Aster, Lighter... inimigos poderosos cercam, a batalha de cerco da Hyperliquid

A Hyperliquid está enfrentando uma concorrência feroz da nova geração de DEXs sustentáveis, e sua liquidez é desafiada, mas com sua infraestrutura e layout de ecossistema, ainda se espera que mantenha sua posição de liderança no mercado. Este artigo é de Ponyo, um artigo escrito por Four Pillars e compilado, compilado e escrito por ODIG Invest, PANews. (Sinopse: Hyperliquid lança atualização HIP-3: permite que qualquer pessoa crie um 'mercado de contrato perpétuo', $HYPE responde) (Background adicionado: 10x aumento em dois dias, que é provavelmente o Perp DEX mais abstrato em Solana) As exchanges descentralizadas (DEXs) são uma das inovações mais revolucionárias no mercado cripto. Não só mudou a perceção da “negociação”, como também redefiniu o papel da liquidez, da confiança e da intermediação financeira. Com a melhoria do desempenho, a Perpetual DEX (plataforma descentralizada de negociação de contratos perpétuos) está se tornando uma parte importante do mercado convencional. A Hyperliquid, uma plataforma descentralizada de negociação de contratos perpétuos, move o modelo Orderbook on-chain, que é uma rota diferente do modelo AMM (Automated Market Maker) tradicional: na maioria das DEXs (como a Uniswap), o preço é determinado pelo pool de liquidez e pelo algoritmo, e o mecanismo de correspondência é baseado na precificação automática do pool; O modelo de Orderbook está mais próximo da experiência de trocas centralizadas (CEX), onde compradores e vendedores podem negociar através de ordens pendentes e matchmaking, mostrando profundidade de mercado mais precisa e menor derrapagem. No espaço Perp DEX, a Hyperliquid também está enfrentando desafios. Por um lado, uma nova geração de DEXs sustentáveis – como Aster, Lighter, EdgeX, etc. – está emergindo rapidamente com altos incentivos, estratégias de mineração pontual e airdrop, aproveitando o volume de negociação e a atenção; Por outro lado, a liquidez do mercado está altamente dependente de mecanismos de incentivo e a coesão comunitária a longo prazo está a ser testada. Os concorrentes emergentes estão a aumentar rapidamente através de incentivos, mas o verdadeiro teste é: os utilizadores vão ficar quando os subsídios acabarem? Este artigo tem como objetivo resolver a situação atual e os desafios da Hyperliquid em face da concorrência, analisar a dinâmica da liquidez, estratégias gigantes e regras de mercado, e explorar como a Hyperliquid pode permanecer à frente e resiliente sob volatilidade e incerteza. Ele lembra aos investidores que o sucesso do mercado nunca é permanente, e que somente entendendo a probabilidade e retornando aos fundamentos podemos obter informações sobre oportunidades em turbulência. A Hyperliquid está enfrentando uma concorrência feroz de uma nova geração de DEXs de contrato perpétuo – Aster, Lighter, EdgeX e outras estão em ascensão. A liquidez é fortemente dependente de incentivos, e os fundos e volumes de curto prazo fluem rapidamente para a nova plataforma, mas a Hyperliquid permanece à frente da curva em termos de interesse aberto e usuários ativos. O mercado sustentável de DEX pode caminhar para a consolidação, eventualmente formando um cenário vencedor minoritário. Com infraestrutura, layout de ecossistema e HyperEVM, espera-se que o Hyperliquid ainda esteja no centro. No mercado, sucesso não significa permanente. Sempre que uma empresa exibe um modelo de negócio atraente, os concorrentes migram para ele – ou imitam, atraem usuários com maiores incentivos ou vêm com suas próprias inovações. Esta regra repete-se em todas as esferas da vida: nenhuma vantagem permanecerá incontestada por muito tempo. Este princípio é tão antigo quanto o capitalismo, e hoje está se desenrolando no