Autor: AI Soros Scott Fonte: X, @0xScottBTC

Por que os pagamentos transfronteiriços são rápidos às vezes e lentos em outras, onde está a inovação das stablecoins e que desafios elas enfrentam? Este artigo irá desmembrar os cenários de pagamentos transfronteiriços e pagamentos com stablecoins, e com base nisso, fará uma estimativa da penetração dos pagamentos transfronteiriços com stablecoins.

Introdução

Num café, escaneie o código QR e você receberá instantaneamente; mas quando uma fábrica de montagem em Shenzhen precisa pagar 50 mil dólares a um fornecedor brasileiro, frequentemente é informada pelo banco: “espera-se T+2 a T+3.” Isso não é porque os computadores do banco não conseguem processar, mas sim por três correntes institucionais - fragmentação de livros contábeis, inércia de liquidez e revisão de conformidade - que transformam o potencial tecnológico em resistência real. Este artigo primeiro explica como essas correntes retardam as transações transfronteiriças, depois analisa como as stablecoins podem acelerar o processo e em quais cenários realmente se concretizam, por fim, desmantela as altas barreiras que ainda precisam ser superadas e o espaço de mercado potencial.

1、Pagamentos transfronteiriços tradicionais: três cadeias de sistemas

1.1 Fragmentos do livro razão

Definição de termos｜Banco Correspondente: Quando duas bancos não têm contas entre si, um banco terceiro atua como responsável pela contabilidade e liquidação.

Não existe um “livro-razão bancário mundial”. Se o banco Kasikorn da Tailândia quiser pagar dólares ao Banco do Brasil, deverá primeiro transferir o dinheiro para um banco correspondente em Nova Iorque ou Londres, que por sua vez o enviará para o banco receptor. A cada etapa adicional, há mais uma mensagem, uma conciliação e uma taxa de transferência.

Visão rápida dos “fragmentos de livro-razão” que são claros e evidentes.

• Agente em múltiplos níveis → Criptografia e descriptografia em camadas de mensagens
• Diferentes fusos horários de operação → Difícil sincronizar nós de aprovação
• Taxas de serviço aumentam gradualmente → Custo final elevado

1.2 Inércia de Liquidez

Definição de termo｜Nostro: uma conta em moeda estrangeira que mantenho no seu banco, usada para pré-armazenar fundos de liquidação.

Os bancos devem pré-apresentar dólares na instituição agente, para evitar que a “falta de saldo” resulte em falha na liquidação - essa parte do dinheiro fica parada o dia todo, não pode ser investida.

• Fecho de contas em Nova Iorque às 15:00.
• Fechamento nos fins de semana e feriados por 48 horas;
• As instruções da Ásia na sexta-feira à noite costumam “dormir” até a próxima segunda-feira.

Os dois principais efeitos colaterais da inércia da liquidez

1. Rotação de capital: As empresas têm dinheiro em conta, mas não conseguem circular devido a “transações internacionais em trânsito”.
2. Custos ocultos: custo de oportunidade do dinheiro imobilizado + diferença de juros entre dias.

1.3 Revisão de Conformidade

Definição de termos｜FATF 40 regras: padrões globais de combate à lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo.

Definição de termo | OFAC: Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Departamento do Tesouro dos EUA (lista de sanções).

Em uma rede de cross-border, cada salto deve realizar independentemente a verificação KYC, AML e a triagem da lista de sanções.

• Um pequeno sinal de dúvida no modelo de gestão de riscos ativa a revisão manual;
• Fuso horário + desfasamento de feriados, ordens frequentemente suspensas;
• Qualquer nó que demore, toda a cadeia também irá demorar.

O principal ponto de dor da revisão de conformidade.

• “A Lei do Mais Lento”: o atraso em um único ponto é amplificado para o atraso da ligação.
• Multas enormes: os bancos preferem demorar a arriscar-se ao risco de branqueamento de capitais.

2、Três golpes de desbloqueio das stablecoins

2.1 Livro-razão compartilhado —— Compressão de múltiplos saltos em “um salto”

Definição de termo｜Livro-razão compartilhado: base de dados em blockchain mantida conjuntamente por várias partes, que é imutável.

Na rede USDC, o banco pagador transfere 50.000 USDC para o endereço do banco recebedor, e segundos depois, a confirmação é feita na cadeia do destinatário. Os três passos de banco intermediário, mensagem e conciliação desaparecem ao mesmo tempo.

2.2 Liquidez programável - Dinheiro morto se torna dinheiro vivo

Definição de termos｜Tri-party Repo: Acordo de recompra de títulos do Tesouro dos EUA intermediado por uma instituição de custódia de terceiros, que pode emprestar liquidez de um dia para o outro. Definição de termos｜Tokenized T-Bill: Token de título do Tesouro dos EUA de curto prazo mapeado na blockchain, que pode ser chamado por contratos inteligentes.

