A moeda estável algorítmica sUSD, uma pedra angular do ecossistema Synthetix, caiu para o seu maior depeg em anos, despencando abaixo de 0,7 USD em meio a crescentes preocupações sobre seu mecanismo de colateral e a crise de liquidez.
Esta última queda marca um agravamento acentuado do seu estado já frágil no início deste mês, quando oscilou perto de $0,83.
Um Sistema Sob Stress
Os dados da CoinGecko mostram que o preço mais alto do sUSD nos últimos sete dias foi de $0.9032. No entanto, desde 14 de abril, ele tem caído continuamente, indo para $0.86, depois para $0.76, antes de finalmente atingir o fundo no dia 18 de abril a $0.664.
No momento da redação, a moeda estável recuperou quase 2% do seu valor na última hora, embora o preço atual de $0.70 ainda represente uma queda de 8.8% em 24 horas. O seu desempenho em períodos de tempo mais longos é igualmente mau, com uma queda de 29.3% ao longo de 30 dias e 29.2% em relação ao ano anterior.
A situação não é melhor com a versão Optimism do sUSD. Ele atingiu um novo mínimo histórico de $0.6476 há algumas horas, depois de cair 6.9% no último dia e 32.7% no mês anterior, levantando temores de um potencial ciclo de morte que lembra o colapso do UST da Terra.
Enquanto isso, um aumento modesto de 0,5% no preço do token SNX nativo da Synthetix não impediu que ele despencasse quase 26% nos últimos 30 dias e 77% de sua alta anual.
Riscos em Cascata
sUSD foi projetado para manter uma paridade de 1:1 com o dólar dos EUA e é apoiado por tokens SNX em staking sob um modelo de dívida colateralizada. No entanto, a recente aprovação da SIP 420, uma reforma do protocolo destinada a melhorar a eficiência de capital, parece ter inadvertidamente desestabilizado a moeda estável.
A atualização reduziu a razão de colateralização de 750% para 200% e fez a transição para um pool de dívida coletiva, removendo um mecanismo de arbitragem chave: os stakers já não podem lucrar com a compra de sUSD depegado para pagar dívidas com desconto.
Parece ter resultado em um vácuo de demanda do lado da compra. Como observou Minal Thukral da Okto Chain, a ausência de um módulo de estabilidade de peg deixou o sUSD vulnerável à pressão de venda sustentada, com a liquidez diminuindo e os pools AMM concentrados apenas exacerbando as oscilações de preço.
A comunidade cripto está dividida sobre o assunto. Enquanto alguns sustentam que o tesouro da Synthetix, que detém cerca de US$ 30 milhões em sUSD e outros ativos, poderia atuar como um backstop para conter a maré, outros veem poucas razões para manter sUSD sem um plano claro de repeg. Até mesmo o fundador da Synthetix, Kain Warwick, parece ter abraçado o humor negro do momento, renomeando sua conta X para “kain.depeg”.
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