O governo dos EUA abriu, mas o BTC caiu para menos de 100 mil dólares. O que aconteceu?

Shaw, Golden Finance

A partir da noite de 13 de novembro, as criptomoedas continuaram a cair. Na madrugada de 14, o mercado acelerou a queda, com o Bitcoin caindo temporariamente abaixo de 99000 dólares, atingindo uma vez 98000,4 dólares, o nível mais baixo desde o início de maio; o Ethereum caiu temporariamente abaixo de 3200 dólares, atingindo uma vez 3154,22 dólares, com uma queda de quase 7% em 24 horas. Solana, Dogecoin, XRP e outros também apresentaram quedas acentuadas. Nos últimos 24 horas, o total de liquidações na rede foi de 721 milhões de dólares, com liquidações de posições longas totalizando 582 milhões de dólares e liquidações de posições curtas totalizando 139 milhões de dólares.

O “shutdown” do governo dos EUA foi declarado encerrado, recentemente surgiram regulamentos e políticas favoráveis às criptomoedas, mas por que o mercado continua a ter uma recuperação fraca e, em vez disso, está em constante declínio? Quais fatores estão impedindo a recuperação das criptomoedas, atualmente estamos em um ajuste profundo ou já entramos em um mercado em baixa? Será que ainda pode haver uma onda de alta antes do final do ano?

1. A recuperação das criptomoedas é fraca, o mercado continua fraco

O mercado de criptomoedas caiu rapidamente novamente nesta manhã, com o Bitcoin caindo temporariamente abaixo de 99000 dólares, atingindo um mínimo de 98000,4 dólares, o menor nível desde o início de maio, com uma queda de quase 3% em 24 horas. O Ethereum caiu temporariamente abaixo de 3200 dólares, atingindo um mínimo de 3154,22 dólares, com uma queda de mais de 6,6% em 24 horas. Solana, Dogecoin, XRP e outros apresentaram quedas significativas. Solana caiu 7,49%, Dogecoin caiu 5,21%, XRP caiu 2,43%.

Os dados da Coinglass mostram que, nos últimos 24 horas, houve liquidações de 721 milhões de dólares em todo o mercado, com mais de 193 mil pessoas sendo liquidadas, das quais 582 milhões de dólares em posições longas e 139 milhões de dólares em posições curtas, com um foco maior nas liquidações de posições longas. As liquidações de BTC totalizaram 261 milhões de dólares, as de ETH totalizaram 213 milhões de dólares e as de SOL totalizaram 49,78 milhões de dólares.

Além disso, na quinta-feira, os três principais índices das ações americanas caíram coletivamente durante as negociações do dia, com o índice Nasdaq Composite, que é predominantemente tecnológico, fechando em queda de 2,29%. As grandes empresas de tecnologia apresentaram uma queda geral, com a Tesla caindo 6,64% e a Nvidia caindo 3,58%.

A queda do otimismo após o fim do “shutdown” do governo dos EUA, a contínua diminuição das expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, o fluxo de fundos de ETFs e a venda por grandes investidores, entre outros fatores negativos, estão a impedir a recuperação do mercado de criptomoedas.

Dois, o governo dos EUA encerra a “paragem”, mas a recuperação económica ainda precisa de tempo.

Em 13 de novembro, o presidente dos EUA, Donald Trump, assinou uma lei de financiamento temporário, o “shutdown” do governo mais longo da história dos EUA foi declarado encerrado. Esta lei fornecerá financiamento contínuo ao governo federal, permitindo que a maioria das agências governamentais obtenham recursos até 30 de janeiro de 2026. No entanto, as disputas entre os partidos Republicano e Democrata nos EUA continuam. O prazo orçamentário no final de janeiro do próximo ano, a disputa sobre subsídios para o seguro de saúde universal, até mesmo a batalha fiscal antes das eleições de meio de mandato no próximo ano, tornar-se-ão o principal campo de batalha entre os dois partidos.

