Autor original: Biteye
Reprodução: Luke, Mars Finance
Visão geral do mercado DEX global e transformações da indústria
O mercado de negociação perpétua descentralizada está passando por uma onda de crescimento sem precedentes e uma reconfiguração da competição. Até setembro de 2025, o volume diário de negociações de perp DEX em todo o mundo ultrapassou 52 bilhões de dólares, um aumento de 530% em relação ao início do ano, com um volume mensal acumulado de 13 trilhões de dólares. Por trás desse crescimento estão as inovações tecnológicas, o aumento da demanda dos usuários por produtos financeiros descentralizados e a pressão regulatória sobre as plataformas de negociação centralizadas. Todo o setor agora representa cerca de 26% do mercado de derivativos cripto, alcançando um salto qualitativo em relação à participação de dígitos únicos em 2024.
Mudança no volume total de transações do Perp DEX
A rápida diversificação do mercado está remodelando o panorama competitivo. O modelo tradicional de livro de ordens (como dYdX, Hyperliquid) domina o espaço de negociação profissional com descoberta de preços precisa e liquidez profunda, enquanto o modelo AMM (como GMX, Gains Network) atrai usuários de varejo com liquidez instantânea e operações simplificadas. Os novos modelos híbridos (como Jupiter Perps) tentam combinar as vantagens de ambos, permitindo a troca sem costura entre o livro de ordens e o AMM em ambientes de alta velocidade através de um sistema de keepers. Do ponto de vista do desempenho dos dados, o modelo de livro de ordens está ganhando mais participação de mercado, com a Hyperliquid processando um volume de transações acumulado de 2,76 trilhões de dólares graças à sua arquitetura CLOB.
A ascensão da Aster DEX e o impacto no mercado
Este protocolo Aster, formado pela fusão da APX Finance e Astherus, alcançou uma ascensão de zero a líder em poucas semanas, através de estratégias de agregação multichain e com o apoio da YZi Labs, especialmente de CZ. No dia da emissão do token, 17 de setembro, um aumento de 1650%, um volume de negociação de 371 milhões de dólares no primeiro dia e a entrada de 330 mil novos endereços de carteira demonstraram plenamente sua poderosa capacidade de aquisição de mercado.
Aster's inovação tecnológica está principalmente refletida na melhoria da experiência do usuário. O seu modo Simple oferece até 1001 vezes de alavancagem, muito além das 40-50 vezes da Hyperliquid, embora o risco seja enorme, apresenta uma forte atração para especuladores que buscam altos retornos. A funcionalidade de ordens ocultas inspira-se no conceito de dark pools das finanças tradicionais, protegendo efetivamente grandes transações contra ataques MEV. A funcionalidade de integração de rendimento permite que os usuários usem ativos geradores de rendimento, como asBNB, como margem, obtendo ao mesmo tempo um rendimento básico de 5-7%; essa inovação leva a combinabilidade da DeFi ao seu extremo.
Do desempenho dos dados, o TVL da Aster saltou de 370 milhões de dólares em 14 de setembro para 1,735 bilhões de dólares, um aumento de 328%, dos quais a BNB Chain contribuiu com 80% dos fundos. O volume diário de transações superou várias vezes 20 bilhões de dólares, ultrapassando temporariamente a Hyperliquid para se tornar a maior DEX perpétua do mundo, com uma receita de taxas de 7,12 milhões de dólares em 24 horas. Mais importante ainda, a Aster acumulou um volume de negociação perpétua acumulado de 19,383 bilhões de dólares em apenas alguns meses; embora ainda haja uma diferença em relação aos 27,6 trilhões da Hyperliquid, a velocidade de crescimento é impressionante.
