchain, um aumento de 3,51% nos últimos 30 dias. Os analistas da Bernstein classificaram 2026 como o ano inaugural do "superciclo" da tokenização.
Mais relevante ainda, as instituições financeiras tradicionais estão a acelerar a sua entrada. A 10 de julho de 2026, a Circle obteve uma licença de banco fiduciário do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA, podendo gerir diretamente as reservas de USDC. A Swift, em conjunto com 17 bancos, testou pagamentos transfronteiriços tokenizados. Executivos da DTCC preveem que mais Treasuries, ativos de mercados privados e infraestruturas 24/7 migrem para a blockchain em 2026. Estes sinais indicam que a tokenização está a evoluir de experiências cripto-nativas para upgrades da infraestrutura financeira tradicional.
Impacto no Mercado Cripto e nas Exchanges
Para exchanges como a Gate, a mudança estrutural no sector RWA traz oportunidades e desafios em três dimensões.
A expansão das classes de ativos gera nova procura de listagem e negociação. No primeiro semestre de 2026, os ativos tokenizados representaram 18,8% das novas listagens em exchanges centralizadas. À medida que mais ativos tradicionais migram para a blockchain, a procura dos utilizadores expandir-se-á de "negociar ativos cripto" para "negociar ativos financeiros digitalizados" — incluindo tokens de ações, de crédito e de mercadorias.
A concorrência está a passar do número de tokens para a conectividade de ativos. No futuro, a competição não será apenas sobre quem lista mais ativos cripto, mas sim quem consegue conectar mais tipos de ativos financeiros tradicionais e oferecer ambientes de negociação conformes, seguros e líquidos.
As exigências de infraestrutura aumentam. Negociação, liquidação, custódia e conformidade de ativos tokenizados diferem dos ativos cripto tradicionais, exigindo infraestruturas mais robustas. Isto inclui integração com custodians conformes, parcerias com emissores de RWA e serviços dedicados a clientes institucionais.
O sector RWA está a evoluir de uma narrativa única de "Treasuries tokenizadas" para uma nova fase de coexistência multi-ativo — ações, crédito e stablecoins. Para os participantes do sector, trata-se simultaneamente de uma oportunidade e de um momento para redefinir o panorama competitivo.
FAQ
Q1: O que é a tokenização de RWA?
A tokenização de RWA (Real World Assets) refere-se ao processo de converter ativos financeiros tradicionais — como obrigações do Tesouro dos EUA, ações, crédito, imobiliário e outros — em tokens digitais utilizando tecnologia blockchain. Estes tokens representam direitos económicos sobre os ativos subjacentes, podendo ser negociados e liquidados em blockchain, bem como integrados em protocolos DeFi.
Q2: Qual é a diferença entre ações tokenizadas e ações tradicionais?
As ações tokenizadas proporcionam a mesma exposição ao preço das ações tradicionais, mas permitem negociação 24/7, acesso global e liquidação em blockchain. Os utilizadores podem custodiar diretamente os tokens de ações, aceder a empréstimos DeFi ou utilizá-los como colateral. Contudo, as ações tokenizadas normalmente oferecem apenas exposição ao preço e não equivalem à titularidade direta das ações reais.
Q3: O que é o token HELOC da Figure Technologies?
HELOC (Home Equity Line of Credit) é um empréstimo garantido pelo valor de uma habitação. A Figure Technologies regista estes empréstimos na blockchain Provenance e realiza o financiamento e negociação em blockchain. A 7 de julho de 2026, o valor do token atingiu cerca de 20,1 mil milhões $, ultrapassando o valor total de todas as Treasuries tokenizadas.
Q4: Quais são as principais tendências atuais no mercado de stablecoins?
Desde o pico de maio de 2026, a capitalização total do mercado de stablecoins diminuiu cerca de 10 mil milhões $. O capital está a sair de dólares sintéticos de alto rendimento, como o USDe da Ethena, e a entrar em stablecoins regulamentadas em USD, como a USDGO e a Global Dollar. Os investidores dão cada vez mais importância à transparência das reservas, conformidade regulatória e segurança do dólar.
Q5: O que significa a tokenização de RWA para as exchanges de cripto?
A tokenização de RWA está a expandir as classes de ativos disponíveis nas plataformas de negociação, indo além dos ativos cripto puros para incluir tokens de ações, de crédito e outros ativos financeiros digitalizados. No futuro, a competição passará do "número de tokens" para a "conectividade de ativos" — as plataformas que conseguirem conectar mais tipos de ativos financeiros tradicionais ganharão vantagem na próxima fase de competição do mercado.