campo emergente do perp DEX. O hiperlíquido está sitiado. Depois de verificar com sucesso que o modelo CLOB (livro de pedidos centralizado) baseado no blockchain auto-desenvolvido pode operar com segurança e eficiência, ele rapidamente atraiu usuários e liquidez, e se tornou um líder reconhecido no setor. Mas os desenvolvimentos recentes provaram mais uma vez que a liderança atrai inevitavelmente desafiantes. Uma nova onda de projetos DEX perpétuos (como Aster, Lighter, EdgeX, Pacifica, Avantis, etc.) surgiram, usando quase o mesmo jogo central: mineração de pontos, promessas agressivas de airdrop e altos incentivos atraentes. 1. A competição está chegando Em um dia no final de setembro, Aster e Lighter atingiram US$ 42,8 bilhões e US$ 5,7 bilhões, respectivamente, superando os cerca de US$ 4,6 bilhões da Hyperliquid. Outros novos projetos, como o EdgeX, vieram em seguida, com US$ 3,3 bilhões em faturamento. Para observadores externos, isso “parece” significar que o Hyperliquid foi retirado do trono. Há apenas alguns meses, controlava mais de 70% de todo o mercado de contratos perpétuos on-chain, e agora caiu para o segundo ou mesmo terceiro lugar. Mas o contexto é importante. Só no mesmo mês, o volume de negociação da Hyperliquid ainda estava perto de US$ 300 bilhões, um tamanho que nenhum novo participante conseguiu chegar perto por muito tempo. Em termos de número de usuários ativos e interesse aberto (que reflete melhor o nível de investimento de capital do que um volume de negociação de um único dia), a Hyperliquid ainda está muito à frente. 2. A natureza da liquidez é inerentemente transferível. Os comerciantes estão procurando não só a melhor eficiência de execução, mas também os melhores retornos de incentivo. No mercado de criptomoedas, os incentivos de token muitas vezes excedem em muito as taxas de transação, o que torna os fundos “mercenários” – indo para os locais mais lucrativos no momento. Mas isso não significa que toda a liquidez seja igual. Parte da liquidez é oportunista, vem em nome do lucro, e vai sair rapidamente; A outra parte é mais “pegajosa”, decorrente da confiança na infraestrutura, reputação e valor de longo prazo da plataforma. A questão-chave para a Hyperliquid é: quanto de sua liquidez é “mercenário” e quanto é “durável”? A sabedoria convencional é que, uma vez que os incentivos sejam reduzidos, os “agricultores” deixarão o mercado e as plataformas estabelecidas acabarão por recuperar a sua quota-parte. Mas também leva a um novo tipo de pensamento: e se a “liquidez nômade” (constante ciclo entre plataformas inexploradas) se tornar a nova norma de mercado? Nesse ambiente, as plataformas que já emitiram moedas podem cair em um paradoxo - a vantagem original pode se tornar um fardo. 3. O papel dos gigantes Os desafios da Hyperliquid vêm não apenas de concorrentes emergentes, mas também de rivais estratégicos com recursos suficientes – mais notavelmente a Binance e seu fundador CZ. A Binance sempre foi conhecida por seu estilo competitivo agressivo. Muitos acreditam que suas táticas de alguma forma aceleraram o colapso da FTX. Hoje, o volume de negociação da Hyperliquid atingiu constantemente mais de 10% do da Binance, e é natural que CZ tenha tomado nota. Seu primeiro movimento foi lançar $JELLYJELLY contratos perpétuos no auge do evento – um movimento visto pelo mercado como uma tentativa de exacerbar a volatilidade e pressionar o pool de liquidez da Hyperliquid (HLP), aumentando a margem e compensando o risco. Posteriormente, CZ apoiou ainda mais a Aster, a exchange descentralizada BNB Chain na qual ele investiu. O sucesso de Aster, porém, pode ser um objetivo secundário. É mais razoável especular que a real intenção da CZ é interromper o ímpeto de crescimento da Hyperliquid e fazer o capital de mercado.