Venda Coordenada Gera Questões Sobre Sistemas de Câmbio e Design de Margem

Ran Neuner citou falhas de oráculos sincronizados e interrupções de dados como sinais de um evento de mercado coordenado.

Wu Blockchain disse que o sistema de margem unificada da Binance e o tempo das mudanças de oráculo criaram uma janela de vulnerabilidade.

Mindao Yang comparou as consequências lideradas pelo USDE com as da LUNA, citando altas taxas de colateral e arbitragem lenta como fatores de risco.

Uma quebra súbita no mercado a 11 de outubro chamou a atenção dos analistas que apontam o timing, falhas de oráculo e mecânicas de colateral como fatores centrais. A queda começou depois que os mercados dos EUA fecharam numa noite de sexta-feira, um período em que os traders europeus e asiáticos estavam em grande parte inativos.

Ran Neuner disse que a sequência de eventos mostrava sinais de planejamento em vez de coincidência. Ele notou que os oráculos de preços falharam no mesmo momento em que os sistemas de liquidez apresentaram problemas em várias plataformas importantes. Ele também apontou para problemas de acesso em várias exchanges e interrupções em plataformas de dados como a Coinglass, que limitaram a visibilidade dos usuários durante a queda.

Estruturas de Margem de Câmbio Sob Fogo

A atenção então se voltou para a estrutura de margem unificada da Binance. Wu Blockchain relatou que os atacantes podem ter visado a permissão da plataforma para que derivativos de PoS e stablecoins que geram rendimento fossem utilizados como colateral.

Ativos como USDE, wBETH e BnSOL sofreram quedas acentuadas nos preços durante o evento. Os seus valores de liquidação estavam ligados aos preços internos de spot da Binance, ao contrário do BUSD, que permaneceu rigidamente atrelado.

À medida que o Bitcoin e outros tokens caíram, a diminuição desses ativos de colateral intensificou as perdas de margem. Mesmo carteiras cobertas enfrentaram erosão, o que desencadeou liquidações automáticas. Os formadores de mercado que usavam esses ativos como colateral foram forçados a desfazer posições, levando a mais danos.

Preocupações sobre o Design de Colateral e Timing

Forgiven of Wu Blockchain acrescentou que a Binance anunciou ajustes de preços de oracle que estão por vir a 6 de outubro, com implementação prevista para 14 de outubro. A venda desenrolou-se nesse intervalo, que ele descreveu como uma janela de oportunidade clara.

Ele também destacou o programa de rendimento de 12% da Binance para USDE, que incentivou estratégias de empréstimos recursivos e aumentou a exposição. Os resgates on-chain para USDE permaneceram funcionais, no entanto, os preços à vista na Binance caíram abaixo de $0,9, enquanto outras exchanges permaneceram mais próximas da paridade. Wu estimou perdas realizadas entre $500 milhões e $1 bilhões com base nos volumes de negociação à vista de $3,5–4 bilhões para USDE, wBETH e BnSOL durante o evento.

Comparações com Crashs Anteriores e Reação Mais Ampla

O investidor Mindao Yang comparou a estrutura da queda ao evento LUNA, observando paralelos entre a aceitação de stablecoins não-fiat como colateral e a contágio sistêmico entre exchanges. Ele destacou que o uso de preços baseados no mercado juntamente com altas proporções de colateral aumenta a fragilidade, especialmente quando o arbitragem é lenta.

Ele disse que os ativos do tipo LSD enfrentam riscos semelhantes de liquidez e avaliação sob pressão. Entretanto, Tom Lee disse à CNBC que a correção mostrou pressão após meses de ganhos. Ele afirmou que o movimento se classificou entre picos de volatilidade raros, embora tenha descrito a queda como uma limpeza em vez de uma quebra estrutural com base nos indicadores atuais.

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