O homem por trás da Hyperliquid, que foi aprendiz no programa de incubação da Binance Labs há 7 anos.

Autor: David, Deep Tide TechFlow

O que pode mudar em 7 anos?

No mundo das criptomoedas, 7 anos podem transformar um jovem que posou para uma foto no Binance Labs Incubator em um concorrente que a Binance não pode ignorar.

Recentemente, a fotografia antiga abaixo foi subitamente descoberta por arqueólogos, reacendendo a discussão nas redes sociais.

Apenas olhando para a foto, você pode achar que esta é uma foto comum da YZi Labs( (ex-Binance Lab) tirada em 18 anos, onde basicamente convidaram o chefe da famosa incubadora de capital de risco Y Combinator, Garry Tan, para dar aulas e orientações aos fundadores dos novos projetos do programa de incubação BUIDLers.

Na imagem, a pessoa no centro vestida de preto é Garry, mas o foco está atrás dele:

Este jovem de óculos, vestido com um suéter claro e com uma expressão um pouco ingênua, se parece muito com o atual fundador da Hyperliquid, Jeff Yan. Se ampliarmos esta foto um pouco mais e a compararmos com fotos recentes publicadas de Jeff, podemos realmente notar que eles são altamente semelhantes em características.

Considerando a posição atual da Hyperliquid no campo do Perp DEX, com um volume de negociações diário na casa das dezenas de bilhões de dólares, já se tornou, em certa medida, um concorrente direto do negócio de contratos da Binance, então o significado desta imagem não se resume apenas a “arqueologia”.

A seção de comentários rapidamente explodiu.

Muitas pessoas @aram a conta de Jeff chameleon_jeff e querem saber se é a mesma pessoa, e há algumas vozes que apontam que a Binance pode ter, inadvertidamente, criado um concorrente.

De qualquer forma, se a foto for verdadeira, então um fundador técnico que completou a transformação de aprendiz em um incubador para desafiador de gigantes em 7 anos é, em si, um exemplo que vale a pena analisar.

Nos primeiros anos, Jeff liderou N versões do mercado de previsões.

A arqueologia sobre o Jeff naquela foto acima, na verdade, não é infundada; uma evidência mais forte vem dos registros oficiais da Binance Labs.

No artigo publicado no Medium, apareceu um projeto chamado Deaux na lista dos projetos incubados da Temporada 1 de 2019, cujo fundador é Jeff Yan.

O que é Deaux? Em poucas palavras, é uma plataforma de mercado de previsões descentralizada.

De acordo com a descrição da época, o que Deaux queria fazer era:

Permite que qualquer pessoa crie eventos de previsão na blockchain, onde os usuários podem apostar nesses eventos, e o preço é determinado pela oferta e demanda do mercado. Adota uma arquitetura híbrida, com a correspondência de pedidos realizada fora da blockchain e a liquidação final executada na blockchain.

Este design já era bastante avançado em 2018, combinando desempenho e descentralização, para fornecer uma infraestrutura criptográfica para mercados preditivos.

É verdade, isso é exatamente o que os Polymarket estão fazendo hoje. Sob esse ponto de vista, Jeff realmente está à frente de N versões.

Isso também não é um elogio de quem fala depois do fato. A partir das informações públicas que ainda podem ser encontradas, o conceito de design da Deaux foca na combinação on-chain/off-chain, na correspondência de pedidos de alto desempenho e na liquidação descentralizada, o que tem semelhanças com o Hyperliquid de hoje.

Jeff viu a direção correta e desenhou um plano razoável, mas o Deaux não conseguiu decolar. O seu site agora está fora de serviço e as suas contas nas redes sociais pararam em 2019.

O preço de estar dez passos à frente pode ser simplesmente não ter sorte no momento.

O mercado de Crypto em 2018 acabara de cair do pico do mercado em alta para o inverno, e os usuários estavam mais preocupados com quando o preço das moedas iria se recuperar, em vez de como lucrar prevendo o mercado on-chain. Mais importante ainda, a infraestrutura de criptomoedas da época, como o desempenho das blockchains públicas, a experiência das carteiras e a educação dos usuários, ainda não era suficientemente madura.

Um produto que exige transações frequentes e é sensível a atrasos, é difícil de oferecer uma experiência fluída nas condições tecnológicas da época.

Mas o fato de o projeto não ter sido realizado não significa falha. Por volta de 2020, Jeff fundou a Chameleon Trading, que é a predecessora da Hyperliquid. Quer se trate de mercados preditivos ou de negociação de derivativos, em essência, é um jogo de “matching de ordens + gestão de risco”.

Desta vez, ele focou no trading de contratos perpétuos, um mercado mais maduro, com uma demanda mais rígida e usuários mais definidos.

