Em maio de 2026, o valor total em circulação de Treasuries dos EUA tokenizados na Ethereum disparou para cerca de 8 mil milhões, quase duplicando face aos seis meses anteriores. No mesmo período, a Ondo Finance, em colaboração com a Kinexys da J.P. Morgan, Mastercard e Ripple, realizou uma transação histórica — a primeira redenção interbancária transfronteiriça de Treasuries tokenizados em tempo quase real. Esta liquidação integrou de forma fluida o blockchain público XRP Ledger, a Multi-Token Network da Mastercard e a infraestrutura de correspondência bancária da J.P. Morgan.
Estes dois acontecimentos, ocorridos na mesma semana, intensificaram de forma significativa a atenção do mercado sobre o setor RWA (Real-World Asset). Os Treasuries tokenizados, outrora um experimento marginal, estão agora a entrar na finança tradicional a um ritmo visível.
Resumo dos Eventos: O que aconteceu
Segundo a Token Terminal, em maio de 2026, a capitalização total de mercado dos Treasuries dos EUA tokenizados na Ethereum atingiu um recorde de 8 mil milhões, duplicando nos últimos seis meses. Entre os principais impulsionadores deste crescimento destacam-se o BUIDL da BlackRock (emitido pela Securitize), o JTRSY da Centrifuge, o iBENJI da Franklin Templeton, o WTGXX da WisdomTree, o USDY da Ondo Finance e o USTB da Superstate.
Durante o mesmo período, a Ondo Finance, a Kinexys da J.P. Morgan, a Mastercard e a Ripple executaram com sucesso uma transação piloto transfronteiriça. A Ripple resgatou as suas participações no fundo de Treasuries de curto prazo da Ondo via XRP Ledger, desencadeando uma liquidação correspondente em moeda fiduciária. A Multi-Token Network da Mastercard fez a ponte entre ativos on-chain e moeda fiduciária off-chain, a Kinexys da J.P. Morgan processou a transferência USD por correspondência bancária, e os fundos foram finalmente entregues à conta bancária da Ripple em Singapura. O processamento do ativo no XRP Ledger foi concluído em cerca de cinco segundos. Este é o primeiro caso em que uma liquidação em blockchain público foi integrada em tempo real com o sistema bancário global numa transação transfronteiriça envolvendo fundos tokenizados.
O Caminho até aos 8 Mil Milhões
Os Treasuries tokenizados não surgiram de um dia para o outro; o seu crescimento seguiu uma trajetória clara.
Início de 2023: O mercado de Treasuries dos EUA tokenizados era diminuto, com todo o ecossistema RWA on-chain ainda numa fase de prova de conceito.
2024 até início de 2025: O mercado de obrigações governamentais tokenizadas expandiu-se rapidamente a partir de cerca de 5 mil milhões. A BlackRock lançou o fundo BUIDL em março de 2024, que rapidamente ultrapassou os 2 mil milhões em ativos sob gestão (AUM), tornando-se o maior produto individual do setor.
2.º–3.º trimestre de 2025: As instituições financeiras tradicionais aceleraram a sua entrada. A Franklin Templeton expandiu o seu fundo de Treasuries tokenizados para a rede Solana; a Ondo Finance implementou soluções em várias blockchains; a DTCC anunciou o seu roteiro para serviços de valores mobiliários tokenizados.
4.º trimestre de 2025 a 1.º trimestre de 2026: A capitalização de mercado dos Treasuries tokenizados na Ethereum saltou de cerca de 4 mil milhões para 8 mil milhões. Segundo um relatório conjunto da Keyrock e da Securitize, o mercado de RWA tokenizados deverá atingir os 400 mil milhões até 2030 num cenário base — um aumento superior a 1 000 %.
Abril–maio de 2026: Os Treasuries tokenizados na Ethereum atingiram um novo máximo de 8 mil milhões. Ondo Finance, Kinexys, Mastercard e Ripple concluíram a primeira redenção piloto transfronteiriça de Treasuries tokenizados em tempo quase real.
Características Estruturais por Detrás do Crescimento
Ethereum Mantém-se como Plataforma Principal, mas Tendências Multi-Chain Estão a Emergir
A Ethereum continua a alojar mais de 60 % do valor total on-chain de Treasuries tokenizados. Contudo, a expansão multi-chain está a acelerar: a BNB Chain ocupa o segundo lugar com cerca de 3,4 mil milhões, enquanto Solana, Stellar e XRP Ledger têm cada uma menos de 1 mil milhões em Treasuries tokenizados.
Concentração de Produtos e Fontes de Capital
O mercado apresenta uma clara concentração entre os principais produtos (dados da Token Terminal, RWA.xyz e relatórios públicos; as metodologias e datas de corte podem variar. A tabela abaixo serve de referência consolidada para a escala do mercado):
| Produto Principal | Emitente | Posição de Mercado (Referência) |
|---|---|---|
| BUIDL | BlackRock (emitido pela Securitize) | Maior produto individual, mais de 2 mil milhões AUM |
| USDY | Ondo Finance | Cerca de 1,51 mil milhões |
| BENJI | Franklin Templeton | Cerca de 1,02 mil milhões |
| JTRSY | Janus Henderson Anemoy (Centrifuge) | Cerca de 1,04 mil milhões |
| WTGXX | WisdomTree | Institucional, cerca de 857 milhões |
| USTB | Superstate | Exposição a Treasuries de curto prazo |
Estes produtos destinam-se sobretudo a investidores qualificados e clientes institucionais, oferecendo exposição on-chain ao rendimento de Treasuries dos EUA. Os rendimentos anualizados atuais situam-se entre aproximadamente 3,5 % e 5 %.
