O volume de negociação em 24 horas da Hyperliquid disparou para aproximadamente 13,08 mil milhões $, ultrapassando largamente a maioria dos seus concorrentes. Contudo, no início de fevereiro, o seu open interest registou uma queda de cerca de 36,2% em sete dias — uma tendência descendente observada nas principais plataformas.
Kyle Samani criticou publicamente a Hyperliquid, apontando o seu código fechado, arquitetura permissionada e ausência de mecanismos KYC, argumentando que estes representam os "piores" problemas da indústria cripto.
Arthur Hayes respondeu com uma aposta solidária de 100 000 $, apostando que o token HYPE terá um desempenho superior a qualquer altcoin com uma capitalização de mercado superior a 1 mil milhões $ nos próximos meses.
O Ponto de Ebulição: Um Tweet e uma Aposta de 100 000 $
A 8 de fevereiro, o conhecido investidor cripto e antigo cofundador da Multicoin Capital, Kyle Samani, recorreu às redes sociais para lançar críticas contundentes. Afirmou de forma direta: "A Hyperliquid incorpora, na maioria dos aspetos, o pior da indústria cripto."
As críticas de Samani centraram-se em várias questões-chave: o código fechado da Hyperliquid, a arquitetura permissionada e a ausência de mecanismos eficazes de KYC/AML. Os seus comentários geraram rapidamente um debate aceso na comunidade cripto, suscitando tanto apoio como oposição.
Este debate surge numa altura em que Samani anunciou recentemente que se irá afastar gradualmente das operações diárias da Multicoin Capital, o que lhe confere maior liberdade para expressar opiniões pessoais. Como referiu um comentador: "Ao sair de uma sociedade de investimento, Samani pode agora falar mais abertamente."
Em resposta, o conhecido KOL cripto Arthur Hayes apresentou um desafio direto. Confrontou Samani nas redes sociais: "Vamos apostar."
Hayes definiu os termos: de 10 de fevereiro de 2026, 00:00 (UTC) a 31 de julho de 2026, 00:00 (UTC), o desempenho do preço do token HYPE superará qualquer altcoin com capitalização de mercado superior a 1 mil milhões $ listada na CoinGecko. O perdedor deverá doar 100 000 $ a uma instituição de solidariedade escolhida pelo vencedor.
O Debate dos Dados: Coinglass Gera Reflexão no Setor
Outro foco do debate surgiu na área dos dados. A plataforma de análise cripto Coinglass publicou um relatório questionando os dados de negociação de várias DEXs de perpétuos líderes de mercado.
Segundo a análise comparativa da Coinglass, a Hyperliquid registou cerca de 3,76 mil milhões $ em volume de negociação em 24 horas, 4,05 mil milhões $ em open interest e 122,96 milhões $ em liquidações.
Em comparação, o volume de negociação da Aster para o mesmo período foi de 2,76 mil milhões $, com 927 milhões $ em open interest e apenas 7,2 milhões $ em liquidações. A Lighter apresentou 1,81 mil milhões $ em volume de negociação, 731 milhões $ em open interest e 3,34 milhões $ em liquidações.
A análise da Coinglass observou que, no mercado de futuros perpétuos, volumes elevados de negociação estão normalmente associados a open interest dinâmico e atividade de liquidação durante oscilações de preço. A plataforma sugeriu que, se os volumes de negociação reportados forem elevados mas os montantes de liquidação permanecerem relativamente baixos, isso pode indicar "negociação incentivada" ou "ciclagem de market makers".
Esta análise gerou uma discussão alargada no setor sobre o que constitui "atividade de negociação real". Os críticos argumentaram que conclusões baseadas em instantâneos de dados de um só dia podem ser enganadoras. Salientaram que posições de grandes investidores (whales), diferenças algorítmicas entre plataformas e alterações na estrutura de mercado podem impactar os padrões de liquidação, o que não significa necessariamente que os volumes de negociação estejam inflacionados.
Mudança no Panorama de Mercado: Da Dominância à Concorrência Emergente
Este debate decorre num contexto de mudança significativa no panorama competitivo das DEXs de perpétuos. De acordo com análises do setor, a quota de mercado da Hyperliquid caiu de quase 99% no início do ano para cerca de 66%.
Cerca de 2,5 mil milhões $ em novo capital fluíram para plataformas emergentes como Aster, Lighter e EdgeX. Dados on-chain mostram que apenas cerca de 7% dos utilizadores da Hyperliquid experimentaram estas novas plataformas, enquanto mais de 95% do capital das novas plataformas provém de endereços que nunca utilizaram a Hyperliquid.