Nas discussões da comunidade, as preferências dos traders entre as duas plataformas apresentam uma clara divergência. Traders profissionais tendem a preferir Hyperliquid, acreditando que sua “confirmação de um bloco” e liquidez profunda são condições necessárias para o trading profissional. Por outro lado, usuários de cross-chain e novatos preferem Aster, cuja suporte multi-chain sem necessidade de bridge e a experiência de usuário semelhante à de CEX reduzem significativamente a barreira de entrada.
Hyperliquid: tecnologia de ponta, mas participação de mercado sob pressão
Como pioneiro no campo das DEX perpétuas, a Hyperliquid redefine as possibilidades de negociação de derivativos on-chain através de sua inovadora arquitetura HyperCore. O HyperCore alcança uma capacidade de processamento de 200 mil ordens por segundo e uma latência de 0,2 segundos, um desempenho que supera até mesmo muitas plataformas de negociação centralizadas. O volume total de negociação perpétua é de 2,765 trilhões de dólares, com um volume de posições atual de 133,5 bilhões de dólares e um volume de negociação de 15,6 bilhões de dólares nas últimas 24 horas, dados que demonstram plenamente o sucesso de sua arquitetura tecnológica e a confiança dos usuários.
No entanto, a Hyperliquid enfrenta o desafio de uma contínua queda na sua participação de mercado. A sua quota no mercado de DEX perpétuos caiu de 71% em maio de 2025 e 80% em agosto para os atuais 38%, uma mudança que se deve principalmente ao rápido surgimento de concorrentes emergentes e ao sucesso da estratégia multichain. Especialmente em termos de volume diário de transações e receita de taxas, a Hyperliquid foi ultrapassada várias vezes pela Aster DEX, uma mudança que antes era impensável.
Apesar dos desafios, as vantagens da Hyperliquid continuam a ser evidentes. Possui a liquidez mais profunda, com spreads de ativos principais como BTC/ETH a partir de 0,1-0,2 pontos base; a arquitetura técnica mais estável, com a confirmação de um bloco oferecendo aos traders uma certeza inigualável; o ecossistema mais maduro, com mais de 100 projetos construindo uma infraestrutura DeFi completa na sua plataforma. Mais importante ainda, seu modelo de token deflacionário utiliza 99% da receita do protocolo para recompra e queima de HYPE, com uma receita anual de 20,1 bilhões de dólares, que oferece um forte suporte ao valor do token.
Do ponto de vista da qualidade do usuário, a Hyperliquid demonstra um maior valor para os usuários. Dos 825 mil endereços ativos diários, o número de usuários ativos mensais atinge 3,651 milhões, e a relação entre o volume de posições e o volume de transações (OI/Volume) chega a 287%, muito acima da média do setor. Esse indicador mostra que os usuários da Hyperliquid têm uma necessidade real de hedge de risco, em vez de negociações especulativas de curto prazo. Em comparação, essa proporção na Aster é de apenas 12%, embora o volume diário de transações seja maior, o comportamento dos usuários tende mais para a arbitragem de curto prazo.
Diante da pressão competitiva, a Hyperliquid também está ajustando suas estratégias ativamente. O próximo HIP-3 (mercado perpétuo sem permissão) permitirá que qualquer pessoa implante contratos perpétuos personalizados, o que pode trazer produtos inovadores como RWA perpétuos e futuros de capacidade de IA, reacendendo a vitalidade do ecossistema. O lançamento da stablecoin nativa USDH irá aprimorar ainda mais sua infraestrutura financeira, com previsão de gerenciar 5,5 bilhões de dólares em fundos, 95% dos lucros destinados ao recompra de HYPE, o que irá aumentar significativamente o suporte ao valor do token.
Num ambiente de competição de mercado tão feroz, a verdadeira barreira de proteção da Hyperliquid não é apenas a tecnologia em si, mas sim o ecossistema completo que foi construído em torno do protocolo central. Desde a sua origem como uma plataforma pura de negociação perpétua até hoje, com mais de 100 projetos no ecossistema DeFi abrangente, a Hyperliquid formou uma infraestrutura financeira autossuficiente. Este ecossistema inclui soluções de stack completo, desde infraestrutura, protocolos DeFi até a camada de aplicações, cada componente contribuindo para a acumulação de valor da rede como um todo e para a lealdade dos usuários.
