Web3 em 2025: Repetindo a bolha da Internet do milénio

Em 2000, a China.com subiu para uma capitalização de mercado de 5 mil milhões de dólares no primeiro dia de negociação na Nasdaq, apoiada por um portal e pelo conceito de “internet chinesa”. Eles não tinham um modelo de lucro claro, nem barreiras tecnológicas centrais, e nem se podia falar de um crescimento de usuários estável. Mas isso não importa - os investidores não estavam comprando um negócio, estavam comprando um embarque para “não perder a internet chinesa”.

Da mesma forma, nesse ano, a AOL adquiriu a Time Warner por 164 bilhões de dólares, criando o mito da “fusão do século”. O capitalização de mercado de um provedor de acesso discado conseguiu superar o de um império da mídia que possui ativos físicos como a CNN e a Warner Bros. A lógica por trás desse negócio é simples: a internet representa o futuro, e a mídia tradicional deve abraçar a mudança. Quanto a como lucrar? Isso é uma questão para o futuro.

Estes dois casos têm um enredo comum: primeiro, contar uma história suficientemente atraente, conseguir um financiamento massivo e, em seguida, listar rapidamente para realizar lucros. A Zhonghua Wang baseou-se no “conceito chinês”, enquanto a America Online baseou-se no “portal da internet”. A rentabilidade real dos negócios? Isso não é o foco. O foco é fazer os investidores acreditarem que perder esta oportunidade é o mesmo que perder a próxima era.

Hoje, 25 anos depois, o Web3 está a reproduzir exatamente este roteiro.

Um projeto típico de Web3 nasce assim: a equipe constrói um site oficial, publica um white paper cheio de termos técnicos, faz algumas demonstrações conceituais para mostrar as possibilidades de “descentralização” ou “governança em cadeia”. Em seguida, começam a fazer roadshows, descrevendo uma grande visão aos investidores — pode ser “reconstruir o sistema de valores da internet”, pode ser “dar aos usuários verdadeira soberania sobre os dados”, ou pode ser “derrubar as finanças tradicionais”.

Essas narrativas soam maravilhosas, tão empolgantes quanto “a internet vai mudar tudo” na época. Os investidores são impulsionados pelo sentimento de FOMO (medo de perder), despejando dinheiro. Rodada A, rodada B, rodada C, a avaliação dispara. Após receber o dinheiro, as equipes dos projetos continuam a aperfeiçoar as narrativas, expandindo a comunidade e criando entusiasmo.

A próxima etapa é crucial: listar criptomoedas na exchange. Isso é equivalente ao IPO de outros anos, sendo a fase final de monetização do jogo. No dia da emissão do Token, os investidores iniciais e a equipe do projeto vendem para obter lucro, enquanto os pequenos investidores fazem a compra. A capitalização de mercado pode subir para dezenas de bilhões de dólares em um curto período, mas por trás disso ainda não há suporte de lucro real.

É difícil dizer que esses projetos são completamente fraudes. A China.com realmente fez um portal, e a AOL realmente ofereceu serviços de discagem, mas esses negócios não sustentam essa avaliação. Da mesma forma, muitos projetos Web3 estão realmente desenvolvendo tecnologia, mas ainda estão a anos-luz de distância do verdadeiro valor comercial. Mas, na bolha, ninguém se importa com isso – todos estão preocupados com quando o próximo “comprador” vai embarcar.

Mais irônico é que até a maneira de falhar é a mesma.

A bolha da internet estourou em 2001, e o preço das ações da China.com caiu para alguns cêntimos, acabando por ser retirado da bolsa. A fusão da AOL com a Time Warner foi chamada de “a pior fusão da história”, resultando na evaporação de 200 mil milhões de capitalização de mercado. As razões para a queda dessas empresas não foram por falta de tecnologia, mas sim porque o modelo de negócios nunca esteve em pé desde o início. Quando a maré baixa, todos os conceitos brilhantes tornam-se piadas.

Web3 também está a passar pelo mesmo ciclo. Durante o mercado em alta, cada projeto conta histórias de como vai mudar o mundo, com avaliações que chegam a centenas de milhões de dólares. Quando o mercado em baixa chega, o preço dos Tokens despenca 90%, as equipas desmantelam-se, as comunidades desaparecem, e a “inovação revolucionária” de outrora transforma-se em repositórios de código no GitHub sem manutenção. A maior parte dos projetos nunca gerou receitas reais e nunca irá gerar.

Isso não significa que a tecnologia Web3 não tenha valor. Assim como a internet realmente mudou o mundo, tecnologias como blockchain, contratos inteligentes e descentralização também podem criar valor comercial real no futuro. Mas o problema é que a atual indústria Web3 está obcecada em repetir o jogo de financiamento do milênio, em vez de abordar de forma sólida os problemas reais.

A tecnologia pode inovar, mas a essência do modelo de negócio não mudou: contar histórias, captar financiamento, e realizar lucros na bolsa. Antigamente chamava-se “conceito da internet”, agora chama-se “narrativa Web3”; antes era listado na Nasdaq, agora é listado na Binance e na Coinbase. A forma mudou, mas o núcleo permanece o mesmo.

A história não se repetirá de forma simples, mas é sempre surpreendentemente semelhante. Os investidores do ano 2000 acreditavam que “a internet é igual ao futuro”, e os investidores de 2025 acreditam que “o Web3 é igual ao futuro”. Ambos estão certos pela metade - a tecnologia realmente representa o futuro, mas a grande maioria das empresas que perseguem a onda de sucesso está destinada a se tornar as vítimas da bolha.

Mas, para ser justo, o Web3 realmente deixou algumas coisas reais.