O impacto negativo desta “paragem” histórica, a mais longa, na economia e nos mercados é extremamente grande. Trump afirmou que a paragem do governo causou uma perda de 1,5 trilhões de dólares, e que calcular o impacto total das perdas levará semanas ou até meses. O conselheiro econômico da Casa Branca, Hassett, afirmou que, devido à “paragem” do governo, apenas os dados de emprego serão divulgados no próximo mês, sem a apresentação dos dados da taxa de desemprego. Ele prevê que o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA no quarto trimestre diminuirá em 1,5 pontos percentuais devido à “paragem” do governo. O Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA estima que seis semanas de paragem farão com que o PIB do quarto trimestre diminua em 1,5 pontos percentuais, resultando numa perda líquida de cerca de 11 bilhões de dólares. Um porta-voz do Fundo Monetário Internacional (FMI) afirmou que o FMI já percebeu sinais de fraqueza na economia dos EUA. Devido a parte dos efeitos da “paragem” do governo, espera-se que o crescimento do PIB dos EUA no quarto trimestre fique abaixo da previsão anterior do FMI de 1,9%.

O otimismo temporário trazido pelo fim da paralisação do governo dos EUA dissipou-se rapidamente, com o foco do mercado voltando para uma grande quantidade de dados econômicos adiados, a incerteza sobre as perspectivas de cortes de juros pelo Federal Reserve e a preocupação com as ações de tecnologia sobrevalorizadas, desencadeando assim um “modo de aversão ao risco”, levando a uma ampla venda de ações de tecnologia sobrevalorizadas e ativos de risco. O piora do sentimento de risco também se espalhou para o mercado de criptomoedas, resultando na contínua queda dos ativos de criptomoeda.

Três, as divergências internas sobre o corte de juros na Reserva Federal aumentam, vários membros do comitê “adotam uma postura mais hawkish”

A divisão interna na Reserva Federal sobre se deve continuar a cortar taxas em dezembro está a aumentar. Vários membros da Reserva Federal recentemente se pronunciaram de forma intensa sobre a decisão de taxas para dezembro. O governador da Reserva Federal, Milan, afirmou novamente na quarta-feira que espera que a inflação diminua e reiterou o apelo para uma redução das taxas. Milan acredita que a política monetária deve ser ajustada - para se livrar de um estado excessivamente restritivo, de modo a eliminar alguns riscos de desaceleração econômica. No entanto, a maioria dos membros votantes das reservas regionais não está entusiasmada com um corte em dezembro. Até agora, quatro presidentes de reservas regionais com direito a voto (Collins do Federal Reserve de Boston, Musalem do Federal Reserve de St. Louis, Goolsbee do Federal Reserve de Chicago e Schmied do Federal Reserve do Kansas, que votou contra o corte em outubro) não têm pressionado ativamente para um novo corte em dezembro. O governador da Reserva Federal, Hamak afirmou que a política de taxas deve permanecer restritiva, a fim de exercer pressão descendente sobre os níveis de inflação que ainda são preocupantes. Além disso, o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Kashkari, declarou que não apoia a última decisão de corte da Reserva Federal, mas ainda está em modo de espera sobre o melhor curso de ação para a reunião de dezembro. Para a iminente decisão sobre taxas de dezembro, ele afirmou que pode apresentar razões para um corte com base nos dados, ou pode apresentar razões para manter as taxas inalteradas, teremos que aguardar.

De acordo com os dados do “FedWatch” do CME, a probabilidade de o Federal Reserve reduzir a taxa de juros em 25 pontos base em dezembro é de 51,6%, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 48,4%. A probabilidade de o Federal Reserve ter uma redução acumulada de 25 pontos base até janeiro do próximo ano é de 50,3%, com uma probabilidade de 29,1% de manter a taxa inalterada, e a probabilidade de uma redução acumulada de 50 pontos base é de 20,6%. Além disso, os contratos futuros de fundos federais e os swaps de índice overnight vinculados à reunião do Federal Reserve de 9 a 10 de dezembro mostram que a probabilidade de uma redução de 25 pontos base é ligeiramente inferior a 50%.

A crescente divergência interna no Federal Reserve, assim como as declarações intensas de vários membros do comitê sobre uma postura “hawkish”, têm feito com que as expectativas do mercado sobre um corte de juros em dezembro diminuam continuamente, os investidores estão preocupados se a liquidez é suficiente e se será possível entrar de forma suave em criptomoedas e outros ativos de risco.

Quatro, o fluxo de fundos dos ETFs ainda não se recuperou, o mercado continua sob pressão

O relatório semanal mais recente da CoinShares indica que os produtos de investimento em ativos digitais sofreram uma saída de fundos pela segunda semana consecutiva, totalizando 1,17 bilhões de dólares. Devido à contínua volatilidade do mercado de criptomoedas e à incerteza sobre o cenário de cortes nas taxas de juros nos EUA em dezembro, o sentimento do mercado é pessimista, mas o volume de negociação de ETP ainda se mantém em um alto de 43 bilhões de dólares. Na semana passada, a saída total de fundos do Bitcoin foi de 932 milhões de dólares; o Ethereum também experimentou uma grande saída de fundos, totalizando 438 milhões de dólares.

