USDe flash crash: a maior liquidação em um único dia na história, devastando o mercado de criptomoedas e causando falhas no livro de ordens da Binance.

De 10 a 11 de outubro, o evento de big dump conhecido como “2025 Leveraged Reset” fez evaporar cerca de 450 bilhões de dólares em capitalização de mercado, com o USD caindo para 0,65 dólares.

Colapso histórico: mercado perde 450 bilhões de dólares em um dia

De 10 a 11 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou um momento sem precedentes de “Sexta-feira Negra”. Impactado por fatores macroeconômicos globais, o volume de liquidações de alavancagem em um único dia ultrapassou 19 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde na história das criptomoedas, muito além do colapso da Terra/Luna em 2022 e da crise da FTX.

O preço do Bitcoin (BTC) caiu para menos de 105.000 USD, enquanto o Ethereum (ETH), Solana (SOL) e XRP caíram entre 15% e 30%, com mais de 1,23 milhão de posições de negociação sendo liquidadas, das quais até 88% eram posições longas.

Este desastre também causou um sério desvio do stablecoin sintético USDe emitido pela Ethena Labs, que chegou a cair para 0.65 USD, provocando pânico no mercado.

Comparação de eventos: O maior evento de liquidação da história nasceu

Evento Data Volume de liquidação em 24 horas Número de traders afetados Gatilho Fonte USDe Depeg Event 2025/10/10–11 $19.13B 1.62M Taxação de Trump; BTC cai para $102K CoinGlass / Bloomberg Colapso COVID 2020/3/12–13 $1.2B–$1.6B Cerca de 200 mil Bloqueio global CoinGlass Colapso Terra/LUNA 2022/5/9–12 (dia do pico) $2.8B Cerca de 300 mil UST desanexado CoinGlass / CryptoValleyJournal Falência da FTX 2022/11/8–11 (dia do pico) $4.1B Cerca de 500 mil Ativos da exchange insuficientes CoinGlass / @finqtcom Correção de fevereiro de 2025 2025/2/3 Cerca de $10B (estimativa) 730 mil Expectativas da guerra comercial Bybit CEO / Cointelegraph Correção técnica de setembro de 2025 2025/9/22 $1.8B 370 mil Fatores técnicos Cointelegraph Volatilidade de agosto de 2023 2023/8/18 $1.05B N/A A SEC processa CoinGlass / Binance Pico do mercado em alta de dezembro de 2024 2024/12/6 $1.77B 589 mil BTC ultrapassa $100K trazendo otimismo excessivo Binance Square / Binance

Fio desencadeador do evento: A política de tarifas de Trump acende o sentimento do mercado

O estopim deste colapso veio do anúncio do presidente dos EUA, Donald Trump, no dia 10 de outubro às 21:00 UTC, de que seria aplicada uma tarifa de 100% sobre os produtos chineses, intensificando a tensão comercial entre os EUA e a China.

Assim que a notícia surgiu, gerou um aumento acentuado na aversão ao risco em todo o mundo, com o dólar a fortalecer-se. O fluxo de capital para fora do mercado de ações dos EUA atingiu 1,6 trilião de USD em um único dia. Os ativos de risco caíram amplamente, com o Bitcoin a cair de cerca de 121.300 USD para 105.000 USD em menos de uma hora, acionando uma grande quantidade de liquidações automáticas e de margem.

(Trump ameaça aumentar tarifas sobre a China, bilhões de dólares em posições de criptomoeda são brutalmente massacrados)

O tsunami da liquidação está a chegar: 19 bilhões de dólares evaporados em um recorde.

Segundo as estatísticas, até ao meio-dia de 11 de outubro (UTC), o total de liquidações diárias atingiu 1,91 mil milhões de USD, o valor mais alto de sempre. Os montantes de liquidação de vários ativos são os seguintes:

Valor de liquidação de ativos (posição comprada) Queda de preço BTC 28,9 bilhões de dólares Caiu para 105K (-11%) ETH 25 bilhões de dólares Caiu 15-20% SOL 11,7 bilhões de dólares Caiu 25-30%

Entre os ativos BTC, ETH e SOL, eles representam mais de 88% do total das liquidações. A liquidez escassa durante o fim de semana ampliou ainda mais a volatilidade, e exchanges como a Binance até enfrentaram situações de 'book' de ordens travado e ordens de stop loss ineficazes.

USD急劇脫鉤：一度跌至 0.65 USD

Na noite de 10 de outubro (22:00-23:00 UTC), o USDe apresentou um grande descolamento nas exchanges Binance, Uniswap, com a cotação mínima a cair para 0,65 USD, enquanto em relação ao USDC desceu para 0,62 USD, distanciando-se da paridade de 1 USD em 35%.

As principais razões para o desacoplamento incluem:

Liquidez extremamente baixa: o mercado à vista do USDe só precisa de 6 milhões de dólares para ocorrer um desvio de 4%.

