Qual foi a mudança na atitude da China em relação à regulação dos ativos de criptografia ao longo dos últimos quatro anos?

Introdução ao Artigo

A tempestade de regulamentação de criptomoedas que dura quatro anos na China continental não diminuiu, mas, em vez disso, revelou uma estratégia de ataque mais precisa no final de 2025.

Em setembro de 2021, o Banco Popular da China e outros dez departamentos publicaram em conjunto o “Aviso sobre a Prevenção e o Tratamento de Riscos de Especulação em Transações de Moedas Virtuais” (ou seja, o documento nº 237), que pela primeira vez deixou claro que as atividades comerciais relacionadas a moedas virtuais são atividades financeiras ilegais, estabelecendo o tom rigoroso da supervisão do nosso país sobre moedas virtuais.

No dia 28 de novembro de 2025, quatro anos depois, o banco central convocou novamente uma reunião do mecanismo de coordenação de trabalho para combater a especulação nas transações de criptomoedas, com a presença de treze departamentos, enfatizando a continuação da política de proibição em relação às criptomoedas.

Duas importantes reuniões a quatro anos de intervalo, a estratégia de regulamentação das criptomoedas na China evoluiu de uma definição e proibição abrangentes para um sistema de repressão mais preciso e profundo.

Da interação de dez departamentos para treze departamentos

Comparando as ações regulatórias de 2021 e 2025, a diferença mais evidente é o aumento do número de departamentos participantes. A “Notificação” de 2021 foi emitida em conjunto por dez departamentos, incluindo o Banco Popular da China, enquanto a reunião de 2025 se expandiu para incluir representantes de treze departamentos, como o Ministério da Segurança Pública, Administração do Ciberespaço da China, Escritório Central de Finanças e Desenvolvimento, Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma.

O aumento do número de departamentos não apenas indica a expansão do escopo regulatório, mas também demonstra a atualização das estratégias de supervisão. O quadro regulatório de 2021 concentrou-se principalmente nas áreas financeira, de informação na internet e de supervisão do mercado, enquanto em 2025 foram incluídos mais departamentos de aplicação da lei e de gestão macro.

Esta mudança reflete que a China ampliou o seu julgamento sobre os riscos da especulação nas transações de criptomoedas, passando de um risco financeiro puro para um risco de segurança socioeconómica mais amplo.

A conferência de 2025 afirmou claramente: “Colocar o controle de riscos como o tema eterno do trabalho financeiro, continuar a manter a política de proibição das criptomoedas, e combater continuamente as atividades financeiras ilegais relacionadas com as criptomoedas.”

Isto indica que, após quatro anos de prática, a regulamentação das criptomoedas tornou-se uma parte regular do controle de riscos financeiros na China, e não uma ação temporária ou episódica.

Primeira Clarificação dos Riscos das Stablecoins

O “Aviso” de 2021 definiu de forma abrangente as principais criptomoedas, como Bitcoin, Ethereum e Tether, deixando claro que não possuem a “mesma posição legal que a moeda fiduciária”. A conferência de 2025, ao continuar essa linha, fez a primeira declaração pública sobre stablecoins.

A reunião deixou claro: “As stablecoins são uma forma de moeda virtual que atualmente não conseguem satisfazer efetivamente os requisitos de identificação de clientes, combate à lavagem de dinheiro e outros, existindo riscos de serem usadas em atividades ilegais como lavagem de dinheiro, fraudes de captação de recursos e transferências de fundos transfronteiriças em violação das regras.” Isso marca um reconhecimento mais detalhado e profundo das autoridades reguladoras chinesas sobre os riscos das moedas virtuais.

As stablecoins, que tentam atar seu valor ao das moedas fiduciárias, têm-se desenvolvido rapidamente em todo o mundo nos últimos anos. No entanto, o seu suposto “estável” não muda a sua essência como criptomoeda. A conferência de 2025 destacou especialmente as deficiências das stablecoins em termos de combate à lavagem de dinheiro, mostrando a atenção precisa das autoridades reguladoras para os riscos associados a este tipo específico de criptomoeda.

Esta estratégia de regulação precisa está alinhada com as tendências globais de regulação, como apontam alguns relatórios de pesquisa, “as entidades de gestão financeira, como organizações financeiras internacionais e bancos centrais, mantêm geralmente uma atitude cautelosa em relação ao desenvolvimento das stablecoins”, e as autoridades reguladoras chinesas também têm uma compreensão clara disso.

O espaço de imaginação das stablecoins está a encurtar-se infinitamente

Em maio de 2025, o “Regulamento sobre Moedas Estáveis” de Hong Kong foi oficialmente publicado, entrando em vigor a 1 de agosto, estabelecendo claramente um sistema de licenciamento para moedas estáveis. Desde então, gigantes da internet chinesa como JD.com e Ant Group têm sido associados a uma ativa presença no mercado de moedas estáveis em Hong Kong.

A reunião de regulamentação teve um impacto direto na disposição das empresas em relação às stablecoins em Hong Kong. Analistas acreditam que, embora esta reunião não afete temporariamente a disposição das stablecoins em Hong Kong, a especulação sobre stablecoins no interior será severamente reprimida. Os sujeitos relevantes no interior, que posteriormente buscarem dispor de stablecoins em Hong Kong, terão seu espaço de imaginação drasticamente reduzido, limitando-se mais a cenários de aplicação prática, como pagamentos transfronteiriços e financiamento da cadeia de suprimentos.

Recentemente, o presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Weiwen, enfatizou que as stablecoins não são ferramentas de investimento ou especulação, mas sim uma das ferramentas de pagamento que utilizam a tecnologia blockchain, não tendo espaço para valorização. Ele revelou que a concessão de licenças para stablecoins em Hong Kong tem um nível de exigência bastante elevado, “esperamos que, na fase inicial, no máximo, apenas algumas licenças sejam concedidas”.

Com o endurecimento contínuo das políticas de regulamentação, o espaço de sobrevivência para as atividades de negociação clandestina de criptomoedas será continuamente comprimido. A reunião exigiu que todas as unidades aprofundassem a cooperação e a coordenação, aperfeiçoando as políticas de regulamentação e as bases legais, focando em elementos-chave como o fluxo de informações e o fluxo de fundos, fortalecendo o compartilhamento de informações e melhorando ainda mais a capacidade de monitoramento.

No futuro, a compra e venda de USDT pode deixar de ser vista como uma infração comum e pode ser qualificada como “negócio ilegal de câmbio” ou como um crime de “ajuda a crimes cibernéticos”, o que significa que a regulamentação passa da fase de “prevenção de riscos” para a segunda fase de “governança criminal”.

Do ponto de vista global, a atualização da regulamentação na China contrasta fortemente com os processos de conformidade em locais como os Estados Unidos e Hong Kong. Como centro financeiro internacional, o caminho regulatório institucionalizado de Hong Kong continua a avançar de acordo com o ritmo estabelecido. À medida que os limites da regulamentação no continente se tornam mais claros, a posição de Hong Kong como um hub regional de conformidade na Ásia será ainda mais fortalecida.

A indústria de criptomoedas sob a tempestade regulatória está passando por um teste de equilíbrio entre conformidade e inovação.