Os dados da Farside Investors mostram que, na ontem, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve uma saída líquida de 610 milhões de dólares, enquanto o ETF de Ethereum à vista teve uma saída líquida de 122 milhões de dólares. Nesta semana, o ETF de Ethereum teve saídas líquidas por três dias consecutivos, totalizando 413 milhões de dólares.

O fluxo de fundos de ETF é um importante indicador de tendência para investidores institucionais no mercado de criptomoedas, e a contínua entrada de fundos de ETF é um fator de impulso muito importante para o mercado em alta de 2025. A saída líquida contínua de fundos de ETF indica que, no momento, o mercado de criptomoedas perdeu temporariamente um grande apoio para a recuperação.

Cinco, os detentores de longo prazo realizam lucros, e a venda dos grandes investidores aumenta a pressão de baixa no mercado.

Os dados da CryptoQuant mostram que os detentores de Bitcoin de longo prazo (LTH) estão acelerando a venda de Bitcoin, com cerca de 815.000 Bitcoins vendidos nos últimos 30 dias, o que representa o maior número desde janeiro de 2024. Com a contração da demanda, a pressão de venda está exercendo uma pressão sobre os preços. O analista Crazzyblock comentou que, nos últimos meses, os investidores de longo prazo estão realizando parte dos lucros através da venda. Além disso, a OnchainLens monitorou que uma carteira associada ao SharpLink transferiu 4.363,5 ETH para a exchange OKX, no valor aproximado de 14,47 milhões de dólares, suspeitando-se que começaram a vender. A monitorização da Lookonchain indicou que um hacker anônimo vendeu em pânico durante a queda do mercado — vendendo 2.243 ethers por 3.589 dólares (cerca de 8,05 milhões de dólares).

A OnchainLens monitorou que uma grande baleia detém uma posição de venda em bitcoin 20 vezes maior, com um lucro flutuante superior a 15 milhões de dólares. Esta baleia obteve um lucro acumulado superior a 41,7 milhões de dólares através de várias operações de venda a descoberto de bitcoin. O Onchain Lens também monitorou que, anteriormente, a baleia emprestou 66.000 ETH e vendeu, e, quando o mercado caiu, recomprou 257.543 ETH, depositando 23.500 ETH (cerca de 8.262 milhões de dólares) no Aave V3, e depois tomou emprestado 40 milhões de USDC e transferiu para a Binance, e em seguida comprou novamente 20.787 ETH (cerca de 7.381 milhões de dólares) e depositou novamente no Aave V3. O analista on-chain Ai姨 monitorou que um endereço (0x7fe…17ac6) abriu posições de venda a descoberto em BTC, ETH, HYPE e SOL, com um total de 74,09 milhões de dólares em posições, com um lucro flutuante de 1,805 milhões de dólares, sendo que a posição de venda a descoberto em ETH teve o maior lucro flutuante, atingindo 541 mil dólares.

Os lucros realizados por detentores de longo prazo e as vendas das grandes baleias exerceram uma grande pressão descendente sobre o mercado. Além disso, as transações de contratos alavancados das grandes baleias são frequentes, dificultando a mitigação efetiva da volatilidade do mercado.

Seis, Interpretação da Tendência do Mercado de Criptomoedas e Outros Ativos

O esperado rali de recuperação do mercado de criptomoedas ainda não chegou, ao contrário, continua a ajustar-se em baixa. Outros mercados de ativos globais também não mostraram movimentos empolgantes. Resta saber se, no restante de 2025, o mercado global poderá se recuperar, enquanto o mercado de criptomoedas ainda está em um profundo processo de ajuste, ou se a tendência é de uma virada de touro para urso? Vamos ver quais interpretações o mercado tem.

1 A Matrixport publicou “Em relação ao tamanho do mercado, o volume de negociação de criptomoedas ainda é fraco. Nos últimos 12 meses, a capitalização de mercado subiu de 2,4 trilhões de dólares para 3,7 trilhões de dólares, enquanto o volume diário de negociação caiu de 352 bilhões de dólares para 178 bilhões de dólares, uma queda de 50%. Essa divisão pode indicar que a participação no mercado é mais limitada e que a força de alta está diminuindo; se essa situação persistir, pode ser necessário adotar uma postura cautelosa. Com base em indicadores on-chain recentes, o Bitcoin pode ter entrado em uma fase de pequeno mercado em baixa. Embora existam vários potenciais catalisadores, a capacidade deles de impulsionar uma tendência de alta contínua ainda é incerta. Em um contexto de baixa liquidez, a atividade de negociação relatada nos mercados e a receita de taxas ainda permanecem apagadas.”