É precisamente com esse contexto que este artigo irá analisar profundamente os projetos centrais e as aplicações inovadoras no ecossistema Hyperliquid, explorando como esses projetos constroem uma vantagem competitiva sustentável para a Hyperliquid em meio à intensa concorrência de mercado, bem como como eles moldam conjuntamente o futuro das negociações descentralizadas de derivativos.
Análise profunda do projeto ecológico central Hyperliquid
- Kinetiq - Pilar do ecossistema de staking líquido (TVL: $17.57 bilhões)
A posição da Kinetiq no ecossistema Hyperliquid é inabalável, com um TVL de 1,757 milhões de dólares que representa cerca de 78% da totalidade do ecossistema, tornando-se o núcleo da fluidez de capital do sistema. Como o “Jito” desse ecossistema, a Kinetiq redefiniu o mecanismo de delegação de validadores através do seu inovador algoritmo StakeHub, alcançando uma eficiência e otimização de rendimento sem precedentes.
O núcleo do algoritmo StakeHub reside no design preciso de um sistema de pontuação multidimensional. Este sistema pontua em tempo real mais de 100 validadores ativos, com base em indicadores como confiabilidade (40% de peso), segurança (25% de peso), desempenho econômico (15% de peso), participação na governança (10% de peso) e histórico operacional (10% de peso), ajustando dinamicamente a estratégia de alocação de fundos. Este algoritmo não apenas considera o desempenho histórico dos validadores, mas também prevê sua estabilidade futura, otimizando constantemente os pesos de alocação através de modelos de aprendizado de máquina, garantindo que os fundos delegados sempre fluam para os validadores de melhor qualidade.
A estrutura de rendimento deste protocolo é extremamente rica e competitiva no mercado. A recompensa básica de PoS é de cerca de 2,3% de rendimento anualizado, um nível que já é considerado superior entre os projetos LST semelhantes. O StakeHub otimiza evitando validadores com desempenho insatisfatório, oferecendo um rendimento adicional melhorado de 0,2-0,5%. A contribuição da receita de MEV é de cerca de 1% ao ano, proveniente do mecanismo de captura de MEV da rede Hyperliquid. Mais atraente é a recompensa de integração com outros protocolos DeFi, que pode oferecer um bônus variável de 6-8%, permitindo que a taxa de rendimento total atinja níveis de 10-12%, o que é altamente competitivo no atual ambiente DeFi.
Na experiência do usuário, a Kinetiq alcançou uma simplificação extrema. Os usuários obtêm tokens kHYPE ao fazer staking de HYPE, desfrutando de um leve prêmio de 1:0,996, que reflete a avaliação adicional do mercado sobre tokens de staking liquidez e a confiança na segurança do protocolo. O mecanismo de desbloqueio de staking foi projetado com um atraso de segurança de 7 dias e uma taxa de 0,1%, garantindo a segurança da rede enquanto oferece aos usuários um mecanismo de saída razoável.
Kinetiq cresceu explosivamente de 458 milhões de dólares em TVL em julho para atuais 1,81 bilhões de dólares, um aumento de três vezes em apenas dois meses. Este crescimento deve-se principalmente ao efeito de integração do protocolo Pendle, que criou uma demanda adicional de liquidez e estratégias de rendimento para o kHYPE através do mecanismo de separação PT/YT.
O token de governança $KNTQ que será lançado em breve fornece uma ferramenta importante para a governança descentralizada do protocolo e a criação de valor a longo prazo. Espera-se que 30-50% do suprimento de tokens seja distribuído para a comunidade através de airdrops, com prioridade para detentores de pontos, primeiros usuários e stakers de kHYPE. As funções principais de $KNTQ incluem votação para atualização do protocolo, decisões sobre estratégias de roteamento MEV, e direitos de curadoria do mercado HIP-3, e essa descentralização de direitos de governança aumentará ainda mais o nível de descentralização do protocolo e a participação da comunidade.
