"Não devemos sufocar a inovação nem limitar a escolha dos investidores, exigindo que os ativos subjacentes sejam negociados apenas num único ambiente regulado." Estas declarações do Presidente da SEC, Paul Atkins, durante a Conferência Fintech do Banco da Reserva Federal de Filadélfia, assinalam um ponto de viragem significativo na regulação dos criptoativos nos Estados Unidos.
No dia 12 de novembro, o Presidente Atkins apresentou formalmente a sua iniciativa de "taxonomia de tokens" em cripto, com o objetivo de distinguir claramente quais as criptomoedas que se qualificam como valores mobiliários e quais não o são. Este enquadramento classificativo oferece a tão necessária orientação regulatória ao mercado, proporcionando maior clareza tanto para investidores como para os intervenientes do setor.
01 Quatro Novas Categorias para Criptoativos
A taxonomia de tokens proposta pelo Presidente da SEC, Paul Atkins, divide os criptoativos em quatro categorias distintas, sendo que três delas ficam explicitamente excluídas da definição de valores mobiliários.
Segundo o comunicado da SEC, as posições atuais de Atkins relativamente aos diferentes tipos de criptoativos podem ser resumidas da seguinte forma:
As commodities digitais ou "tokens de rede" não são valores mobiliários. O valor destes ativos está fundamentalmente associado ao funcionamento programático de sistemas cripto "plenamente funcionais" e "descentralizados".
Estes ativos não retiram valor da expectativa de lucro baseada nos esforços de gestão essenciais de terceiros.
Os colecionáveis digitais também não são considerados valores mobiliários. Estes ativos destinam-se à coleção e/ou utilização, podendo representar ou conferir direitos sobre arte, música, vídeo, cartas de troca ou itens virtuais de jogos.
Atkins destaca especificamente que os compradores destes ativos não esperam lucrar com os esforços de gestão diária de terceiros.
As utilidades digitais ficam igualmente excluídas da definição de valores mobiliários. Estes criptoativos cumprem funções práticas, como adesões, bilhetes, vales, provas de propriedade ou credenciais de identidade.
A única categoria que Atkins identifica claramente como valores mobiliários são os "títulos tokenizados". Estes criptoativos representam a titularidade de instrumentos financeiros definidos como "valores mobiliários", mantidos numa rede cripto.
02 Porque Não São Estes Ativos Valores Mobiliários?
Os critérios do Presidente da SEC têm por base o Teste Howey do Supremo Tribunal dos EUA, que se centra na questão de saber se existe expectativa de lucro proveniente dos esforços de terceiros.
No caso das commodities digitais ou tokens de rede, o Presidente da SEC considera que o seu valor resulta do funcionamento programático de um sistema cripto plenamente funcional e descentralizado, e não da dependência dos esforços de gestão essenciais de terceiros. Isto implica que tokens de rede como Ethereum (ETH) e Solana (SOL) podem ficar fora do âmbito dos valores mobiliários.
Os compradores de colecionáveis digitais não esperam lucrar com a gestão diária de terceiros. Os NFT e outros colecionáveis digitais destinam-se sobretudo à coleção e utilização, e não a servir como veículos de investimento.
As utilidades digitais distinguem-se dos valores mobiliários pela sua função prática. Ativos como adesões, bilhetes, vales, provas de propriedade ou credenciais de identidade destinam-se fundamentalmente à utilidade, e não ao investimento.
Atkins esclareceu ainda que tokens inicialmente vendidos como valores mobiliários podem perder essa classificação à medida que os projetos se descentralizam e o papel do emitente se torna residual.
"Quando um contrato de investimento pode ser entendido como tendo cumprido o seu ciclo, os tokens podem continuar a ser negociados, mas essas transações deixam de ser ‘operações sobre valores mobiliários’ apenas pela sua origem," explicou Atkins.
03 Impacto da Taxonomia no Mercado
Espera-se que a taxonomia de tokens da SEC tenha um impacto profundo no mercado de criptomoedas, constituindo um passo importante rumo à clareza regulatória.
