Ações da estratégia caem apesar de arrecadar $10bn em meio à loucura do tesouro corporativo

As ações da Strategy caíram 1,4% fora de horas, apesar da empresa ter anunciado um lucro de 10 mil milhões de dólares no segundo trimestre.

A sua capitalização de mercado total é agora de pouco menos de $113 mil milhões, e as ações da empresa subiram 34% este ano.

O lucro de 11 dígitos surge na sequência de uma perda de quase 6 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, aumentando a pressão dos investidores a descoberto que se aproximam e a crescente concorrência de outras empresas que se juntam à mais recente febre das criptomoedas: tesourarias corporativas.

Estas são empresas que acumulam Bitcoin — e mais recentemente altcoins — para reforçar os seus balanços, por vezes sem ter em mente outro modelo de negócio.

Essas empresas representam uma ameaça significativa para a Strategy, que aparentemente abandonou os seus interesses comerciais como uma empresa de software empresarial em favor dos seus esforços como um tesouro de Bitcoin.

“Os resultados da estratégia dependerão principalmente da sua estratégia de Bitcoin, uma vez que o negócio de software legado foi significativamente ultrapassado pela estratégia de tesouraria e tem pouca relevância geral,” disse Alexandre Schmidt, analista da CoinShares, ao DL News.

Um exemplo é a Metaplanet, uma antiga operadora de hotéis de baixo custo que se transformou numa empresa de tesouraria em Bitcoin originária do Japão. A empresa vendeu a maior parte de suas propriedades e usou os lucros para comprar Bitcoin em grande quantidade. Agora, a Metaplanet ocupa o sétimo lugar a nível global em termos de maior quantidade de Bitcoin detida por uma corporação.

A tendência, iniciada pelo presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, em agosto de 2020, agora se espalhou para outras criptomoedas. Empresas de tesouraria de Ethereum estão surgindo, assim como firmas que estão adicionando XRP aos seus balanços. Até mesmo o BNB da Binance agora é mantido como um chamado ativo estratégico.

A estratégia agora detém mais de 3% do suprimento total de Bitcoin. Isso equivale a 628.791 Bitcoin, no valor de cerca de 74 bilhões de dólares.

Esse número impressionante não é suficiente para Saylor, no entanto. A empresa planeja levantar mais $4,2 bilhões para comprar mais Bitcoin através da sua nova oferta STRC.

A estratégia de Saylor gerou uma indústria inteira de imitadores que procuram espelhar o esquema — e o efeito que teve no preço das ações.

Modelos de financiamento

Então, como é que a Strategy financia as suas compras incessantes de Bitcoin?

Primeiro, dívida conversível. A ideia é simples: emprestar agora, comprar Bitcoin e deixar que a valorização tanto do Bitcoin como das ações da empresa faça o resto. Se as ações continuarem a subir, a dívida converte-se em capital — e a empresa nunca tem que a pagar de volta em dinheiro.

Em segundo lugar, ações preferenciais. Estas são projetadas para atrair investidores ávidos por rendimento sem diluir demasiado os acionistas existentes.

Os preferenciais normalmente pagam um dividendo fixo e estão acima das ações ordinárias na estrutura de capital, oferecendo aos investidores uma proteção caso as coisas corram mal.

A história continua Críticos, como o lendário vendedor a descoberto Jim Chanos, chamaram-nos de “completa gibberish financeira.”

Por último, a Estratégia implementa instalações de capital a preços de mercado, também conhecidas como ATMs. Estas permitem que Saylor injecte pequenas quantias de ações diretamente no mercado, principalmente quando o preço parece forte. No entanto, o modelo não está isento de risco.

Os analistas da Coinbase disseram que o modelo apresenta risco sistémico para o mercado de criptomoedas, enquanto a analista macro Noelle Acheson o chamou de uma tendência “alarmante”.

Pedro Solimano é o correspondente de mercados do DL News em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail para psolimano@dlnews.com*.*

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