Ao mesmo tempo, o momento também é perfeito. A FTX colapsou em 2022, a confiança do mercado nas exchanges centralizadas caiu a níveis mínimos, e a demanda por negociação descentralizada foi totalmente acesa.

Mas Jeff não seguiu o caminho fácil de copiar a Uniswap ou a dYdX, mas escolheu um caminho mais difícil, porém mais completo, fazendo sua própria cadeia L1.

Ao mesmo tempo, não depende de provedores de liquidez externos, mas permite que os usuários participem diretamente do market making através do mecanismo HLP (Hyperliquid Liquidity Provider). Mais radicalmente, adota um modelo de zero taxas, sustentando suas operações através da economia de tokens e do crescimento ecológico.

Desde Deaux até Hyperliquid, você pode ver a coerência do trabalho de Jeff: todos são misturas on-chain/off-chain, com livros de ordens de alto desempenho e liquidação descentralizada.

Desta vez, ele escolheu a pista certa e também aproveitou o momento certo.

Fundador Invisível

Curiosamente, apesar de a discussão sobre aquela foto no X estar cada vez mais animada, Jeff nunca comentou sobre isso.

Ao navegar pela conta de Twitter da Hyperliquid, quase não se vê fotos pessoais ou partilhas da vida de Jeff, apenas atualizações de produtos, documentação técnica e, ocasionalmente, memes;

E a conta do próprio Jeff também raramente envolve a construção de IPs pessoais, focando mais em produtos e otimizações, bem como na sua visão sobre o mercado. O seu último tweet ainda datava de 23 de setembro.

Este estilo relativamente discreto parece não se alinhar muito com o ritmo da indústria de criptomoedas, que enfatiza um forte marketing e a criação de atenção. A maioria dos fundadores está entusiasmada com AMAs, podcasts e aparições em conferências, transformando seu IP pessoal em parte do projeto.

Mas Jeff parece ter seguido outro caminho, escondendo-se por trás do código e do produto, respondendo às dúvidas com volume de transações e crescimento de usuários. Talvez esta seja uma das razões pelas quais ele conseguiu chegar até hoje saindo do programa de incubação da Binance Labs, não se importando muito com o ruído exterior, focando em fazer produtos coerentes.

De aprendiz a concorrente

Desde o aprendiz do programa de incubação de 2018, até se tornar um dos principais jogadores do DEX de contratos perpétuos em 2025, as antigas fotos de Jeff geram discussões apenas porque todos admiram a persistência de Jeff, e os projetos incubados pela Binance Labs naquela época, que agora podem ter se tornado seus concorrentes.

Vendo pela perspectiva do público curioso, você acha que a Binance está alimentando um problema?

A indústria de criptomoedas sempre defendeu a disrupção de margens e a inovação aberta. O antigo Binance Labs parecia mais um incubador inclusivo, escolhendo a abertura em vez do controle.

Comparar o incubador a uma academia de artes marciais pode tornar mais fácil compreender esta questão:

O mestre ensina-lhe as artes marciais, mas não pode exigir que você o siga para sempre. Você pode sair e abrir seu próprio dojo, até mesmo desafiar o mestre. É difícil dizer que isso é “traição”, parece mais uma forma de legado.

Se a Binance Labs só investir em projetos “não concorrentes”, ou se preocupar que os fundadores dos projetos incubados façam algo maior, ainda pode ser chamada de incubadora?

Portanto, o incubador não pode exigir lealdade.

Por outro lado, a Binance Labs pode ter investido na pessoa certa, um fundador com potencial, mesmo que esse fundador tenha criado um produto que compete com a empresa-mãe.

De uma perspectiva mais ampla, a Binance, como gigante da indústria, seu valor não se resume apenas ao quanto ela ganha, mas também inclui o impulso à prosperidade de todo o ecossistema cripto. Se a Binance parar de incubar por causa de “possivelmente criar concorrentes”, isso seria realmente uma visão de curto prazo.

Mais importante ainda, a concorrência pode ser benéfica para o setor e para os jogadores.

A ascensão da Hyperliquid força outras exchanges a melhorar continuamente a experiência do produto, a estrutura de taxas, a transparência e até mesmo o efeito de riqueza.

Os usuários têm mais opções e podem votar com os pés.

De certa forma, o que Jeff está a fazer é semelhante à lógica que a Binance usou para desafiar as bolsas tradicionais naquela época:

Redefinir “como deve ser uma exchange” com melhores produtos. Desta vez, o alvo do desafio passou de Coinbase e Bitfinex para a própria Binance.

Então, o que podemos aprender com esta situação?

Talvez a verdadeira lição desta história não seja a dramática superficialidade de “a Binance criou concorrentes”, mas sim algo mais profundo:

O conhecimento pode ser disseminado, os talentos podem fluir, a competição pode ocorrer, e é melhor que todos possam beneficiar-se do ecossistema cripto.