Na véspera da reunião do FOMC da Fed, o mercado de criptomoedas registou um forte rally. A 10 de dezembro, o preço do Bitcoin chegou a ultrapassar os 94.000 dólares, com uma valorização de quase 4% em 24 horas; Ethereum, XRP e Solana, entre outras principais altcoins, também subiram em simultâneo. No entanto, o otimismo do mercado está misturado com grande cautela: apesar da expectativa generalizada de um corte de 25 pontos base na taxa de juro por parte da Fed, os traders estão cada vez mais preocupados que Powell possa aproveitar o momento para emitir um sinal “hawkish”, sugerindo uma pausa no ritmo de afrouxamento já em janeiro do próximo ano. Os analistas alertam que, caso este cenário se concretize, o tão aguardado “rally de Natal” do Bitcoin poderá não acontecer, tornando ténue a esperança de recuperar a fasquia dos 100.000 dólares ainda este ano.
Festa na véspera da reunião: Bitcoin lidera subidas, mercado aguarda em suspenso
Mesmo antes do momento macroeconómico mais crucial, as criptomoedas demonstraram a sua volatilidade e resiliência inerentes. A 10 de dezembro, o preço do Bitcoin recuperou fortemente do mínimo diário de 89.500 dólares, atingindo um máximo de 94.000 dólares e puxando a capitalização total do mercado de criptomoedas de volta acima dos 3,18 biliões de dólares. Ethereum, XRP e Solana, entre outras principais altcoins, registaram subidas ainda mais expressivas, sinalizando um regresso do apetite ao risco por parte do mercado.
O momento escolhido para este rally é extremamente sensível, apontando diretamente para a decisão de taxas de juro da Fed a ser anunciada no dia seguinte (11 de dezembro). De acordo com os dados da ferramenta CME FedWatch, o mercado atribui uma probabilidade de 90% a um corte de 25 pontos base por parte da Fed, o que seria o terceiro corte esperado deste ano. Historicamente, a perspetiva de maior liquidez tem beneficiado os ativos de risco, incluindo as criptomoedas, sendo esta uma das lógicas subjacentes ao rally. Além disso, a recente iniciativa da CFTC dos EUA de lançar um projeto-piloto que permite o uso de Bitcoin, Ethereum e USDC como colateral em mercados de derivados aumentou a utilidade dos criptoativos e a aceitação institucional, dando suporte ao sentimento do mercado.
No entanto, a subida ocorre num contexto de intensa luta entre compradores e vendedores. Dados on-chain mostram que, nas últimas quatro horas, à medida que os preços subiam, foram liquidadas posições no valor total de 289 milhões de dólares, dos quais 265 milhões eram posições curtas. Isto revela uma forte pressão de short squeeze por trás desta subida, mas também significa que muito do efeito de alavancagem já foi eliminado, reduzindo alguns dos obstáculos para o próximo movimento do mercado.
O fantasma do “corte hawkish”: irá a Fed arrefecer o mercado?
Apesar de o corte de taxas estar praticamente garantido, a maior incerteza do mercado não reside em “se” haverá corte, mas sim em “como” será feito. O debate central já não é sobre as expectativas do corte em si, mas sobre qual será o rumo da política monetária da Fed no futuro. Cada vez mais traders temem que a Fed opte por um “corte hawkish” — ou seja, ao mesmo tempo que corta as taxas, Powell poderá, na conferência de imprensa, manifestar preocupações persistentes com a inflação e sugerir que este corte é mais um “ajuste” do que o início de um ciclo de afrouxamento, podendo sinalizar uma pausa em janeiro.
Esta preocupação é evidente nos mercados de previsão. Dados da Polymarket mostram que os contratos que apostam numa comunicação “hawkish” por parte de Powell estão a aumentar. Se este cenário se concretizar, será um golpe duro para os ativos de risco. O analista Nic Puckrin, do Coin Bureau, afirma: “Se Powell realmente fizer um discurso hawkish, a probabilidade de assistirmos a um rally de Natal do Bitcoin diminui.” Isto porque o mercado interpretaria o movimento como menos liquidez e duração do que o esperado, arrefecendo o entusiasmo especulativo.
O impacto poderá ser ainda mais profundo, agravando a divergência entre o Bitcoin e o mercado acionista tradicional. Este ano, o Bitcoin caiu cerca de 2%, enquanto o S&P 500 subiu 16%, registando a maior divergência desde 2014. Se a Fed emitir sinais hawkish, esta “descorrelação” poderá acentuar-se ainda mais, frustrando as esperanças dos investidores que aguardam que as criptomoedas acompanhem o “rally de Natal” das ações americanas.