Método de interação: Os usuários podem apostar HYPE em kinetiq.xyz para obter kHYPE, suportando a cunhagem instantânea e um período de desbloqueio de 7 dias. O protocolo também oferece um sistema de pontos kPoints, que distribui pontos semanalmente em preparação para o próximo airdrop $KNTQ , com formas de obtenção de pontos incluindo quantidade de apostas, tempo de posse e várias outras dimensões.
- Base - Aplicações super móveis e entradas para o ecossistema
Based, como a aplicação Builder com maior receita na Hyperliquid, gera aproximadamente 90.300 dólares em receita nas últimas 24 horas, ocupando o primeiro lugar entre todas as aplicações de terceiros. O volume total de negociações perpétuas ultrapassa 16,699 bilhões de dólares, com um volume de negociações perpétuas de 321 milhões de dólares nas últimas 24 horas, processando cerca de 7% do volume total de negociações da Hyperliquid, o que reflete plenamente as características de alta riqueza e o profundo envolvimento de sua base de usuários. Seu modelo de receita é baseado no sistema de compartilhamento de taxas do Builder da Hyperliquid, podendo receber até 0,1% de comissão em negociações perpétuas e 1% em negociações à vista, devolvendo a maior parte da receita aos usuários na forma de comissões através de um programa de marketing de afiliados, formando uma estrutura de incentivos sustentável que beneficia os usuários, a plataforma e a Based. Receita de 7 dias $222 milhões, receita de 30 dias $671 milhões, esses indicadores não apenas comprovam a robustez do seu modelo de negócios, mas também mostram o papel chave como contribuinte de receita no ecossistema Hyperliquid.
O design da economia de tokens da Based reflete uma profunda compreensão do comportamento do usuário e uma inovação nos mecanismos de incentivo. O token $PUP , como ferramenta de bônus XP, teve o airdrop concluído em 22 de agosto de 2025, com um suprimento total de 100 milhões de unidades, das quais 5% foram alocadas para usuários iniciais e contribuintes da comunidade. A principal função do $PUP é aumentar a eficiência de aquisição de XP dos usuários, oferecendo um bônus de multiplicação de pontos de 25-60%, o que permite que os detentores recebam mais recompensas em atividades como transações e consumo. O $BASED , como token de governança principal, será distribuído com base no total de XP dos usuários, com uma data de snapshot em 20 de setembro de 2025, onde as transações perpétuas contribuem com 0,06 XP por volume nominal de $1 , as transações de spot contribuem com 0,30 XP por volume de $1 (incentivo de 5 vezes), e o consumo com Visa contribui com 4-6 pontos por $1 gasto (convertido em XP no TGE).
Este mecanismo de dupla moeda combina habilmente incentivos de curto prazo ($PUP de incremento) e governança de longo prazo ($BASED de distribuição), os detentores de $PUP essencialmente obtêm a “alavancagem” do airdrop de $BASED , reforçando ainda mais a lealdade dos usuários e a coesão do ecossistema. Na comunidade, a capitalização de mercado circulante de $PUP é de aproximadamente $500 milhões, com um preço estável em torno de $0,05, demonstrando sua demanda robusta como uma ferramenta útil, enquanto a oferta esperada de $BASED é de 1 bilhão de unidades, com uma alocação de 40% para a comunidade, que se espera ser distribuída de forma justa aos usuários ativos através do sistema XP.
