inscrição bull run já passou dois anos, será que o BTCFi irá novamente liderar um grande bull run?

BTCFi tornará-se uma tendência inevitável através do aumento da eficiência de capital, dos fatores impulsionadores da adoção institucional e do desenvolvimento da infraestrutura tecnológica.

Escrito por: Tiger Research

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Resumo

A base de capital do Bitcoin é grande, mas não é totalmente utilizada; o BTCFi vai mudar essa situação:

Atualmente, há mais de 14 milhões de BTC em estado de inatividade, e o Bitcoin carece de eficiência de capital no ecossistema DeFi do Ethereum. O BTCFi transforma o BTC em ativos que geram rendimento, liberando liquidez para que possa ser utilizado em empréstimos, staking, seguros e outras aplicações financeiras descentralizadas baseadas na segurança do Bitcoin.

A demanda institucional por rendimentos nativos de BTC está crescendo, e a infraestrutura está pronta: de soluções de custódia regulamentadas a protocolos de rendimento do mundo real, o ecossistema BTCFi agora abrange ETFs, empréstimos licenciados, modelos de seguros e protocolos de staking que atendem aos padrões institucionais.

Os avanços tecnológicos e a inovação Layer-2 conferem ao BTCFi escalabilidade e programabilidade. Atualizações como Taproot e as novas plataformas Layer-2 agora suportam contratos inteligentes, emissão de tokens e aplicações DeFi compostas na blockchain do Bitcoin.

Gargalo de liquidez de capital: o significado da BTCFi

Fonte de dados: Glassnode

Hoje, o Bitcoin já é uma base de ativos superior a 1 trilhão de dólares, mas a maior parte desses ativos está em estado de inatividade. Analistas estimam que 99% da capitalização de mercado do BTC está “ociosa”; em outras palavras, quase todos os Bitcoins estão armazenados em carteiras ou carteiras frias, sem gerar qualquer rendimento em cadeia. Os dados em cadeia também confirmam isso: mais de 14 milhões de BTC não foram utilizados a longo prazo.

Fonte de dados: DefiLlama

Isto contrasta fortemente com o Ethereum, onde uma grande quantidade de ETH está ativamente implantada em DeFi e staking. Por exemplo, os protocolos de staking líquido no Ethereum já bloquearam mais de 14,37 milhões de ETH (cerca de 56 mil milhões de dólares), transformando ETH em ativos geradores de rendimento e impulsionando uma economia on-chain vibrante.

O “verão” DeFi do Ethereum demonstrou como a eficiência do capital, alcançada através de recompensas de staking, juros de empréstimos e provisão de liquidez, pode liberar um enorme valor para plataformas de contratos inteligentes. Em contraste, o Bitcoin tem sido subutilizado nesse aspecto; seu enorme retorno de liquidez é de 0% e não pode ser combinado em produtos financeiros na camada base.

O objetivo do BTCFi (DeFi de Bitcoin) é liberar esse capital adormecido. Como descrito no guia de introdução da CoinGecko, o DeFi de Bitcoin “transforma o Bitcoin de um ativo passivo em um ativo produtivo”, permitindo que os detentores ganhem rendimento através do BTC, ou o utilizem em aplicações DeFi.

Essencialmente, o objetivo do BTCFi é trazer para o Bitcoin a transformação que a DeFi trouxe para o Ethereum: transformar ativos estáticos em fontes de rendimento e tornar-se a pedra angular para inovações futuras.

A demanda das instituições por retornos está crescendo

História do desenvolvimento do ETF de Bitcoin. Fonte dos dados: Fioderers

A demanda institucional pode ser o mais forte catalisador para o crescimento do BTCFi, e essa tendência já está se manifestando. No final de 2023 até 2024, várias grandes empresas de gestão de ativos solicitaram e foram aprovadas para lançar ETFs de Bitcoin à vista, trazendo o BTC para portfólios de investimento mainstream.

As instituições consideram o Bitcoin como um ativo de reserva estratégico, mas também são sensíveis ao rendimento. No sistema financeiro tradicional, o capital nunca fica ocioso, os títulos pagam juros, as ações pagam dividendos e até o dinheiro pode ser investido em fundos do mercado monetário. E o Bitcoin, até recentemente, ainda não gerava nenhum rendimento.

O BTCFi está a mudar isso. As instituições agora levantam uma questão lógica: o que podemos fazer com o BTC que possuímos? Cada vez mais instituições começam a explorar formas de empréstimos, staking ou usar o Bitcoin como colateral para desbloquear rendimentos, semelhante aos modelos financeiros tradicionais.