• J.P. Morgan Onyx: colocar o Tri-party Repo na blockchain, recompra dentro do grupo → liquidez em segundos.
• Franklin Templeton BENJI: emitir T-Bill tokenizado, podendo ser usado como colateral para trocar por USDC.
• 2025 “Lei dos Stablecoins de Pagamento”: Aprovada nas duas câmaras, permite a manutenção de reservas em títulos do governo por ≤ 90 dias e divulgação em tempo real, regulamentação pela OCC.

Estado atual: o dinheiro parado já consegue “colateralizar títulos do governo → empréstimos instantâneos em stablecoins”, mas para se tornar uma ferramenta convencional global, ainda é necessário expandir o papel dos custodiante, da câmara de compensação e do sandbox regulatório.

2.3 Pagamento é Gestão de Ativos - 0 % → 4 %+

Na Europa e nos EUA, desde que haja uma reserva de 1:1, é possível investir mais de 80% dos fundos em títulos do governo a ≤ 90 dias, com uma taxa anualizada de cerca de 4%. O saldo do cliente, que antes era de zero juros, torna-se imediatamente uma máquina de rendimento.

3. Moedas tradicionais e stablecoins: quem é mais rápido, quem é mais lento, como se posicionar?

3.1 O cenário tradicional já é muito rápido.

Definição de termos｜FedNow / SEPA Instant: sistemas de pagamento instantâneo locais nos EUA e na zona do euro, que realmente possibilitam a transferência em segundos.

• Mesma moeda + Rede de liquidação única → Fluidez técnica, baixo custo.
• A velocidade dos stablecoins na próxima cena é limitada na frente, mas ao alterar a arquitetura técnica, a receita pode aumentar com um diferencial de 4% em títulos do governo.

3.2 Cenários tradicionais de “Fast Conditional”

O horário de negociação Londres↔Nova Iorque só precisa de um salto de corretora, o dólar pode ser liquidado em T+0.5. Mas ao encontrar um fim de semana ou um encerramento de contas, a velocidade diminui, e as stablecoins, com liquidação em cadeia 24×7, tornam-se a “solução de cobertura”.

3.3 Cenários tradicionais estruturais lentos

• Cadeia longa: Tailândia ↔ Brasil, agentes de nível 2–3 + RTGS fraco → T+2~3.
• Infraestrutura fraca: taxas de transferência na África e América Latina de 7–10 %.
• Pequenos fragmentos: o salário de 200 dólares de um freelancer é diluído por uma taxa de 20 dólares.
• Zona cega de corte: Fluxo de dólares parado no fim de semana por 48 h.

No cenário acima, a vantagem da stablecoin de + Gas < 1 % + 24×7 é imediata.

4. As cinco grandes barreiras que as stablecoins ainda precisam superar

1. Moeda local —— Para que o dólar on-chain se torne moeda fiduciária, ainda é necessário uma licença FX legal e limite.
2. Divisão regulatória - Os EUA chamam de “stablecoin de pagamento”, a União Europeia como “moeda eletrônica”, e o Japão exige “emissão por bancos”.
3. Transparência das reservas - Auditoria mensal do USDC, apenas certificação do USDT; a taxa de desconto e a frequência não são uniformes.
4. Conformidade na cadeia — A Travel Rule exige identificação real, o GDPR restringe a transferência de dados entre fronteiras, as empresas devem “correr em ambas as direções”.
5. Estabilidade macroeconómica - Se os bancos acumularem a mesma moeda estável, uma crise de resgate pode impactar o mercado de títulos do governo a curto prazo.

5, Perspectivas de Mercado: Cálculo Mediano

• Situação em 2024: a capitalização de mercado das stablecoins é de cerca de 150 bilhões de dólares; penetração transfronteiriça < 2 %.
• Suposição: Transferências de longo prazo durante o fim de semana representam 12% do total global, a penetração de stablecoins em transferências internacionais terá um CAGR de 45% entre 2025 e 2030.

Valor de mercado anual ( mediana ) penetração transfronteiriça economize taxas de intermediário* 2026 ≈ 5 000 bilhões ≈ 10 % ≈ 15 bilhões USD 2030 1–1,5 trilhões 25–30 % 40–60 bilhões USD

*Estimativa de 50 bp com base na taxa média de corretagem tradicional.

Conclusão

• Lento tradicional: fragmentos de livro-razão, dinheiro morto, interrupção de contas, revisão de conformidade;
• A rapidez das stablecoins: livro-razão compartilhado + liquidez programável, transformando reservas a zero juros em 4 %+ spread;
• Realidade das altas barreiras: a implementação da moeda local, o consenso regulatório global e a estabilidade macroeconómica ainda precisam ser resolvidos.

Uma frase resume que as stablecoins transformam os pagamentos transfronteiriços de “longas jornadas que trocam tempo por espaço” para “um movimento de ponteiro em um livro-razão global compartilhado”. A velocidade é impressionante, mas o verdadeiro rompimento está na cadeia de lucro de múltiplas correspondências. Assim que a regulamentação, liquidez e governança finalmente se sincronizarem na blockchain, os pagamentos transfronteiriços não serão mais cronometrados por dias úteis, mas sim por “altura de bloco”.