Modalidade de interação: os usuários podem baixar o aplicativo móvel através do based.markets ou acessar o terminal web, registrando uma conta com o e-mail, suportando recargas de ativos de várias cadeias com um único clique. A interface de negociação é semelhante às aplicações financeiras tradicionais, oferecendo funcionalidades de negociação à vista e perpétua, e os usuários também podem solicitar um cartão de débito Visa (os usuários existentes devem estar atentos ao cronograma de desativação em novembro) para realizar consumos em moeda fiduciária. O sistema XP exibe em tempo real o progresso dos pontos, e os detentores de $PUP podem ativar bônus em suas carteiras para aumentar a eficiência das recompensas.
- Pendle - Gigante do protocolo de tokenização de rendimento
A implementação bem-sucedida do Pendle no HyperEVM marca a aplicação madura do conceito de tokenização de rendimento no ecossistema Hyperliquid, e representa um novo patamar de complexidade e inovação dos produtos DeFi. O protocolo oferece aos investidores ferramentas precisas para investimentos de renda fixa e especulação de rendimento, separando ativos geradores de rendimento, como kHYPE, em PT (token principal) e YT (token de rendimento). Em apenas alguns meses, o TVL do Pendle no HyperEVM cresceu de zero para 12,3 bilhões de dólares, com um aumento de 76,27% em 30 dias.
A sinergia formada entre Pendle e Kinetiq é um fator chave para o seu rápido sucesso no ecossistema Hyperliquid. Essa sinergia não se manifesta apenas na complementaridade em termos de produto, mas, mais importante ainda, cria novos mecanismos de captura de valor. Ao tokenizar o kHYPE em PT e YT, a Pendle oferece aos usuários de staking líquido uma maior diversificação nas opções de estratégias de rendimento, ao mesmo tempo que cria novas formas de aquisição para o sistema de pontos da Kinetiq. Os usuários que possuem YT-kHYPE podem receber todos os rendimentos das recompensas de pontos da Kinetiq, sem assumir o risco de volatilidade do capital; os detentores de PT-kHYPE, por sua vez, desfrutam da certeza de rendimentos fixos, que podem ser utilizados para construir estratégias de rendimento estáveis.
A matriz de produtos da Pendle continua a expandir-se, demonstrando a sua intenção estratégica de integração profunda no ecossistema Hyperliquid. Além do mercado kHYPE dominante, o protocolo também começou a apoiar a tokenização de rendimento de ativos geradores de rendimento como feUSD, hwHLP e beHYPE. A adição de cada novo ativo cria novas combinações de estratégias de rendimento e oportunidades de arbitragem, promovendo ainda mais a atividade e a composibilidade de todo o ecossistema. Especialmente com o surgimento de mais LST e ativos geradores de rendimento, a Pendle fornece ferramentas padronizadas de separação de rendimento para esses ativos, tornando-se uma ponte importante que conecta diferentes protocolos.
Método de interação: Os usuários acessam o protocolo através de app.pendle.finance, selecionando a rede Hyperliquid, podendo separar os ativos geradores de rendimento como kHYPE em PT/YT, ou negociar diretamente esses produtos de rendimento tokenizados no mercado secundário. O protocolo oferece curvas de rendimento intuitivas e informações sobre datas de vencimento, ajudando os usuários a tomar decisões de investimento.
- HyperLend - Infraestrutura básica de empréstimos
HyperLend, como o “banco de crédito” do ecossistema Hyperliquid, desempenha um papel crucial em toda a infraestrutura DeFi, fornecendo suporte central para o ciclo de liquidez e a melhoria da eficiência de capital do ecossistema. O protocolo adota uma arquitetura de fork do Aave V3, validada pelo mercado, mas foi profundamente otimizada e inovada para o ambiente de alto desempenho do Hyperliquid e as características únicas dos ativos. Seu maior avanço técnico está concentrado na funcionalidade HyperLoop, que, por meio de empréstimos relâmpago, realiza um ciclo de alavancagem com um único clique, oferecendo aos usuários avançados uma ferramenta de eficiência de capital sem precedentes, mantendo ao mesmo tempo a simplicidade da operação.