Reação em cadeia alavancada: o USDe é amplamente utilizado como margem, e quando seu preço cai, isso provoca uma demanda adicional de margem, resultando em pressão de venda adicional.

Desacoplamento de ativos relacionados: BNSOL (SOL em staking) e WBETH (ETH embrulhado) também caíram significativamente, atingindo respectivamente 34,90 USD e 430 USD, formando um efeito dominó.

Um grande dump de apenas 5 a 10 minutos fez com que o volume de negociação diário do USDe aumentasse para mais de 360 milhões de USD.

Por que o USDe se desanexou? O mecanismo de stablecoin sintética está sendo testado.

USDe adota uma estratégia delta-neutra, utilizando ativos criptográficos de hedge (como ETH, BTC) como suporte, juntamente com contratos perpétuos para manter a estabilidade. No entanto, em condições de mercado extremas, esse mecanismo revela as seguintes fraquezas estruturais:

Arbitragem quebrada: embora as funções de emissão e resgate continuem a operar, o mercado de derivativos está desconectado do mercado à vista, levando ao desvio de preços.

Preço dos colaterais em grande queda: ativos como ETH utilizados como colateral sofreram uma grande queda, afetando a estabilidade geral.

Atrito no mercado: especialmente na Binance, o USDe como colateral de alavancagem amplificou a reação em cadeia. Há rumores de que alguns grandes investidores, para evitar serem liquidadas, concentraram-se em vender USDe, tornando-se o ponto de ignição.

Isto não é a primeira vez que o USDe enfrenta problemas. Em abril de 2024 e agosto de 2025 também houve desvinculações breves, mas desta vez, devido ao aumento exponencial da escala de alavancagem, o problema foi amplificado.

Ethena responde: funciona bem, a Binance iniciou uma investigação sobre perdas.

A Ethena Labs emitiu um comunicado no dia 10 de outubro às 22:13 UTC, afirmando: “Apesar da intensa volatilidade do mercado, a função de emissão e resgate do USDe nunca foi interrompida, e o sistema continua a estar sobrecolateralizado.” Eles apontaram que, devido à taxa de financiamento negativa nos contratos perpétuos, a posição do USDe gerou ganhos não realizados (uPNL), aumentando a taxa de colateral.

O fundador Guy Young respondeu ainda à comunidade sobre rumores, afirmando que “o pânico e o FUD vêm de fontes não confiáveis”, enfatizando que o mecanismo de consenso ainda está a funcionar bem.

A Binance anunciou às 1:36 UTC do dia 11 de outubro que reconheceu a ocorrência de descolamento do USDe, BNSOL e WBETH, e iniciou uma investigação sobre perdas e um processo de compensação subsequente, recomendando aos usuários que adotem a “recompra relâmpago” para reduzir o risco de slippage.

USD voltou a 0,99 dólares, os arbitradores lucraram mais de 50%.

Até ao meio-dia de 11 de outubro, o preço do USDe estabilizou basicamente na faixa de 0,99 a 1,00 USD, com uma oferta total de cerca de 9,3 bilhões de dólares. Muitos arbitradores ágeis compraram em grande quantidade quando o preço estava a 0,65 dólares e resgataram, obtendo lucros de mais de 50% em um único dia. Apesar da tempestade que varreu o mercado, protocolos DeFi mainstream como Aave e MakerDAO não sofreram impactos sistêmicos, apenas algumas contas de traders ficaram totalmente zeradas.

Perspectivas futuras: será que o USDe poderá continuar a crescer?

Desta vez não se tratou de um fracasso do acordo, mas sim de um teste de pressão extrema. O mecanismo do USDe expôs os riscos das transações não atómicas durante o evento do cisne negro, mas a sua estratégia de cobertura também demonstrou resiliência.

Para os usuários, este evento lembra novamente:

Operações de alavancagem cautelosas: especialmente em stablecoins sintéticas.

Atenção à liquidez e à taxa de financiamento: especialmente durante os fins de semana ou em caso de mudanças políticas significativas.

No futuro, com a integração do plano BUIDL da BlackRock e os benefícios das políticas trazidas pelo “GENIUS Act” dos EUA, a capitalização de mercado do USDe ainda pode ultrapassar 20 bilhões de USD até o final do ano. No entanto, a condição é: o mercado precisa superar a sombra deste “terremoto de alavancagem”.

Uptober foi cancelado? Mas pode ser o ponto de rebote.

O mercado de “Uptober” parece ter parado, mas a experiência histórica nos diz que, após cada onda de liquidações, geralmente há uma recuperação e uma reação do mercado.

Desta vez, será que vai mais uma vez provar que “cair o suficiente é um ponto de compra”? Tenha cuidado com a alavancagem, operar de forma racional é a regra de sobrevivência nesta grande onda DeFi.

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