A pressão de venda de Bitcoin está prestes a terminar? K33: Os detentores de longo prazo estão encerrando as vendas, e a demanda institucional em 2026 pode esconder uma virada.

A K33 Research, uma empresa de investigação e corretagem de criptomoedas, notou que os detentores de Bitcoin de longo prazo estão a aproximar-se da saturação após uma venda massiva de dois anos. À medida que a pressão sobre os primeiros investidores para obter lucros enfraquece gradualmente, espera-se que a pressão de venda on-chain diminua significativamente, levando a uma possível recuperação no mercado.
(Resumo: Glassnode: Bitcoin está fraco e volátil, grandes flutuações estão a chegar?) ）
(Suplemento de contexto: as previsões do Bitcoin em 2025 são coletivamente anuladas, porque é que as instituições as interpretaram mal em conjunto?) ）

O relatório mais recente divulgado pela K33 Research, uma agência de pesquisa e corretagem de criptomoedas, a 16 de dezembro, indica que a pressão de venda sobre os detentores de longo prazo (LTHs) do Bitcoin está perto da saturação após uma venda massiva de dois anos. À medida que a pressão sobre os primeiros investidores para obter lucros enfraquece gradualmente, espera-se que a pressão de venda on-chain diminua significativamente, levando a uma possível recuperação no mercado.

A distribuição em larga escala por detentores de longo prazo remodela a estrutura de propriedade do Bitcoin

Vetle Lunde, chefe de investigação da K33, analisou no relatório que, desde o início de 2024, a oferta de Bitcoin mantida por mais de dois anos continuou a diminuir, durante os quais cerca de 160 BTC (aproximadamente 1.380 mil milhões de dólares) foram reativados e entraram no mercado de circulação. Esta é uma das maiores fases de venda de detentores a longo prazo na história do Bitcoin, sendo 2024 e 2025 o segundo e terceiro maiores anos de reativação de oferta a longo prazo da história, apenas atrás de 2017.

No entanto, ao contrário de 2017, que foi principalmente impulsionado pela negociação de altcoins e pela febre dos ICOs, esta ronda de vendas de ativos de longa duração é caracterizada por detentores de longa data a vender Bitcoin diretamente a pools de liquidez profundos, o que corresponde a compras de nível institucional provocadas por ETFs de Bitcoin spot nos EUA e pela forte procura das empresas para incluir Bitcoin nos seus balanços.

O relatório cita várias grandes transações como exemplos, incluindo a transação OTC de 8 milhões de BTC da Galaxy Digital concluída em julho, uma baleia que vendeu 2,4 milhões de BTC para Ethereum em agosto, e outro detentor que vendeu cerca de 1,1 milhões de BTC entre outubro e novembro. A K33 enfatizou que este tipo de comportamento de grandes investidores é bastante comum e é uma das principais razões para o fraco desempenho do Bitcoin em relação a outros ativos em 2025.

A K33 apontou ainda que, só este ano, cerca de 3000 mil milhões de dólares em oferta de Bitcoin, com um período de espera superior a um ano, foi reativada. Lunde afirmou que o surgimento da liquidez institucional permitiu aos detentores iniciais obter lucros dezenas de vezes a preços de seis dígitos, reduzindo significativamente a concentração da posse de Bitcoin e estabelecendo um novo referencial de preço para uma grande oferta circulante.

A saturação da pressão de venda é iminente, e espera-se que a tendência da oferta se reverta em 2026

Olhando para o futuro, a K33 está otimista de que a pressão de venda está a chegar ao fim. Lunde referiu que “20% da oferta de Bitcoin foi reativada nos últimos dois anos, e esperamos que a pressão de venda onchain esteja próxima da saturação.” Ele prevê que a atual oferta de detenções de dois anos, de aproximadamente 1.216 Bitcoins, terminará a sua tendência descendente e recuperará para uma posição acima dos níveis atuais até ao final de 2026. Nessa altura, a procura líquida de compra irá emergir gradualmente à medida que a venda inicial dos detentores enfraquece.

Além disso, o relatório referiu ainda que a operação de reequilíbrio da carteira no final do trimestre poderá trazer suporte a curto prazo ao Bitcoin. Dados históricos mostram que o Bitcoin frequentemente apresenta a tendência oposta ao trimestre anterior no início do novo trimestre. Como ficaram significativamente atrás de outros ativos no quarto trimestre, os investidores institucionais com metas de alocação fixa poderão reequilibrar-se do final de dezembro para o início de janeiro, trazendo entradas de capital, semelhantes às do mercado no final de setembro e início de outubro deste ano.

No entanto, Lunde também lembrou que, historicamente, os picos de reativação da oferta ocorreram tipicamente perto do topo geral do mercado, e não do fundo. No entanto, este ciclo é diferente: o Bitcoin está a acelerar a sua integração no sistema financeiro convencional, ganhando acesso institucional mais amplo através de ETFs, plataformas de consultoria financeira e quadros regulatórios mais claros. Quando a pressão de venda dos detentores de longo prazo diminuir, isso proporcionará uma base de procura mais duradoura para o Bitcoin.

No geral, o relatório da K33 envia um sinal cautelosamente otimista: embora a pressão de venda dos detentores OG possa ainda causar volatilidade a curto prazo, esta pressão estrutural está a chegar ao fim, e espera-se que o foco do mercado se desloque para a procura emergente de compras e alocação institucional.

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