O design da arquitetura do HyperLend reflete um equilíbrio sutil entre gestão de riscos e eficiência de capital. O protocolo adota de forma inovadora uma arquitetura de dois pools: o pool de liquidez unificada lida especificamente com o empréstimo eficiente de ativos principais como HYPE, kHYPE e USDC, reduzindo significativamente o deslizamento nas transações através de um mecanismo de compartilhamento de liquidez, aumentando a taxa de utilização do capital; o pool de riscos isolados lida especificamente com ativos de alta volatilidade ou alto risco, suportando a configuração de parâmetros de risco totalmente personalizados, garantindo que eventos de risco de um único ativo não afetem a estabilidade do sistema como um todo.
A implementação técnica da funcionalidade HyperLoop demonstra a aplicação extrema da composibilidade DeFi e uma melhoria significativa na experiência do usuário. Os usuários operam através de uma interface simples e intuitiva, enquanto o protocolo executa automaticamente sequências complexas de operações atômicas no back-end: primeiro, emprestando o ativo de dívida alvo através do mecanismo de empréstimo relâmpago, em seguida, convertendo-o por meio do agregador DEX embutido para o ativo de rendimento que o usuário deseja manter, fornecendo esse ativo como garantia nos respectivos pools do protocolo, depois, com base na nova garantia, emprestando mais ativos de dívida e, finalmente, reembolsando o empréstimo relâmpago inicial. Toda a sequência complexa de operações é completada de forma atômica em um único bloco, permitindo que os usuários realizem facilmente uma ampliação de 3-5 vezes da alavancagem, sem ter que lidar com a complexidade, custo de tempo e taxas de gas de múltiplas operações manuais.
Do ponto de vista da composição de ativos e dos dados de eficiência operacional, a HyperLend demonstra uma tendência de desenvolvimento saudável e estável, além de uma boa adaptabilidade ao mercado. O seu total de TVL de 524 milhões de dólares é composto principalmente por wstHYPE (254 milhões de dólares, representando 48%) e HYPE nativo (206 milhões de dólares, representando 39%), esta distribuição de ativos reflete claramente a importância dos LST dentro do ecossistema e a forte demanda por liquidez do token nativo. O atual total de empréstimos é de 267 milhões de dólares, com uma taxa de utilização geral de 48%, um nível que é considerado saudável no âmbito dos protocolos de empréstimo DeFi, garantindo liquidez suficiente para atender à demanda de retiradas e otimizando a utilização de capital para obter um retorno razoável.
O modelo de receita da HyperLend demonstra uma clara capacidade de criação de valor comercial sustentável. A receita anual do protocolo é de 15,89 milhões de dólares, com fontes de receita diversificadas e estáveis, principalmente incluindo a receita da margem de empréstimo, receita de taxas de liquidação e receita de taxas de empréstimos relâmpago. É especialmente notável que a taxa de empréstimos relâmpago está definida em 0,04%, significativamente abaixo da taxa padrão de 0,09% da Aave; essa estratégia de preços competitiva oferece uma melhor eficiência de custos para os usuários, ao mesmo tempo que mantém a competitividade no mercado, ajudando a atrair mais atividades de negociação de alta frequência e arbitragem. O protocolo também projetou um sistema de pontos robusto, que já está em funcionamento há 22 semanas, com uma distribuição acumulada de pontos se preparando para o airdrop do token de governança $HPL que será lançado, dos quais 3,5% da oferta de tokens está reservado para o Aave DAO.
Método de interação: Os usuários conectam suas carteiras através de hyperlend.finance, suportando depósitos para ganhar juros, empréstimos e a funcionalidade de alavancagem de um clique HyperLoop. O design da interface é simples e intuitivo, fornecendo informações em tempo real sobre as taxas de juros e indicadores de risco, ajudando os usuários a tomar decisões de empréstimo informadas.