Com o surgimento dessas opções, o interesse das instituições no BTCFi está a aumentar rapidamente. A taxa de retorno anual do BTC de 3%-5% pode não parecer alta, mas ao gerir dezenas de bilhões de dólares em fundos, esse ganho incremental é extremamente valioso.

Com a maturação do BTCFi, os detentores de BTC agora podem obter um rendimento anual de 10%-20% através de protocolos descentralizados, tornando esta oportunidade ainda mais atraente. Se o BTC conseguir oferecer retornos estáveis e de baixo risco, enquanto mantém o potencial de valorização, ele não será apenas um ativo de reserva, mas também um ponto de ancoragem monetária no DeFi.

Com mais instituições e indivíduos a adotarem o BTC como um ativo de reserva de longo prazo, a necessidade de gerar rendimento a partir de ativos ociosos torna-se cada vez mais clara. A geração de rendimento está a evoluir de uma estratégia de nicho para um componente fundamental da gestão de ativos.

Assim como a dívida pública dos Estados Unidos sustenta os mercados de capitais tradicionais, o Bitcoin pode se tornar o ativo subjacente de rendimento no setor financeiro cripto, estabelecendo referências em todas as áreas, desde as taxas de juros de empréstimos até a avaliação de protocolos DeFi.

Infraestrutura já está no lugar

O ecossistema BTCFi está a agir rapidamente, lançando novos produtos e estruturas projetados para a adoção institucional:

Custódia em conformidade e embalagem de liquidez

Fidelity Digital Assets, Coinbase Custody e empresas como a BitGo agora suportam a participação em DeFi sob rigorosa conformidade de custódia. Soluções emergentes como tokens de custódia de liquidez (LCTs), como o BBTC da BounceBit, permitem que instituições mantenham BTC sob custódia em conformidade, enquanto o implantam na cadeia para gerar rendimentos. As instituições podem desfrutar do potencial de rendimento do DeFi, mantendo a conformidade regulatória.

ETF e produtos de integração de rendimento

Primeiro ETP de Bitcoin a gerar juros na Europa. Fonte dos dados: CoreDAO

O ETP de Bitcoin está agora disponível na Europa. O ETP BTCD da Valour vai garantir BTC em Bitcoin Layer-2, com uma taxa de rendimento anualizada de aproximadamente 5,6% até o final de 2024. Ao mesmo tempo, as instituições começam a explorar notas estruturadas atreladas ao BTC, produtos de dupla rentabilidade e estratégias de negociação de base, combinando instrumentos financeiros tradicionais com motores de rendimento nativos de criptomoedas.

A BounceBit tem como objetivo permitir que instituições ganhem rendimento através de BTC. Fonte dos dados: BounceBit

Por exemplo, o BounceBit Prime combina títulos do Tesouro dos EUA tokenizados com uma estratégia de rendimento BTC em um único produto, oferecendo um retorno duplo familiar para investidores tradicionais (como escritórios familiares e fundos de hedge), sendo este um produto de rendimento em Bitcoin projetado para Wall Street.

Outro exemplo é o SatLayer, que lançou uma ferramenta de seguro descentralizada apoiada por BTC gerador de juros. O SatLayer é frequentemente chamado de “Berkshire Hathaway do Bitcoin”, permitindo que qualquer detentor de BTC reestabeleça seus ativos em um pool de seguro na cadeia e ganhe uma parte da receita de prêmios. O SatLayer está colaborando com instituições de subscrição nativas de criptomoedas e tradicionais (como a Nexus Mutual e a Relm) para construir uma nova classe de produtos de seguro descentralizados em BTC.

Maturidade do protocolo e confiança das instituições

O valor total de ativos bloqueados (TVL) dos protocolos BTCFi, como Babylon e Lombard, ultrapassou bilhões de dólares, passou por auditoria de segurança e está avançando para a conformidade com o SOC2. Muitos protocolos também contrataram veteranos de Wall Street como consultores e priorizaram o gerenciamento de riscos em seu design. Essas iniciativas estabeleceram credibilidade para grandes alocadores de capital em todo o mundo.

Tudo isso aponta para um futuro: os rendimentos do BTC se tornarão a pedra angular dos portfólios institucionais, assim como os títulos do governo dos EUA nos mercados tradicionais. Essa mudança também gerará efeitos em cadeia: o fluxo de capital institucional para o BTCFi não apenas beneficia os detentores de Bitcoin, mas também aumenta a liquidez entre cadeias, promove mais padrões DeFi e fornece uma camada de capital confiável e produtiva para toda a economia cripto.

