Os preços do ouro à vista atingiram 4 514,89 $ por onça a 24 de dezembro, estabelecendo um novo máximo histórico.
Os futuros de ouro na COMEX encerraram a sessão de negociação nos Estados Unidos a 4 515 $ em 23 de dezembro, registando uma valorização diária de 1,02 %. A prata superou o desempenho do ouro, com os futuros de prata na COMEX a subirem 4,44 % para 71,61 $.
01 Avanço Histórico
O mercado internacional do ouro assinalou um marco no final de 2025. Em 23 de dezembro, os futuros de ouro na COMEX atingiram um máximo intradiário de 4 530,8 $ por onça, estabelecendo um novo recorde na história da negociação de matérias-primas.
Os preços do ouro à vista mantiveram-se robustos, cotados a 4 514,89 $ durante a sessão asiática de 24 de dezembro. Os analistas de mercado concordam amplamente que este é apenas o início de um novo ciclo ascendente para o ouro.
A prata acompanhou o ímpeto do ouro com ainda maior intensidade. Em 23 de dezembro, a prata à vista disparou para um máximo histórico de 69,98 $, com ganhos acumulados no ano superiores a 140 %.
02 Duplos Motores
Esta valorização do ouro é impulsionada por dois fatores centrais: o agravamento das tensões geopolíticas e o reforço das expectativas de cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal dos EUA.
Recentemente, o deteriorar das relações entre os Estados Unidos e a Venezuela levou à imposição de novas sanções ao petróleo venezuelano, suscitando preocupações sobre possíveis perturbações na cadeia global de abastecimento energético. Paralelamente, a instabilidade persistente no Médio Oriente — incluindo a crise do transporte marítimo no Mar Vermelho e rumores de ataques a instalações nucleares iranianas — tem impulsionado fluxos de investimento refúgio para o mercado do ouro.
No plano da política monetária, as expectativas de novos cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal em 2026 intensificaram-se. Os dados mostram que os fluxos líquidos para ETF de ouro a nível global aumentaram 40 % na última semana face ao trimestre anterior, com acréscimos semanais a atingirem máximos de três meses.
O estratega do Pepperstone Group, Ahmad Assiri, comentou: "A fricção geopolítica voltou a integrar a narrativa dos mercados. Embora estes eventos ainda não tenham desencadeado uma aversão total ao risco, aumentaram indiscutivelmente o potencial de procura de ouro enquanto ativo de cobertura essencial."
03 Fluxos de Fundos Institucionais
As compras contínuas de ouro por bancos centrais têm proporcionado um suporte sólido aos preços do ouro. Segundo o World Gold Council, os bancos centrais globais adquiriram, em termos líquidos, 800 toneladas de ouro nos primeiros três trimestres de 2025 — muito acima dos níveis registados em anos anteriores.
O Banco Popular da China aumentou as suas reservas de ouro durante 14 meses consecutivos, com os bancos centrais da Índia, Turquia e outros países a reforçarem igualmente as suas compras. As posições globais em ETF de ouro cresceram em todos os meses deste ano, exceto em maio.
O economista-chefe da Muthoot Fincorp salientou que os recentes fluxos para ETF de ouro provêm principalmente de investidores particulares, em vez de institucionais. Dado que os fundos de retalho tendem a ser menos estáveis, tal poderá manter a volatilidade dos preços relativamente elevada.
04 Renascimento Industrial da Prata
O mercado da prata tem demonstrado um dinamismo ascendente ainda mais forte do que o ouro. Até ao momento, em 2025, os preços da prata subiram cerca de 140 %, superando largamente o desempenho do ouro.
Este resultado é impulsionado por uma alteração fundamental na dinâmica de oferta e procura da prata. A procura tem excedido a produção mineira há cinco anos consecutivos, e a crescente procura industrial tem apertado ainda mais o mercado.
Os centros de dados de IA requerem grandes quantidades de prata para conectores de computação de alto desempenho, enquanto a indústria fotovoltaica solar continua a consumir volumes recorde de pasta de prata. A procura industrial representa entre 50 % e 60 % do consumo total de prata, comparando com cerca de 10 % no caso do ouro.
05 Perspetivas para o Preço do Ouro em 2026
Apesar dos máximos históricos do ouro, as principais instituições financeiras mantêm uma visão otimista para 2026, com a maioria das previsões a apontar para um intervalo entre 4 800 $ e 5 000 $.
O Goldman Sachs elevou a sua meta para o preço do ouro em 2026 para 4 900 $, citando a procura estrutural e os ventos favoráveis de um ciclo de cortes nas taxas da Reserva Federal. O JPMorgan apresenta uma previsão ainda mais agressiva, antecipando que o ouro ultrapasse os 5 000 $ no quarto trimestre de 2026.
A análise técnica revela que o ouro se encontra num canal ascendente claro, com o indicador MACD a cruzar-se de forma positiva e o RSI a manter-se robusto próximo dos 70, sugerindo um potencial adicional de valorização no curto prazo.
A State Street Global Advisors estima que a probabilidade de o ouro atingir os 5 000 $ ronda os 30 %.
06 Nova Lógica do Mercado Altista do Ouro
O atual mercado altista do ouro distingue-se fundamentalmente dos ciclos tradicionais. Não se trata apenas de uma valorização cíclica impulsionada por taxas de juro — é uma reavaliação de valor no contexto de profundas alterações no sistema monetário global.
A dívida global atingiu o recorde de 307 biliões de dólares, e as taxas de juro reais persistentemente negativas continuam a reforçar o papel do ouro como ativo monetário.
O relatório do JPMorgan destaca que a alteração das políticas tarifárias, o aumento dos défices orçamentais e a ascensão das moedas digitais de bancos centrais estão a acelerar a diversificação dos ativos de reserva globais, consolidando ainda mais o estatuto do ouro como refúgio último.
À medida que os bancos centrais dos mercados emergentes ajustam os rácios das reservas de ouro para o objetivo de 10 %, a procura potencial de países como a China e a Rússia poderá atingir 2 600 toneladas.
Após ultrapassar os 4 500 $, os futuros de ouro na COMEX mantiveram-se firmes em 4 515 $ a 24 de dezembro. O foco do mercado passou de "Haverá uma correção?" para "Onde está o próximo nível de resistência?"
Entre as previsões institucionais, os 5 000 $ tornaram-se o objetivo consensual dos principais bancos para 2026. As posições em ETF de ouro aumentaram durante várias semanas consecutivas, refletindo a procura contínua dos investidores por metais preciosos enquanto ativos refúgio e proteção contra a desvalorização cambial.