- Hyperbeat - Aplicação Super DeFi (TVL: $3.87 milhões)
Hyperbeat é posicionado como um centro DeFi de uma única parada, oferecendo uma solução completa que abrange serviços diversificados como staking, empréstimos e otimização de rendimento. O protocolo recentemente completou uma rodada de financiamento semente de $520 dólares, liderada pela Electric Capital, com a participação de instituições renomadas como Coinbase Ventures, Chapter One e DCF God, refletindo o reconhecimento dos investidores institucionais por seu modelo de negócios e equipe técnica.
O design da matriz de produtos da Hyperbeat reflete uma profunda filosofia de integração ecológica. O módulo de staking líquido beHYPE oferece um modelo de segurança redutível, suportando a participação na governança; o mercado de empréstimos Morphobeat, otimizado com base no protocolo Morpho, é especificamente direcionado a ativos geradores de rendimento, como LST; o cofre de rendimento implementa a estratégia Meta-Yield para otimização automatizada de rendimento, dispersando riscos entre vários protocolos. Sua capacidade de integração entre cadeias permite que seja implantado em várias cadeias, como Arbitrum, onde atualmente possui $2892 dólares de TVL, ampliando a base de usuários e a escala de gestão de ativos.
A inovação tecnológica da Hyperbeat se reflete principalmente em sua estratégia de otimização de rendimento automática. O protocolo monitora automaticamente as variações de rendimento de vários protocolos DeFi através de contratos inteligentes, ajustando dinamicamente a alocação de fundos para obter o rendimento ideal. Essa experiência do usuário “set-and-forget” reduz significativamente a barreira técnica para participação em DeFi, sendo especialmente adequada para aqueles que desejam obter rendimento DeFi, mas não querem operar com frequência. A estratégia Meta-Yield também inclui um mecanismo de hedge de risco, diversificando investimentos em múltiplos protocolos para reduzir o risco de um único protocolo, ao mesmo tempo que aproveita oportunidades de arbitragem para aumentar o rendimento total.
Modalidade de interação: os usuários podem acessar o dashboard de múltiplos produtos através do hyperbeat.org, podendo realizar operações DeFi completas como staking, empréstimos e yield farming. O design da interface foca na experiência do usuário, oferecendo funcionalidades de previsão de rendimento e alertas de risco. O sistema de pontos Hearts está prestes a ser concluído, com menos de 12% da quantidade restante a ser distribuída, totalizando 51 milhões de pontos Hearts em preparação para o próximo airdrop de tokens $BEAT . O design deste sistema de pontos incentiva os usuários a se manterem ativos entre vários módulos de produtos, obtendo recompensas em pontos através de atividades multidimensionais como staking, empréstimos e yield farming.
- USDH - Infraestrutura de moeda estável nativa
USDH, como a moeda estável nativa da Hyperliquid que será lançada em breve, carrega a importante missão de aprimorar a infraestrutura financeira do ecossistema. Os Mercados Nativos venceram a votação da comunidade em 14 de setembro de 2025, garantindo o direito de emissão do USDH. O lançamento do USDH preencherá a lacuna da Hyperliquid em relação a moedas estáveis nativas, proporcionando uma infraestrutura financeira mais completa e autônoma para todo o ecossistema.
A arquitetura técnica do USDH reflete uma profunda consideração pela conformidade e escalabilidade. Esta stablecoin será suportada por títulos do governo dos EUA através de instituições financeiras tradicionais como Stripe Bridge e BlackRock, garantindo garantias de ativos adequadas e conformidade regulatória. Mais importante, o USDH alcançará compatibilidade dupla com HyperEVM ERC-20 e HyperCore HIP-1, este design permite que a stablecoin flua sem interrupções em todo o ecossistema Hyperliquid, podendo ser utilizada como colateral e liquidez em protocolos DeFi, bem como como margem em negociações perpétuas, realizando uma verdadeira integração nativa ao ecossistema.