Principais fatores longos/curtos e dados de expectativas chave do mercado atual
Fatores de curto prazo positivos:
- Expectativa da Fed: O mercado atribui 90% de probabilidade a um corte de 25 pontos base.
- Inovação regulatória: A CFTC aprovou o uso de Bitcoin e Ethereum como colateral em derivados.
- Estrutura de mercado: As taxas de financiamento dos contratos perpétuos são muito baixas ou negativas, o nível de alavancagem do mercado é baixo e muitos shorts foram liquidados.
- Análise técnica: O preço recuperou do mínimo de 83.000 dólares, podendo ter estabelecido uma base de mercado mais sólida.
Fatores de curto prazo negativos/de risco:
- Risco macro: A Fed pode adotar um “corte hawkish”, prejudicando o apetite ao risco.
- Pressão de custos: O preço médio de compra dos investidores dos últimos seis meses ronda os 103.000 dólares, representando uma forte resistência e incentivando a tomada de lucro a cada subida.
- Falta de momentum: Desde a queda do máximo de 126.000 dólares em outubro, o Bitcoin tem mostrado fraco poder de recuperação.
- Revisão em baixa das expectativas institucionais: O Standard Chartered reduziu drasticamente o objetivo de preço do Bitcoin para o final do ano de 200.000 para 100.000 dólares.
Dados-chave de expectativas do mercado:
- Probabilidade de atingir 100.000 dólares ainda este ano (Polymarket): 49%
- Probabilidade de atingir 105.000 dólares ainda este ano (Polymarket): 24%
Analistas divididos: conseguirá o “rally de Natal” ocorrer como esperado até ao fim do ano?
Perante um cenário complexo, as opiniões dos analistas de mercado dividem-se. Os mais cautelosos consideram desaconselhável perseguir o movimento ascendente neste momento. Ed Engel, analista da Compass Point, destaca que o Bitcoin negoceia na faixa alta dos 81.000 aos 94.000 dólares, pelo que é preciso especial cautela ao tentar quebrar este intervalo. Sublinha ainda que o custo médio dos investidores que entraram nos últimos seis meses ronda os 103.000 dólares e, enquanto o preço estiver abaixo desse valor, é mais provável que os investidores vendam nas subidas do que comprem nas quedas, criando uma forte resistência superior.
Instituições como o Standard Chartered também reduziram significativamente as expectativas. Geoff Kendrick, chefe de pesquisa de ativos digitais do banco, cortou o objetivo de preço do Bitcoin para o final do ano de 200.000 para 100.000 dólares e o objetivo para 2026 de 300.000 para 150.000 dólares. Esta revisão reflete uma reavaliação do momentum de curto prazo por parte das instituições financeiras tradicionais.
Por outro lado, os otimistas veem sinais positivos na estrutura micro do mercado. Spencer Hallarn, responsável global de OTC na GSR, acredita que a atual estrutura de mercado estabelece uma base favorável para um “rally de Natal”. Refere que a recente queda do Bitcoin para 83.000 dólares provavelmente expulsou muitos investidores menos convictos e criou um sentimento de dúvida saudável. Além disso, taxas de financiamento dos contratos perpétuos extremamente baixas ou negativas mostram que o nível de alavancagem é baixo, reduzindo a pressão vendedora sobre uma eventual subida. Hallarn sugere que o cenário para o final do ano “parece promissor”, podendo haver novas subidas.
Perspetivas para 2026: mudanças políticas poderão ser o maior catalisador
Independentemente de como terminar o ano, muitos analistas já estão focados em 2026, considerado mais previsível. Um potencial catalisador de grande dimensão está a formar-se: a renovação da liderança da Fed. O mandato do atual presidente Powell termina em maio de 2026, e o mercado espera que, caso Trump seja reeleito, nomeie um novo presidente com uma postura ainda mais dovish.
Neste momento, Kevin Hassett, ex-presidente do Conselho de Consultores Económicos da Casa Branca, é visto como o favorito à sucessão, sendo considerado pelo mercado como “super dovish” e favorável à indústria cripto. Nic Puckrin, do Coin Bureau, prevê: “Se Kevin Hassett, claramente super dovish, for realmente nomeado no próximo ano, é provável que o mercado mude rapidamente do pessimismo para o entusiasmo em 2026.” Esta expectativa de uma política monetária muito mais flexível pode tornar-se o principal motor da próxima bull run das criptomoedas.
Assim, a atual volatilidade e disputa no mercado podem ser vistas como a última fase de realinhamento antes do início de um novo ciclo. Os traders de curto prazo continuam atentos a cada palavra da Fed, enquanto os investidores de longo prazo começam já a preparar-se para uma potencial mudança de paradigma macroeconómico a partir do meio do próximo ano.