No 1.º trimestre de 2026, a Ondo Finance registou receitas totais de cerca de 13,26 milhões, com o valor total bloqueado (TVL) a subir de cerca de 2,6 mil milhões para mais de 3,5 mil milhões — um crescimento de cerca de 35 %.
Alterações na Comparação de Rendimentos
Uma mudança estrutural relevante: desde meados de 2024, os rendimentos dos Treasuries tokenizados superaram as taxas de empréstimo de stablecoins benchmark em DeFi em 64 % dos dias de negociação, e em 98 % dos dias do 1.º trimestre de 2026. Isto significa que, na maioria dos dias, os investidores institucionais podem obter retornos superiores ao deter Treasuries tokenizados do que ao emprestar em DeFi, tornando-os uma opção atrativa para capital à procura de rendimentos de baixo risco.
Sentimento de Mercado e Perspetivas: O que Está a Impulsionar a Discussão
A discussão em torno do marco dos 8 mil milhões e do piloto de liquidação transfronteiriça centra-se em vários temas-chave.
Validação da Infraestrutura (Otimizadores): O piloto conjunto da Ondo, J.P. Morgan, Mastercard e Ripple é amplamente visto como uma demonstração bem-sucedida da interoperabilidade entre blockchains públicos e o sistema bancário. Ian De Bode, Presidente da Ondo Finance, afirmou: "Esta é a primeira vez que Treasuries dos EUA tokenizados alcançam liquidação em tempo quase real através de fronteiras e bancos, libertando-se das limitações das janelas bancárias tradicionais." A lógica de mercado é clara: se os Treasuries tokenizados permitem redenção e liquidação transfronteiriça 24/7 fora do sistema bancário tradicional, a sua adoção como ferramentas de gestão de liquidez institucional pode acelerar.
Sustentabilidade do Crescimento (Visão Cautelosa): O crescimento de cerca de 100 % em seis meses é impressionante, mas alguns observadores salientam que a expansão atual é fortemente impulsionada por um punhado de produtos e instituições líderes, com a participação de investidores de retalho ainda baixa. Os Treasuries tokenizados representam menos de 0,1 % do mercado global de ativos tokenizáveis.
Restrições Regulamentares e de Conformidade (Visão Prudente): Em fevereiro de 2026, a SEC e vários outros reguladores emitiram uma declaração conjunta a clarificar que os valores mobiliários tokenizados estão abrangidos pelo enquadramento da legislação federal de valores mobiliários. Em abril de 2026, Paul Atkins, Presidente da SEC, anunciou planos para um regime de "isenção de inovação" que permita a negociação on-chain de valores mobiliários tokenizados, com propostas de regras formais previstas para mais tarde no ano. A evolução do enquadramento regulatório influenciará de forma significativa o ritmo de adoção institucional e os custos de conformidade dos Treasuries tokenizados.
Análise de Impacto no Sector: Da Narrativa à Infraestrutura
Impacto Divergente nos Ecossistemas de Blockchain Público
A Ethereum mantém a sua posição dominante nos Treasuries tokenizados graças à sua vantagem de pioneirismo e confiança institucional. Contudo, o XRP Ledger demonstrou capacidades diferenciadas neste piloto — especialmente em cenários de liquidação transfronteiriça. A sua velocidade de confirmação de transações (cerca de cinco segundos neste piloto) e os custos energéticos inferiores posicionam-no como uma alternativa competitiva à Ethereum enquanto "camada de liquidação".
Impacto Progressivo na Infraestrutura Financeira Tradicional
A Kinexys da J.P. Morgan desempenha um papel central: não faz custódia direta de ativos tokenizados, mas atua como intermediário entre "gatilhos on-chain" e "transferências bancárias", processando instruções de liquidação em moeda fiduciária. Este modelo serve essencialmente de ponte entre o sistema bancário existente e os blockchains públicos, em vez de os substituir. O roteiro de valores mobiliários tokenizados da DTCC indica que os canais financeiros tradicionais estão a integrar de forma proativa formatos de ativos on-chain.
Impacto na Componibilidade DeFi
Em fevereiro de 2026, a BlackRock lançou o BUIDL na UniswapX, marcando um marco na integração de Treasuries tokenizados com protocolos DeFi. Os investidores elegíveis podem agora negociar BUIDL por USDC na UniswapX. À medida que ativos de rendimento de Treasuries de baixo risco passam a estar disponíveis para negociação e redenção 24/7 via DeFi, a sua utilidade na gestão de liquidez institucional e na alocação de capital cripto-nativo está a ser reavaliada.
Conclusão
O valor de 8 mil milhões — quando visto sob a ótica da finança tradicional — continua modesto. O mercado total de Treasuries dos EUA ultrapassa os 27 biliões, sendo que a parte tokenizada representa apenas cerca de 0,03 %. Contudo, a direção é mais relevante do que o número absoluto: os maiores gestores de ativos do mundo, as instituições de compensação e custódia mais antigas, e as redes de pagamentos e bancos mais influentes estão todos a participar neste experimento.
Os Treasuries tokenizados são mais do que uma nova classe de ativos. No seu cerne, estão a testar uma proposta fundamental: poderá o blockchain reconfigurar todo o ciclo de vida dos ativos financeiros, desde a emissão e negociação até à liquidação? O marco dos 8 mil milhões é apenas a primeira amostra estatisticamente significativa na validação desta tese.