Este enquadramento prevê disposições de isenção, permitindo que determinados tokens sejam negociados em plataformas supervisionadas pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ou por reguladores estaduais, em vez de ficarem limitados aos mercados regulados pela SEC.
Atkins salientou que esta abordagem irá promover a inovação, sem descurar a proteção dos investidores: "Não devemos sufocar a inovação nem limitar a escolha dos investidores, exigindo que os ativos subjacentes sejam negociados apenas num único ambiente regulado, em detrimento de outro."
Esta iniciativa complementa os esforços legislativos mais amplos do Congresso, incluindo o Digital Asset Market Structure Bill, que visa estabelecer divisões claras de supervisão entre a SEC e a CFTC.
Este diploma classifica as principais criptomoedas, como o Bitcoin, como commodities digitais, colocando-as sob jurisdição da CFTC, e exige que as bolsas separem as funções de negociação, corretagem e liquidação.
04 Evolução Recente do Mercado
Com a publicação desta declaração relevante pela SEC, analisemos o desempenho mais recente dos principais criptoativos a 13 de novembro.
De acordo com dados da CoinMarketCap, a 13 de novembro (UTC), o Bitcoin (BTC) cotava a 101 994,67 $, com uma queda de 1,25 % nas últimas 24 horas. O Ethereum (ETH) estava em 3 428,34 $, menos 0,56 % nas últimas 24 horas.
O XRP (XRP) situava-se em 2,40 $, com uma subida de 0,05 % nas últimas 24 horas. O Dogecoin (DOGE) negociava a 0,1711 $, mais 0,86 % nas últimas 24 horas.
O Solana (SOL) estava em 152,82 $, com uma queda de 1,62 % nas últimas 24 horas.
Segundo o enquadramento classificativo da SEC, estes tokens de rede poderão ser considerados commodities digitais e não valores mobiliários, o que tem implicações significativas para o seu enquadramento regulatório.
Entre outros tokens de destaque, o Avalanche (AVAX) cotava a 17,09 $, menos 0,06 % nas últimas 24 horas. O Shiba Inu (SHIB) estava em 0,000059599 $, com uma descida de 0,95 % nas últimas 24 horas.
O Aptos (APT) cotava a 3,03 $, menos 2,72 % nas últimas 24 horas.
05 Reação do Setor e Perspetivas Futuras
O setor cripto recebeu esta clareza regulatória de forma positiva, considerando-a um passo fundamental para equilibrar inovação e proteção dos investidores.
A SEC sublinha que a taxonomia não representa um abrandamento da fiscalização. Atkins alerta que fraudes e manipulação de mercado continuarão a ser severamente punidas.
Reafirmou o compromisso da SEC com a "integridade e compreensibilidade" do mercado cripto.
Este enquadramento classificativo proporciona maior orientação a emissores de tokens e plataformas de negociação, especialmente para bolsas como a Gate, ao clarificar quais os ativos que podem ser classificados como valores mobiliários—facilitando uma atuação mais conforme.
Com o regresso à normalidade das operações governamentais nos EUA após o encerramento, prevê-se uma aceleração do ritmo da regulação cripto.
O processo de aprovação e listagem de produtos ETF de XRP poderá ser um exemplo paradigmático, já que o site da DTCC já lista 11 produtos ETF de XRP.
A finalização da taxonomia de tokens da SEC poderá, em última análise, influenciar os padrões globais, à medida que outras jurisdições enfrentam desafios semelhantes de classificação.
Perspetivas Futuras
O panorama do universo cripto está a transformar-se de forma discreta. Com 11 produtos ETF de XRP já listados no site da DTCC e a Canary a ter submetido uma candidatura 8A para um ETF de XRP junto da SEC, a convergência entre finanças tradicionais e cripto está a acelerar.
A taxonomia de tokens da SEC não é um ponto final, mas sim um novo começo. Assinala o fim do "velho oeste" dos criptoativos e o início de uma nova era marcada pela clareza regulatória e por uma maior participação institucional.
Para quem procura um equilíbrio entre inovação e conformidade no universo cripto, este é, sem dúvida, um desenvolvimento encorajador.