Em resumo, o BTCFi oferece às instituições uma escolha vantajosa: a confiabilidade do Bitcoin como um ativo de qualidade e a oportunidade de ganhar rendimento.

Por que agora? A pilha de tecnologias que impulsiona a explosão do BTCFi

BTCFi já não é apenas um conceito teórico — está a tornar-se uma realidade, graças a três avanços: a atualização tecnológica do ecossistema Bitcoin, o aumento da demanda do mercado devido ao aprimoramento da infraestrutura, e o interesse das instituições impulsionado pela clareza regulatória.

de Taproot a BitVM

A atualização Taproot melhora a privacidade e a eficiência do Bitcoin. Fonte dos dados: chaindebrief

As atualizações mais recentes do protocolo e do ecossistema do Bitcoin estabeleceram as bases para aplicações financeiras mais complexas. Por exemplo, a atualização Taproot de 2021 melhorou a privacidade, escalabilidade e programabilidade do Bitcoin, e até mesmo “encorajou o uso de contratos inteligentes no Bitcoin” ao melhorar a eficiência. O Taproot também deu suporte a novos protocolos como o Taro (agora conhecido como Taproot Assets), que são usados para emitir tokens e stablecoins na blockchain do Bitcoin.

BitVM. Fonte de dados: Bitcoin Illustrated

Da mesma forma, conceitos como BitVM (uma “máquina virtual” proposta para o Bitcoin) esperam implementar contratos inteligentes semelhantes aos do Ethereum no Bitcoin, com uma rede de testes prevista para ser lançada em 2025. Igualmente importante, um conjunto de redes Layer-2 nativas do Bitcoin e sidechains já surgiram.

Por exemplo, plataformas como Stacks, Rootstock (RSK), Merlin Chain e o novo BOB Rollup estão a introduzir contratos inteligentes no ecossistema do BTC.

Stacks suporta contratos inteligentes através do poder de computação do Bitcoin, realiza a tokenização cross-chain através do sBTC e permite ganhos nativos em BTC por meio da prova de transferência (PoX), tornando o Bitcoin mais programável e produtivo para desenvolvedores e instituições.

BOB (Build on Bitcoin) é uma Layer-2 compatível com EVM, que utiliza o Bitcoin como seu ponto de ancoragem de finalização. Ele até planeja utilizar o BitVM para implementar contratos completos em Turing baseados na segurança do Bitcoin.

O TVL do Merlin atualmente é superior a muitos Layer-2 de ETH, como ZkSync, Linea e Scroll. Fonte dos dados: Merlin

Ao mesmo tempo, o protocolo Babylon introduziu a participação de BTC para proteger outras cadeias, atraindo dezenas de milhares de BTC. Até o final de 2024, o Babylon tinha mais de 57.000 BTC (cerca de 6 bilhões de dólares) em participação, tornando-se um dos protocolos DeFi com maior classificação em TVL. A Merlin, como a plataforma com o maior TVL no Layer-2 do Bitcoin, alcançou aproximadamente 3,9 bilhões de dólares em TVL nos primeiros 50 dias após o lançamento, expandindo enormemente o território do BTCFi.

A combinação dessas atualizações e novos níveis resolve muitos obstáculos anteriores, permitindo que o Bitcoin suporte tokens, contratos inteligentes e interações entre cadeias de forma modular.

de Ordinals para BRC-20

2023 é o ano da explosão dos Ordinals e dos tokens BRC-20. Fonte de dados: Dune @dataalways

Nos últimos dois anos, a demanda por usos mais expressivos do Bitcoin cresceu significativamente no mercado. Um exemplo típico disso é a explosão dos Ordinais e tokens BRC-20 em 2023. Os usuários começaram a gravar ativos e NFTs em satoshis (sats), impulsionando um aumento nas atividades on-chain.

Até o final de 2023, mais de 52,8 milhões de inscrições Ordinals foram criadas, aumentando para cerca de 69,7 milhões até o final de 2024. Ao mesmo tempo, os mineradores cobraram centenas de milhões de dólares em taxas, com as taxas ultrapassando 6.900 BTC (cerca de 405 milhões de dólares) até o terceiro trimestre de 2024.

Esta onda prova que os usuários estão dispostos a utilizar o espaço de bloco do BTC para fazer mais coisas, e não apenas para simples armazenamento ou pagamentos. A demanda por NFTs de BTC, tokens e aplicações DeFi já se fez sentir.