Esta alteração de mercado levanta uma questão central: o crescimento das DEXs de perpétuos resulta de uma migração genuína de utilizadores e expansão de mercado, ou é um boom temporário alimentado por expectativas de airdrops?
Dados recentes mostram que, após o airdrop da Lighter, o volume de negociação de contratos perpétuos caiu drasticamente, com o volume semanal a descer para cerca de um terço do seu pico. Desde então, a Hyperliquid recuperou a sua posição de liderança entre as DEXs de perpétuos.
Nos últimos sete dias, o volume de negociação da Hyperliquid atingiu cerca de 40,7 mil milhões $, à frente dos 31,7 mil milhões $ da Aster e dos 25,3 mil milhões $ da Lighter. No que respeita ao open interest em 24 horas, a Hyperliquid lidera com aproximadamente 9,57 mil milhões $.
O Novo Campo de Batalha: A Ascensão dos Perpétuos de Ações
Enquanto a competição nos perpétuos cripto tradicionais se intensifica, emerge um novo campo de batalha: os contratos perpétuos de ações. Estes produtos combinam os movimentos de preço de ações tradicionais (especialmente norte-americanas) com os mecanismos estabelecidos dos futuros perpétuos.
Os perpétuos de ações permitem aos utilizadores obter exposição às variações de preço de ações sem deterem efetivamente os títulos subjacentes, nem estarem limitados pelo horário tradicional de negociação. Estes produtos já registam volumes de negociação significativos em DEXs de perpétuos líderes como Hyperliquid, Aster e Lighter.
Esta tendência evidencia a rápida convergência entre ativos do mundo real e derivados on-chain, impulsionando o mercado de negociação cripto de um foco em ativos nativos para um paradigma de "perpétuos para todos os ativos".
À medida que este processo avança, as DEXs de perpétuos preparam-se para evoluir para gateways de negociação abrangentes, cobrindo uma gama mais vasta de classes de ativos e oferecendo maior acessibilidade global. Em contraste, as bolsas centralizadas convencionais, limitadas por requisitos de licenciamento e regulamentação de valores mobiliários cada vez mais rigorosa, dificilmente lançarão estes produtos em grande escala num futuro próximo.
A ascensão dos perpétuos de ações abre potencial de crescimento para DEXs de perpétuos baseadas no vasto universo de ativos acionistas, mas também introduz novos desafios regulatórios e riscos a considerar.
A Corrida Tecnológica e o Futuro do Setor
A competição entre DEXs de perpétuos não se resume à quota de mercado — é uma corrida de abordagens tecnológicas. O sucesso depende do cumprimento de quatro requisitos essenciais de um central limit order book: latência de ponta a ponta inferior a 100 milissegundos, implantação de serviços co-localizados, comissões nulas ou previsíveis e proteção eficaz contra MEV.
As inovações técnicas da Hyperliquid incluem um tempo de bloco fixo de 70 milissegundos, co-localização de validadores, ausência de comissões e um mecanismo de prioridade para cancelamento de ordens. Estas inovações criaram um efeito de rede de liquidez: atraem fluxo não tóxico (utilizadores de retalho), o que, por sua vez, incentiva market makers a fornecer liquidez profunda, estreitando spreads e atraindo ainda mais utilizadores.
Atualmente, o volume diário de negociação de perpétuos em bolsas centralizadas situa-se nas centenas de mil milhões de dólares, enquanto os perpétuos on-chain representam apenas 1–2% desse valor, o que demonstra um enorme potencial de crescimento. Com a evolução do enquadramento regulatório e o aumento das preocupações dos utilizadores com a segurança dos fundos, espera-se que a tendência de migração de capital para on-chain se mantenha.
No futuro, a competição entre DEXs de perpétuos será ainda mais diversificada. A tecnologia é necessária, mas não suficiente; a capacidade de distribuição surge como fator diferenciador. O caso da Morpho, que rapidamente ultrapassou a Aave na Base através da integração com a Coinbase, demonstra o poder de uma rede de distribuição robusta.
Conclusão
A 10 de fevereiro, o universo cripto continua a aguardar o desfecho da aposta, mas o preço específico do token HYPE deve ser consultado nas cotações mais recentes de plataformas de referência como a Gate.
O resultado deste debate está longe de ser certo, mas o panorama competitivo do mercado de DEXs de perpétuos tornou-se mais transparente. Quer a Hyperliquid mantenha a sua posição de liderança, quer as plataformas emergentes conquistem quota de mercado, os beneficiários finais serão os utilizadores que procuram experiências de negociação mais seguras e eficientes.
Quando os padrões técnicos e os ideais de descentralização entram em confronto, o voto final do mercado raramente vai para a ideologia mais pura, mas sim para o produto mais utilizável.