2 O estrategista do Morgan Stanley, Denny Galindo, afirmou que o mercado de criptomoedas entrou na “fase de outono” do ciclo de quatro anos do Bitcoin e aconselhou os investidores a colher lucros antes da potencial chegada do “inverno”. Ele afirmou que dados históricos mostram que o ciclo de preços do Bitcoin apresenta um ritmo estável de “três altas e uma queda”. Galindo aconselhou os investidores a garantirem os lucros antecipadamente para se prepararem para o possível inverno cripto que se aproxima.

3 Wintermute afirmou que “o Bitcoin ainda está correlacionado com o mercado de ações, mas essa correlação só se manifesta durante quedas do mercado. O coeficiente de correlação permanece em torno de 0,8, um nível elevado, mas a reação do Bitcoin à queda do índice Nasdaq é mais forte do que à alta. Esse desvio de desempenho negativo atingiu níveis desde o final de 2022, enquanto o preço atual permanece nas proximidades das máximas históricas.”

4 A equipe de analistas do JPMorgan afirmou que o espaço para a queda do Bitcoin a partir do preço atual é “muito limitado”, com um preço de suporte em torno de 94.000 dólares. Ao mesmo tempo, os analistas reiteraram a previsão de um aumento de aproximadamente 170.000 dólares no preço do Bitcoin nos próximos 6 a 12 meses, com base na comparação ajustada da volatilidade entre o Bitcoin e o ouro feita na semana passada.

O fundador da 5 Strategy, Michael Saylor, afirmou que o valor de mercado do Bitcoin ultrapassará o ouro em 2035 e previu com firmeza: “Não tenho dúvidas de que, até 2035, o Bitcoin será uma classe de ativos maior do que o ouro.”

6 Analista de criptomoedas @ali_charts afirmou que, se este ciclo do Bitcoin for semelhante aos movimentos de 2015–2018 ou 2018–2022, o topo pode ter ocorrido a 26 de outubro, e uma tendência de queda macro pode já ter começado.

7 Analista do CryptoQuant Darkfost afirmou que o processo de desalavancagem do mercado ainda está em andamento, com o risco de excesso sendo constantemente eliminado e o uso de alavancagem gradualmente diminuindo. Nos últimos três meses (variação de 90 dias), o volume de contratos em aberto caiu 21%, e as posições alavancadas estão diminuindo significativamente. Durante a fase de alta do mercado, a diminuição das posições alavancadas geralmente precede a reversão da tendência, ajudando a limpar o mercado para que ele se reconstrua sobre bases mais saudáveis.

O co-fundador da Alliance DAO QwQiao escreveu que, apesar de fatores macroeconômicos como o afrouxamento quantitativo (QE) do Federal Reserve, a reconstrução da conta geral do Tesouro dos EUA (TGA) e a redução das taxas de juros apontarem para uma alta no mercado, a intuição diz que tudo acabou. Ele enfatizou a inevitabilidade da profecia do ciclo de quatro anos, que coloca o mercado em um cruzamento frustrante. E observou que a maioria dos traders inteligentes e investidores de longo prazo se voltou para uma visão de baixa. QwQiao vê a inteligência artificial (IA) como o único fator dominante do ciclo, muito além dos indicadores de liquidez e sinais técnicos. Ele alertou que, se a bolha da IA estourar, todo o mercado colapsará; por outro lado, se as ações relacionadas à IA continuarem a subir, os pessimistas estarão completamente errados. Ele comparou a NVIDIA (NVDA) ao Bitcoin no cripto, apontando que quando as ações de IA (especialmente a NVIDIA) sobem, o dinheiro flui de ativos como cripto, causando uma queda no cripto, e vice-versa, formando um padrão binário de ações de IA vs tudo.

9 Anderson Economic Group LLC Análise Resumida aponta que o mais longo fechamento do governo dos Estados Unidos na história terá um impacto econômico que superará significativamente o fechamento de 2018 a 2019. Seus efeitos completos ainda não se manifestaram totalmente.