A data de lançamento do USDH está prevista para o quarto trimestre de 2025, e o progresso específico dependerá da conclusão do desenvolvimento técnico e das solicitações regulatórias. Como uma infraestrutura importante do ecossistema, o lançamento bem-sucedido do USDH terá um impacto profundo em todo o ecossistema Hyperliquid, não apenas melhorando a experiência do usuário e a eficiência de capital, mas, mais importante, aumentando a independência e a sustentabilidade do ecossistema. Especialmente na competição com stablecoins externas como o USDC, as vantagens nativas do USDH e o mecanismo de compartilhamento de rendimentos lhe proporcionarão uma competitividade única.
Panorama de dados do ecossistema e perspetivas de desenvolvimento
O ecossistema Hyperliquid demonstra um forte impulso de crescimento e uma tendência de desenvolvimento saudável. O TVL total atingiu $65.35 bilhões de dólares, dos quais $23.7 bilhões estão bloqueados em protocolos DeFi e $41.65 bilhões em posições de negociação perpétua, com um volume de negociação perpétua nos últimos 30 dias atingindo $6516 bilhões de dólares. Os dados dos usuários mostram características de alta qualidade: 308 mil usuários ativos mensalmente, um tamanho médio de posição de $16.2 mil dólares e uma taxa de retenção de 67% em 30 dias, esses indicadores superam em muito as plataformas semelhantes.
A maior vantagem do ecossistema reside na profunda colaboração entre os protocolos. A integração do Kinetiq com o Pendle, a ampliação da eficiência de capital do HyperLend, o ciclo interno do feUSD da Felix e a importação de tráfego móvel do Based formam um poderoso efeito de rede. No entanto, a queda da participação de mercado não pode ser ignorada. A participação do Hyperliquid no mercado de DEX perpétuos caiu de 48,2% em agosto para 38,1% em setembro, principalmente perdendo para concorrentes que adotam estratégias de múltiplas cadeias e mecanismos de incentivo.
O lançamento do HIP-3 (mercado perpétuo sem permissão) será um ponto de viragem importante, permitindo que qualquer pessoa implemente contratos perpétuos personalizados, prevendo a introdução de produtos inovadores como RWA perpétuo e futuros de poder computacional de IA. Espera-se que a stablecoin nativa USDH gerencie $55 milhões de dólares em fundos, com 95% dos rendimentos destinados à recompra de HYPE, resultando em um rendimento anual de 150 a 220 milhões de dólares, o que irá fortalecer significativamente o suporte ao valor do token.
O mecanismo de captura de valor do token HYPE é bem projetado: 99% da receita do protocolo é usada para recompra e queima, e a taxa de recompra anual atual é de cerca de 8,7%. No entanto, a liberação linear que começa em 29 de novembro aumentará a oferta em 71%, exigindo um desempenho fundamental forte para compensar a pressão de oferta.
O ecossistema Hyperliquid está em um ponto crítico de desenvolvimento. Seu sucesso dependerá da combinação de inovação tecnológica e experiência do usuário, do equilíbrio entre abertura do ecossistema e controle de qualidade, e da coordenação entre foco técnico e demandas diversificadas. O lançamento do HIP-3 e do USDH será um teste importante para validar sua capacidade de adaptação.
Para os investidores, o ecossistema oferece uma rica variedade de oportunidades de investimento, desde protocolos LST de rendimento estável até projetos iniciais de alto risco. O crucial é entender os modelos de negócios e os fatores de risco de cada protocolo, e formular estratégias razoáveis com base na própria situação. O valor da Hyperliquid não está apenas no sucesso de protocolos individuais, mas na formação do efeito de rede de todo o ecossistema. Neste tempo cheio de oportunidades e desafios, a sua capacidade de inovação contínua e a habilidade de criar valor para os usuários determinarão as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo.