A emergência do protocolo Ordinals fundamentalmente permite que o Bitcoin suporte esses novos tipos de ativos, enquanto o padrão BRC-20 fornece a estrutura para a tokenização. Embora seja tecnicamente diferente do ERC-20 do Ethereum, sua função na expansão do uso do Bitcoin é semelhante.

Todos esses avanços constituem uma pilha tecnológica que não existia há alguns anos. O ecossistema Bitcoin está agora pronto para construir uma infraestrutura DeFi completa em torno de seu ativo central.

Em suma, esses catalisadores atuam em conjunto, fazendo com que o BTCFi já esteja maduro. Nos próximos anos, essa tendência pode se desenvolver de forma acelerada.

5. Cenários do Ecossistema BTCFi

O objetivo do BTCFi é transformar o Bitcoin de um armazenamento de valor passivo em um ativo financeiro ativamente implantado em finanças descentralizadas.

Introduzindo o Bitcoin no DeFi

O ciclo de vida do BTCFi geralmente começa quando os detentores de BTC transferem seus ativos para uma ponte ou custódia. O BTC original é bloqueado e uma versão tokenizada na proporção de 1:1 é emitida. Este BTC encapsulado entra na camada de ativos do ecossistema, permitindo sua integração com contratos inteligentes e protocolos DeFi.

Explorar a stack tecnológica BTCFi

Após a tokenização, o BTC flui na pilha tecnológica BTCFi através de camadas estruturadas. No nível dos ativos, o Solv Protocol permite que o BTC funcione como colateral para geração de rendimento cross-chain por meio do SolvBTC e da camada de abstração de staking (SAL), apoiando produtos estruturados e casos de uso de capital eficiente.

As instituições adotaram produtos como lstBTC. O lstBTC foi lançado em colaboração entre a Maple Finance e a CoreDAO, utilizando o mecanismo de dupla garantia da Core. A BitLayer oferece um ambiente Layer-2 nativo de Bitcoin com minimização de confiança, onde o Peg-BTC pode suportar atividades de contratos inteligentes.

Em termos de conformidade, o IXS oferece rendimentos do mundo real baseados em BTC através de uma estrutura financeira compatível. Ao mesmo tempo, projetos de infraestrutura como o Botanix expandem a programabilidade do Bitcoin ao introduzir compatibilidade com EVM, permitindo que o BTC funcione como Gas para suportar contratos inteligentes.

Utilizar BTC como colateral e ativo de staking

Com a melhoria da infraestrutura, o BTC pode ser utilizado como garantia. Por exemplo, na bitSmiley, o BTC pode ser utilizado para emitir stablecoins, possibilitando a geração de rendimento ou estratégias de stablecoins. Novos modelos de staking também estão a expandir o uso do BTC: protocolos como o Babylon permitem que o BTC nativo participe na proteção de redes de proof of stake (PoS) e ganhe recompensas por isso.

Gestão de Risco e Saída de Posição

Durante todo o processo, os detentores de BTC mantêm a exposição econômica às flutuações de preço do Bitcoin, enquanto ganham os rendimentos dos protocolos DeFi. Essas posições são reversíveis: os usuários podem fechar a posição a qualquer momento, resgatar o BTC embrulhado e recuperar o Bitcoin original (menos taxas ou rendimentos) para sair.

Modelo de Incentivos e Rendimento do Acordo

O que sustenta essa liquidez são os modelos de lucro diversificados. As plataformas de empréstimo geram receita ao iniciar e utilizar taxas, capturando a diferença de juros entre mutuários e credores. As DEX cobram uma taxa de liquidez por cada transação, normalmente compartilhada com os provedores de liquidez e o tesouro do protocolo. Os serviços de staking e bridging retiram comissões das recompensas obtidas, incentivando a manutenção do tempo de atividade normal e da segurança da rede.

Alguns protocolos utilizam tokens nativos para subsidiar o uso, guiar atividades ou gerir o tesouro. Os produtos de custódia geralmente adotam um modelo tradicional de gestão de ativos, cobrando uma taxa anual sobre os ativos custodiados ou geridos (por exemplo, 0,4%-0,5%).

Além disso, a captura de spreads de juros oferece uma fonte de receita menos evidente, mas importante: os protocolos podem lucrar com as diferenças de taxas de juros e com a negociação de base através de arbitragem entre cadeias ou estratégias de rendimento estruturado.

Esses modelos mostram como o protocolo BTCFi ativa Bitcoin ocioso, ao mesmo tempo que estabelece uma base de receita sustentável. À medida que mais BTC entra neste sistema em camadas, ele não apenas circula, mas também gera juros compostos, produzindo rendimento e sustentando uma economia paralela centrada em Bitcoin.