As redes de blockchain processam milhões de transações reais todos os dias. Embora a maior parte seja especulação, a tecnologia subjacente realmente está em funcionamento. Os contratos inteligentes permitem que estranhos executem acordos sem a necessidade de confiança, o que, em teoria, tem seu valor. Alguns protocolos DeFi realmente oferecem serviços financeiros descentralizados, embora os usuários sejam principalmente jogadores de criptomoedas. Os NFTs permitem que a propriedade de ativos digitais seja verificada e negociada, mesmo que 99% dos projetos de NFT já tenham zerado.

Essas inovações tecnológicas realmente existem, mas os problemas que elas atualmente resolvem não são realmente necessários para a maioria das pessoas. Até que o mundo real comece a criar uma demanda real de uma maneira cruel.

O mundo em 2025 está passando por uma turbulência sem precedentes.

Os conflitos geopolíticos são frequentes, e as guerras comerciais e financeiras tornaram-se a norma nas rivalidades entre países. Após a Rússia ser expulsa do sistema SWIFT em 2022, os pagamentos e poupanças transfronteiriços de milhões de pessoas comuns foram instantaneamente congelados. As moedas de países como Argentina, Turquia e Líbano desvalorizaram significativamente, e as economias de uma vida inteira das pessoas foram destruídas pela inflação. Alguns países sofreram sanções financeiras devido a razões geopolíticas, com seus sistemas bancários se desconectando do global, impossibilitando as empresas de realizar transações comerciais internacionais normais.

Essas catástrofes revelam uma realidade cruel: na economia financeira tradicional, a riqueza e a liberdade de negociação dos indivíduos dependem completamente do crédito do Estado e das relações políticas internacionais. Quando ocorrem conflitos entre os países, as pessoas comuns tornam-se as primeiras vítimas. Seus depósitos podem não ser retirados devido a sanções, suas transferências internacionais podem ser rejeitadas por motivos políticos, e seus ativos em moeda local podem desaparecer da noite para o dia devido a guerras monetárias.

Estes não são raciocínios teóricos, mas sim fatos que estão a acontecer. E são precisamente estas catástrofes que estimularam a necessidade mais essencial do Web3 - serviços financeiros sem fronteiras, sem permissões e descentralizados.

Esta demanda é completamente diferente da especulação que ocorreu nos últimos anos no círculo do Web3. Não se trata de “ficar rico da noite para o dia negociando contratos com alavancagem de 100x”, nem de “comprar uma determinada moeda meme e esperar que ela valorize”, mas sim de um desejo muito simples vindo do mundo real: preservar a própria riqueza, permitir que o dinheiro circule livremente e não se torne uma vítima de disputas entre países.

Um pequeno empresário argentino quer trocar sua renda por stablecoins para evitar a desvalorização do peso. Um freelancer de um país sob sanções deseja receber pagamentos de clientes estrangeiros através de criptomoedas. Um trabalhador imigrante quer enviar remessas para seus parentes em sua terra natal a um custo mais baixo, em vez de ser cobrado com altas taxas por instituições de remessa tradicionais. Essas necessidades são simples, reais e urgentes, mas são difíceis de atender no sistema financeiro tradicional.

Os serviços financeiros descentralizados do Web3 podem contornar esses obstáculos. Não requer aprovação bancária, nem licença estatal, e não é afetado por geopolítica. Desde que haja uma rede, é possível realizar transferências e armazenamento de valor. Isso não é uma demanda falsa criada por especulação, mas sim uma demanda real imposta pelo mundo real.

É irônico que, nos últimos anos, todos os projetos Web3 tenham falado sobre “finanças inclusivas”, mas os verdadeiros usuários não são aqueles que, em países desenvolvidos, buscam a liberdade financeira como especuladores, mas sim as pessoas comuns que buscam serviços financeiros básicos em regiões turbulentas. Os primeiros se preocupam com quantas vezes o Token pode subir, enquanto os últimos se preocupam se o dinheiro para a refeição de amanhã vai desaparecer devido ao colapso da moeda.

Se o Web3 realmente tiver um futuro, pode não vir dos projetos estrela de centenas de milhões de dólares financiados no Vale do Silício, mas sim das aplicações que silenciosamente prestam serviços na Argentina, Turquia, Líbano e Nigéria. Elas não precisam de um white paper elaborado, nem de estar nas manchetes da Binance, apenas precisam permitir que uma pessoa comum consiga guardar 100 dólares com segurança ou transferir 50 dólares para a família em outro país de forma tranquila.

Este é o verdadeiro ponto de crescimento dos serviços financeiros descentralizados e inclusivos do Web3 — não se trata de fornecer mais ferramentas especulativas para os ricos, mas sim de oferecer os serviços financeiros mais básicos para aqueles que foram abandonados ou prejudicados pelo sistema financeiro tradicional. À medida que a situação global se torna mais instável, essa demanda se torna mais intensa.

Talvez em dez anos, quando a infraestrutura estiver madura, quando a demanda real continuar a subir, e quando aqueles projetos que resolvem problemas de forma prática começarem a crescer lentamente, descobriremos que o Web3 realmente deixou um legado valioso. Assim como, após a bolha da internet, o comércio eletrónico, as redes sociais e a computação em nuvem acabaram por mudar o mundo.

Mas esse valor não virá dos projetos de financiamento louco e especulação de lançamento de moedas que vemos agora. Ele virá dos poucos sobreviventes que ainda persistem durante o mercado em baixa e constroem silenciosamente quando ninguém está prestando atenção. E antes disso, ainda teremos que testemunhar a queda de mais empresas como a China.com e a AOL, antes de chegarmos à verdadeira era do Web3 - se é que ela realmente chegará.